Рентабельности предприятия

вопросы:

1. Сущность и показатели рентабельности

2. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе прибыли

3. Факторный анализ прибыли от продаж

4. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных активов

5. Факторный анализ рентабельности производства

6. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных чистого потока денежных средств

Вопрос 1. Сущность и показатели рентабельности

Прибыль предприятия представляет собой абсолютный показатель финансовых результатов. Сравнение эффективности финансовой деятельности предприятий разных масштабов, производственного назначения и форм собственности проводится не в абсолютных, а в относительных показателях эффективности хозяйствования – показателях рентабельности. Это обусловлено тем, что абсолютная величина прибыли еще не дает полной качественной сравнительной характеристики производственной, коммерческой и финансовой деятельности тех или иных предприятий.

Для проведения сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия используются показатели рентабельности. Все показатели рентабельности выражаются в коэффициентах или процентах и отражают долю прибыли с каждой денежной единицы затрат.

Показатели рентабельности - это важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятия. При анализе производства показатели рентабельности используются как инструмент инвестиционной политики и ценообразования.

Существует два подхода к расчету показателей рентабельности: затратный и ресурсный. Затратный используется для расчета показателей рентабельности продукции: произведенной, реализованной, единицы отдельных видов или групп продукции, услуг, работ, товаров. Показатели рентабельности, рассчитанные по данному методу, характеризуют эффективность использования средств, потребленных в процессе производства или осуществления других видов деятельности. Сущность ресурсного подхода к расчету показателей рентабельности заключается в том, что в качестве ресурсов используются показатели капитала.

Исходя из данной позиции, показатели, рассчитанные на основе затратного подхода, называют рентабельностью, а на основе ресурсного – прибыльностью (доходностью).

Разнообразие отдельных подходов к тем или иным показателям рентабельности в международной практике обусловило необходимость определенной системы, которая предполагает:

1) использование системы взаимосвязанных показателей рентабельности, каждый из которых несет вполне определенную смысловую нагрузку для пользователя;

2) использование этой системы показателей как одного из элементов финансово - экономической оценки текущего положения предприятия;

3) выполнение динамического и сравнительного анализа показателей по секторам основной деятельности, а также по предприятиям - аналогам и предприятиям - конкурентам.

Система объединяет три основных класса показателей рентабельности:

1) показатели, рассчитанные на основе прибыли (дохода):

а) рентабельность продаж:

- прибыль от продаж на 1 р. оборота;

- прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на 1 р. оборота;

- чистая прибыль на один рубль оборота;

б) рентабельность затрат:

- прибыль от продаж на 1 р. затрат;

- прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на 1 р. затрат;

- чистая прибыль на 1 р. затрат.

2) показатели, рассчитанные на основе производственных активов:

- коэффициент рентабельности активов (имущества);

- коэффициент рентабельности текущих активов;

- коэффициент рентабельности инвестиций;

- коэффициент рентабельности собственного капитала;

- коэффициент рентабельности инвестированного (перманентного) капитала;

3) показатели, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств:

- чистый приток денежных средств на 1 р. реализованной продукции;

- чистый приток денежных средств на 1 р. совокупного капитала;

- чистый приток денежных средств на 1 р. собственного капитала.

Показатели рентабельности, рассчитанные на основе прибыли (первая группа), формируются на основе показателей прибыли, отражаемых в отчетности предприятия.

Показатели рентабельности, рассчитанные на основе прибыли, характеризуют величину прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и чистой прибыли, соответственно, приходящейся на единицу реализуемой продукции. Рост показателей является свидетельством роста цен на продукцию при постоянных затратах на производство реализованной продукции или снижения затрат на производство при постоянных ценах. Соответственно, снижение рентабельности продаж говорит о росте затрат на производство при постоянных ценах на продукцию или снижении цен на реализованную продукцию предприятия, то есть о падении спроса на нее.

