Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Экономическая эффективность инвестиций представляет собой отношение экономического эффекта к необходимым для его получения инвестициям.

Экономическую эффективность инвестиций невозможно измерить только одним показателем, поэтому в систему оценки эффективности инвестиций включается такой состав показателей, который позволяет выявлять динамику инвестирования средств, их результативность и который служить инструментом для установления уровня эффективности в каждый момент времени.

Наиболее часто употребляемыми показателями в такой системе является капиталоемкость, капиталоотдача и рентабельность инвестиций.

Капиталоемкость представляет собой отношение величины инвестиций к приросту выпуска продукции.

Капиталоотдача – отношение прироста выпуска продукции к капитальным вложениям, вызвавшим этот прирост.

Рентабельность инвестиций - это отношение прибыли полученной от внедрения инвестиций к величине капитальных вложений.

На основании чистого потока наличности рассчитываются основные показатели оценки инвестиций:

- чистый дисконтированный доход (ЧДД);

- индекс доходности (ИД);

- внутренняя норма доходности (ВНД);

- срок окупаемости.

Для расчета этих показателей применяется коэффициент дисконтирования.

Дисконтирование - это метод приведения будущих поступлений платежей к текущей стоимости.

Коэффициент дисконтирования (К_t) рассчитывается по формуле:

где Д - ставка дисконтирования (норма дисконта); t - год поступления доходов, подлежащие дисконтированию (t – 1, …, n).

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) характеризует интегральный эффект от реализации проекта и определяется как величина, полученная дисконтированием (при постоянной ставке процента отдельно от каждого года) разницы между всеми годовыми оттоками и притоками реальных денег, накапливаемых в течение горизонта расчета проекта:

где П_t - чистые потоки наличности в годы t = 1, 2, 3,..., Т, руб.; Т - горизонт расчета.

Чистая дисконтированная стоимость (NPV) представляет собой разность между приведенной суммой чистого дохода (PV) и приведенной величиной инвестиций (I) и определяется по формуле:

Показатель внутренней нормы рентабельности (IRR) тесно связан с показателем чистой дисконтированной стоимости и рассчитывается на его основе.

IRR - это ставка дисконта, которая определяет нулевую величину NPV.

Расчет IRR может быть представлен следующей формулой, из которой требуется определить ставку дисконта (r):

где P_t - чистый денежный доход по проекту в году t, руб.; I_t - инвестиции в году t, руб.; t - порядковый номер года в будущем.

Внутренняя норма доходности (ВНД) – интегральный показатель, рассчитываемый нахождением ставки дисконтирования, при которой стоимость будущих поступлений равна стоимости инвестиций (ЧДД=0).

Индекс рентабельности (доходности) (ИР):

где ДИ - дисконтированная стоимость инвестиций за расчетный период (горизонт расчет, руб.).

Инвестиционные проекты эффективны при индексе рентабельности более 1.

Срок окупаемости служит для определения степени рисков реализации проекта и ликвидности инвестиций.

где PV_t - поступления денежных средств в t-м году, руб.; I - суммарные инвестиции, руб; k - период возврата инвестиций; a - коэффициент дисконтирования.

Уровень безубыточности (УБ) рассчитывается по следующей формуле:

где ПИ - постоянные издержки, руб.; ПП - переменная прибыль, руб.

Объем реализации (РП), соответствующий уровню безубыточности, определяется по формуле:

РП = В_р х УБ

где В_р - выручка от реализации, руб.

Приемлемым считается уровень безубыточности менее 50%.

Точка безубыточности (порог рентабельности) (ТБУ) это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей, т.е. результата от реализации после возмещения переменных затрат в точности хватает на покрытие постоянных затрат, но прибыль равна нулю. Она определяется для одного вида продукции в натуральных показателях или стоимости выражения:

где Ц – цена, руб.; П_р – условно переменные издержки, руб.

Все вышеназванные показатели существенно дополняют друг друга и применяются в комплексе для обоснования инвестиционного проекта.

Планирование капитальных вложений.

Капитальные вложения или инвестиции на предприятии планируются на осуществление следующих инновационных проектов:

- выполнение научно-исследовательских, экспериментальных, конструкторских, технологических организационных работ;

- приобретение, демонтаж, доставка, монтаж, наладка и освоение технологического оборудования и оснащение производственного процесса;

- освоение производства продукции и доработка опытных образцов изделия, изготовление макетов и моделей, проектирование предметов и средств труда;

- строительство и реконструкция зданий и сооружений, создание или аренда производственных площадей и рабочих мест, а также других элементов основных фондов, непосредственно связанных с осуществлением проекта производства новых товаров;

- пополнение норматива оборотных средств, вызванных внедрением проектируемых процессов или производством продукции;

- предотвращение отрицательных социальных, экономических и других последствий, вызванных предлагаемыми проектами.