Оценка сформировавшихся денежных потоков предприятия

Базовая схема взаимосвязи отчетных показателей, характеризующих и обусловливающих денежные потоки предприятия, и факторов разного порядка, прямо и косвенно определяющих их величину, представлена на рис. 1.

Поскольку установленная взаимосвязь имеет жестко детерминированный характер, ее можно выразить следующим образом:

,

где — конечный остаток денежных средств;

— начальный остаток денежных средств;

— выручка от продажи продукции, товаров, работ и услуг, начисленная;

— выручка, полученная в результате исполнения обязательств не денежными средствами;

— прирост (уменьшение) дебиторской задолженности в части доходов;

— выручка от продажи основных средств и иного имущества;

— авансы, полученные от покупателей (заказчиков);

— бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование;

— кредиты и займы, полученные;

— дивиденды, проценты по финансовым вложениям;

— прочие поступления;

— оплата товаров, работ и услуг;

— выплаты работникам;

— перечисления в государственные внебюджетные фонды;

–– материальные затраты;

–– затраты на оплату труда;

–– отчисления на социальные нужды;

–– амортизационные отчисления;

–– прочие затраты;

–– коммерческие расходы;

–– управленческие расходы;

— проценты к получению;

— доходы от участия в других организациях;

— прочие операционные доходы;

— внереализационные доходы;

— проценты к уплате;

— прочие операционные расходы;

— внереализационные расходы;

— чрезвычайные доходы;

— чрезвычайные расходы;

–– отклонения реальной налогооблагаемой базы от отчетной;

— ставка налога на прибыль в виде коэффициента;

— кредиторская задолженность по налогу на прибыль;

— перечисления прочих налогов и иных аналогичных обязательных платежей;

— авансы, выданные поставщикам (подрядчикам);

— финансовые вложения;

— дивиденды, проценты по ценным бумагам, уплаченные;

— проценты по полученным кредитам и займам, уплаченные;

— прочие выплаты, перечисления.

Показатель «Отклонение реальной налогооблагаемой базы от отчетной» (откл.) определяется как разница между показателем «Прибыль (убыток) до налогообложения», отраженным в Расчете (налоговой декларации) налога от фактической прибыли и аналогичным показателем, отраженным в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Рис. Схема взаимосвязи показателей денежных потоков предприятия и факторов, определяющих их величину

Необходимость введения его в формулу (1) связана с тем, что прибыль (убыток) до налогообложения в бухгалтерской отчетности определяется суммированием определенных статей доходов и расходов и может не соответствовать налогооблагаемой базе, рассчитанной в соответствии с налоговым законодательством, от которой в действительности зависит сумма перечислений налога на прибыль.

Формула (1) позволяет исследовать изменение конечного остатка денежных средств за счет совместного влияния прямых и косвенных факторов разного порядка.

Установленная схема взаимосвязи показателей денежных потоков предприятия и факторов, определяющих их величину, отражает также взаимосвязь между чистым остатком денежных средств и чистым финансовым результатом (), которую можно выразить следующим образом:

,

где

–– начисленный налог на прибыль;

–– иные аналогичные обязательные платежи, начисленные;

–– перечисления налога на прибыль.

Остальные условные обозначения прежние.

Формулы (1) и (2) выведены с учетом информации, предусмотренной в образцах форм бухгалтерской отчетности, рекомендуемых Министерством финансов РФ. В зависимости от целей анализа и при наличии соответствующей информации слагаемые могут быть представлены или более детально, или более укрупненно.

Дать оценку сбалансированности денежных потоков предприятия можно с помощью показателя «Уровень достаточности поступления денежных средств» (Кд), который рассчитывается по формуле

.

Условные обозначения прежние.

Наиболее приемлемым является вариант, когда на определенный момент времени денежных средств поступает столько, сколько их требуется в этот момент для осуществления определенных выплат. Поэтому оптимальное значение данного показателя 100%.

Если значение исследуемого показателя больше 100%, это свидетельствует о превышении поступления денежных средств над их выплатой, следовательно, о возможно неэффективном использовании данного вида активов предприятия, особенно, если это превышение имеет длительный характер.

