Классификация показателей экономической эффективности инвестиций

Показатели экономической эффективности инвестиций могут различаться по следующим признакам: уровень инвесторских це­лей, характер и временной период учета результатов и затрат, цель использования показателей.

Среди показателей экономической эффективности инвести­ций в зависимости от уровня инвесторских целей выделяют пока­затели народнохозяйственной, бюджетной и коммерческой эф­фективности.

Показатели народнохозяйственной эффективности учитыва­ют результаты и затраты, выходящие за пределы прямых финан­совых интересов участников инвестиционных проектов.

Так, при определении народнохозяйственной эффективности сооружения транспортных магистралей должен учитываться по­мимо отраслевого (транспортного) эффекта также внеотраслевой (внетранспортный) эффект, связанный с освоением природных ресурсов, ускорением развития производства, улучшением соци­альной сферы в районе тяготения дороги, а также с влиянием на природную среду.

Расчет показателей народнохозяйственной эффективности осу­ществляется с учетом прямых, сопутствующих, сопряженных и прочих инвестиционных затрат. Прямые инвестиции представля­ют собой вложения, необходимые непосредственно для реализа­ции инвестиционного проекта. Так, например, прямые капиталь­ные вложения включают в себя затраты на строительно-монтаж­ные работы, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, а также прочие работы и затраты (отвод земли для размещения сооружений, средства на выполнение проектно-изыскательских и научно-исследовательских работ и т. д.). Сопутствующие инвес­тиции — вложения в другие объекты, строительство или рекон­струкция которых необходимы для нормального функциониро­вания основного объекта. Эти вложения могут быть, например, обусловлены развитием инфраструктуры сооружаемых объектов. Сопутствующие инвестиции могут потребоваться для строитель­ства и реконструкции дорог, организации автохозяйства, соору­жения линий электропередач и т. д.

Сопряженные инвестиции — инвестиции в смежные отрасли народного хозяйства, обеспечивающие основными и оборотными фондами строительство (реконструкцию) и последующую экс­плуатацию объектов. Сопряженные вложения могут осуществляться, например, в увеличение мощностей предприятий стройиндустрии и промышленности строительных материалов, развитие энергети­ческой и сырьевой базы, охрану окружающей среды и т. п. По­требность в сопряженных инвестициях в смежные отрасли возникает при недостатке необходимых резервов мощностей дейст­вующих предприятий, обеспечивающих строительство и после­дующую эксплуатацию сооружаемого объекта топливом, электро­энергией, строительными материалами и конструкциями, подвижным составом и другой продукцией. Прочие инвестиции включают в себя затраты на проезд работников и их семей на новостройки, затраты на подготовку кадров строителей и эксплуатационников, расходы на консервацию высвобождающихся основных фондов, на увеличение оборотных средств предприятий и другие (прочие) единовременные затраты.

Показатели бюджетной эффективности отражают финансо­вые последствия реализации инвестиционных проектов для фе­дерального, регионального или местного бюджета. Показатели бюджетной эффективности определяются с учетом превышения доходов соответствующего бюджета над расходами. В состав бюджета включаются увеличение (уменьшение) налоговых поступлений, платы за пользование природными ресурсами, таможенных пош­лин, акцизов, эмиссионных доходов от выпуска ценных бумаг и т. д. К доходам бюджета относят также поступления во внебюд­жетные фонды: Пенсионный фонд, Фонды занятости, медицин­ского и социального страхования. Расходы бюджета обусловли­ваются прямым бюджетным финансированием реализации ин­вестиционного' проекта: выделением кредитов Центрального, региональных и уполномоченных банков, подлежащих компен­сации за счет бюджета; выплатой пособий лицам, остающимся без работы в связи с осуществлением проекта; гарантией инвес­тиционных рисков и другими факторами.

Показатели коммерческой эффективности учитывают финан­совые последствия реализации инвестиционных проектов для их непосредственных участников. Коммерческая эффективность может рассчитываться как для проекта в целом, так и для отдельных участников. Для капитального строительства показатели коммер­ческой эффективности могут рассчитываться для подотраслей в целом и для отдельных предприятий и организаций.

Коммерческая эффективность предполагает анализ потока ре­альных денег и выступает как разность между притоком и отто­ком денежных средств от инвестиционной, операционной или финансовой деятельности.

По характеру учитываемых результатов и затрат различа­ют показатели экономической, финансовой, ресурсной, социаль­ной и экологической эффективности инвестиций.

Показатели экономической эффективности учитывают в стои­мостном измерении все виды результатов и затрат, обусловлен­ные реализацией инвестиционного проекта. Учитываемые результаты и затраты при определении показателей экономической эффек­тивности выходят за рамки непосредственных финансовых интересов предприятий. Расчет показателей финансовой эффективности базируется только на финансовых показателях вложения инвес­тиций. Показатели ресурсной эффективности отражают влияние инвестиций на объем производства и потребления того или иного вида ресурса. Показатели социальной эффективности учитывают социальные результаты реализации проекта, показатели экологи­ческой эффективности — влияние проекта на окружающую при­родную среду (воздух, вода, земля, флора и фауна).

В зависимости от временного периода учета результатов и затрат различают показатели эффективности, рассчитываемые за расчетный период, показатели годовой эффективности и т. д. Продолжительность временного периода, принимаемого для оп­ределения показателей эффективности, зависит от многочислен­ных факторов: продолжительности инвестиционного периода, срока службы объекта и технологического оборудования, степени до­стоверности исходной информации, требований инвесторов.

Показатели эффективности инвестиционных проектов подраз­деляются также в зависимости от цели их использования на пока­затели общей (абсолютной) и сравнительной (относительной) эф­фективности. Показатели общей эффективности позволяют оце­нить экономическую целесообразность инвестиционных вложений, показатели сравнительной эффективности помогают произвести сравнения различных вариантов инвестиционных проектов и вы­брать наиболее экономически рациональный. Показатели общей экономической эффективности определяются с учетом полного объема инвестиционных затрат. Показатели сравнительной эко­номической эффективности целесообразно рассчитывать с уче­том только изменяющихся по вариантам частей расходов и за­трат, что обеспечивает снижение трудозатрат при выборе инвес­тиционных решений. Показатели общей и сравнительной экономической эффективности дополняют друг друга, ибо вари­ант инвестиционных вложений, установленный с помощью по­казателей сравнительной эффективности, должен обладать необ­ходимой абсолютной эффективностью.