Билет №36. 1. Классификация ценных бумаг

1. Классификация ценных бумаг

Ценная бумага (далее ЦБ) - документ, удостоверяющий имуществен­ные права, осуществление или передача которых возможно только при его предъявлении. Имеет установленную форму и реквизиты.

Ценные бумаги можно классифицировать по ряду признаков:

1. Вид ценной бумаги: акции, облигации, товарные и финансовые векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, фьючерсные контракты, сберегательные книжки и т.д.
2. Статус эмитента: государственные ЦБ, муниципальные ЦБ, корпора­тивные ЦБ.
3. Целям выпуска: инвестиционные, денежные, производные.
4. По способу легитимации (обозначения) управомоченного лица:
   предъявительские, именные, ордерные.

2. Инвестиционные ценные бумаги

Инвестиционные ЦБ — признанные на фондовых биржах и находя­щиеся в обращении как средство инвестирования.

Инвестиционные бумаги бываю двух видов:

1. Долевые ЦБ - доля держателя в реальной собственности, дающее пра­во на получение части прибыли АО и участие в его управлении.
2. Долговые ЦБ - бумаги с четко фиксированным процентным доходом
   и обязательством возврата суммы долга к определенной дате.

На территории РФ долевыми инвестиционными ценными бумагами являются акции.

Акция - ЦБ, удостоверяющая право ее держателя на получение части прибыли акционерного общества (далее - АО) в виде дивидендов, на уча­стие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО.

Около 70% рынка акций обеспечиваются акциями таких стран как США, Япония, Великобритания. Это связано с тем, что в этих странах больше прав у держателя акций чем, например, в Германии и Франции.

Номинал акции - символ ее реальной стоимости. Номинал отражает размер уставного капитала АО, приходящегося на 1 акцию на дату его формирования.

Акции в свою очередь делятся на две группы:

1. Обыкновенные (голосующие) акции.

2. Привилегированные (неголосующие) акции.
Основные отличия состоят следующем:

1. Норма выплаты дивидендов по акциям определяется для обыкновен­ных акций перед каждой выплатой на годовом собрании акционеров, а
для привилегированных акций - норма дивиденда фиксированная.

2. Владельцы обыкновенных акции имеют право голоса на общем соб­рании акционеров, а владельцы привилегированных акций - не имеют
(за определенным исключением).

3. Удовлетворение требований после ликвидации компании сначала идет
для владельцев привилегированных акций, затем - для владельцев
обыкновенных.

Различают несколько цен на акции:

1. Эмиссионная (цена акции при ее первом выпуске на рынок).

2. Рыночная цена (курсовая цена, котировка на вторичном рынке).

3. Балансовая цена (цена по бухгалтерской отчетности - это стоимость
собственного капитала АО на одну акцию по балансу).

На рыночную цену (котировку) акции влияет много факторов, таких как перспективы компании, прибыльность, ожидаемые дивиденды и др.

Наиболее широко используются два показателя, влияющих на опреде­ления цены акции:

1. Дивидендная доходность. Дивидендная доходность рассчитывается
как отношение годового дивиденда на акцию к цене акции.

2. Р/Е ratio. Это показатель рассчитывается как отношение цены акции к
прибыли компании на акцию.

Отношения Р/Е и дивидендной доходности постоянно меняются и зависят не только от работы самой компании, но и от перспектив отрасли, движения фондового рынка и т.д. В общем случае меньшее Р/Е и большая дивидендная доходность - показатель лучшей ЦБ, однако в противовес этим показателям необходимо учитывать, во-первых, динамику их роста (постоянство, длительность), во-вторых, степень рискованности самой компании.

Большинство стран, имеющих развитый фондовый рынок, рассчиты­вают индекс котировки акций - это показатель курсов акций важнейших компаний страны на биржах.

В США рассчитывают индекс Dow Jones (Доу-Джонса) - показатель среднеарифметической невзвешенной котировки акций 30 крупнейших компаний США, FTSE - котировки акций на Лондонской бирже, Nikkei (Ник-кей) - индекс на Японской бирже, NASDAQ (Насдак) - индекс вне­биржевой торговли акциями высокотехнологичных предприятий в США, DAX - индекс Германии, индекс РТС - индекс РФ.

На территории РФ долговыми инвестиционными ценными бумагами признаются облигации

Облигация - ЦБ, которая удостоверяет внесение владельцем ЦБ де­нежных средств на сумму, указанную в облигации. Владелец облигации имеет право в установленный срок получить номинальную стоимость об­лигации и фиксированный процент или иной доход, предусмотренный ус­ловиями выпуска облигации.

Главное отличие акции от облигации в том, что акционер - совладе­лец компании, а обладатель акции - кредитор компании. Владелец облига­ции имеет право на доход вне зависимости от дохода компании в периоде и первичное право удовлетворения своих требований.

Классификация облигаций начитывает около 20 видов:

1. Обеспеченные (закладные - под заложенное имущество и др.) и не­
   обеспеченные (беззакладные).
2. Именные (на сертификатах) и предъявительские (купонные).
3. Конвертируемые (могут быть обменены на акции той же компании).
4. Обменные (могут быть обменены на акции другой компании).

5. С нулевым купоном (облигация оценивается на момент выпуска со
скидкой от ее цены погашения, при этом дивиденд не выплачивается).
Основные сравнительные характеристики инвестиционных ЦБ пред­ставлены в табл. 2 Приложения 1.