Рентабельность затрат (продукции) характеризует изменение текущих затрат на производство и реализацию как всей продукции, так и отдельных ее видов.

При планировании ассортимента производимой продукции необходимо учитывать, насколько рентабельность отдельных видов продукции будет влиять на рентабельность всей продукции. Важным моментом планирования является формирование структуры производимой продукции в зависимости от изменения удельных весов изделий с большей или меньшей рентабельностью с тем, чтобы в целом повысить эффективность производства и получить дополнительные возможности увеличения прибыли.

Показатели, рассчитанные на основе производственных активов (вторая группа) формируются в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств: всех производственных активов предприятия; инвестированного капитала (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерного (собственного) капитала.

Экономический смысл данных показателей состоит в том, что они характеризуют прибыль, получаемую с каждого рубля средств (собственных или заемных), вложенных в предприятие. Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям характеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

В странах с рыночной экономикой, где исходят из предположения о неизменности учетной политики, изменение показателей отражает реальный, а не счетный эффект анализа доходообразующих факторов. Однако при этом все же не удается удовлетворить интересы всех потребителей информации о рентабельности. Кредиторов и инвесторов предприятия, прежде всего, интересует доход, связанный с наличностью. Эту категорию лиц не интересует, в какой мере получение прибыли связано с амортизационными списаниями на издержки, с формированием расходов будущих периодов, с движением сумм на счетах дебиторской задолженности и т.п. Для кредиторов, заемщиков и акционеров важно иметь представление о степени возможности предприятия обеспечивать их наличными средствами в связи с использованием имеющегося у него потенциала. Отсюда вытекает необходимость третьей группы показателей рентабельности - с привлечением данных внешней бухгалтерской (финансовой) отчетности о движении наличных средств. Эта группа показателей рентабельности рассчитывается на базе чистого притока денежных средств.

Данные показатели дают представление о степени возможности предприятия выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами денежными средствами в связи с использованием имеющего место денежного притока. Концепция рентабельности, исчисляемой на основе притока денежных средств, является приоритетной, поскольку операции с денежными потоками, обеспечивающие платежеспособность, являются существенным признаком благополучного финансового состояния предприятия.

Рентабельность, исчисляемая на основе потока денежной наличности, широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она предпочтительна, потому что операции с денежными потоками являются существенным признаком интенсивного типа производства, признаком «здоровья» экономики и финансового состояния предприятия. Использование этой концепции требует перестройки отчетности предприятий.

В рыночной экономике за каждым относительным показателем доходности (рентабельности) четко прослеживается персонифицированный интерес к фактически достигнутому уровню последней, что существенно влияет на хозяйственную деятельность предприятия. Работники управления (менеджеры) ответственны за эффективность использования всех производственных ресурсов, за устойчивость текущих и долгосрочных доходов предприятия от его основной деятельности. Собственники (акционеры и учредители) предприятия, прежде всего, обращают внимание на рентабельность их паевых и учредительских взносов в составе общих инвестиций. Кредиторов и заемщиков денежных средств интересует реальная возможность получения процентов по обязательствам, снижение риска невозврата заемных средств, поддержание на достаточном уровне остаточной стоимости производственных активов как гаранта платежеспособности предприятия. Проявляют большой интерес к отдельным показателям рентабельности налоговые службы, фондовые биржи и другие органы.

Вопрос 2. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе прибыли

Показатели рентабельности рассчитываются в соответствии с их классификацией.

По первой группе показателей рентабельности, рассчитанных на основе прибыли (дохода), следует определить:

1. рентабельность продаж:

- прибыль от продаж на 1 р. оборота;

- прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на 1 р. оборота;

- чистая прибыль на один рубль оборота;

2. рентабельность затрат:

- прибыль от продаж на 1 р. затрат;

- прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на 1 р. затрат;

- чистая прибыль на 1 р. затрат.

