Эффект операционного рычага (левериджа)

Леверидж в приложении к финансовой сфере трактуется как определенный фактор, небольшое изменение которого может привести существенному изменению результирующих показателей.

В финансовом менеджменте различают следующие виды левериджа:

- финансовый;

- производственный (операционный);

- производственно-финансовый;

Операционный (производственный) леверидж зависит от структуры издержек производства и, в частности, от соотношения условно-постоянных и условно-переменных затрат в структуре себестоимости. Поэтому производственный леверидж характеризует взаимосвязь структуры себестоимости, объема выпуска и продаж и прибыли. Производственный леверидж показывает изменение прибыли в зависимости от изменения объемов продаж.

Операционный леверидж – это потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска продукции (постоянные и переменные расходы, оптимизация).

Таким образом, понятие операционного левериджа связано со структурой себестоимости и, в частности, с соотношением между условно-постоянными и условно-переменными затратами. Рассмотрение в этом аспекте структуры себестоимости позволяет, во-первых, решать задачу максимизации прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов при приросте физического объема продаж, а, во-вторых, деление затрат на условно-постоянные и условно-переменные позволяет судить об окупаемости затрат и предоставляет возможность рассчитать запас финансовой прочности предприятия на случай затруднений, осложнений на рынке, в-третьих, дает возможность рассчитать критический объем продаж, покрывающий затраты и обеспечивающий безубыточную деятельность предприятия.

Решение этих задач позволяет прийти к следующему выводу: если предприятие создает определенный объем условно-постоянных расходов, то любое изменение выручки от продаж порождает еще более сильное изменение прибыли. Это явление называется эффектом операционного левериджа.

Операционный рычаг или производственный леверидж (leverage в дословном переводе – рычаг) – это механизм управления прибылью предприятия, основанный на оптимизации соотношения постоянных и переменных затрат. С его помощью можно прогнозировать изменение прибыли предприятия в зависимости от изменения объема продаж, а также определить точку безубыточной деятельности. Расчет эффекта операционного рычага производится по формуле 16.10.

, либо , (16.10)

где ЭОР – эффект операционного рычага.

Операционный рычаг показывает насколько процентов изменится прибыль при изменении выручки на 1%. Эффект операционного левериджа заключается в том, что изменение выручки от реализации (выраженное в процентах) всегда приводит к более сильному изменению прибыли (выраженному в процентах). Сила воздействия операционного левериджа является мерой предпринимательского риска, связанного с предприятием. Чем она выше, тем больший риск несут акционеры.

Найденное с помощью формулы значение эффекта операционного левериджа в дальнейшем используется для прогнозирования изменения прибыли в зависимости от изменения выручки предприятия. Для этого используют следующую формулу (16.11):

, (16.11)

где D ВР – изменение выручки в %; D П – изменение прибыли в %.

Таким образом, эффект операционного левериджа показывает степень чувствительности прибыли к изменению объема продаж. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение объема продаж приводит к существенному изменению прибыли.

Пример. Организация осуществляет деятельность по ксерокопированию. Цена 1 ксерокопии – составляет 1400 рублей. Х – объем производства, штук. Y – общие затраты на производство и реализацию продукции, руб. В – выручка от реализации продукции, руб. П – прибыль от реализации продукции, руб. С – себестоимость единицы продукции, руб. а – сумма постоянных затрат, руб. b – удельные переменные затраты (переменные затраты на единицу продукции), руб. Р – рентабельность реализованной продукции, %. ЗФУ – запас финансовой устойчивости, %. ЭФЛ – эффект финансового левериджа. МД – маржинальный доход, руб.

Требуется.

1. Дифференцировать (разделить) затраты на переменные и постоянные алгебраическим способом.

2. Рассчитать показатели, представленные в таблице 16.3.

Таблица 16.3 – Исходные данные для проведения расчетов

Период	Объем производства, шт (Х)	Общие затраты, тыс. руб. (Y)	Цена (Ц), руб.	Выручка от реализации, тыс. руб.	Прибыль, тыс. руб.	Себестоимость ксерокопии, руб.	Маржинальный доход, тыс. руб.	Рентабельность реализованной продукции, %	Запас финансовой устойчивости, %	Эффект операционного рычага

Используя алгебраический метод, при наличии информации о двух точках объема продукции в натуральном выражении (х₁ и х₂) и соответствующих им затратах (y₁ и y₂), рассчитаем переменные затраты на единицу продукции (b) по формуле 16.3:

Узнав переменные затраты на единицу продукции (стоимость листа бумаги, порции тонера), рассчитаем сумму постоянных затрат (а):

Уравнение затрат для данного примера будет иметь вид:

Y = 6000000 + 400х.

По этому уравнению можно спрогнозировать общую сумму затрат для любого объема производства в заданном релевантном ряду.

Далее рассчитаем запас финансовой устойчивости ЗФУ, для чего изначально определим точку безубыточности в стоимостном выражении (Т_б) по формуле 16.7:

Для определения запаса финансовой устойчивости, который необходимо рассчитать как для первого, так и для второго периода, воспользуемся формулой 16.9:

Результаты расчетов запаса финансовой устойчивости, например, для первого периода, свидетельствует о том, что организация может снижать объемы реализации продукции при заданных условиях до 40% и при этом находиться вне зоны убытков. Снизив объем реализации на 40%, организация обеспечит себе безубыточный объем продаж. Снижение объема продаж свыше, чем на 40% приведет к тому, что организация начнет нести убытки.

Расчет эффекта операционного рычага для первого и второго периода произведем по формуле 16.10.

Расчет эффекта операционного рычага для первого периода можно произвести также по формуле 16.11.

Полученное значение ЭОР равное 2,5 свидетельствует о том, что в первом периоде изменение объема продаж на 1% приведет к изменению прибыли от реализации на 2,5%.

Сведем полученные результаты в таблицу 16.4.

Таблица 16.4 – Результаты расчетов