Імітаційна модель оцінки ризику

Фірма розглядає два альтернативних інвестиційних проекти „А” і „Б”, строк реалізації яких 5 років. Проекти „А” і „Б” мають однакові щорічні надходження, „ціна” капіталу – 10%. Необхідно визначити, який з цих проектів є найбільш ризикованим.

Для цього обчислити:

– розмах варіації (R_NPV) – найбільша зміна NPV;

– середньо квадратичне відхилення (δ _NPV);

– коефіцієнт варіації (V).

Формули розрахунку:

– розмах варіації

(R_NPV) = NPV_О – NPV_П,

де NPV_О – оптимістичний;

NPV_П – песимістичний;

– середньо квадратичного (стандартного) відхилення

,

де NPV_i – приведена чиста вартість кожного із розрахункових варіантів;

– середнє значення, зважене за привласненими ймовірностями (P_i):

;

– коефіцієнта варіації:

,

Вихідні дані наведені у таблиці 3.

Таблиця 3

Показника	Проект „А”	Проект „Б”
Значення показників	Експертна оцінка ймовірностей	Значення показників	Експертна оцінка ймовірностей
А
Інвестиції, млн. грн.	100,0	×	150,0	×
Експертна оцінка середньорічного надходження коштів, млн. грн.
песимістична	28,0	×	35,0	×
найбільш реальна	30,0	×	40,0	×
оптимістична	32,0	×	45,0	×
Оцінка NPV (розрахунок)
песимістична		0,2		0,1
найбільш реальна		0,6		0,7
оптимістична		0,2		0,2
Розмах варіації NPV

4. На основі даних табл. 4 необхідно:

1. Визначити показник чистої поточної вартості проектних грошових потоків.

2. Розрахувати NРV, якщо за рахунок придбання більш прогресивного обладнання (порівняно з варіантом капітальних вкладень інвестиційні затрати в частині витрат з придбання основних фондів збільшаться на 390 тис. грн.) вдається знизити змінні витрати до 0,38 тис. грн. за одиницю продукції.

3. Графічно і розрахунковим шляхом знайти точку беззбитковості за двома альтернативними варіантами інвестування (на основі NPV - критерію).

4. В аналітичному висновку охарактеризувати рівень проектного ризику кожного варіанту капіталовкладень.

Таблиця 4

Вихідні дані для оцінки ефективності довгострокової інвестиції

Показники	Значення показника
Обсяг продаж за рік, шт.
Ціна одиниці продукції, тис. грн.	0,55
Змінні витрати на виробництво одиниці продукції, тис. грн.	0,4
Річні постійні витрати без врахування амортизації основних фондів, тис. грн.	120,8
Річна ставка амортизації основних фондів з використанням прямолінійного методу її нарахування, %
Початкові інвестиційні витрати, тис. грн., в тому числі в основні фонди	1560,0 1120,0
Строк реалізації проекту, років
Проектна дисконтна ставка, %
Ставка податку на прибуток, %
Після податковий грошовий потік від реалізації майна та погашення зобов’язань в кінці строку реалізації проекту, тис. грн.	+205,0

5. На основі даних табл. 5 необхідно:

1. З використанням очікуваних, песимістичних й оптимістичних значень показників розрахувати чисту поточну вартість проекту.

2. Визначити чутливість проектної NРV до змін в оцінці базових показників по їх найкращому й найгіршому значенню.

3. Провести аналіз чутливості проекту за умови, що попит на продукцію, що виробляється характеризується одиничною еластичністю (деяке відносне збільшення (зниження) ціни викликає таке ж відносне зниження (збільшення) попиту: коефіцієнт еластичності дорівнює 1).

4. Скласти аналітичний висновок.

Методичні вказівки до завдання 5.

В ході аналізу інвестиційної чутливості необхідно розрахувати NPV проекту поперемінним використанням кожного показника в його песимістичній й оптимістичній оцінці, в той час як інші показники приймаються до розрахунку по їх очікуваним значенням.

