Стоимостная оценка акций

а) Номинальная (лицевая, нарицательная) – первая оценка акции в период ее выпуска, указанная на ее лицевой стороне.

б) Эмиссионная - это цена акции, по которой ее приобретает первый держатель. Она превышает но­минальную стоимость или равна ей.

Эмиссионная выручка (эмиссионный доход) – это превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью.

в) Рыночная цена это цена, по которой реально покупается акция на вторичном рынке. Устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции. Рыночная цена акции определяется по формуле:

Цр=дивиленды (руб.)ссудный процент×100%, (9)

Курс акции - рыночная цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала. Он определяется по формуле:

Ка=ЦрЦн×100%, (10)

где Ка- курс акции;

Цн - номинальная цена акции.

Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Котировка предполагает наличие двух цен:

- цена приобретения (цена спроса, цена бид), по которой покупатель выражает желание приобрести акцию.

- цена продажи (цена предложения, оферта), по которой владелец, или эмитент, акции же­лает ее продать.

Как правило, между ними находится цена исполнения сделки (курсовая (рыночная) цена), т.е. цена реальной продажи акций. Кур­совая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложе­ния, а при избыточном количестве ценных бумаг - цене спроса.

Спрэд – это разрыв между минимальной ценой предложения и максимальной ценой спроса.

г) Книжная (балансовая) цена – определяется экспертами как отношение стоимости чистых активов компании к количеству выпущенных акций, находящихся в обращении.

д) Реальная стоимость акций – определяется на основе дисконтирования потоков платежей, которые может обеспечить акция.

е) Цена открытия – цена, по которой совершается первая сделка с ценной бумагой.

ж) Цена закрытия – цена, по которой совершается последняя сделка с ценной бумагой.

12. Акции имеют свою классификацию.

В зависимости от системы перехода прав собственности:

а) именные - предполагают, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества;

б) на предъявителя - право собственности по ней фиксируется самим фактом ее владения.

В зависимости от объема прав:

а) обыкновенные – дают владельцам права, предоставляемые акци­ями, в полном объеме (участвовать в общем собрании акционеров с пра­вом голоса по всем вопросам его компетенции, иметь право на получе­ние дивидендов, а в случае ликвидации общества — право на получение части его имущества);

б) привилегированные - как правило, не дают права голоса на общем собрании акционеров, приносят фиксированные дивиденды, дают преимущественное перед обыкновенными акциями право на часть собственности в случае ликвидации общества (причитающаяся ликвидационная стоимость определяется в твердой денежной сумме, в процентах к номи­нальной стоимости привилегированных акций или устанавливается по­рядок их расчета).

Уставный капитал акционерного общества складывается из суммы номинальной стоимости всех акций:

УК=N1×Коб+N2×Кпр, (11)

где УК – уставный капитал;

N1 и N2 -номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций;

Коб и Кпр - количество обыкновенных и привилегированных кций.

Согласно Гражданскому кодексу и Федеральному закону «Об акционерных обществах» номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Привилегированные акции могут быть следующих видов:

а) конвертируемые акции – это привилегированные акции, которые могут обмениваться по желанию владельца на обыкновенные акции или облигации того же эмитента;

б) кумулятивные акции – такие привилегированные акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, не пропадают, а накапливается и выплачивается их владельцу впоследствии.

В зависимости от отражения в уставе акционерного общества:

а) размещаемые - акции, уже приобретенные акционерами;

б) объявленные - акции, которые акционерное общество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

По типам акционерных обществ:

а) акции открытых акционерных обществ - могут продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества;

б) акции закрытых акционерных обществ - при их реализации необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право на их приобретение.

По форме существования:

а) документарные - акции в бумажной, материальной форме;

б) бездокументарные - акции в виде соответствующих записей на счетах.

В мировой практике существуют также другие виды привилегированных акций:

Отзывные (возвратные) акции – привилегированные акции, выпуская которые акционерные общества оставляют за собой право выкупать их по цене с надбавкой к номиналу.

Акции с долей участия – привилегированные акции, дающие право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.

Акции с плавающей (корректируемой) ставкой дивиденда – размер дивидендов по этим акциям корректируется на основе учета динамики процентных ставок по краткосрочным государственным бумагам или курса некоторых других инструментов рынка краткосрочных капиталов.

Гарантированные акции - привилегированные акции, дивиденд по ним гарантируется репута­цией вышестоящей организации.

