Проект эффективен, если ВНД > Е, принятой в расчетах

Рис. 4.4. Внутренняя норма доходности проекта

Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является ли проект эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета. Внутренняя норма доходности позволяет найти критическое значение нормы дисконта, разделяющей инвестиции на эффективные и неэффективные.

Если норма дисконта, принимаемая в расчетах, находится в интервале от 0 и до ВНД, то проект будет эффективным, а инвестиции приемлемыми. И наоборот, если норма дисконта, принимаемая в расчетах, больше ВНД, то инвестировать в данный проект нецелесообразно, так как при такой норме дисконта проект будет неэффективным.

Возникает вопрос: какую норму дисконта следует принимать в расчетах? Ответ зависит от возможности альтернативного вложения средств. Вместо инвестирования средств в данный проект инвестор может разместить средства в банке, приобрести ценные бумаги, вложить в другой бизнес и т.д. Если бы инвестор не вкладывал средства в данный проект, он мог бы получить доход, осуществляя инвестиции по альтернативному варианту.

Следовательно, в качестве нормы дисконта принимается уровень доходности, которого инвестор мог бы достичь от альтернативного инвестирования, или это уровень доходности, которого инвестор считает возможным добиться и без осуществления инвестиций в данный проект.

Проиллюстрируем на простом примере.