3. Денежные ценные бумаги

Денежные - ЦБ, выступающие как платежное средство или как сред­ство сохранения денег.

К разряду денежных ЦБ относятся: вексель, депозитные и сберега­тельные сертификаты и т.д.

Вексель - письменное долговое обязательство строго установленной формы, дающее его владельцу (векселедержателю) бесспорное право по истечении срока или по предъявлению требовать с должника уплаты обо­значенной денежной суммы.

В настоящее время вексельное обращение регламентируется Феде­ральный законом «О переводном и простом векселе» от 1997г., который восстанавливает действие «Положения о переводном и простом векселе» от 7 августа 1937г.

Векселя классифицируются по следующим основным признакам:

1. По эмитенту: казначейские (государственные) и частные (банковский,
компании).

2. По признаку сделок: финансовые (используются для оформления
ссудных сделок в денежной форме) и коммерческие (используются
для оформления кредитов в товарной форме, т.е. отсрочки платежа за
проданные товары).

3. По возможности перевода: простой и переводной (представляет собой
письменный приказ векселедателя (трассанта), который адресован
плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную сумму
держателю векселя (ремитенту), при этом, трассат становится долж­ником по векселю только после того, как акцептует вексель, т.е. со­гласится его оплатить).

Депозитный сертификат — письменное свидетельство банка — эми­тента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процентов по нему.

Сберегательный сертификат - документ, аналогичный депозитному сертификату, но для физических лиц.

Основное отличия сберегательного сертификатов от срочного вклада в банк состоит с том, что, во-первых, сберегательный сертификат - это ЦБ и для ее выпуска необходима лицензия, а значит дополнительная проверка банка; во-вторых, норма резервирования под сертификаты не зависит от срока, а для срочных вкладов (сберегательных) - срок имеет значение для расчета нормы резервирования для банка.

4. Производные ценные бумаги

Производные ЦБ (дериваты) - вторичные ЦБ, служащие для перерас­пределения ценовых рисков (страхование изменения цен на фондовом рынке). Владелец производной ЦБ приобретает право на совершение опре­деленной операции (покупки или продажи) с другими видами ЦБ (основ­ными ЦБ).

Основными видами производных ЦБ являются:

1. Опционы.
2. Финансовые фьючерсные контракты.
3. Финансовые форвардные контракты.
4. Варранты.

Опцион — производная ЦБ, содержащая право купить или продать на протяжении предусмотренного этим опционом срока, по установленной в нем цене, определенный зафиксированный объем каких-либо инвестици­онных ЦБ. При неблагоприятной финансовой ситуации владелец (покупа­тель) опциона может отказаться от реализации содержащегося в нем права.

Фьючерсный контракт - производная ЦБ, содержащая соглашение (твердое обязательство) о покупке или продаже ЦБ в будущем в оговорен­ный срок по цене, установленной сегодня.

Форвардный контракт - производная ЦБ, содержащая соглашение о покупке или продаже ЦБ на фиксированную дату и по фиксированной це­не, однако не исключающая возможность отказа от исполнения обяза­тельств после уплаты штрафа.

Варрант - производная ЦБ, содержащая обязательство, выпускаемое от своего имени компанией — эмитентом основных ЦБ продать предъяви­телю варранта определенное количество основных ЦБ (акций) по фикси­рованной цене.

5. Государственные ценные бумаги

Государственные ЦБ - это ЦБ, эмитентом которых является государ­ство.

Рынок государственных ЦБ является исключительно важным элемен­том экономической структуры страны с рыночной экономикой. Для госу­дарства он представляет собой механизм привлечения инвестиционных ресурсов, для инвесторов является надежным и относительно выгодным вложением денежных средств.

Необходимость выпуска государственных ЦБ определяется исходя из трех основных направлений:

1. Необходимость выплаты процентов и погашение ранее выпущенных
займов.

2. Финансирование бюджетного дефицита текущего года.

3. Финансирование краткосрочных разрывов во времени между поступ­лениями и расходами государственного бюджета в рамках одного го­да.

4. Регулирование ликвидной денежной массы в долгосрочном периоде.
Государственные ЦБ различаются, в первую очередь, по государст­венному органу, выпускающему эти ЦБ:

1. Федеральные государственные ЦБ. Решение о выпуске ЦБ принимает Правительство РФ. Заемщиком (эмитентом) является Министерство финансов РФ, а генеральным агентом по обслуживанию выпуска яв­ляется Центральный банк РФ.

Наибольшее распространение получили следующие государственные федеральные ЦБ:

- Государственные краткосрочные облигации (ГКО).

- Облигации федерального займа с переменным или фиксированным
купонным доходом (ОФЗ-ПК или ОФЗ-ФД).

- Облигации государственного сберегательного займа РФ (ОГСЗ).

- Облигации внутреннего государственного валютного займа (ОВВЗ
или ВЭБ).

- Векселя Министерства финансов и другие (всего порядка 14 видов).

2. Ценные бумаги Центрального банка РФ. Облигации Центрального
банка РФ относятся к разряду краткосрочных именных ценных бумаг.
Эмитентом является Центральный банк РФ. Владельцами облигаций
могут быть только кредитные организации.

3. Государственные ценные бумаги субъектов РФ. Эти ЦБ выпускаются
от имени субъекта федерации и эмитентом является орган исполни­
тельной власти субъекта РФ. ЦБ субъектов РФ выпускаются в основ­ном в виде краткосрочных облигационных займов. Исполнение обяза­тельств по этим ЦБ осуществляется за счет средств казны субъекта
РФ.