Если уровень достаточности поступления денежных средств меньше 100%, это также свидетельствует о несбалансированности денежных потоков предприятия в исследуемом периоде времени. Однако такую ситуацию нельзя оценивать однозначно как неудовлетворительную. При недостаточности поступления денежных средств выплаты производятся за счет ранее накопленного остатка (начального остатка денежных средств). Это может не иметь отрицательных последствий в краткосрочный период времени. Оно скажется на результатах деятельности предприятия только в будущем, если превышение выплат над поступлением денежных средств будет сохраняться и приведет к их дефициту.

Следовательно, если выплаты денежных средств превышают их поступление, но это имеет краткосрочный характер и накопленный остаток денежных средств сохраняется в определенной сумме, то денежные потоки предприятия можно оценить положительно. В краткосрочном периоде времени сбалансированность движения денежных средств, то есть равенство их поступления и выплат, является достаточным, но не строго необходимым условием оптимизации остатка этих средств.

Для оценки эффективности использования денежных средств денежные потоки предприятия и их результат необходимо сопоставить с полученным финансовым результатом, то есть определить их рентабельность.

В зависимости от принимаемых в расчет показателей денежных потоков предприятия можно выделить три группы показателей рентабельности его денежных средств:

· рентабельность остатка денежных средств;

· рентабельность израсходованных денежных средств;

· рентабельность поступивших денежных средств.

Показатели каждой группы характеризуют, сколько рублей прибыли (убытка) приходится соответственно или на один рубль денежных средств, находящихся в распоряжении предприятия в среднем в течение исследуемого периода, или на один рубль денежных средств, израсходованных предприятием за исследуемый период, или на один рубль денежных средств, полученных предприятием за исследуемый период. Преимущество того или иного показателя рентабельности денежных средств предприятия или совокупности этих показателей определяется целью анализа.

Принципиальная формула расчета рентабельности остатка денежных средств имеет следующий вид:

,

где

– рентабельность остатка денежных средств;

– финансовый результат деятельности предприятия.

В зависимости от целей анализа в числителе может быть любой показатель финансового результата деятельности предприятия: чистая прибыль (убыток) отчетного периода, валовая прибыль, прибыль (убыток) до налогообложения и т. п. Поэтому рентабельность остатка денежных средств, а также их поступления и использования, может быть отражена несколькими показателями: чистая рентабельность, валовая рентабельность и т. п.};

– средний остаток денежных средств.

Увеличение показателей рентабельности остатка денежных средств за счет его уменьшения не следует воспринимать однозначно как положительный момент в деятельности предприятия. Повышение рентабельности денежных средств таким путем может отрицательно сказаться на его абсолютной ликвидности. При оценке эффективности использования денежных средств на основе показателей рентабельности остатка денежных средств необходимо одновременно учитывать структуру активов предприятия. Эффективным можно признать использование денежных средств, если доля активов предприятия в денежной форме соответствует текущим потребностям в них.

Принципиальные формулы расчета рентабельности израсходованных и поступивших денежных средств имеют следующий вид:

,

,

где

–– рентабельность израсходованных денежных средств;

–– рентабельность поступивших денежных средств.

Другие условные обозначения прежние.

Оценивая рентабельность израсходованных и поступивших денежных средств, необходимо принимать во внимание особенность формирования соответствующих показателей, существенную для формулирования обоснованных выводов.

Эта особенность заключается в том, что не все поступление или использование денежных средств в исследуемом периоде связано с финансовым результатом этого периода. Финансовый результат отражается в бухгалтерском учете по принципу начисления, а поступление и использование денежных средств – по кассовому принципу, то есть реального исполнения. Когда между начислением и реальным исполнением существует временной лаг, то финансовый результат от осуществления мероприятия (хозяйственной операции) может быть отражен в отчетности за один период времени, а движение денежных средств, связанное с этим мероприятием (хозяйственной операцией), может быть отражено в отчетности за другой период времени.