Таблиця 5

Аналіз чутливості NPV

Показники	Значення показників	Величина проектної NPV за кожним сценарієм
песиміст-тичне	очікуване	оптиміст-тичне	песиміст-тична	оптиміст-тична
Обсяг продаж за рік, шт.
Ціна одиниці продукції, тис. грн.
Змінні витрати на виробництво одиниці продукції, тис. грн.
Постійні витрати за рік, тис. грн. в тому числі амортизації основних фондів
Одноразові інвестиційні витрати, тис. грн.
Ставка податку на прибуток, коеф.	0,30	0,30	0,30
Дисконтна ставка, коеф.	0,14	0,1	0,1
Строк реалізації проекту, років
Чиста поточна вартість, тис. грн.				×	×

Література: 1, 4, 5, 9, 10, 12, 13, 14, 15, 17, 20, 22, 23, 25, 28, 30, 31, 33, 40

Тема 10. Аналіз фінансових звітів

Принципи складання фінансової звітності. Склад і зміст фінансової звітності. Методи аналізу фінансової звітності: „горизонтальний”, „вертикальний” аналіз, система фінансових коефіцієнтів. Рейтингові оцінки фінансової стійкості фірми. Використання результатів аналізу для прогнозування можливого банкрутства. Поняття системи показників, принципи її побудови. Логіка структурування системи показників оцінки майнового і фінансового становища підприємства. Показники і моделі оцінки майнового стану підприємства. Поняття ліквідності і платоспроможності, їхня інтерпретація. Показники і моделі оцінки ліквідності і платоспроможності. Власні оборотні кошти: сутність, алгоритми розрахунку, роль в оцінці фінансового стану підприємства. Показники і моделі оцінки фінансової стійкості підприємства. Економічна інтерпретація коефіцієнтів капіталізації і коефіцієнтів покриття. Чисті активи і їхня роль у фінансовому менеджменті. Ділова активність підприємства: сутність, оцінка. Показники оборотності, їхня економічна інтерпретація. Факторні моделі в оцінці оборотності. Оцінка факторів стійкого економічного росту підприємства. Економічний ефект і економічна ефективність. Показники прибутку, їхня класифікація й економічна інтерпретація. Абсолютна і відносна економія витрат виробництва і звертання. Показники і моделі оцінки рентабельності інвестицій і продажів. Вертикальний (компонентний) аналіз звіту про прибутки і збитки. Модель факторного аналізу фірми „Дюпон”. Показники і моделі оцінки положення і діяльності підприємства на ринку цінних паперів. Комплексна оцінка ефективності фінансово-господарської діяльності. Оцінка практики фінансування запасів. Оцінка ступеня задовільності структури балансу. Оцінка кредитоспроможності позичальника. Інфляція і її вплив на фінансову звітність. Методи регулювання фінансових результатів.

Задачі:

1. Оцінити фінансову стійкість підприємства та розрахувати коефіцієнти на основі наведених даних:

Показники	тис. грн.
Власні кошти
Позикові кошти
Коефіцієнт співвідношення позикових і власних коштів	Визначити
Власні обігові кошти	ЗО
Коефіцієнт маневреності обігових коштів	Визначити
Сума зносу
Первісна вартість майна
Коефіцієнт зносу	Визначити
Вартість основних активів
Вартість майна за підсумком балансу
Коефіцієнт реальної вартості основних активів і майна підприємства	Визначити
Кількість днів обороту обігових коштів
Коефіцієнт обігу
Коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів	Визначити
Середня вартість обігових коштів
Виручка від реалізації
Коефіцієнт обігу
Середня іммобілізація коштів у розрахунках
Середній строк погашення дебіторської заборгованості	Визначити
Коефіцієнт обігу коштів у розрахунках (дебіторській заборгованості)	Визначити

2. Проаналізувати стан використання коштів (майна) та визначити структуру майна підприємства на основі таких даних, тис. грн.:

Показники	На початок року	На кінець року	Відхилення (+,-)
Всього майна			Визначити
Основний капітал Те саме в % до майна	визначити	визначити	Визначити
Оборотний капітал Те саме в % до майна 3 них: а) матеріальні обігові кошти те саме в % до обігових коштів б) грошові кошти та короткострокові цінні папери те саме в % до обігових коштів	визначити   визначити   визначити	визначити   визначити   визначити	Визначити     визначити     визначити

Зробити висновки, як змінилась загальна вартість майна, які фактори вплинули на її зміну.

