Сущность и классификация экономических рисков. Особенности финансовых рисков

В наиболее общем виде под риском понимают вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Более детально риск может быть определен как уровень определенной финансовой потери, выражающийся:

- в возможности не достичь определенной цели;

- в неопределенности прогнозируемого результата;

- в субъективности оценки прогнозируемого результата.

Классификация рисков включает группы, категории, виды, подвиды и разновидности рисков (рис.1). В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно поделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Рисунок 1. Классификация рисков

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относятся риски: природно-естественные, экологические, политические, транспортные, часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые). Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся финансовые риски, которые являются частью коммерческих рисков.

К природно-естественным относятся риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, бури, пожары, эпидемии и т. д.

Экологические риски – это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. К ним относятся:

- невозможность осуществлять хозяйственную деятельность вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго, из-за отказа нового правительства выполнять обязательства предшествующего правительства;

- введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т. п.);

- ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа.

Транспортные риски – это риски, связанные с перевозками грузов транспортом.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски – это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски – это риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие наступления гибели или повреждения основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт). В сельском хозяйстве убытки наступают при недополучении урожая вследствие засухи, что ведет не только к излишним затратам и потере доходности, но и к снижению поголовья скота, включая скот основного стада (через недостаток кормов). К производственным относятся и риски, связанные с внедрением новой техники и технологии.

Торговые риски представляют собой риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки, непоставки товара и т. п.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов (денежных средств).

Финансовые риски подразделяются на два вида: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

Риски, связанные с покупательной способностью денег, включают следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риски ликвидности.

Инфляция означает обесценивание денег и рост цен. Дефляция – это процесс, обратный инфляции. Он выражается в снижении цен и росте покупательной способности денег.

Инфляционный риск – это риск обесценивания получаемых доходов из-за роста цен.

Дефляционный риск – это риск падения цен, что ухудшает экономические условия хозяйствования, снижает доходы предпринимателей.

Валютные риски – это опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риск ликвидности – это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменение оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски бывают следующих видов: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба в результате неосуществления какого-либо мероприятия (страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам. Портфельная инвестиция представляет собой приобретение ценных бумаг и других активов, т.е. связаны с формированием инвестиционного портфеля.

Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Процентный риск – опасность потерь для коммерческих банков, кредитных учреждений, инвестиционных институтов, селинговых компаний, которые могут наступить в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по представленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь инвесторов в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Кредитный риск – опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску также относится риск наступления такой ситуации, когда эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски – опасность потерь от биржевых сделок. Это риски неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. д. и т. п.

Селективные риски – это риски неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования по сравнению с другими видами ценных бумаг.

Риск банкротства представляет собой опасность полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособность его рассчитаться по взятым обязательствам в результате неправильного выбора вложения капитала.

В системе финансовых рисков можно выделить две их группы: национальные и международные. Последние связаны с различными валютными рисками. Этот риск можно определить как угрозу недополучения прибыли или получения убытка от снижения курса отечественной валюты по отношению к иностранной. От этого проигрывают импортеры иностранных товаров. Национальные предпринимательские риски существуют как на макроэкономическом, так и на микроэкономическом уровне, т. е. на уровне предприятия, объединения и т. д.

Различают такие две категории риска: систематический и несистематический (см. рис.2).

Систематический риск связан с общей экономической и политической ситуацией в стране и даже в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы. К категории систематических относятся: риск изменения процентной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

Риск изменения процентной ставки особенно актуален в условиях инфляции. При обесценении денег все дороже становятся новые займы, кредиты, повышается процентная ставка по долговым обязательствам – облигациям, сберегательным и депозитным сертификатам, банковским векселям. Инвестор, имеющий ценные бумаги более раннего выпуска, оказывается в невыгодных условиях: он получает проценты по старым меньшим ставкам. Стремление уйти от данного вида риска побуждает инвесторов отказываться от вложения денег в долгосрочные облигации со сроком займа более года.

Рисунок 2. Классификация рисков исходя из их систематичности.

Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимость ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом.

При повышении процента может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и по условиям выпуска досрочно принимаемых обратно эмитентом. Риск несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. Инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях. Несет риск и эмитент, который мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже вложил их в выпуск бумаг с фиксированным процентом.

Риск падения общерыночных цен связан с падением цен на все обращающиеся на рынке бумаги одновременно. Этот риск относится прежде всего к акциям и является следствием общегосударственной нестабильности.

Ухудшение общеэкономической ситуации уменьшает доходы населения, ведет к падению спроса на промышленную и сельскохозяйственную продукцию, что означает спад производства, потерю прибыли и выплачиваемых дивидендов.

Несистематический риск связан с финансовым положением конкретного предприятия. К категории несистематических относится риск ликвидности.

Систематические риски изучают специалисты. Несистематические риски может оценить каждый инвестор на основе финансового анализа баланса предприятия, проспекта эмиссии ценных бумаг, учета доходности, налогообложения, срока финансовых вложений.

Различают риски допустимые, критические и катастрофические. Допустимым считается риск, который оценивается полной потерей ожидаемой прибыли. Критическим считается риск, равный потере расчетной выручки. Катастрофический риск характеризуется потерями, равными имущественному состоянию.

Инвестированию капитала всегда сопутствует выбор вариантов и риск. Например, заемщик берет ссуду, возврат которой он обязуется производить из будущих доходов. Однако размер этих доходов ему неизвестен, поэтому их может и не хватить для покрытия ссуды. Следовательно, он должен идти на определенный риск.

Другой пример. Инвестор должен решить, куда ему вложить деньги: в банк, где риск небольшой, но и доходы небольшие, или в более рискованное, но значительно доходное мероприятие (селенговые операции, венчурное инвестирование, покупка акций). Для решения подобных задач надо определить величину финансового риска и сравнить степень риска по альтернативным вариантам.

Количественной мерой финансового риска является математическое ожидание потери, которое равно абсолютной величине потери (убытка), умноженной на вероятность его наступления.

Вероятность наступления события можно определить субъективным и объективным методами.

Объективный метод основан на вычислении частоты, с которой происходит событие. Частота наступления события вычисляется как отношение числа благоприятных случаев ко всем произошедшим. Например, если известно, что при вложении капитала в мероприятие А из ста случаев в сорока прибыль получилась 30 тыс. руб., то вероятность получения такой прибыли составит 0,4(40:100).

Субъективный метод основан на использовании критериев, которые базируются на различных предположениях оценщика. К таким предположениям могут относиться: суждение оценщика, его личный опыт, мнение финансового консультанта и т. д. Разные люди могут устанавливать различную вероятность для одного и того же события. В таком случае надо определить среднюю вероятность.

Прием экспертной оценки основан на использовании способностей специалиста (его знаний, умения, опыта, интуиции и т. д.) находить нужное, наиболее эффективное решение.

Величина риска (степень риска) измеряется двумя критериями: среднее ожидаемое значение; колеблиемость (вариация) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Количественно оно равняется средневзвешенной из всех возможных результатов, и причем вероятность каждого результата используется в качестве частоты или статистического веса каждого значения. Во втором случае необходимо измерить меру колеблиемости показателя вокруг средней. Для этого применяют известные из курса статистики критерии: дисперсию и среднее квадратическое отклонение.