Таким образом, рентабельность продаж и рентабельность затрат, характеризуя уровень прибыльности (доходности) продукции, рассчитывается с использованием трех показателей прибыли:

- прибыли от продаж;

- прибыли до налогообложения (балансовой прибыли);

- чистой прибыли.

Рентабельность продаж определяется по формуле:

Р_пр = П_р / М_р, (1)

где Р_пр – прибыль на 1 р. оборота;

П_р - прибыль от продаж;

М_р - выручка от продажи без НДС.

Значение этого коэффициента показывает, какую прибыль имеет предприятие с каждого рубля реализованной продукции. Тенденция его к снижению может быть и "красным флажком" в оценке конкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращение спроса на его продукцию.

Другой важный коэффициент – прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на один рубль оборота, рассчитывается по формуле:

Р_п.б = П_б / М_р, (2)

где Р_п.б –прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на один рубль оборота;

П_б – прибыль до налогообложения (балансовая прибыль).

Еще один показатель рентабельности, представляющий практическую ценность - чистая прибыль на один рубль оборота:

Р_п.ч = П_ч / М_р, (3)

где Р_п.ч – чистая прибыль на один рубль оборота;

П_ч – чистая прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия (прибыль после уплаты налогов).

Рентабельность затрат (Рс) рассчитывается по следующим зависимостям:

Р_ср = П_р/С_р, (4)

Р_сб = П_б/С_р, (5)

С_сч = П_ч/С_р, (6)

где Р_ср – прибыль от продаж на 1 рубль затрат;

Р_сб – прибыль до налогообложения (балансовая прибыль) на 1 рубль затрат;

Р_сч – чистая прибыль на 1 рубль затрат;

С_р – себестоимость реализованной продукции.

Сравнение коэффициентов рентабельности показывает меру связи с выручкой от продаж финансовых результатов от продаж, финансовых результатов от операционных и внереализационных операций, эффективность управления налоговыми издержками.

Вопрос 3. Факторный анализ прибыли от продаж

Известно, что на изменение уровня рентабельности продаж оказывают влияние два фактора:

- изменение оптовых цен на продукцию (изменение объема реализации);

- изменение себестоимости продукции (затрат на производство).

С помощью методов факторного анализа определим отклонение уровня рентабельности продукции за счет факторов изменения цены продукции и ее себестоимости:

Р_о = , (7)

Р₁ = , (8)

или

Р_о = , (9)

Р₁ = , (10)

DP = P₁ - P_o, (11)

где П₁, П_o - прибыль от реализации отчетного и базисного периода соответственно;

М_р1, М_р0 - реализация продукции (работ, услуг) в отчетном и базисном периодах соответственно;

С_i, С_о - себестоимость продукции (работ, услуг) в отчетном и базисном периодах соответственно;

P₁, P_o - рентабельность продукции в отчетном и базисном периодах соответственно;

DP - изменение рентабельности за анализируемый период.

Влияние фактора изменения цены на продукцию определим следующим расчетом (по методу цепных подстановок):

DР_ц = - . (12)

Соответственно, влияние фактора изменения себестоимости составит:

DP_c = - . (13)

Сумма факторных отклонений даст общее изменение рентабельности за период:

DP = DР_ц + DР_с. (14)

Расчеты влияния факторов на изменение рентабельности продаж необходимо выполнять по трем направлениям:

- изменение фактической рентабельности в сравнении с плановым уровнем;

- изменение плановой рентабельности в сравнении с предшествующим уровнем;

- изменение фактической рентабельности в сравнении с предшествующим уровнем.

Расчет ведется по следующим формулам:

1) Изменение фактической рентабельности от плана:

DР_ц = (М_р1 - С_п) / М_р1 - (М_рп - С_п) / М_РП, (15)

DР_с = (М_р1 – С₁) / М_р1 - (М_р1 - С_п) / М_р1, (16)

DР = DР_ц + DР_с, (17)

где М_РП – реализация продукции (работ, услуг) по плану;

С_П – себестоимость продукции (работ, услуг) по плану.