Поэтому нельзя рассматривать как отрицательный момент в текущей деятельности предприятия снижение рентабельности израсходованных денежных средств, если оно вызвано увеличением выплат, которые обеспечат предприятию прибыль в будущем. Не является отрицательным также снижение рентабельности поступивших денежных средств, если оно обеспечено увеличением поступления денежных средств от мероприятий (хозяйственных операций), финансовый результат по которым был выявлен в предыдущие отчетные периоды.

Оценивая денежные потоки предприятия, более обоснованные выводы можно сформулировать при отслеживании тенденции изменения соответствующих показателей за длительный период времени.

Прогнозирование денежных потоков предприятия

Схема предлагаемого порядка прогнозирования денежных потоков предприятия, исходя из возможных к осуществлению мероприятий и событий, представлена на рис. 2.

Как видно на рис. 2, исходным моментом прогнозирования денежных потоков предприятия, исходя из возможных к осуществлению мероприятий и событий, является установление взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, факторами, под действием которых формируются эти показатели, и мероприятиями или событиями. Решить эту задачу позволяет предложенный системный подход к увязке показателей, характеризующих и обусловливающих денежные потоки предприятия с факторами, под действием которых они формируются (рис.). Такой подход, помимо уже отмеченных ранее возможностей, позволяет детализировать факторы вплоть до конкретных мероприятий и событий.

Рис. - Схема порядка оценки влияния на денежные потоки предприятия возможных к осуществлению мероприятий и событий

Необходимо учитывать, что осуществление большинства мероприятий и событий вызывает действие сразу нескольких факторов, причем по-разному определяющих денежные потоки. Так, например, освоение производства нового вида продукции, как правило, способствует увеличению объема реализации и, тем самым, вызывает изменение выручки от продажи продукции, товаров, работ и услуг. Одновременно осуществление этого мероприятия может вызвать действие такого фактора, косвенно влияющего на денежные потоки, как изменение себестоимости проданной продукции, товаров, работ и услуг, потому что увеличатся затраты на оплату труда, отчисления на социальные нужды, материальные затраты и прочие. При этом проявится действие таких факторов, как изменение выплат работникам предприятия, изменение перечислений в государственные внебюджетные фонды, изменение оплаты товаров, работ и услуг, изменение перечислений в бюджет.

В связи с тем, что большинство мероприятий и событий обладает комплексным характером относительно факторов, определяющих движение денежных средств предприятия, возможность и достоверность количественной оценки их влияния на денежные потоки зависят от следующих условий:

· во-первых, насколько достоверно оценены возможные результаты от осуществления мероприятия или события (учтены ли возможные риски, инфляция, временная стоимость денег и т. п.);

· во-вторых, поддается ли количественному измерению влияние мероприятия или события на тот или иной фактор;

· в-третьих, насколько полно выявлен перечень факторов, вступающих в действие в результате осуществления мероприятия или события;

· в-четвертых, насколько плановый расчет возможного изменения того или иного фактора соответствует реальной действительности.

Следующим этапом оценки влияния на денежные потоки предприятия возможных мероприятий и событий должно быть математическое описание взаимосвязи между показателями, характеризующими и обусловливающими денежные потоки предприятия, и факторами, действие которых вызывается теми или иными мероприятиями или событиями.

Известно, что адекватность описания процессов, происходящих на микроэкономическом уровне, предполагает полноту набора черт в отражении реального объекта. Однако учесть все реальные черты любого экономического объекта, тем более денежных потоков, практически невозможно. Поэтому для разработки унифицированной методики достаточно принять во внимание главные особенности, позволяющие при четкой постановке задач анализа использовать математический аппарат. Ограничение информации необходимо и потому, что перенасыщение информацией ведет к неэффективному ее использованию. Управляющая система может оказаться не в состоянии ее обработать.

Отмеченное условие является весомым аргументом в пользу применения при оценке влияния на денежные потоки предприятия возможных мероприятий и событий формул, которые используются при анализе сформировавшихся денежных потоков. Они отражают жестко детерминированную взаимосвязь. Путем представления факторных показателей как исследуемых относительно мероприятий и событий и дальнейшей их детализации в разрезе показателей, отражающих конкретные мероприятия или события, можно формулой выразить взаимосвязь между денежными потоками предприятия и тем или иным мероприятием или событием.

