Методичні вказівки до розв’язання задачі

1) Чиста теперішня вартість (ЧТВ) розраховується, як різниця між сумою приведених до теперішньої вартості всіх грошових потоків та дисконтова ними початковими інвестиціями, за формулою:

(1.1.)

де ГП_t – грошовий потік року t; і – ставка дисконтування грошових потоків; ПІ_t – початкові інвестиції в періоді t; п – кількість періодів; m – період інвестування.

2) Показник внутрішньої норми рентабельності (ВНР) показує верхню межу допустимого рівня дисконтної ставки, перевищення якої робить проект збитковим.

Розрахувати ВНР означає знайти таку дисконтну ставку за якої ЧТВ дорівнює нулеві. Зміст цього показника полягає в тому, що інвестору необхідно порівняти отримане значення ВНР з ціною джерел фінансових ресурсів певного інвестиційного проекту.

Розрахувати ВНР можна за допомогою наступних методів

А) методом підбору (у випадку коли ГП в кожному році різні)

Для визначення ВНР розрахуємо додатково ЧТВ за ставками дисконтування d₁ та d₂, щоб в інтервалі(і₁;і₂) він змінив знак на про­тилежний, а саме:

- ЧТВ ( ₁) – мінімальне позитивне значення ЧТВ при ставці дисконтування d₁;

- ЧТВ ( ₂)– максимальне негативне значення ЧТВ при ставці дисконтування d₂.

Підбираємо такі значення ₂ і ₁, щоб різниця між ₂ і ₁ була не більшою п’яти відсотків.

Тоді ВНР розраховуємо за формулою:

,

(1.2.)

Б) методом ануїтету (у випадку коли ГП в кожному році одинакові)

Пам’ятаючи те, що внутрішня норма рентабельності – це така дисконтна ставка, за якої початкові інвестиції рівні сумі дисконтованих ГП, тобто ЧТВ=0.

Визначаємо внутрішню норму прибутковості

можна записати, що

Оскільки ГП кожного року одинакові, їх можна винести за знак суми

звідси

Знайшовши суму коефіцієнтів дисконтування для п періодів за допомогою таблиці PVIFA визначаємо якому значенню дорівнюватиме ВНР

3) Індекс дохідності (ІД) характеризує співвідношення теперішньої вартості зворотнього чистого грошового потоку від інвестицій та інвестиційних витрат по проекту і розраховується за формулами:

(1.3)

(1.4)

Індекс дохідності оцінює віддачу інвестицій по чистому грошовому потоку. Економічно незалежні проекти визначаються як прийнятні, коли індекс дохідності є більшим за одиницю. При взаємовиключних проектах обирається той, індекс дохідності в якого є більшим.

4) Під дисконтованим періодом окупності (ПО) розуміють тривалість періоду від дати початку реалізації проекту, протягом якого відбувається повне відшкодування інвестиційних коштів

При розрахунку ПО підсумовуються послідовні члени ряду грошових потоків ГП_t, дисконтованих за ставкою і (суму позначимо через Кj) поки не буде знайдено суми, що дорівнює обсягу інвестицій:

(1.5)

причому

Таким чином період окупності інвестиційного проекту визначається за формулою:

(1.6)

Задача 2

Інвестиційному менеджеру необхідно визначити середньо­зважену вартість капіталу компанії "АБВ" на кінець поточ­ного року, якщо податок на прибуток та інші обов'язкові відра­хування від прибутку становлять (Т*) %. У його розпорядженні є такі дані.

Компанія "АБВ" планує випустити облігації номінальною вартістю() грн. з терміном погашення (п) років і став­кою відсотка (с) 10%. Витрати щодо реалізації облігації становлять у середньому 3,5 % номінальної вартості. Для більшої привабливості облігації вони реалізуються на умовах дискон­ту — 2,5 % номінальної вартості.

Компанія "АБВ" виплачує в поточному році дивіденди у розмірі () грн. на одну просту акцію при 7% запланованому річному зростанні дивідендів(g). Поточна іринкова ціна акції компанії становить (р_з) грн. а при­буток на одну акцію в минулому році становив (ЧПр) грн.

Відомо, що дохідність безризикових цінних паперів() (гаранто­ваний відсоток, що виплачується за державними цінними паперами) становить 6%. Очікуваний показник середньої дохід­ності на фондовому ринку — () %. Показник ризику (β-коефіцієнт) компанії "АБВ" дорівнює 1,5.

За привілейованими акціями компанії "АБВ" сплачується щорічний дивіденд у розмірі () грн., поточна ринкова ціна акції — (р_п) грн.

Загальна ринкова вартість (облікова оцінка) простих акцій компанії "АБВ" становить (ВПРА) млн. грн., привілейованих акцій— (ВПА) млн. грн., знову випущених привілейованих акцій— (ВПАзв) млн. грн. Сума запозичених довготермінових банківських кре­дитів становить (БК) млн. грн., короткотермінових — 1 млн.грн., облігаційна позика становить (ОП) млн. грн.¹ Середня вартість довготермінових банківських кре­дитів — () % річних, короткотермінових — 18 %.

Таблиця 3.1.