Метод внутренней нормы рентабельности (доходности)

Внутренняя норма доходности, внутренняя ставка окупаемости ( IRR, ВНД) представляет собой такое значение ставки дисконта, при котором чистая дисконтированная стоимость проекта равна нулю.

Иными словами ВНД является решением уравнения:

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (D), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Инвестиции в проект оправданы, если ВНД равна или превышает требуемую инвестором норму дохода на капитал.

С другой стороны, компания может установить в качестве критерия привлекательности проекта собственную процентную ставку, по которой и будет оценивать расчетную ВНД. На графике (рис.24) представлен проект, ВНД для которого равна 14%. Показатель превышает текущую процентную ставку (9%), но не соответствует собственным требованиям компании, по котором ВНД должна быть не ниже 16%. Таким образом, данный инвестиционный проект отвергается (если, конечно, не сыграют роли какие-то его качественные преимущества).

Проекты оцениваются с помощью следующего правила. Если оцениваются взаимно исключающие проекты, то выбирается проект с наибольшим значением ВНД. При оценке независимых проектов выбираются проекты с ВНД, большей стоимости капитала инвестора.

Пример 4 Расчет ВНД Для ранее рассмотренных проектов А и В рассчитывается ВНД. По проекту А внутренняя норма доходности рассчитывается исходя из следующего уравнения:     Явно решить уравнение относительно IRR нельзя, поэтому для нахождения ВНД приходится использовать метод итераций или EXEL. По проекту А внутренняя норма доходности составляет 21,48%, аналогично по проекту В – 18,33%. Если проекты независимы, то рекомендуются к реализации оба, если проекты исключают друг друга - то проект А.

Как видно из приведенных примеров, применение различных методов приводит к различным результатам относительно выбора проекта. В общем случае метод NPV более обоснован, чем IRR, и считается более правильным. Несмотря на то, что метод NPV позволяет оценивать более точно, некоторые фирмы на практике предпочитают использовать IRR. Это обусловлено как субъективным фактором (людям проще иметь дело с процентами, чем с реальными цифрами), так и объективными причинами. Во многих фирмах неизвестно точное значение стоимости капитала, особенно в диверсифицированных компаниях.