3. Визначити коефіцієнти автономії та фінансової стійкості підпри­ємства на початок і кінець року на підставі таких даних, тис. грн.:

Показники	На початок року	На кінець року
Власні кошти підприємства
Загальна сума джерел
Позикові кошти
Кредиторська заборгованість та інші пасиви

4. Визначити коефіцієнт поточної ліквідності, довгострокової ліквідності та коефіцієнт критичної оцінки, який показує співвідношення найбільш ліквідної частини поточного активу на підставі даних, тис. грн.:

Показники	І	II	III
Поточні активи підприємства
Поточні пасиви підприємства
Грошові кошти
Цінні папери
Дебіторська заборгованість
Довгострокові пасиви
Зобов’язання акціонерам

5. Проаналізувати фінансову стійкість підприємства за допомогою системи коефіцієнтів на підставі таких даних, тис. грн.:

Показники	Сума
Власні кошти
Позикові кошти
Оборот обігових коштів	15 днів
Коефіцієнт обігу	0,3
Сума зносу
Первинна вартість майна
Вартість основних активів
Вартість майна підприємства за підсумком балансу
Виручка від реалізації за рік
Вартість обігових коштів
Середня вартість матеріальних обігових коштів
Середня сума коштів у розрахунках по балансу
Відвантажено товарів на початок року
Відвантажено товарів на кінець року

Література: 4, 9, 10, 12, 16, 20, 30, 31, 33, 34, 37, 39

Тема 11. Внутрішньофірмове фінансове прогнозування та планування.

Довгострокове та короткострокове фінансове планування. Модель розробки фінансового плану. Зв’язок виробничих та фінансових рішень. Визначення потреби у джерелах фінансування. Порівняння варіантів фінансового плану.

Задачі:

1. Промислове підприємство планує на II квартал 2004 р, такі показники витрачання і надходження коштів:

– закупівля сировини –20000 грн.;

– закупівля додаткового устаткування –100000 грн.;

– дохід від реалізації готової продукції – 500000 грн.;

– витрати на проведення рекламних заходів – 150000 грн.;

– дохід від реалізації застарілого обладнання – 50 000 грн.;

– витрати на заробітну плату – 30000 грн.;

– витрати на будівництво нового цеху – 70000 грн.;

– отримано довгостроковий кредит – 200000 грн.;

– витрати на перевезення готової продукції – 150000 грн.;

– витрати на сплату податків – 100000 грн.

Складіть поточний бюджет підприємства на II квартал 2004 р. У разі нерівності дохідної і витратної частин бюджету поясніть причину; у разі недостатності коштів визначте можливі джерела формування додаткових фінансових ресурсів; у разі надлишку коштів визначте можливі шляхи їх витрачання.

2. Складіть план доходів і витрат грошових коштів (див. табл. 1) за такими даними.

Промислове підприємство планує в 2005 р.:

– продати продукції на 400000 грн.;

– отримати дивіденди за акціями інших підприємств, що знаходяться у його власності. у розмірі 5 000 грн.;

– продати застарілу офісну техніку на суму 15000 грн.;

– взяти у банку кредит 100000 грн., з них 50 000 грн. необхідно повернути у 2005 р.;

– витратити 40000 грн. на закупівлю офісної техніки;

– витратити 60000 грн. на заробітну плату;

– витратити 250000 грн. на закупівлю сировини і матеріалів;

– сплатити дивіденди по акціях 10000 грн.;

– придбати акції інших підприємств на суму 110000 грн.

Таблиця 1

ПЛАН ДОХОДІВ І ВИТРАТ ГРОШОВИХ КОШТІВ