Структура и стоимость капитала. Методы оценки различных источников средств компании

Стоимость капитала выражается в виде процентной ставки от суммы капитала, вложенного в производство, которую следует заплатить инвестору в течении года за использование его капитала. Инвестором может быть кредитор, акционер, организации или сама организация.

Структура капитала включает:

1. собственный капитал в виде:

- нераспределенной прибыли, стоимость которой определяется как требуемая норма доходности по обыкновенным акциям;

- выпуска новых обыкновенных акций.

2. сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций;

3. заемный капитал в виде:

- долгосрочного банковского кредита;

- выпуска облигаций.

Стоимость собственного капитала это – денежный доход, который хотят получить держатели обыкновенных акций.

Кi=(Di/Pi) +q

K_l – стоимость собственного капитала;

D_i – дивиденд, обещанный компании в первый год реализации проекта;

P_l – рыночная цена одной акции;

q – прогнозируемый ежегодный рост дивидендов.

Когда организация выпускает дополнительные акции. Она несет затраты по их выпуску и желая обеспечить их быструю реализацию, продает их по цене ниже рыночной. Поэтому стоимость вновь привлеченного капитала К_п:

Kn=Di/(P(1-f)) + q

f — затраты на эмиссию акций = стоимость их выпуска.

По привилегированным акциям выплачивается фиксированный дивиденд. Стоимость их:

Kp=Dp/Pp

Где К_р – показатель текущей доходности привилегированных акций;

D_р – годовой дивиденд;

Р_р – курс привилегированных акций.

Стоимость заемного капитала:

При долгосрочном кредите стоимость заемного капитала равна % ставке кредита и определяется в каждом конкретном случае отдельно путем соглашения кредитора и заемщика.

При выпуске облигаций стоимость заемного капитала определяется величиной доходности и погашения VTM. Проценты, выплачиваемые по заемному капиталу, включаются в издержки обращения и налогом не облагаются. Поэтому после уплаты налогов стоимость его становится ниже. Чтобы отразить это, вводят величину: эффективная стоимость заемного капитала.

Kd=VTM(1-G)

Где G – ставка налога.

Для оценки оптимальности структуры капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала WACC.

WACC = W_dK_d + W_pK_p + W_lK_l,

Где W_d, W_p, W_l – соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала. WACC характеризует уровень рентабельности активов, всех средств, участвующих в наращивании прибыли организации.