4. Государственные муниципальные ценные бумаги. Эти ЦБ выпускают­ся от имени муниципального образования. Эмитентом является пред­ставительный орган местного самоуправления. Исполнение обяза­тельств по этим ЦБ осуществляется за счет средств муниципальной казны.

К государственным ЦБ можно также условно отнести ЦБ, выпускае­мые государственными компаниями и имеющие государственную гаран­тию (РАО «ЕЭС России», РАО «Газпром» и др.)

По рыночному обращению государственные ЦБ делятся на:

1. Рыночные государственные ЦБ (свободно обращаются на биржевом и
внебиржевом рынках).

2. Нерыночные государственные ЦБ (не имеют обращения на рынке, т.е.
не подлежат вторичной купле-продаже - сберегательные сертифика­ты, сберегательные облигации, государственные выигрышные займы и др.)

Конкретная схема выплаты доходов по государственным ЦБ зависит от политики эмитента. К основным принятым в мировой практики и в Рос­сии схемам можно отнести:

1. Схема с фиксированным процентным платежом - ставка процента не
меняется в течение всего срока существования ЦБ.

2. Схема со ступенчатой ставкой процента - формируется по принципу
сложного процента и нарастает после определенных дат.

3. Схема с плавающей ставкой процента - процент дохода регулярно
изменяется в соответствии со ставкой Центрального банка страны.

4. Схема с индексной ставкой процента - процент дохода изменяется с
учетом роста индекса потребительских цен.

5. Схема реализации со скидкой - инвестор покупает ЦБ со скидкой, а
погашает по номинальной стоимости (доход рассчитывается как про­цент скидки от номинальной стоимости).

По срокам:

1. Краткосрочные (до 1 года). (В России — до 1 года)

2. Среднесрочные (от 1 до 10 лет). (В России от 1 года до 3 лет)

3. Долгосрочные (от 10 до 30 лет). (В России свыше 3 лет)

4. Бессрочные (акции)

6. Рейтинг ценных бумаг

Рейтинг ЦБ - официальное заключение о кредитоспособности ее эми­тента (государства, региона, компании), выраженное в символах (кодах).

Рейтинги могут быть присвоены любой ЦБ. Рейтинги имеют кодовые обозначения от ААА или Ааа (наивысший инвестиционный) до D (высокая степень риска, спекулятивная ЦБ). Присваиваются рейтинги специальны­ми агентствами по кредитному рейтингу. Всего существует несколько международно-признанных агентств, среди которых выделяются компании «Standard and Poors» и «Moody's Investors Services», обе компании распо­ложены в США.

37. Международный рынок состоит из двух секторов:

1. Сектор бумаг, эмитированных финансовыми институтами различных
международных организаций (ООН, ЕС и др.).

2. Сектор национальных бумаг, предназначенных для реализации на ме­ждународном рынке.

Основным видом ценных бумаг, реализуемых на международном рынке, являются еврооблигации.

Еврооблигации — облигация, номинальная и рыночная стоимость кото­рой выражена в валюте другой страны (свободно конвертируемой) и ее размещение возможно как в одной стране, так и в группе стран. Еврообли­гации делятся на евроноты - именные облигации, евробонды – облигации на предъявителя. Как правило, еврооблигации выпускаются на сроки: 2-7, 15, 30 и 40 лет.

Для размещения на рынке своих ЦБ стране должен быть присвоен кредитный рейтинг, который определяет степень риска инвестиций в по­добные займы и соответственно процент, который придется платить эми­тенту.

Эмитентом еврооблигаций в Российской Федерации являются:

- Правительство РФ.

- Субъекты РФ.

- Коммерческие предприятия.

Первое размещение еврооблигаций после распада СССР произошло в 1996г.

С 1997 года еврооблигации разместили:

1. города Москва и Санкт-Петербург, Нижегородская область.

2. Банки: Российский кредит (200 млн. долл.), Альфа-банк (175
МЛН. ДОЛЛ.), СБС-Агро (250 млн. долл.), ОНЭКСИМбанк (250
млн. долл.) и др.

3. Компании: «Татнефть», «МОСЭНЕРГО», «Сибнефть», «ЛУКойл» и
др. В среднем на сумму 200 млн. долл. на 3-5 лет.

Выгоды, получаемые от выхода на рынок еврооблигаций состоят в следующем:

1. Возможность привлечения большого объема средств на суммы 100-
300 млн. долл.

2. Заимствования возможны на длительный срок (минимум - 3 года).
Недостатки выхода на рынок еврооблигаций состоят в сложности по­
лучение кредитного рейтинга и дороговизне размещения ЦБ (расходы на
аудит, консультации, услуги по размещению).

Кроме еврооблигаций на международном рынке ЦБ реализуются ев­роакции, американские депозитарные расписки (производные ЦБ, удосто­веряющие право владения акциями), евродепозитные сертификаты, траншевые депозитные сертификаты и др.

38. В РФ государственное регулирование рынка ЦБ осуществляется в первую очередь соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996г.

Основные функции государственного правого регулирования рынка ЦБ:

1. Регистрация участников торгов ЦБ (регистрируются и сами фирмы, и
работники фирм, имеющие дело с ЦБ).

2. Обеспечение гласности (публикация проспекта, содержащего полную
и правдивую информацию о выпуске и эмитенте).

3.Контроль законности сделок.

