Выводы модели Манделла-Флеминга

Самый важный вывод, к которому приводит анализ модели Манделла-Флеминга, состоит в том, что результаты любой экономической политики в малой открытой экономике зависят от того, является установленный в ней обменный курс фиксированным или плавающим. В таблице 13-1 обобщаются результаты воздействия кредитно-денежной, бюджетно-налоговой и внешнеторговой политики на уровни дохода и обменного курса, а также на состояние текущего счета. Отметим, что все они различны при фиксированном и при плавающем обменных курсах.

В соответствии с моделью Манделла-Флеминга, возможности воздействия кредитно-денежной и бюджетно-налоговой политики на совокупный доход зависят от вида действующего обменного курса. При плавающем курсе на доход влияет лишь кредитно-денежная политика, а влияние стимулирующей бюджетно-налого­вой политики сводится на нет из-за роста курса валюты. При фиксированном обменном курсе на доход оказывает влияние лишь бюджетно-налоговая политика, а механизм воздействия на него кредитно-денежной политики не работает, поскольку изменение предложения денег подчинено задаче поддержания обменного курса на объявленном уровне.

Таблица 13-1

Модель Манделла-Флеминга: результаты экономической политики

		Вид обменного курса
Плавающий Фиксированный
	Влияние на:
Политика	Y	е	NX	Y	е	NX
Стимулирующая	О	↑	↓	↑	О	О
бюджетно-налоговая
Стимулирующая	↑	↓	↑	О	О	О
кредитно-денежная
Импортные ограничения	О	↑	О	↑	О	↑

Примечание: Данная таблица иллюстрирует воздействие каждого вида экономической политики на доход Y, обменный курс е и состояние текущего счета NX. «↑» обозначает увеличение переменной, « ↓» - ее уменьшение, а "О" - влияния нет. Напомним, что уровень обменного курса определяется количеством иностранной валюты, обмениваемой на единицу национальной (например, 100 йен за 1 дол.).

13-4. Каким должен быть обменный курс: плавающим или фиксированным?

Проанализировав функционирование экономики при плавающем и фиксированном обменных курсах, можно перейти к рассмотрению вопроса о том, какой из них предпочтительнее. Реформа международной валютной системы часто служит предметом горячих споров среди экономистов и политических деятелей. Раньше большинство экономистов выступало за установление плавающих обменных курсов, однако в последние годы некоторые стали считать целесообразным возврат к фиксированным курсам.

Главный аргумент в пользу плавающего курса состоит в том, что он дает возможность использовать кредитно-денежную политику для достижения различных целей, тогда как при фиксированном курсе ее функции сводятся лишь к поддержанию обменного курса на объявленном уровне. Обменный курс - это только один из множества экономических показателей, на которые можно воздействовать с помощью кредитно-денежной политики, и которые находятся в центре внимания при разработке экономической политики. Установление плавающего курса позволяет направить кредитно-денежную политику на решение других задач, таких как стабилизация занятости и цен.

Сторонники фиксированного обменного курса считают, что неопределённость курса валюты затрудняет внешнюю торговлю. В начале 70-х гг. после отказа от Бреттон-Вудской системы фиксированных обменных курсов колебания и реальных, и номинальных курсов валют оказались сильнее, чем можно было ожидать. Некоторые экономисты объясняют это дестабилизирующим влиянием спекуляций на международном рынке капитала. Предприниматели обычно считают, что такие колебания усиливают неопределённость, связанную с международными экономическими операциями, и приносят тем самым большой вред. Правда, несмотря на все это, объем внешней торговли продолжал расти и при плавающих обменных курсах.

В пользу фиксированного обменного курса иногда приводится тот аргумент, что его установление позволяет предотвратить неоправданное увеличение предложения денег. Однако существует возможность "дисциплинировать" центральный банк и другими методами. Политику фиксированного обменного курса следует рассматривать в сравнении с другими вариантами экономической политики, описанными в главе 11, например, с курсом на достижение определенного номинального объема ВНП. Преимущество политики фиксированного обменного курса, по сравнению с остальными, состоит в простоте реализации, поскольку необходимое изменение предложения денег происходит автоматически. Однако, эта политика, возможно, ведёт к ещё большей дестабилизации дохода и занятости.

В конечном итоге, не обязательно делать окончательный выбор между фиксированным и плавающим обменными курсами. При фиксированном курсе валюты страна может изменять его уровень, если поддержание его вступает в чересчур острое противоречие с достижением других экономических целей. Если же обменный курс плавающий, то все равно в процессе принятия решений о расширении или сокращении предложения денег страны зачастую прямо или косвенно предусматривают установление его на заранее намеченном уровне. Поэтому абсолютно фиксированные или полностью свободные обменные курсы встречаются очень редко. В любом случае поддержание стабильного обменного курса представляет собой лишь одну из многих задач, стоящих перед центральным банком³.