Основы инвестиционной деятельности предприятия

Инвестиция – осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т.е. текущее и будущее) потребление. [3, с.5]

Реализация любой стратегии предприятия связана с ин­вестициями. Под ин­вестициями понимаются ресурсы, вкладываемые в объекты пред­принимательской и других видов деятельности для получения прибыли или создания социального эффекта.

Необходимость инвестиций при реализации стратегии пред­приятия может быть обусловлена несколькими причинами. Инвестиционный процесс характеризуется высокой степенью риска, т.е. возможностью невозврата, либо неполного возврата вложенных инвестиционных ресурсов.

Работа предприятия по формированию и реализации инвести­ционных ресурсов называется инвестиционной деятельностью.

Величина инвестиций определяется стоимостной оценкой ресурсов и ценностей, направляемых в предпринимательскую дея­тельность. Инвестиции могут быть реализованы в основные про­изводственные фонды (долгосрочные активы), ноу-хау (нематери­альные активы), материалы и оснастку (текущие активы). Активы, используемые для производства товаров и услуг, составляют капи­тал – главное имущество предприятия. Его номинальная величина совпадает с величиной инвестиций, трансформируемых в активы.

Процесс планирования вложений в какое-либо из перечисленных направлений, определение сопутствующих его реализации прибылей и убытков, называется инвестиционным проектированием.

Инвестиционный проект – обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций. [18, c.49]

Подготовка инвестиционного проекта – длительный процесс, состоящий из ряда этапов и стадий (рисунок 1.6).

Идентификация стратегических целей

Рис. 1.6. Этапы подготовки инвестиционного проекта

Первоначально необходимо найти возможность улучшения показателей фирмы с помощью инвестирования. На втором этапе следует тщательно проработать все аспекты реализации инвестиционной идеи и создать адекватный бизнес-план. В дальнейшем проводится более углубленная проработка бизнес-плана и оценка экономических и финансовых особенностей намечающегося инвестирования. На основе проведенных исследований принимается окончательное решение о реализации проекта и выборе наилучшей из возможных схем его финансирования.

Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств предприятием. При прочих благоприятных характеристиках проект не должен быть принят к реализации в случае, если он не обеспечит:

- возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации товаров или услуг;

- получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;

- окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для фирмы.

Одновременно планирование инвестиций относится к наиболее сложной и от­ветственной области принятия решений, что обусловлено следую­щими факторами: различными видами инвестиций и стоимостью инвестиционных проектов; множественностью альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченностью ресурсов; огромным риском, связанным с принятием инвестиционных реше­ний; необходимостью скорейшего получения отдачи от инвестиций и т.п.

В основе анализа инвестиционных проектов лежит оценка и сравнение объема предполагаемых инвестиций (IC) и будущих денежных поступлений (Р).

Так как денежные средства имеют временную ценность, необходимо решать проблему сопоставимости элементов денежного потока.

Относиться к проблеме сопоставимости можно по-разному, в зависимости от существующих объективных и субъективных условий: размера инвестиций и доходов; темпа инфляции; горизонта прогнозирования; целей анализа.

Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно разделить на две группы: основанные на дисконтированных оценках, т. е. с учетом фактора времени, и на учетных оценках.

Инвестиционный процесс является объектом количественного финансового анализа, в котором инвестиционный проект рассматривается как денежный поток.

Инвестиционный процесc, с финансовой точки зрения, объединяет два противоположных процесса - создание производственного или иного объекта, на который затрачиваются определенные средства 1(IC) 0 и последовательное получение дохода (Р).

Оба эти процесса протекают последовательно или параллельно. Отдача от инвестиций может начаться до завершения процесса вложений. Фактор времени t, распределение расходов IC и доходов Р во времени играют большую роль, чем размеры сумм, особенно в долгосрочных операциях и в условиях инфляции.

Продолжительность расчетного периода, или горизонт расчета, соответствует продолжительности создания, эксплуатации объекта или достижения заданных характеристик прибыли, или других требований инвестора.

Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием следующих методов:

1. Метод определения чистой текущей стоимости.

Метод анализа инвестиций, основанный на определении чистой текущей стоимости, на которую ценность фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта.

Данный метод исходит из двух предпосылок:

- любая фирма стремится к максимизации своей ценности;

- разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Чистая текущая стоимость – это разница между суммой денежных поступлений (денежных потоков, притоков), получаемых в результате реализации инвестиционного проекта и дисконтированных к текущей их стоимости, и суммой дисконтированных текущих стоимостей всех затрат (денежных потоков, оттоков), необходимых для реализации этого проекта.

Формулу расчета чистой текущей стоимости можно записать в следующем виде:

(1)

где - чистая текущая стоимость проекта;

- первоначальное вложение средств (инвестиция);

- поступление денежных средств (денежный поток) в конце периода ;

- желаемая норма прибыли (рентабельности).

Если показатель - проект следует принять;

- проект следует отвергнуть;

- проект ни прибыльный, ни убыточный.

Если чистая текущая стоимость проекта положительна, это означает, что в результате реализации такого проекта ценность фирмы возрастет и, следовательно, инвестирование пойдет предприятию на пользу – проект можно считать приемлемым.

В случае, если инвестиция предполагает не «разовые затраты – длительную отдачу» (что предполагается в формуле (1)), а «длительные затраты – длительную отдачу», когда инвестиции осуществляются не одномоментно, а по частям – на протяжении нескольких месяцев или даже лет, формула чистой текущей стоимости проекта принимает вид:

(2)

где - инвестиционные затраты в период ;

Широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе обусловлена тем, что он обладает достаточной устойчивостью при разных комбинациях исходных условий, позволяя во всех случаях находить рациональные решения.

При расчете , как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидании изменения уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам значения ставки.

2. Метод расчета рентабельности инвестиций.

Данный метод по сути является следствием метода расчета .

Рентабельность инвестиций (от англ. profitability index – PI) – показатель, позволяющий определить, в какой мере возрастает ценность фирмы (богатство инвестора) в расчете на 1 руб. инвестиций. Расчет показателя рентабельности производится по формуле:

(3)

где - первоначальные инвестиции;

- денежные поступления в году , которые будут получены благодаря этим инвестициям.

Аналогично рассмотренной выше ситуации с показателем , для случая «длительные затраты – длительная отдача», формула будет иметь несколько иной вид:

(4)

где - инвестиции в году .

Если показатель - проект следует принять;

- проект следует отклонить;

- проект ни прибыльный, ни убыточный.

Показатель позволяет определить «меру устойчивости» проекта. К примеру, в случае, если расчет показывает , можно сделать вывод, что рассматриваемый проект перестает быть привлекательным для инвестора лишь в том случае, если его выгоды (будущие денежные поступления), окажутся меньшими более чем в два раза (т.н. «запас прочности» проекта).