Эти функции государство выполняет с помощью специальных инст­рументов регулирования, основными из которых являются:

1. Установление правил и требований к деятельности эмитентов и про­фессиональных участников рынка.

2.Регистрация выпуска ЦБ (эмиссии).

3. Лицензирование деятельности профессиональных участников.

4. Создание системы защиты прав эмитентов, профессиональных участ­ников и владельцев ЦБ.

Органом исполнительной власти, на который возложена функции регулирования, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) и ее территориальные представительства.

Правила и требования к деятельности эмитентов и профессиональных участников рынка изложены в Гражданском Кодексе РФ, Федеральных за­конах, Указах Президента РФ и Постановлениях Правительства РФ, нор­мативных документах ФКЦБ, документах Центрального банка РФ, доку­ментах Министерства финансов РФ и др.

Регистрация выпуска ЦБ (эмиссии) осуществляется в ФКЦБ на этапах регистрации проспекта эмиссии (документа, характеризующего эмитента предполагаемый выпуск ЦБ), а также на этапе регистрации отчета об ито­гах выпуска (сколько ЦБ было продано, по какой цене, список владельцев крупных пакетов и т.д.).

Проспект эмиссии содержит: сведения об эмитенте, финансовое по­ложение (балансы, отчеты о прибылях и убытках минимум за 3 последних года), сведения о выпуске (форма, вид, объем выпуска, места, где можно приобрести ЦБ, сроки начала и окончания размещения и т.д.)

Лицензирование профессиональной деятельности на рынке ЦБ осуществляется в ФКЦБ. Все виды профессиональной деятельности на рынке ЦБ осуществляются только на основании лицензии, выдаваемой ФКЦВ основные лицензии, выдаваемые ФКЦБ:

1. Лицензия профессионального участника рынка ЦБ.

2. Лицензия на ведение реестра.

3. Лицензия организатора торгов (фондовой биржи).

39. Возможности финансовой стабилизации, во всяком случае — состояние доходной части бюджета, будет зависеть в основном от трех критериев:

первый и основной из них — развитие налоговой базы, т.е. общая ситуация в экономике, особенно, в ее базовых отраслях;

второй — налоговая система страны: от того насколько оптимально выбраны объекты налогообложения, установлена величина налоговых ставок, отлажен механизм взимания налогов и т.д., зависит обратное воздействие налоговой системы на налоговую базу:

третий критерий — это организация и эффективность налоговой службы государства.

Основы ныне действующей налоговой системы Российской Федерации заложены в 1992 году, когда был принят большой пакет законов РФ об отдельных видах налогов. Общие принципы построения налоговой системы, налоги, сборы, пошлины и другие обязательные платежи определяет Закон РФ "Об основах налоговой системы в Российской Федерации". К понятию "другие платежи" относят обязательные взносы в государственные внебюджетные фонды, такие, как Пенсионный фонд, Фонд медицинского страхования, Фонд занятости, Фонд социального страхования, дорожные федеральный и территориальные фонды.

Объектами налогообложения являются доходы (прибыль), стоимость определенных товаров, отдельные виды деятельности налогоплательщиков, операции с ценными бумагами, пользование природными ресурсами, имущество юридических и физических лиц, передача имущества, добавленная стоимость продукции, работ и услуг и другие объекты.

Предусмотрено, что один и тот же объект может облагаться налогом одного вида только один раз за определенный Законом период налогообложения.

В законодательном порядке по налогам могут устанавливаться определенные льготы, к числу которых относят:

· необлагаемый минимум объекта налога;

· изъятие из обложения определенных элементов объекта налога;

· освобождение от уплаты налогов отдельных лиц или категорий плательщиков;

· понижение налоговых ставок;

· вычет из налогового платежа за расчетный период;

· целевые налоговые льготы, включая налоговые кредиты (отсрочку взимания налогов);

· прочие налоговые льготы.

Обязанность своевременно и в полной мере уплачивать налоги российским законодательством возлагается на налогоплательщика. В этих целях налогоплательщик обязан:

· вести бухгалтерский учет, составлять отчеты о финансово-хозяйственной деятельности, обеспечивая их сохранность не менее пяти лет;

· представлять налоговым органам необходимые для исчисления и уплаты налогов документы и сведения;

· вносить исправления в бухгалтерскую отчетность в размере суммы сокрытого им заниженного дохода (прибыли), выявленного проверками налоговых органов;

· в случае несогласия с фактами, изложенными в акте проверки, произведенной налоговым органом, представлять письменные пояснения мотивов отказа от подписания этого акта;

· выполнять требования налогового органа об устранении выявленных нарушений законодательства о налогах.

Законом "Об основах налоговой системы в Российской Федерации" введена трехуровневая система налогообложения предприятий, организаций и физических лиц.

Первый уровень — федеральные налоги России. Они действуют на территории всей страны и регулируются общероссийским законодательством, формируют основу доходной части федерального бюджета и, поскольку это наиболее доходные источники, за счет них поддерживается финансовая стабильность бюджетов субъектов Федерации и местных бюджетов.

Как и в других странах, наиболее доходные источники сосредотачиваются в федеральном бюджете. К числу федеральных относятся:

· налог на добавленную стоимость;

· налог на прибыл предприятий и организаций;

· акцизы;

· подоходный налог с физических лиц;

· таможенные пошлины.

Перечисленные пять налогов создают основу финансовой базы государства.