Формула (1) позволяет анализировать как фактические значения представленных обобщающих и факторных показателей, так и прогнозируемые их величины в рамках предполагаемых к осуществлению мероприятий или событий, а также сравнивать их между собой.

Так как большинство факторных показателей в формуле (1) характеризуют факторы, определяющие отклонение чистого остатка денежных средств от чистого финансового результата, полученных за один и тот же период времени, то при установлении их прогнозного значения можно спрогнозировать и возможное значение чистого финансового результата при осуществлении того или иного мероприятия, используя формулу (2).

Заключительным этапом оценки влияния возможных к осуществлению мероприятий и событий на денежные потоки предприятия является выбор оптимальных значений исследуемых показателей в будущем.

Этот этап предусматривает выполнение двух процедур:

· первая процедура — экспериментирование с аналитической моделью и получение соответствующего ряда возможных значений исследуемых показателей;

· вторая процедура — анализ полученного ряда значений исследуемых показателей, то есть характеризующих и обусловливающих денежные потоки предприятия, и выбор оптимальных или средних, которые и будут являться прогнозными ориентирами.

Известно, что аналитическая модель представляет собой математическое описание взаимосвязи исследуемых показателей с определяющими их факторами. Поэтому для экспериментирования над возможными денежными потоками предприятия в качестве аналитической модели можно использовать формулы (1) и (2). Они соответствуют понятию аналитической модели, так как позволяют фиксировать значения экономических показателей, устанавливать факты их соответствия поставленным целям, проводить необходимые расчеты, интерпретировать полученные данные и формулировать содержательные выводы по ним. Кроме того, формулы (1) и (2) легко могут быть реализованы на ПЭВМ.

Автоматизация расчетов не создает проблем с точки зрения трудоемкости и оперативности расчетов, позволяет менять допущения с учетом возможных сценариев и предварительно оценивать последствия действия тех или иных факторов, вызванного конкретными мероприятиями или событиями.

Результаты экспериментов могут быть оформлены в виде таблиц или графиков.

Для демонстрации изложенных положений рассмотрим пример, основанный на отчетных данных условного предприятия и условных значениях показателей, характеризующих мероприятия, возможные к осуществлению на данном предприятии.

Мероприятия, на осуществление которых предприятие может использовать 20 000 тыс. рублей временно свободных денежных средств, следующие:

· Предприятие может приобрести акции другого предприятия с целью последующей их продажи на 30% дороже.

· Предприятие может закупить более качественное сырье, которое дороже используемого на 20%. Использование более качественного сырья позволит предприятию повысить качество реализуемой продукции, а следовательно и цены на нее:

а) на 15%, но при этом сохранится существующий уровень прироста (уменьшения) дебиторской задолженности в части доходов и выручки, полученной в результате исполнения обязательств неденежными средствами (первый вариант);

б) на 5%, но при этом предприятие не будет иметь изменения прироста (уменьшения) дебиторской задолженности в части доходов, а изменение выручки, полученной в результате исполнения обязательств неденежными средствами, снизится на 50% (второй вариант).

Продолжительность осуществления мероприятий одинакова.

Чтобы определить, какое из мероприятий более эффективно, а также какими могут быть показатели денежных потоков предприятия и чистого финансового результата при осуществлении того или иного мероприятия, в соответствии с предложенной методикой, первоначально необходимо установить, действие каких факторов, определяющих денежные потоки предприятия, вызовут данные мероприятия.

Перечень соответствующих факторов и результаты воздействия на них мероприятий представлены в табл. 1.

Исходя из сложившейся ситуации, с учетом значений факторов, приведенных в табл. 1, и принимая во внимание возможную группировку показателей формул (1) и (2), по указанным формулам произведены расчеты конечного остатка денежных средств и чистого финансового результата, которые могут быть получены предприятием в зависимости от осуществления каждого мероприятия. Определена также эффективность вложения денежных средств в каждое мероприятие по формуле (5).