2) Изменение плановой рентабельности от предшествующего периода:

DР_ц = (М_рп – С₀) / М_рп - (М_р0 – С₀) / М_р0, (18)

DР_с = (М_рп - С_п) / М_рп - (М_рп – С₀) / М_рп, (19)

DР = DР_ц + DР_c. (20)

3) Изменение фактической рентабельности от предшествующего периода:

DР_ц = (М_р1 – С₀) / М_р1 - (М_р0 – С₀) / М_р0, (21)

DР_с = (М_р1 – С₁) / М_р1 - (М_р1 – С₀) / М_р1, (22)

DP = DР _ц + DР _c. (23)

На следующем этапе анализа и диагностики выявляются причины, повлиявшие на изменение соотношения затрат и прибыли. Ими могут быть изменения в структуре реализации, снижение (увеличение) индивидуальной рентабельности отдельных изделий, входящих в реализованную продукцию и т.д.

Вопрос 4. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных активов

По второй группе показателей рентабельности, рассчитанные на основе производственных активов, следует определить:

- коэффициент рентабельности активов (имущества);

- текущих активов;

- инвестиций;

- рентабельность производства.

Расчет коэффициента рентабельности активов (имущества) выполняется с использованием следующих зависимостей.

Р_а = П _ч / В, (24)

или

Р_а = П_б / В_, (25)

где Р_а - коэффициент рентабельности активов (имущества);

П_ч - чистая прибыль;

П_б – балансовая прибыль;

В – валюта баланса (средняя величина активов - рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Этот коэффициент показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля, вложенного в активы.

В аналитических целях определяется рентабельность как по всей совокупности активов, так и текущих активов:

Р _та = П_ч /Ф _та, (26)

или

Р_та = П_б / Ф_та, (27)

где Р _та - рентабельность текущих активов;

Ф _та - средняя величина текущих активов (рассчитывается по данным баланса или учетных регистров).

Если предприятие ориентирует свою деятельность на перспективу, ему необходимо разработать инвестиционную политику (под инвестированием понимается постоянное и долгосрочное финансирование). Информация о средствах, инвестированных в предприятие, может быть получена по данным баланса как сумма собственных источников средств и долгосрочных обязательств или, что то же самое, как разность общей суммы активов и краткосрочных обязательств.

Показателем, отражающим эффективность использования средств, инвестированных в предприятие, является рентабельность инвестированного (перманентного) капитала, рассчитываемый по формуле:

Р_И (28)

где Р_И - рентабельность инвестиций;

(В - Кt) – перманентный капитал (средняя величина активов за вычетом краткосрочных обязательств).

Сопоставление дохода инвесторов с величиной активов оправдано, поскольку именно инвесторы инициировали создание предприятия и финансово обеспечивают его функционирование в стратегическом плане. Если показатель рентабельности активов характеризует с позиции инвесторов генерирующую мощь активов, в которые вложен капитал, то показатель рентабельности инвестиций характеризует доходность долгосрочного капитала.

В иерархии показателей рентабельности одно из самых важных мест принадлежит показателю рентабельности отдачи акционерного капитала, поскольку подавляющая часть акционеров - держателей обыкновенных акций заинтересована в прибылях на принадлежащий им пай акционерного капитала. Поскольку часть заработанных доходов им не принадлежит (интересы по долгосрочным обязательствам, налоговые издержки), то в основу расчета положен доход после налогообложения, т.е. чистая прибыль по отношению к среднегодовой стоимости акционерного капитала.

Существует два подхода к исчислению коэффициентов в зависимости от того, выделяются держатели обыкновенных акций из общей совокупности собственников или нет. Если такого обособления не делается – в случае, когда число владельцев привилегированных акций невелико или их вообще нет, – то рассчитывается показатель рентабельности собственного капитала. Расчет производится по формуле:

Р_ск = П_ч / И_С, (29)

или

Р_ск = П_б / И_С, (30)

где Р_ск - рентабельность собственного впитала;

И_С - источники собственных средств.