Второй уровень — налоги республик в составе Российской Федерации и налоги краев, областей, автономной области, автономных округов — региональные налоги. Эти налоги устанавливаются представительными органами субъектов Федерации исходя из общероссийского законодательства. Часть региональных налогов относится к общеобязательным на территории РФ. В этом случае региональные власти регулируют только их ставки в определенных пределах, налоговые льготы и порядок взимания.

Наибольшие доходы региональным бюджетам приносит налог на имущество юридических лиц. В основном это соответствует мировой практике, с той разницей, что в большинстве стран не делается различия между налогом на имущество юридических лиц и налогом на имущество физических лиц. Очень сильно поддерживает финансовую базу региональных бюджетов целевой налог на нужды учреждений народного образования. Именно он дает необходимые средства для развития на региональном уровне этой отрасли.

Третий уровень — местные налоги, т.е. налоги городов, районов, поселков и т.д. В понятие "район" с позиций налогообложения не входит район внутри города. Представительные органы (городские Думы) городов Москвы и Санкт-Петербурга имеют полномочия на установление как региональных, так и местных налогов.

Среди местных налогов крупные поступления обеспечивают:

· налог на имущество физических лиц;

· земельный налог;

· налог на рекламу;

· налог на содержание жилищного фонда и социально-культурной сферы;

· большая группа прочих местных налогов.

Действующая в России налоговая система вызывает множество нареканий со стороны предпринимателей, экономистов, депутатов, государственных чиновников, журналистов и рядовых налогоплательщиков. Что вызывает такой вал критики? Анализ различных взглядов показывает, что какой-либо общей основы у критиков нет. Каждый недоволен чем-то своим. Предметами для критики выступают: излишне фискальный характер налоговой системы; отсутствие должного стимулирования отечественных производителей; чрезмерное налогообложение прибыли (дохода); низкое налогообложение имущества; высокое налогообложение физических лиц при небольшой по сравнению с западными странами оплате труда; введение налога на добавленную стоимость; слишком жесткие финансовые санкции к уклоняющимся от уплаты налога; недостаточность принимаемых мер по пресечению недоимок в бюджет; частые изменения отдельных налогов; низкое налогообложение природных ресурсов.

Оценивая прошедшие годы, следует помнить, что налоговая система России возникла и с первых же дней своего существования развивается в условиях экономического кризиса. В тяжелейшей ситуации она сдерживает нарастание бюджетного дефицита, обеспечивает функционирование всего хозяйственного аппарата страны, позволяет, хотя и не без перебоев, финансировать неотложные государственные потребности, в основном отвечает текущим задачам перехода к рыночной экономике.

Стабилизация экономики пока проявляется лишь как тенденция в условиях продолжающегося спада производства и инфляции. Налоговая система призвана противостоять экономическому и финансовому кризису. Всё это обусловило необходимость введения ряда изменений, дополнений, поправок в налоговое законодательство. И основы налоговой системы будут теперь определяться Налоговым кодексом РФ. В Указе Президента РФ № 685 от 8 мая 1996 г. "Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины" направления налоговой реформы представлены следующим образом:

· построение стабильной налоговой системы, обеспечивающей единство, непротиворечивость и неизменность в течение финансового года всей системы налогов и платежей;

· сокращение числа налогов путем их укрепления и отмены некоторых налогов, не приносящих значительных поступлений;

· облегчение налогового бремени производителей продукции (работ, услуг) и недопущение двойного налогообложения путем четкого определения налогооблагаемой базы;

· расширение практики установления специфических ставок акцизов, кратных минимальной величине месячной оплаты труда, и таможенных пошлин в ЭКЮ на единицу товара в натуральном измерении;

· замена акцизов на некоторые виды минерального сырья ресурсными платежами в форме соглашений о разделе продукции или стабильных ежемесячных платежей по каждому месторождению в натуральных единицах измерения добываемого ресурса (продукта) с пересчетом в рубли по средним экспортным ценам за предыдущий месяц и по курсу, устанавливаемому ЦБ Российской Федерации на дату платежа;

· консолидация в федеральном бюджете государственных внебюджетных фондов с сохранением целевой направленности использования денежных средств и нормативного порядка формирования доходной части бюджета;

· развитие налогового федерализма, в том числе установление минимальных значений долей поступлений доходов от каждого налога в бюджеты разных уровней;

· сокращение льгот и исключений из общего режима налогообложения;

· увеличение роли экологических налогов и штрафов.

40. По вопросу о сущности и назначении налогов научная мысль породила множество теорий. Однако все они сводятся к трем основным концепциям.

Первая — налог выступает средством оплаты обществом услуг государства. Посредством налогов граждане покупают у государства услуги по охране от нападения извне, защите от внутренних правонарушителей, получению правосудия, поддержанию правопорядка и т.п. Здесь налоговые отношения выступают в качестве товарно-денежных отношений, где за плату в виде налогов общество получает товар в виде комплекса государственных услуг.

Существует так называемая теория социальной возвратности налога, согласно которой налоги, собираемые с граждан государством, возвращаются этим же гражданам в виде всякого рода государственных услуг.

Второй концепцией налогов является теория налога как регулятора экономики.

Смыслом этой теории является регулирование государством посредством увеличения или, напротив, уменьшения ставок налогов и предоставления налоговых льгот платежеспособного спроса населения и устранения тем самым дисбаланса между этим спросом и объемом производства. В условиях подъема экономики рекомендуется увеличивать налоги, изымая лишние деньги из обращения и оберегая тем самым экономику от "перегрева", вызванного быстрыми темпами роста производства, что влечет кризис перепроизводства товаров. При кризисной ситуации, напротив, необходимо уменьшать налоговое бремя, повышая тем самым платежеспособный спрос населения и увеличивая инвестиционные возможности предпринимателей, что все вместе стимулирует производство. В результате налоги играют роль встроенного в бюджет автоматического стабилизатора.

