Формирование валютного курса и факторы, влияющие на него

Валютным паритетом называется соотношение между валютами, которое устанавливается в законодательном порядке, является основой валютного курса, который обычно отличается от паритета. В период золотомонетного стандарта понятие валютного паритета совпадало с понятием золотого паритета. По условиям Бреттон-Вудского соглашения валютным паритетом называлось соотношение данной национальной валюты с золотом или долларов США.

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы страны, которая выражена в денежной единице страны или в международных валютных средствах. Валютный курс выражает рыночную текущую котировку валюты в любой иностранной валюте.

Стоимостной основой валютного курса является покупательная способность валют, которая выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Поскольку стоимость является выражением экономических условий товарного производства, то сравнимость национальной денежной единицы разных стран основано на стоимостном отношении, которое складывается в процессе товарного производства и обмена; производители и покупатели товаров и услуг с помощью валютного курса сравнивают национальные цену с ценами других стран.

Порядок установления валютных паритетов восходит еще к золотому стандарту, кода основой валютного курса был монетный (золотой) паритет, который прямо определял соотношение золота в любой из денежных единиц.

Валютный курс стихийно колебался вокруг монетного паритета в узких пределах золотых точек, классический механизм золотых точек действовал при существовании двух условий:

1. свободная купля – продажа

2. неограниченный вывоз золота,

Пределы отклонений валютного курса определялись расходами по транспортировке золота за границу с целью обмена на необходимую валюту. В процент отклонения входил фрахт, страхование, упаковка, комиссия и т. д. И отклонение от золотого паритета составляло + - 1 %. До I мировой войны золотое содержание доллара составляло 1,5 гр., а французский франк – 0,29 гр. Следовательно, паритет составлял 5,18 (1,5/0,29), т.е. 5,18 франков давали за 1 доллар.

Фактически послевоенный курс складывался в зависимости от соотношения спроса и предложения франка и доллара. Издержки, связанные с покупкой и перевозкой золота из Франции составляли в пределах 1 % от стоимости золота. При таком положении курс доллара не мог отклоняться больше, чем на 1 %, т.е. он мог колебаться 5,13 – 5,23, т.е. в пределах золотых точек. Но при достижении 5,23 франков за доллар было выгодно покупать на франки золото и вывозить его в США, а там купить доллар и рассчитаться по платежам и наоборот, если курс упал до 5,13 франков за доллар или ниже, то это вызывало прилив золота во Францию из США.

Таким образом, в условиях золотых паритетов колебания валютного курса вокруг паритета были незначительными, имели определенные пределы, и поэтому валютный курс также как валютный паритет был достаточно устойчив.

В связи с демонетизацией золота и отменой обмена доллара на золото по официальной цене в 1971 г. золотое содержание и золотые паритеты стали чисто номинальным понятием. МВФ перестал публиковать их с июля 1975 г. После этого проблема соизмерения взаимных ценностей валют чрезвычайно усложнилась и поиски наиболее подходящего для этого критерия вошли в число постоянных и трудноразрешимых элементов валютной политики.

Основу современного валютного курса как цены денежной единицы в иностранных платежных средствах образует целый комплекс кур сообразующих факторов, проявляющих себя через спрос и предложение данной валюты на рынке. Многофакторность валютного курса отражает его связи с другими экономическими категориями, такими как стоимость, цена, деньги, платежный баланс, масштабы миграции капитала и т. д.

Происходит сложное переплетение этих курсов и в качестве решающего выделяется то один, то другой фактор. Среди них выделяют следующие основные факторы:

1. Темп инфляции: чем выше темп инфляции, тем ниже курс национальной валюты, если не противодействуют другие факторы; инфляционное обесценение в разных странах вызывает снижение покупательной способности валют и тенденцию снижения курса национальной валюты. Данная тенденция прослеживается обычно в долгосрочном и среднесрочном плане, и выравнивание валютного курса, т.е. приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходит в среднем в течение двух лет. Это объясняется отсутствием ежедневной корректировки курсов валют по их покупательной способности. Зависимость валютного курса от темпов инфляции особенно велика в странах с большим объемом международного обмена товарами, а также услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между изменениями валютного курса и относительными темпами инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен.