Несовпадение уровней рентабельности по этим показателямхарактеризует степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств.

В том случае, когда предприятие привлекает для ведения дела заемные средства, которые затем возмещаются (основная сумма долга и процентные издержки) одновременно с получением для себя процентных доходов, то считается, что предприятие использует финансовые рычаги. Если предприятие на заемные средства получает больший доход, чем это необходимо для выплаты процентов, то разность в процентных суммах считается приростом прибыли от использования собственного капитала. Если руководство эффективно распоряжается активами компании, низкое значение данного коэффициента может стать результатом избытка собственно капитала по отношению к заемным средствам, что с точки зрения акционеров, свидетельствует о неудовлетворительном использовании капитала или недостаточном привлечении заемных ресурсов. Тем не менее высокий коэффициент может и не быть вполне желательным, ибо он может указывать на нехватку капитала, которая обычно связана с привлечением значительных заемных средств (высокий финансовый леверидж).

Рентабельность производственных фондов (Р_пр), исчисляемая как отношение балансовой прибыли к средней стоимости основных средств и остатков материальных оборотных средств называется еще рентабельностью производства, рентабельностью предприятия. Это - обобщающий показатель эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия, который определяется по следующей зависимости:

Р_пр = , (31)

где П_Б - величина балансовой прибыли;

F - средняя величина основных производственных фондов;

Z - величина материальных оборотных средств.

При диагностике необходимо помнить, что рентабельность фондов тем выше, чем выше прибыльность продукции, чем выше фондоотдача основных фондов и скорость оборота оборотных средств, чем ниже затраты на 1 р. продукции и удельные затраты по экономическим элементам (средств труда, материалов, труда).

Вопрос 5. Факторный анализ рентабельности производства

Обобщенную характеристику влияния двух факторов - величины прибыли и стоимости производственных фондов - на изменение уровня рентабельности производства (предприятия) можно дать, выполняя расчеты по трем направлениям:

- изменение фактического уровня рентабельности против плана;

- изменение плановой рентабельности в сравнении с уровнем предшествующего периода;

- изменение фактической рентабельности от уровня предшествующего периода.

Расчет ведется по следующим формулам:

1) Изменение фактической рентабельности от плана:

Р _у = П _п / Ф ₁, (32)

D Р _уп = Р ₁ - Р _у, (33)

D Р _сф = Р _у - Р _п, (34)

D Р = D Р _уп + D Р _сф, (35)

где Р_у - условная рентабельность;

П_П – прибыль от реализации продукции (работ, услуг) по плану;

Ф₁ – стоимость производственных фондов в отчетном периоде;

D Р_уп –отклонение уровня рентабельности за счет изменения уровня прибыли;

D Р_сф – отклонение уровня рентабельности за счет изменения стоимости производственных фондов.

2) Изменение фактической рентабельности от предшествующего периода:

Р _у = П ₀ / Ф ₁, (36)

D Р _уп = Р ₁ - Р _у, (37)

D Р _сф = Р _у - Р ₀, (38)

D Р = D Р _уп + D Р _сф. (39)

3) Изменение плановой рентабельности от предшествующего периода:

Р _у = П ₀ / Ф₁, (40)

D Р _уп = Р _п - Р _у, (41)

D Р _сп = Р _у - Р _б, (42)

D Р = D Р _уп + D Р _сп, (43)

где Р_СП – отклонение уровня плановой рентабельности за счет изменения стоимости производственных фондов.

Вопрос 6. Методика расчета и анализа показателей рентабельности, рассчитанных на основе производственных чистого потока денежных средств

Рентабельность, исчисляемая на основе потока денежной наличности (третья группа показателей рентабельности), широко применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Она предпочтительна, потому что операции с денежными потоками являются существенным признаком интенсивного типа производства, признаком «здоровья» экономики и финансового состояния предприятия. Использование этой концепции требует перестройки отчетности предприятий.