Третьей теорией сущности и значения налогов выступает теория налога как источника государственного дохода.

Согласно данной теории рыночная экономика функционирует в саморегулирующемся режиме. Налогам отводится единственная функция — быть источником доходов государства. при этом самому государству отводится роль "ночного сторожа" ("государство-жандарм"), где оно призвано лишь поддерживать общий порядок в стране и не вмешиваться в экономические и социальные области. Следовательно, налог должен быть сконструирован таким образом, чтобы, давая доходы государству, он в то же время не должен влиять на экономику и социальную сферу.

При организации налогообложения следует руководствоваться теорией, в основе которой должны лежать следующие посылки:

во-первых, государство является субъектом, имеющим самостоятельные интересы, которые далеко не всегда совпадают с интересами общества:

во-вторых, устанавливая налоги, государство руководствуется в первую очередь своими собственными интересами;

в-третьих, общество посредством налогов финансирует расходы государства, многие из которых не вызваны общественной необходимостью и потребностями самого общества.

"Хорошее" государство — это государство, помогающее стать богатым обществу. Общество должно дать государству лишь столько, сколько ему действительно нужно в интересах самого общества То есть при определении размеров налогообложения необходимо исходить не из запросов государства — объективно потребности государства безграничны и имеют тенденцию к постоянному росту, и даже не из возможностей общества как плательщика налогов, потому что государство будет использовать эти возможности всегда по полному максимуму. Но и при этих обстоятельствах государству денег всегда будет не хватать, и сколько бы их не было, оно всегда найдет, как и на что их истратить. В основу расчета, сколько денег нужно государству, должны быть заложены самые разумные расходы государства, исходя из реальных потребностей общества в его услугах.

41. Страхование — это экономическая категория, система экономических отношений, которые включают совокупность форм и методов форми­рования целевых фондов денежных средств и их использование на возмещение ущерба, обуслов­ленного различными непредвиденными неблаго­приятными явлениями (рисками). Выражает функции формирования специализированного страхового фонда; возмещения ущерба; преду­преждения страхового случая.

Различают личное, имущественное страхо­вание и страхование ответственности. По форме проведения может быть акционерное, взаимное и государственное страхование. Осо­бую группу отношений составляет медицин­ское страхование.

Страхование - это способ возмещения убытков, которые потерпело физическое или юридическое лицо, посредст­вом их распределения между многими лицами (страховой совокупностью). Возмещение убытков производится из средств страхового фонда, который находится в ведении стра­ховой организации (страховщика). Объективная потребность в страховании обусловливается тем, что убытки подчас возникают вследствие разрушительных факторов, вообще не подконтроль­ных человеку (стихийных сил природы), во всяком случае не влекут чей-либо гражданско-правовой ответственности. В по­добной ситуации бывает невозможно взыскивать убытки с кого бы то ни было, и они "оседают" в имущественной сфере самого потерпевшего. Заранее созданный страховой фонд может быть источником возмещения ущерба. Страхование целесообразно только тогда, когда предусмотренные правоотношениями стра­хователя и страховщика страховые события (риски) вызывают значительную потребность в деньгах. Так, например, физическое лицо, у которого эта потребность возникает, как правило, не может покрыть ее из собственных средств без чувствительного ограничения своего жизненного уровня.

Функции страхования:

Первая функция — это формирование специализи­рованного страхового фонда денежных средств как платы за риски, которые берут на свою ответственность страховые компании. Этот фонд может формироваться как в обязательном, так и в доброволь­ном порядке. Государство, исходя из экономической и социальной обстановки, регулирует развитие страхового дела в стране.

Функция формирования специализированного страхового фонда реализуется в системе запасных и резервных фондов, обеспечивающих стабильность страхования, гарантию выплат и возмещений. Если в коммерческих банках аккумулирование средств населения с целью, например, денежных накоплений, имеет только сберегательное начало, то страхование через функ­цию формирования специализированного страхового фонда не­сет сберегательно - рисковое начало. В моральном плане каждый участник страхового процесса, например при страховании жиз­ни, уверен в получении материального обеспечения на случай несчастного события и при завершении срока действия догово­ра. При имущественном страховании через функцию формиро­вания специализированного страхового фонда не только решает­ся проблема возмещения стоимости пострадавшего имущества в пределах страховых сумм и условий, оговоренных договором страхования, но и создаются условия для материального возме­щения части или полной стоимости пострадавшего имущества.

Через функцию формирования специализированного страхо­вого фонда решается проблема инвестиций временно свободных средств в банковские и другие коммерческие структуры, вложения денежных средств в недвижимость, приобретения ценных бумаг и т.д. С развитием рынка в страховании неизменно будет совершен­ствоваться и расширяться механизм использования временно сво­бодных средств. Значение функции страхования как формирова­ния специальных страховых фондов будет возрастать.