2. Состояние платежного баланса: активный платежный баланс способствует росту валютного курса, т. к. на валюту растет спрос со стороны иностранных должников; пассивный платежный баланс ведет к понижению курса национальной валюты, т. к. должники продают ее на иностранную валюту с целью погашения своей задолженности. Нестабильность платежного баланса, влияние движения мировых капиталов на платежный баланс приводит к изменению соотношения спроса и предложения на соответствующие валюты.

3. Разница процентных ставок в разных странах: влияние этого фактора объясняется двумя причинами. Изменение процентных ставок в стране воздействует при прочих равных условиях на движение капиталов и, прежде всего, краткосрочных, т. к. повышение процентных ставок стимулирует прилив капиталов и наоборот. Движение капиталов, особенно «горячих» денег усиливает нестабильность платежного баланса. Процентные ставки влияют на операции валютных рынков и рынков ссудных капиталов.

4. Деятельность валютных рынков и спекулятивные валютные операции: если курс какой – либо валюты имеют тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на долее устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможность валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

5. Степень доверия к валюте на национальных и мировых ранках: она определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране.

6. Валютная политика: соотношение рыночного и государственного регулирования влияет на его динамику. Формирование валютного курса на валютных рынках через механизм спроса и предложения валюты обычно сопровождается резкими колебаниями курсовых соотношений. На рынке складывается реальный валютный курс – показатель состояния экономики, денежного обращения, финансов, кредита и степени доверия к определенной валюте. Государственное регулирование валютного курса направлено на его повышение либо снижение исходя из задач валютно-экономической политики.

В условиях неразменности кредитных денег механизм формирования валютного курса претерпевает значительные изменения. Кредитные деньги в отличие от золотых не имеют внутренней стоимости, они обладают лишь представительной стоимостью, которая и определяет ее меновую стоимость или покупательную стоимость. Покупательная способность валюты по отношению к по отношению к товарам на внутреннем рынке и является в условиях бумажно-денежного обращения основой обмена валют, а, следовательно, стоимостной основой валютного курса является паритет покупательной способности, который постоянно снижается, т. к. кредитные деньги подвержены обесценению. Обесценение в разных странах происходит неравномерно, и паритет покупательной способности валют постоянно изменяется, основа валютного курса в условиях бумажно-денежного обращения становится неустойчивой. Валютный курс колеблется вокруг своей неустойчивой основы на основании спроса и предложения валюты. Если в условиях золотого стандарта эти колебания имели четкие границы, но в данных условиях никаких определенных границ колебаний валютного курса не существует

В условиях бумажно-денежного обращения свободное движение золота внутри страны и в международном обороте лишены возможности выбора средств для погашения долга перед зарубежными партнерами, они могут платить только иностранной валютой, что по существу снижает пределы колебаний валютного курса вокруг паритета.

Таким образом, для бумажно-денежного обращения характерен колеблющийся курс. В практике Международного валютного обращения в условия бумажно-денежного обращения применяются следующие виды валютного курса:

1) фиксированные;

2) плавающие.

Фиксированные курсы – это система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютного курса, которые поддерживаются государственными валютными органами. Они подразделяются на:

Ø реально фиксированные курсы, которые опираются на золотой паритет, допускаются отклонения от рыночных котировок от паритетов в пределах «золотых точек», но это возможно лишь при наличии золотого стандарта.

Ø договорно-фиксированные курсы, которые опираются на резервную валюту, одну или несколько, либо на паритет и согласованный размер пределов допустимых отклонений рыночной котировки от паритета.

Гибкие плавающие курсы – это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты и которые подразделяются на:

1) плавающие курсы, которые изменяются в зависимости от спроса и предложения на рынке;

2) колеблющиеся курсы, которые изменяются в зависимости от спроса и предложения, но которые корректируются валютной интервенциями Центрального банка в целях сглаживания резких колебаний.

