Методика комплексной оценки экономической несостоятельности предприятий

Механизмы прогнозирования вероятности банкротства диагностируют уровень угрозы банкротства предприятия. При этом банкротство рассматривается как крайнее проявление кризиса. При прогнозировании банкротства можно использовать следующие модели:

1. Модель интегральной оценки Альтмана. Индекс кредитоспособности построен с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (MDA) и позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.

Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности (Z-счет) имеет вид:

Z=1,2X1+1,4X2+3,3X3 +0,6X4 + 0,999X5

где X1 – оборотный капитал/сумма активов;

X2 – нераспределенная прибыль/сумма активов;

X3 – операционная прибыль/сумма активов;

X4 – рыночная стоимость акций/заемные пассивы;

X5 – выручка/сумма активов.

Z-коэффициент имеет общий серьезный недостаток – по существу, его можно использовать лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах. Именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Поэтому позже был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

Z=0,717X1+0,847X2+3,1X3 +0,42X4 + 0,995X5

В числителе показателя X4 вместо рыночной стоимости акций стоит их балансовая стоимость, т.е. уставный капитал этих компаний.

Помимо формулы Э.Альтмана применяются другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У.Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.

Методические вопросы планирования и анализа взаимосвязи финансовой, инвестиционной и текущей деятельности предприятия

На стадии составления финансового плана проводят предварительный анализ движения денежных средств. Составляется план денежных потоков по текущей (операционной), инвестиционной и финансовой видам деятельности. В ходе текущего контроля и оперативного анализа движения денежных средств изучаются возможные сбои и отклонения от плана денежных потоков. При последующем (периодическом) анализе денежных потоков изучается их динамика, состав и структура, выявляются отклонения от запланированных параметров и направлений денежных потоков и их причины, рассматриваются возможные резервы улучшения использования денежных средств с целью включения их в план на предстоящий период.

При анализе денежные потоки обычно группируются по видам хозяйственной деятельности. При этом выделяется текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Такая группировка соответствует (МСФО 7 «Отчеты о движении денежных средств») и требованиям к составлению формы отчетности, действующей в Российской Федерации - «Отчет о движении денежных средств».

В международной практике существуют два основных метода составления отчета о движении денежных средств: прямой и косвенный.

Прямой метод основан на отражении поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и в целом по организации. Для его составления используются непосредственно данные бухгалтерского учета.

Косвенный метод направлен на расчет чистого денежного потока за изучаемый период на основе данных бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках.

Расчет чистого денежного потока как при прямом, так и при косвенном методе следует проводить по видам деятельности: текущей, инвестиционной и финансовой.

Информация, полученная в ходе анализа, используется при планировании денежных потоков на долгосрочный и краткосрочный периоды.

Планирование денежных потоков начинается с текущей деятельности, так как полученная информация ложится в основу плана по инвестиционной и финансовой деятельности.

Основными подходами, применяемыми при планировании денежных потоков по текущей деятельности, являются следующие:

- в основе лежит планируемая величина объема продаж,

- в основе лежит планируемая величина целевой чистой прибыли.

При первом подходе расчеты ведутся исходя из возможного объема реализации продукции в соответствии с емкостью рынка, планируемых цен на продукцию, возможностей увеличения выпуска продукции на основе имеющихся мощностей, величины остатков нереализованной продукции на начало и конец планируемого периода.

Другим вариантом планирования чистого денежного потока по текущей деятельности является расчет исходя из плановой целевой суммы чистой прибыли. Определяется, какая необходима сумма чистой прибыли для выплаты желаемых дивидендов собственникам, а также обеспечения инвестиционных программ в соответствии со стратегическими и тактическими целями организации.

Другой метод планирования основан на прямом методе расчета денежных потоков от текущей деятельности. При этом учитываются поступления денежных средств, связанных с выручкой от продаж, а также расходы денежных средств, связанных с оплатой сырья, материалов и других запасов, услуг сторонних организаций, с выплатой заработной платы, процентов по кредитам, налогов и других поступлений и выплат денежных средств, относящихся к текущей деятельности. По такому принципу строится составление платежного календаря.

Планирование денежных потоков по инвестиционной деятельности осуществляется методом прямого счета, исходя из инвестиционных программ и предполагаемых поступлений от реализации основных средств и нематериальных активов, а также доходов от долгосрочных финансовых вложений.

Планирование поступления и расходования денежных средств по финансовой деятельности проводится исходя из планируемых денежных потоков по текущей деятельности, потребности в дополнительном финансировании или планируемой величины временно свободных денежных средств.

Платежный календарь составляется на предстоящий год с разбивкой по кварталам, месяцам и конкретным датам,разрабатывается одновременно по текущей, инвестиционной и финансовой видам деятельности. Только в этом случае может достигаться сбалансированность денежных потоков и эффективное размещение свободных денежных средств.

Для обеспечения сбалансированности денежных потоков в ходе планирования и формирования роста чистого денежного потока следует учитывать влияние основных факторов на приток и отток денежных средств. Ими могут быть как внешние, так и внутренние факторы.

Перед тем, как осуществлять планирование денежных потоков, следует провести анализ притока и оттока денежных средств в предыдущем периоде.

В ходе анализа изучается динамика чистого денежного потока, которая отражает сбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков. Выявляется роль чистой прибыли предприятия в формировании чистого денежного потока, а также за счет каких факторов она получена. Важным предметом для анализа является величина и динамика остатков денежных средств в отдельных изучаемых интервалах времени. Формирование оптимального остатка денежных средств необходимо для обеспечения абсолютной платежеспособности.

Для планирования необходимого остатка денежных средств следует изучить степень оборачиваемости денежных активов.

Метод накопленного эффекта за расч.период исп-ния инвест.проекта(cash-flow).

1.Рассчитывается ДП(ден.поток) от операц.деят-сти по годам исп-ния инвестиц-ого проекта. Под опер.деят-тью подразумевают получение чистого дохода. ЧД включает сумму чистой прибыли и амортизации по годам.

2. Рассч-ется сальдо ивест.деят-ти, как алгебраическая сумма притоков и оттоков ден.средств.

3. Перед расчетом ДП отопер.деят-сти предворительно необх-мо рассч.-тьбазу налогообложения и нал.вычеты по каждому сроку исп-ния инвест.проекта.

4. Рассч.размер ежегодного взноса в счет погашения кредита.

5.Рассч. суммарное сальдо ДП по инвест. и опер.деят-сти по каждому году использ-ния инвест.проекта.

6. Рассч.сальдо накопленног ДП по инв. и опер.деят. нарастающим итогом, начиная с когда были произведены инвест.затраты, заканчивая посл.годом исп-ния.

7. Принимается управл.решение о целесообразности реализации инвест.проекта, кот. Обеспечивает получение макс.суммы накопленного эффекта за весь срок исп-ния инвест.проекта.

Недостатки – относительно небольшой срок исп-ния инвест.проекта (до 5 лет), ограниченный масштаб изменений в произв.потенциале предприятия.