Вторая функция страхования — возмещение ущер­ба и личное материальное обеспечение граждан. Право на воз­мещение ущерба в имуществе имеют только физические и юри­дические лица, которые являются участниками формирования страхового фонда. Возмещение ущерба через указанную функ­цию осуществляется физическим или юридическим лицам в рамках имеющихся договоров имущественного страхования. По­рядок возмещения ущерба определяется страховыми компания­ми исходя из условий договоров страхования и регулируется го­сударством (лицензирование страховой деятельности). Посредством этой функции получает реализациюобъективного характера экономической необходимости страховой защиты.

Третья функция страхования — предупреждение страхового случая и минимизация ущерба — предполагает ши­рокий комплекс мер, в том числе финансирование мероприятий по недопущению или уменьшению негативных последствий не­счастных случаев, стихийных бедствий. Сюда же относится пра­вовое воздействие на страхователя, закрепленное в условиях за­ключенного договора страхования и ориентированное на его бе­режное отношение к застрахованному имуществу. Меры стра­ховщика по предупреждению страхового случая и минимизации ущерба носят название превенции. В целях реализации этой функции страховщик образует особый денежный фонд преду­предительных мероприятий.

Личное страхование трактуется как отрасль страхования, где в качестве объектов страхования выступают жизнь, здоровье и трудоспособность человека. Личное страхова­ние подразделяется на страхование жизни и страхование от не­счастных случаев, сочетает рисковую и сберегательную функции, в том числе за счет выдачи ссуд под залог страхового полиса.

Имущественное страхование трактуется как отрасль страхования, в которой объектом страховых правоотно­шений выступает имущество в различных видах; его экономиче­ское назначение — возмещение ущерба, возникшего вследствие страхового случая. Застрахованным может быть имущество как являющееся собственностью страхователя, так и находящееся в его владении, пользовании, распоряжении. Страхователями вы­ступают не только собственники имущества, но и другие юриди­ческие и физические лица, несущие ответственность за его со­хранность.

42. Особая форма денежных отношений, где объектом купли-продажи выступает специфическая услуга, называемая страховой защитой, где формируется спрос и предложение на эту услугу.

Принципы функционирования страхового рынка:

1. демонополизация страхового дела, т.е. страховая деятельность на рынке могут осуществлять страховые компании независимо от формы их собственности.

2. конкуренция страховых организаций по предоставлению страховых услуг, привлечению страхователей и мобилизация денежных средств в страховые фонды.

Страх рынок представлен 2 секторами:

1. Госсектор. Представляет АО Росгосстрах – крупная акционерная страховая компания с разветвленной сетью региональных, дочерних компаний и филиалов, обладающих крупными резервными фондами, богатым практическим опытом в области проведения личного и имущественного страхования.

2. Коммерческий сектор. Представлен страховщиками различного правового статуса и прежде всего открытыми и закрытыми акционерными страховыми компаниями и ООО (Росно, РЕСОгарантия, Стандартрезерв).

43. Финансы страховщика обеспечивают его деятельность по оказанию стра­ховой защиты. Страховщик формирует и использует средства страхового фонда, покрывая ущерб страхователя и финансируя собственные затраты по организа­ции страхового дела. Кроме того, в условиях рынка страховщик, как правило, занимается инвестиционной деятельностью, используя часть средств страхового фонда и собственные средства. Вследствие этого денежный страховой оборот организации более сложен, чем у предприятий других отраслей народного хо­зяйства.

Денежный оборот страховой организации включает в себя два относи­тельно самостоятельных денежных потока: оборот средств, обеспечивающий страховую защиту, и оборот средств, связанный с организацией страхового дела. При этом оборот средств, обеспечивающий страховую защиту, проходит два этапа: на первом этапе формируется и распределяется страховой фонд, на втором — часть средств страхового фонда инвестируется с целью получения прибыли. Каждый из выделенных элементов денежного оборота средств стра­ховой организации имеет свое социально-экономическое значение, в связи с чем движение средств на каждом этапе проходит под воздействием различных эко­номических и юридических факторов.

Денежный оборот, непосредственно связанный с оказанием страховой защиты, определяется сущностными моментами категории страхования. Важ­нейшей особенностью этой части оборота средств страховой организации явля­ется рисковой, вероятностный характер движения. В основе формирования страхового фонда лежит вероятность ущерба, которая исчисляется на основе статистических данных и теории вероятностей. В основе же распределения страхового фонда лежит фактический ущерб, причиненный страхователям в данном году, который может отклоняться от предполагаемого независимо от деятельности страховщика. Вероятность несовпадения объема сформирован­ного страхового фонда и потребностей в выплате страхового возмещения поро­ждает целый ряд специфических особенностей в организации финансов стра­ховщика.

Страховой фонд формируется путем аккумуляции страховых платежей, которые определяются на основе тарифа.

Возможное несоответствие между ожидаемым и фактическим ущербом предъявляет определенные требования прежде всего к структуре тарифа: в его основную часть (нетто-ставку) включается рисковая надбавка, отражающая возможную вероятность отклонения величины фактического ущерба от ожи­даемого.

Выполняя свои финансовые обязательства, страховщик расходует полу­ченные платежи, т.е. распределяет их по разным целевым направлениям, зало­женным в тарифе. На этом этапе движения средств несовпадение расчетного (ожидаемого) ущерба с фактическим возможно как во времени, так и в про­странстве. Из принципа замкнутой раскладки ущерба вытекает возможность оказывать помощь пострадавшим страхователям в данном году за счет осталь­ных участников страхования — территориальная раскладка ущерба. Временная же раскладка ущерба требует формирования за счет неиспользованной части совокупной нетто- ставки в благополучные годы запасных фондов, которые бу­дут расходоваться в годы с повышенной убыточностью.

