Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Чистая текущая стоимость – ЧТО (NVP – Net Present Value) определяет величину отдачи от инвестиций и считается самым надежным оценочным показателем бюджета инвестиций. Она рассчитывается По формуле:
, где
Рk – годовой доход k-того года;
SРk текущие затраты k-того года, связанные с получением доходов;
Ij – инвестиция j-го года;
SIj – затраты j-го года, сопутствующие инвестициям;
r – ставка дисконтирования;
k, j – порядковые номера года;
i – прогнозируемый средний годовой уровень инфляции;
n – период, в течение которого эксплуатируется объект инвестирования;
m – период, в течение которого производятся инвестиции.
ЧТС представляет собой разницу суммы дисконтированного денежного потока и дисконтированной суммы инвестиций, если они проведены в разные периоды, т.е. сопоставляются чистые денежные поступления, приведенные к нулевому периоду с вели-. чиной инвестиций.
Если ЧТС > 0. то капиталовложения являются эффективными;
ЧТС < 0, то капиталовложения являются неэффективными;
ЧТС = 0, то от капвложений ни прибылей, ни убытков.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений и расходов, связанных с данными инвестициями. Если после периода освоения капиталовложений планируется поступление средств от продажи по остаточной стоимости, высвобождение части оборотных средств при внедрении новых основных фондов, то они должны учитываться как поступления соответствующего периода.
Показатель ЧТС отражает прогнозную оценку роста (снижения) экономического потенциала предприятия в результате инвестиций. ЧТС разных капиталовложений может быть суммирован, что позволяет использовать его при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.
ЧТС существенно зависит от ставки дисконтирования r. При неправильном определении r, можно ошибиться при оценке эффективности капиталовложений по количественным показателям, в том числе и по ЧТС. Особенно риск возрастает, когда r принимают равной "стоимости" капитала, а точнее ее взвешенной средней стоимости (СК), которая рассчитывается следующим образом:
1. Предельная стоимость долга после вычета налогов умножается на долю долга в структуре капитала.
2. Стоимость акционерного капитала умножается' на долю акционерного капитала в структуре капитала.
3. Оба результата складываются.
Пример: предприятие имеет долг под 30% годовых. Налог на прибыль равен 35%. Стоимость акционерного капитала оценивают в 25% (прибыль на капитал). Пусть в инвестированном капитале 20% – за счет кредита, 80% – за счет акционерного капитала. Определим среднюю стоимость капитала.
Стоимость долга после уплаты налогов:
(1 – 0,35) × 30 = 19,5%.
Взвешенная средняя стоимость долга:
19,5 × 0,2 = 3,9%.
Взвешенная средняя стоимость акционерного капитала:
25 × 0,8 = 20%.
Общая взвешенная средняя стоимость капитала:
3,9 + 20 = 23,9 ≈ 24%.
Взвешенная средняя стоимость капитала показывает, во что обходятся компании инвестиции при заимствовании средств на двух рынках: рынке капитала и финансовом рынке. Для инвестиций капитал надо приобретать там, где они дешевле всего, тогда и эффективность инвестиций от данного капитала будут высокими.
Дата публикования: 2014-10-19; Прочитано: 548 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!