Маржинальная (предельная) стоимость капитала

Рассматривая проблему стоимости капитала, мы исходим из данных прошедших периодов. Однако цена отдельных источников средств, равно как и структура капитала, может меняться. Поэтому взвешенная цена капитала (WАСС) не является величиной постоянной - она находится под влиянием многих факторов и, следовательно, с течением времени подвергнется изменению. В связи с этим необходимо следовать общему принципу современной методологии анализа экономических проблем: со­поставлять маржинальные (замыкающие, предельные) выгоды с маржиналь­ными затратами. Под маржинальной стоимостью капитала понимается из­менение в общей сумме прибыли от инвестиций, необходимой для удов­летворения требований инвесторов с учетом новых инвестиций и их структуры. Поясним это определение примером.

Пример 3.27.Фирма реализует инвестиционный проект стоимостью 400 млн.у.д.е. Структура инвестиционного капитала: 60 % засчет бан­ковского кредита и 40 % за счет эмиссии акций. В процессе реализа­ции проекта в него были внесены изменения, потребовавшие дополни­тельных инвестиций в размере 120 млн.у.д.е. Руководство фирмы, изыскав дополнительные источники финансирования, решило сохранить ранее существующую структуру капитала, т.е. 60 % банковского креди­та и 40 % акционерного капитала. Однако, если в момент принятия ре­шения об осуществлении первоначального проекта кредиторы требовали 19,5 %, а акционеры 16,5%, то в настоящее время кредит на финансо­вом рынке стоит 21,5 %, а акционеры согласны приобрести дополнитель­ные акции лишь под обещание дивидендов на уровне 18,0 %, полагая, что именно такой уровень дохода они могли бы получить, вложив свои средства в другие акции с там же уровнем риска.

Рассчитаем показатель WАСС для первоначального инвестиционно­го проекта и маржинальную стоимость капитала.

WАСС1 = 0,6 • 0,195 + 0,4 • 0,165 = 0,1850 (18,5 %)

WACC2 = 0,6 • 0,215 + 0,4 • 0,18 = 0,2010 (20,1 %),

т.е, маржинальная стоимость дополнительных инвестиций составит 20,1 % против 18,5 % по ранее полученным инвестициям. Рост стоимо­сти капитала обусловлен общим удорожанием капитала на рынке.

Заключение

В результате проведенных исследований и анализа были определены виды стоимостей, которые характеризуют полезность фирмы со стороны спроса. Была проведена оценка имущества фирмы в России, возникшая с момента начала приватизации. Была проведена оценка существующих на Западе приемов для определения стоимости действующей фирмы. Была проведена оценка вложения денежных средств в ценные бумаги, как одна из форм финансовых инвестиций, как для частного, так и институционального инвестора.

Была проведена оценка формирования инвестиционного портфеля (портфель акций), когда инвесторы пытаются при минимальном риске получить максимальную прибыль.

Был проведен анализ облигаций как ценных бумаг с фиксированным доходом. Была дана оценка их доходности. Была проведена оценка набора ценных бумаг, находящихся в распоряжении инвестора, то есть портфеля ценных бумаг.

Были рассмотрены инвестиционные проекты в реальные инвестиции. Была рассмотрена оценка инвестиционного проекта методом расчета чистого приведенного эффекта, целью являлось определение эффективности инвестиций. Был рассмотрен часто применяемый показатель для анализа инвестиционных проектов в частности срок окупаемости инвестиций. Была проведена оценка широко используемых при анализе эффективности инвестиционных проектов показателей внутренней нормы доходности.

Была проведена оценка побудительных мотивов, заставляющих фирму выбирать из нескольких перспективных и выгодных инвестиционных проектов один или несколько, одним из них является ограниченность финансовых средств. Была проведена оценка того, как инфляция искажает результаты анализа эффективности долгосрочных инвестиций. Была проведена оценка риска, с точки зрения финансового менеджмента, как вероятность неблагоприятного исхода финансовой операции. Были рассмотрены основные соотношения постоянных и переменных затрат, которые могут быть использованы для определения влияния доли долговых обязательств в структуре капитала фирмы на величину прибыли. Была проведена оценка рисковости инвестиционного проекта, выраженная в отклонении потока денежных средств для данного проекта от ожидаемого.

Была дана оценка оптимального размещения инвестиций, при наличии выбора нескольких привлекательных инвестиционных проектов и при отсутствии необходимых денежных ресурсов для участи в каждом.

Была проведена оценка влияния цены капитала на показатели эффективности инвестиционного проекта. Рассматривая проблему стоимости капитала исходных из данных прошедших периода на основании проведенных расчетов, морженальная стоимость капитала возрастает в связи с удорожанием капитала на рынке, что обусловлено общей экономической ситуацией в стране.

Данная методика актуальная и соответствует рыночным преобразованием, мониторинг которых, может осуществляется на ее базе.

Список литературы.

1. Абакумова Н.Н. Политика доходов и заработной платы / Н.Н. Абакумова, Р.Я. Подовалова – М.: ИНФРА – М; Новороссийск: НГАЭ и У, 2001.

2. Авдокушин Е.Ф. Международные экономические отношения. – М.: Юристь, 2013.

3. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг. – М.: Финансы и статистика, 2009.

4. Алехин Б.И. Рынок ценныхбумаг. Введение в фондовые операции. – М.: Финансы и статистика, 2012.

5. Балабанов И.Т. Внешнеэкономические связи / И.Т. Балабанов, А.И. Балабанов. – М.: Финансы и статистика, 2011.

6. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2005.

7. Банковский План счетов и Правила ведения бухгалтерского учета в 1999 г./ Сост. К.Г. Парфенов, Ю.В. Малышева. – М.: ЗАО "Бухгалтерский бюллетень", 2010.

8. Банковское дело / Под ред. В.И. Колесникова, М.Т. Кроливицкой, - М.: Финансы и статистика, 2011.

9. Бартнев С.А. История экономических учений. – М.: Юристь, 2009.

10. Басовский Л.Е. Маркетинг. – М.: ИНФРА – М, 2007.

11. Батракова Л.Г. Финансовые расчеты в коммерческих сделках. – М.: ЛОГОС, 2003.

12. Белолипецкий В.Г. Финансы фирмы. – М.: ИНФРА – М, 2004.

13. Беренс Варнер, Хавранек Питер М. Рукововдство по оценке эффективности инвестиций / Пер. с англ. – М.: ИНФРА –М, 2009.

14. Биржевое дело / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова – М.: Финансы и статистика, 2008.

15. Борисов Е.Ф. Основы экономики. – М.: Юристь, 2009.

16. Бункина М.К. национальная экономика. – М.: Дело, 2004.

17. Бункина М.К. Экономическая политика / М.К. Бункина, А.М. Семенов. – М.: ЗАО "Бизнес-школа" Интел-синтез, 2010.

18. Бусыгин А.В. Предпринимательство. – М.: Дело, 2000.

19. Бухалков М.И. Внутрифирменное планирование. – М.: ИНФРА – М, 2010.

20. Вводный курс по экономической теории / Под ред. Г.П. Журавлевой. М.: ИНФРА – М, 2006.

21. Верин В.П. Преступления в сфере экономики. – М.: Дело, 2007.

22. Вершигора Е.Е. Менеджмент. – М.: ИНФРА – М., 2008.

23. Виханский О.С. Менеджмент / О.С. Виханский, А.И. Наумов. – М.: Гардарики, 2008.