Особенности временной раскладки ущерба в рисковом страховании (как правило, краткосрочном) и накопления страховой суммы в долгосрочных видах страхования жизни и дополнительной пенсии породили два типа запасных фон­дов: запасные фонды по рисковым видам страхования и резервы взносов. В тех видах страхования, где ущерб может достигать катастрофических размеров, мо­гут формироваться также запасные фонды перестраховочного характера.

Такие фонды, в свою очередь, могут формироваться по всем видам и отрас­лям страхования в совокупности, по каждому виду страхования в отдельности или по группам видов страхования — как это сочтет необходимым или более удобным страховщик. Первый вариант позволяет более широко перераспреде­лять средства, второй отвечает требованиям соблюдения эквивалентности взаи­моотношений страховщика и страхователя (исключает возможность перерас­пределения средств между страхователями по конкретным видам страхования).

Чем выше вероятность того, что созданный страховщиком фонд окажется достаточным для выполнения им своих обязательств (возмещения ущерба), тем выше финансовая устойчивость страховщика. Следовательно, движение средств, связанное с формированием и использованием запасных фондов, вы­звано непосредственно рисковым характером денежного оборота.

Потребность в повышении финансовой устойчивости страховых операций в условиях рискового характера кругооборота средств породила такой метод, как перестрахование, основанное на расширении раскладки ущерба.

Деятельность страховой организации в условиях рынка предполагает не только возмещение своих издержек, но и получение прибыли. Страховая орга­низация не должна стремиться к получению большой прибыли от страховых операций, поскольку этим нарушался бы принцип эквивалентности взаимоот­ношений страховщика и страхователя. Более того, в страховании термин «при­быль» применяется условно, так как страховые организации не создают нацио­нального дохода, а лишь участвуют в его перераспределении. Под прибылью от страховых операций понимается такой положительный финансовый результат, при котором достигается превышение доходов над расходами по обеспечению страховой защиты. Тем не менее страховые операции могут приносить иногда довольно значительную прибыль, но ее получение не является ориентиром для страховой организации. Важно помнить, что общественная эффективность дея­тельности страховщика может быть оценена весьма высоко и при незначитель­ной прибыли от страховых операций, а в определенных ситуациях — и при ее отсутствии.

Основным источником получения прибыли для страховой организации явля­ется инвестиционная деятельность, которая проводится путем использования части средств страхового фонда в коммерческих целях. Несмотря на то что це­лью страховой деятельности является оказание услуг, имеющих большое соци­альное значение, а целью инвестиционной деятельности является получение прибыли, они органически связаны между собой. С одной стороны, источником финансирования инвестиционной деятельности является страховой фонд, с дру­гой стороны, прибыль от инвестиционной деятельности может быть направлена на финансирование страховых операций: дотации убыточным видам страхова­ния, подготовка кадров, разработка новых видов страхования и др. Например, в страховании жизни ожидаемая прибыль от использования средств резерва взно­сов в инвестиционной деятельности заранее учитывается при определении та­рифа и тем самым способствует его снижению, оказывая влияние на величину страхового фонда.

Рисковый характер движения страхового фонда оказывает влияние и на инве­стиционную деятельность, предъявляя серьезные требования к ликвидности вложенных средств.

В отличие от имеющего рисковой характер оборота средств по оказанию страховой защиты оборот средств, связанный с организацией страхового дела, регулируется действующим законодательством, организационной формой стра­ховой фирмы и другими экономическими обстоятельствами. Эти обстоятель­ства определяют, например, порядок распределения прибыли, взаимоотношения с бюджетом и т.д. Так, на протяжении 70 лет Госстрах СССР и входившие в него страховые организации действовали на принципах хозяйственного расчета. В настоящее время, в связи с изменением общей экономической ситуации, ор­ганизации системы Госстраха преобразованы в самостоятельные коммерческие фирмы и их филиалы.

Поскольку страховые организации являются хозяйственными единицами, они формируют помимо специфически страховых и другие фонды, необходимые им для хозяйственной деятельности, в частности уставный и амортизационный фонды. Так, акционерные страховые общества являются владельцами уставного фонда (имущество, переданное обществу учредителями, включая доходы от реализации акций). Согласно принятому в стране порядку формирования ак­ционерных обществ, они должны создавать резервный фонд (помимо собст­венно страховых) в размере не ниже 15% уставного фонда (путем ежегодных отчислений не ниже 5% суммы чистой прибыли). Кроме того, в примерном ус­таве акционерных страховых фирм оговорено, что фирма может иметь собст­венные специальные запасные и резервные фонды. Цели, размеры, сроки и ус­ловия создания и использования этих фондов определяются общим собранием акционеров.

ОАО «РОСНО» использует в своей деятельности следующие фонды:

· уставный фонд;

· амортизационный фонд;

· фонд текущих поступлений;

· систему запасных фондов по рисковым видам страхования;

· систему резервов взносов по долгосрочным видам страхования;

· страховой пенсионный фонд;

· фонд финансирования предупредительных мероприятий;

· фонд оплаты труда (часть расходов на оплату труда — комиссионное вознаграждение агентам — входит в расходы на ведение дела);

· фонды экономического стимулирования (фонд развития страхования и фонд социально-культурных мероприятий).

ОАО «РОСНО» формирует также централизованные запасные фонды по рис­ковым видам страхования; резерв платежей по страхованию жизни и централи­зованный превентивный фонд.