Рентабельність інвестицій (PI) та коефіцієнт ефективності

інвестицій (ARR)

Рентабельність інвестицій (PI)– показник, що відображає міру зростання цінності фірми в розрахунку на 1 грн. од. інвестицій. Це відносний показник, що характеризує рівень доходів на одиницю витрат, тобто ефективність вкладень – чим більше його значення, тим більша віддача кожної гривні, яка була інвестована в даний проект. Якщо інвестиції здійснюються як одноразові вкладення, то даний показних розраховується за формулою:

= , (3.1)

де – річний доход;

– стартові інвестиції (сума первісних витрат);

– дисконтний помножувач.

Якщо інвестиції являють собою грошовий потік:

, (3.2)

де – розміри інвестиційних витрат за періоди t= 1,2,3…, n.

Звісно ж якщо PI , то проект слід прийняти;

PI , то від проекту слід відмовитися;

Цей критерій дуже зручний при виборі одного проекту з ряду альтернативних, які мають приблизно однакові значення критерію NPV.

Приклад 3. Для реалізації проекту потрібні інвестиції () в розмірі 5,1568 тис. грн. Річний доход від проекту ( ) становить 5,4452 тис. грн. Чому дорівнює величина індексу рентабельності інвестицій?

Якщо PI прибутковість інвестицій точно співпадає з нормативом рентабельності (ставкою порівняння).

Коефіцієнт ефективності інвестицій (ARR)

Суть методу полягає в тому, що величина середньорічного прибутку () поділяється на середню величину інвестицій. Виражається у відсотках. Якщо ж допускається наявність залишкової чи ліквідаційної вартості (), то її оцінка повинна враховуватися у розрахунках. Цей метод зручний завдяки тому, що грошові потоки не потрібно дисконтувати, тому що вони представлені величиною прибутку.

, (3.3)

середній бухгалтерський чистий прибуток;

середні грошові витрати на проект (з сумою податків на прибуток і т. ін.).

Головним недоліком методу є те, що він враховує часової компоненти грошових потоків. Метод не робить різниці між проектами з однаковою сумою середньорічного прибутку, але з вар’їручою сумою прибутку по рокам.

4. Строк окупності вкладень (PP)

РР демонструє за який період проект покриє витрати. У проектах, що служать понад рік, строк окупності завжди припускає дисконтування на підставі цінності грошей за часом.

Часто застосовується так званий „простий строк окупності”, який не передбачає дисконтування майбутніх вигід і витрат, тому не дозволяє вірно оцінити доцільність вкладень, що плануються.

Не враховуючи фактор часу РР розраховується за формулою:

, (4.1)

де – спрощений показник терміну окупності.

Приклад 4.1. Компанія розглядає можливість прийняття проекту з грошовим потоком, який наведений в 2 стовпчику (табл. 4.1). Ціна капіталу компанії 14%. За звичай, проекти з терміном окупності, який перевершує 4 роки, не приймають. Зробити аналіз з допомогою критеріїв звичайного (простого) та дисконтованого строків окупності.

Таблиця 4.1 – Оцінка придатності проекту за критеріями і

Рік	Грошовий потік, млн. грн.	Дисконтний помножувач при =14%	Дисконтова ний грошовий потік, тис. грн.	Кумулятивне розміщення інвестиції для потоку (тис. грн.)
ісходного	дисконтованого
	-130	1,000	-130	-130	-130,0
		0,877	26,3	-100	-103,7
		0,769	30,8	-60	-72,9
		0,675	33,8	-10	-39,1
		0,592	29,6		-9,5
		0,519	10,4		0,9

Розрахунки свідчать, що = 4 рокам, а = 5 рокам.

Приклад 4.2. Призведено одноразові інвестиції 38000 грн. Планується рівномірний річний приток – 10700 грн.

= =3,55 року

Якщо річні прибутки нерівні, то розрахунок ускладнюється і проводиться за формулою 4.2:

(4.2)

– номер першого року, у якому досягається умова

Припустимо такі щорічні грошові потоки:

Таблиця 4.2 – Значення грошових потоків по роках, грн.

Роки
Надходження

Сума надходжень за перші три роки становить:

8000+12000+12000=32000 грн.

Залишилося нерозміщеним:

38000-32000=6000 грн.

Тоді, при =38000 грн. період окупності проекту становитиме:

3 роки =3,5 року.

Якщо розрахований РР менший за максимально допустимий, то проект приймається.

5. Коефіцієнт вигоди – затрати (B/C)

Визначається як сума дисконтованих вигід, поділена на суму дисконтованих затрат, і обчислюється за формулою:

, (5.1)

Критерієм відбору проектів за допомогою коефіцієнта вигоди – затрати полягає в тому, що при значенні коефіцієнта, який перевищує чи дорівнює одиниці, реалізація проекту визнається доцільною.

Недоліки критерію. Не придатний для ранжування за перевагами незалежних проектів і абсолютно не підходить для вибору взаємовиключаючих проектів.