В отчете о движении денежных средств содержится информация, дополняющая данные бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах в части определения притока/оттока денежных средств, необходимых для выполнения запланированного объема финансово–хозяйственных операций по трем сферам деятельности: основной (производственной), инвестиционной и финансовой.

Все три сферы формируют единую сумму денежных ресурсов предприятия, нормальное функционирование которого невозможно без постоянного перелива денежных потоков из одной сферы в другую.

Расчет денежного потока можно выразить следующим уравнением:

Dденежных средств = Dобязательств + Dсобственного капитала

- Dнеденежных средств, (44)

где D - прирост соответствующих показателей за отчетный период.

Таким образом, увеличение обязательств и собственного капитала является источником увеличения денежных средств, а увеличение неденежных средств означает использование (сокращение) денежных средств.

При диагностике следует помнить, что несоответствие между показателями прибыли (финансового результата) и денежного потока заключается в следующем:

- на показатель прибыли оказывает влияние использование различных методов оценки выручки от реализации (кассовый или начислений), в то время как на показатель денежного потока это не оказывает никакого влияния, так как в него включаются реальные денежные потоки, поступившие в анализируемом периоде;

- при расчете прибыли за анализируемый период не учитываются крупные капитальные расходы, понесенные в этом периоде, тогда как в составе денежного потока они занимают одну из основных частей;

- величину прибыли снижают неденежные расходы предприятия (амортизация), тогда как при расчете денежного потока амортизация оттоком денежных средств не является и возвращается в приток денежных средств;

- одним из источников денежного потока является изменение собственного и заемного капитала, тогда как при расчете прибыли во внимание принимаются только суммы, характеризующие платность этих ресурсов (проценты, дивиденды);

- на величину денежного потока оказывает значительное влияние изменение составляющих оборотного капитала: запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, при этом увеличение запасов и дебиторской задолженности приводит к значительному оттоку денежных средств, а увеличение кредиторской задолженности – к притоку, и наоборот. На основе этой взаимосвязи строится политика управления оборотным капиталом, финансовым циклом и, в конечном счете, финансовой устойчивостью и платежеспособностью предприятия.

К относительным показателям рентабельности, рассчитанным на основе потоков денежных средств, относятся:

- чистый приток денежных средств на 1 р. объема продаж;

- чистый приток денежных средств на 1 р. совокупного капитала;

- чистый приток денежных средств на 1 р. собственного капитала.

Чистый приток денежных средств на 1 руб. объема продаж (Р_дп) определяется по формуле:

Р_дп = ДП / М_Р, (45)

где ДП – денежный приток за анализируемый период.

Этот коэффициент показывает долю денежных средств в выручке от продаж. Он хорошо дополняет систему показателей рентабельности продукции, определяя не только прибыльную продукцию, но и «денежную». Если показатель снижается на фоне стабильных или возрастающих показателей рентабельности, рассчитанных на основе прибыли, предприятие может попасть в ситуацию «ножниц» между ростом величины прибыли и наличием денежных средств. И именно от величины этих «ножниц» будет зависеть быстрота скатывания предприятия к банкротству.

Следующий показатель – коэффициент рентабельности активов (Р_а.дп) (чистый приток денежных средств на 1 руб. совокупного капитала):

Р_а.дп = , (46)

Данный показатель характеризует эффективность использования всех активов предприятия и отражает величину чистого притока денежных средств, приходящуюся на один рубль, вложенный во внеоборотные и оборотные активы.

Рентабельность собственного капитала (чистый приток денежных средств на 1 р. собственного капитала) рассчитывается по формуле:

Р_ИС = . (47)

Рост рассмотренных показателей в динамике свидетельствует об эффективном использовании имеющегося потенциала у предприятия, о возможности обеспечивать интересы деловых партнеров наличными средствами.