«Золотая акция» - акция, выпускаемая правительством РФ, органами государственной власти субъектов РФ, органами местного самоуправления, дающая им специальное право на контроль за деятельностью государственных и муниципальных унитарных предприятий, преобразованных в ОАО. Она дает право назначать представителей этих органов в совет директоров (наблюдательный совет) и ревизионную комиссию ОАО.

13. Доходы акционеров складываются из двух составляющих:

а) дивиденды - часть чистой прибыли текущего года, приходящаяся на одну акцию, устанавливаемая в процентах к номиналу;

б) рост курсовой стоимости акций.

Акции более рискованные ценные бумаги по сравнению с долговыми обязательствами. Они привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода.

Акционерное общество вправе по своему усмотрению решать вопрос о выплате дивидендов, т.е. закон не обязывает его в обязательном порядке их выплачивать.

Дивиденды не могут выплачиваться до тех пор, пока не оплачен весь уставный капитал, они не могут быть выплачены тогда, когда предприятие соответствует установленным законом признакам банкротства (несостоятельности) или если в результате выплаты дивидендов такие признаки появятся.

На выплату дивидендов может быть израсходована только часть чистой прибыли, которая устанавливается советом директоров (т.е. той прибыли, которая останется после отчислений в резервный фонд (пока он не достигнет 15% уставного капитала), фонд накопления, потребления и т.д.).

Дивиденд может выплачиваться деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (акциями дочерних предприятий или собственными акциями).

Если дивиденды выплачиваются собственными акциями, то такая практика носит название «капитализация доходов» или «реинвестирование».

Алгоритм определения дивидендов:

- совет директоров вносит свои предложения по размеру дивидендов на обсуждение собрания акционеров;

- совет директоров имеет право уменьшить величину дивидендов (вплоть до нуля), но не как увеличить;

- дивиденды выплачиваются из чистой прибыли акционерного общества;

- первоочередное право на получение дивидендов имеют владельцы привилегированных акций;

- оставшаяся после выплаты дивидендов по привилегированным акциям прибыль может быть направлена на выплату дивидендов по обыкновенным акциям;

- периодичность выплаты дивидендов – один раз в год, в полгода или в квартал.

14. Качество акций может характеризоваться следующими показателями:

а) Рыночная стоимость акции с учетом последующей продажи:

Ртек=k+1nДt(1+i)k+Ц2(1+i)n, (12)

где Ртек - текущая рыночная стоимость акции;

i - процентная ставка дисконтирования в долях единиц;

n - общее количество дивидендных выплат;

k - номер дивидендной выплаты;

Дt – периодические дивидендные выплаты;

Ц2 - цена продажи акции.

б) Рыночная стоимость акции при постоянстве дивидендных выплат:

Ртек=Дi, (13)

где Д – фиксированные дивидендные выплаты (в руб.).

в) Рыночная стоимость акции при постоянном темпе прироста дивидендов:

Ртекg=(1+g)(i-g), (14)

где Д – первоначальный дивиденд;

g – постоянный темп прироста дивидендов (в долях единицы).

15. Доходность акций представляет собой отношение дохода, получаемого по акции, к затратам на ее приобретение. Различают следующие виды доходности:

а) текущая доходность – учитывает только дивидендный доход по акциям:

Дтек=ДЦ1×100%, (15)

где Дтек - текущая доходность акций;

Д - дивиденды по акциям;

Ц1 - цена покупки акции.

б) конечная доходность – учитывает не только дивидендный доход, но и курсовую разницу, полученную от перепродажи акции:

Дкон=Д×t+(Ц2-Ц1)Ц1×t×100%, (16)

где Дкон - конечная доходность акций;

Ц2 - цена продажи акций;

t - количество лет владения акцией.

Если операция была совершена за период меньший, чем один год, то доходность от продажи можно определить по следующей формуле:

Дпрод=(Ц2-Ц1)Ц1×365n×100%, (17)

где n – фактическое число дней владения акцией.

в) коэффициент PE (Price – earnings ratio) – представляет собой отношение рыночной цены акции к доходу на акцию. Данный показатель можно трактовать как срок окупаемости акций за счет дивидендных выплат:

PE=ЦрынД, (18)

где Црын - текущая рыночная цена акций;

Д - дивиденд, приходящийся на акцию.

Ликвидность акции – это ее способность быть быстро проданной без существенных потерь в цене.

Голубые фишки – акции наиболее крупных и надежных компаний.