Рынок срочных валютных операций (форвард, опцион, фьючерс, своп)

Для нивелирования (определение значение риска относительно уже выбранного) валютного риска часто используются срочные контракты, которые обращаются на международных биржах или торгуются международны­ми банками. К такого рода специфическим инструментам относятся форварды и свопы (банковские контракты), а также фьючерсы и опционы (в основном биржевые контракты).

Форвардный валютообменный контракт — это обязательное для исполнения со­глашение между банком и клиентом по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты. В этом контракте валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются в момент заключения сделки. Валютный курс осуществляемой форвардной сдел­ки называется форвардным курсом. Он является срочным.

Сроки форвардных сделок колеблются от 3 дней до 5 лет, однако наиболее распространенными из них являются 1,3, 6 и 9 месяцев со дня заключения сделки.

Форвардный контракт является банковским контрактом, поэтому он нестандартизирован и может быть подобран под конкретного клиента. Форвардный рынок сделок до 6 месяцев в основных валютах достаточно стабилен, на срок же бо­лее 6 месяцев — неустойчив, при этом отдельные операции могут вызывать сильные колебания обменных курсов.

Основное назначение форвардных операций заключается в хеджировании валютного риска.

Валютообменные фьючерсы представляют собой стандартизированные обращающиеся на биржах контракты. Банки и брокеры не являются сторонами сделок, они играют лишь роль посредников между клиентами и расчетной палатой фьючерсной биржи.

Фьючерсные операции также сопряжены с поставкой валюты на срок более 3 дней со дня заключения сделки, при этом цена исполнения контракта в будущем опреде­ляется в день заключения сделки.

Однако, при наличии сходных моментов имеются и существенные отличия фьючерсных операций от форвардных.

Во-первых, фьючерсные операции осуществляются в основном на биржевом рынке, а форвардные — на межбанковском.

Во-вторых, фьючерсные операции совершаются с ограниченным кругом валют: доллар США, евро, японская иена, фунт стерлингов и некоторые другие.

В-третьих, фьючерсный рынок доступен как для крупных инвесторов, так и для индивидуальных и мелких институциональных инвесторов.

В-четвертых, фьючерсные операции на 95% заканчиваются заключением офсетной (обратной) сделки. При форвардах до 95% всех сделок заканчиваются поставкой валюты

В-пятых, стандартизация контрактов означает, что фьючерсные сделки могут совершаться более дешево, чем индивидуально заключаемые между клиентом и банком форвардные сделки.

И самое главное отличие-форварды обговаривают индивидуальные условия, а у фьючерсов все стандартизировано.

При фьючерсной сделке партнером клиента выступает расчетная (клиринго­вая) палата соответствующей фьючерсной биржи. Сами фьючерсные биржи раз­личаются по размерам обращающихся на них контрактов и правилам совершения сделок.

Основной характеристикой опционов является то, чтодержателю оп­циона предоставляется выбор: реализовать опцион по заранее фиксированной цене или отказаться от его исполнения; у держателя опциона есть право, а не обязательство совершить определенное действие.

Таким образом, в опционной сделке принимает участие продавец опциона (надписатель опциона) и его покупатель (держатель опциона).

В момент заключения опциона покупатель выплачивает премию продавцу. Размер премии определяется действием таких факторов, как: внутренняя ценность опциона — та прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении; срок опциона — срок, на который заключен опционный контракт; подвижность валют — размер колебаний рассматриваемых валют в про­шлом и в будущем; процентные издержки — изменение процентных ставок по той валюте, в которой должна быть выплачена премия; взаимосвязь между ценой исполнения опциона и ценой спот базисного актива.

Опционы подразделяются на опционы покупателя или call-опционы и опционы продавца или put-опционы.

Call (колл)-опцион дает право его владельцу купить определенный актив в будущем по цене, фиксированной в настоящий момент времени.

Put (пут)-опцион дает право на продажу при тех же условиях.

Различают также европейские опционы, которые могут быть исполнены только в день истечения действия контракта, и американские опционы, которые дают право купить или продать базисный актив в любое время до дня истечения действия кон­тракта.

Своп-сделка — это подписание двух отдельных контрактов по ва­лютному обмену в одно и то же время. Контракты при этом имеют противополож­ную направленность и различные даты расчетов. Основное преимущество: не создают открытой валютной позиции и временно обеспечивают валютой без риска, связанного с изменением ее курса.

Курс сделки, связанной с поставкой валюты на текущем (кассовом, наличном, немедленном) рынке называется спот-курсом. Стандартное время поставки – 2 дня