Определение курса валют называется котировкой. Исторически сложилось два метода котировки:

1) прямая

2) косвенная.

Прямая котировка – при которой курс единицы иностранной валюты (базовая валюта) выражается в национальной валюте (котируемая валюта). Котировка дается всегда до четырех знаков после запятой.

Косвенная котировка – за единицу принята национальная валюта, курс которой выражается определенным количеством иностранных единиц. Прямая котировка применяется редко, она характерна для Великобритании и частично для США. Разные методы котировок не имеют экономического различия, т. к. сущность валютного курса едина.

Косвенная котировка имеет определенное практическое преимущество, на ее основе без всяких вычислений можно определить разницу между курсами той или иной национальной валюты к иностранной.

В условиях обратимости валют их котировка производится банками, при валютных ограничениях курсы устанавливаются правительственными органами. Банки осуществляют котировку валют преимущественно в долларах, поскольку пока он является основным международным платежным средством, и большая часть сделок по купле продажи валюты осуществляются через доллар.

Существует дифференциация валютного курса в зависимости от покупки и продажи валют.

Курс покупателя (по нему банк приобретает валюту), т.е. за единицу иностранной валюты предлагается определенное количество национальной валюты, которая меняется ежедневно.

Курс продавца (по нему банк продает валюту) всегда выше курса покупателя за исключением валютного рынка Лондона, там применяется косвенная котировка и соответственно курс продавцов ниже курса покупателей. Разница между курсом продавца и покупателя составляет прибыль банка в валюте.

Средний курс – среднеарифметическое курсов продавца и покупателя, они используются дилерами или по

Кросс – курс – это котировка двух иностранных валют, ни одна из которых не является национальной валютой участников сделки или это соотношение двух валют, которое вытекает из их курса по отношению к третьей (к доллару США).

Фиксинг – это определение межбанковского курса путем последовательного сопоставления спроса и предложения по каждой валюте, а затем на этой основе – установление курсов продавца и покупателя (публикуется в официальном бюллетене); это процедура котировки валют.

Валютный демпинг. Динамика курса валюты и динамика ее покупательной способности на внутреннем рынке при определенных условиях не совпадают; разрыв внутреннего и внешнего обращения валюты создают предпосылки для валютного демпинга.

Валютный демпинг – это экспорт товаров по ценам ниже среднемировых, связанный с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса.

Для валютного демпинга характерно:

1. высокие внутренние и низкие экспортные цены;

2. экспортная премия, которая на вывозимые товары, которая является источником снижения цен на вывозимые товары и возникающая при обмене вырученной более устойчивой валюты на обесцененную национальную.

3. вывоз товаров в массовом масштабе по ценам ниже мировых.

Закон единой цены и принцип паритета покупательной способности (ППС)

Важное значение для понимания динамики валютных курсов имеет взаимосвязь между национальными уровнями цен и валютными курсами.

В связи с этим необходимо рассмотреть закон единой цены, который предполагает конкурентный рынок и отсутствие транспортных издержек, тарифов и иных ограничений на пути движения товаров и капиталов.

Закон единой цены на товарном рынке утверждает, что все торгуемые товары должны продаваться в различных странах по одной и той же цене, выраженной в единой валюте.

Расширение этого закона до уровня всех товарных цен в экономике называется принципом паритета покупательной способности.

На валютном рынке в соответствии с законом единой цены утверждается равенство всех депозитов, если они выражены в единой валюте. Эта зависимость известна как принцип паритета процентных ставок.

Анализом принципа ППС занимался шведский экономист Г. Кассель.

В соответствии с принципом ППС уровни цен в различных странах, выраженные в единой валюте, должны быть равны. Если существует значительная разница в ценах различных стран на однородные товары, то люди постараются извлечь прибыль из этой разницы, покупая их на дешевом рынке с тем, чтобы перепродать на более дорогом. Деятельность такого рода повысит цены на такие товары в странах с низкими издержками и снизит их в странах, где издержки производства товаров высоки. В результате торговли цены на одни и те же товары на разных рынках выровняются.

Суть принципа ППС - выражение долговременной связи инфляции и валютных курсов.