Динамический срок окупаемости – DPP

Некоторые специалисты при расчете показателя PP все же рекомендуют учитывать временной аспект. Динамический (с учетом дисконтирования) срок окупаемости учитывает стоимость денег во времени. Этот метод заключается в расчете периода времени, который понадобится для возврата первоначально вложенного капитала с заданной (требуемой) нормой доходности.

Соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

(4.7)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP>PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию PP, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Необходимо отметить, что в оценке инвестиционных проектов критерии PP и DPP могут использоваться двояко: а) проект принимается, если окупаемость имеет место; б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного в компании некоторого лимита.

Для иллюстрации рассмотрим простейший пример.

Пример 2. Компания рассматривает целесообразность принятия проекта со следующим денежным потоком (млн.руб.): –130 30 40 50 50 20, цена капитала для компании - 14%. Как правило, проекты со сроком погашения, превышающим 4 года, не принимаются. Сделать анализ с помощью критериев обыкновенного и дисконтированного сроков окупаемости.

Внесем все расчеты в таблицу 4.1.

Таблица 4.1 - Оценка приемлемости проекта по критериям PP и DPP

Из приведенных в таблице 4.1 расчетов видно, что PP=4 годам (при точном расчете PP=3,25 года), а DPP=5 годам (при точном расчете DPP=4,9 года). Таким образом, если решение принимается на основе обыкновенного срока окупаемости, то проект приемлем, если используется критерий дисконтированного срока окупаемости, то проект, скорее всего, будет отвергнут.