Вопрос 2 Способы определения ставки дисконтирования при оценке инвестиционных проектов

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления прямых инвестиций в определенный объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. Ставка дисконтирования (коэффициент дисконтирования) — это процентная ставка, используемая для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости. Ставка дисконтирования применяется при расчёте дисконтированной стоимости будущих денежных потоков NPV.

,где i - ставка дисконтирования.

Ставка дисконтирования - переменная величина, зависящая от ряда факторов i = (i ₁,..., i_n), где (i ₁,..., i_n) - факторы, влияющие на будущие денежные потоки, которые определяются индивидуально для каждого инвестиционного проекта. i ₁ - стоимость альтернативного вложения средств на данный период, как то: ставка банковского процента по депозитам, ставка рефинансирования, средняя доходность уже имеющегося бизнеса и т.д.; i ₂ - оценка уровня инфляции на выбранный период, как оценка стоимости риска обесценивания средств за период. Ставка дисконтирования показывает стоимость будущих денег на сегодняшний день. Формула дисконтирования: PV=FV*1/(1+i)n, где, PV - приведенная к настоящему времени ценность выгод или издержек, FV - будущая ценность выгод или издержек, i - ставка процента или коэффициент дисконтирования в текущем или реальном выражении,n - число лет или срок службы проекта. Кумулятивный метод оценки премии за риск. Одним из наиболее распространенных на практике способов определения ставки дисконтирования является кумулятивный метод оценки премии за риск. В основе этого метода лежат предположения о том, что: если бы инвестиции были безрисковыми, то инвесторы требовали бы безрисковую доходность на свой капитал (то есть норму доходности, соответствующую норме доходности вложений в безрисковые активы); чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования он предъявляет к его доходности. Исходя из этих предположений при расчете ставки дисконтирования необходимо учесть так называемую «премию за риск». Соответственно формула расчета ставки дисконтирования выглядит следующим образом: R = Rf + R1 +... + Rn, где R — ставка дисконтирования; Rf — безрисковая ставка дохода; R1 +... + Rn — рисковые премии по различным факторам риска. Укрупненный метод расчета ставки дисконтирования. Наиболее часто при расчетах инвестиционных проектов ставка дисконтирования определяется как средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital — WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств. WACC= R_e(E/V) + R_d(D/V)(1 — t_c).