ПРИЛОЖЕНИЯ. Условия, которые рекомендуется учитывать при выборе методов оценки стоимости бизнеса. Подход к оценке метод оценки Рекомендуется выбрать данный

Приложение А

Условия, которые рекомендуется учитывать при выборе методов оценки стоимости бизнеса.

Подход к оценке метод оценки	Рекомендуется выбрать данный метод, когда
1. Затратный подход 1.1. Стоимость чистых активов	1. Компания владеет значительными материальными активами, а нематериальные активы несущественны. 2. Труд доставляет небольшую добавленную стоимость продуктам или услугам компании. 3. Бухгалтерский баланс отражает все материальные активы компании; отсутствует не фигурирующие в балансе принадлежащие ей активы, которые по-прежнему приносят ей (компании) доход. 4. Предполагается, что компания будет оставаться действующим предприятием. 5. Оцениваемая доля собственности является контрольной для компании. 6. Компания не имела в прошлом устойчивых доходов или для нее было характерно неустойчивое соотношение «прибыль/поток денежных средств». 7. Значительная часть активов компании состоит из ликвидынх активов или иных ликвидных объектов инвестиции (обращающиеся на организованном рынке ценных бумаг, объекты недвижимости, права на разработку месторождений и др.). 8. Бизнес существенно зависит от конкурентных контрактных предложений, он (бизнес) не располагает устойчивым, предсказуемым рынком сбыта. 9. В той отрасли, к которой относится данный бизнес, относительно легко начать новое дело. 10. Компания только что образована.
1.2. Ликвидационная стоимость	1. Ликвидационная стоимость является приемлемым определением стоимости оцениваемой компании. 2. Оцениваемая доля собственности является контрольной для компании. 3. Компания находится в стадии банкротства или имеются обоснованные сомнения в том, что она сможет функционировать как действующее предприятие. 4. Текущие и прогнозируемые потоки денежных средств компании от продолжающихся операций слишком малы по сравнению со стоимостью чистых активов. 5. Компания может оказаться более ценной, будучи «мертвой», чем «живой».
2. Сравнительный подход 2.1. Методы, использующие оценочные мультипликаторы, основанные на данных о компаниях - аналогах	1. Имеется достаточное количество отобранных компаний и/или сделок, для того, чтобы определить значение соответствующего оценочного мультипликатора. 2. Если используются в качестве аналогов открытые акционерные общества, то оценщик получает адекватное сравнительные данные. 3. Если используются данные о слияниях и поглощения, тогда оценщик получает адекватные данные (например, цена сделки в отношении к стоимости активов).

Продолжение приложения А

Условия, которые рекомендуется учитывать при выборе методов оценки стоимости бизнеса

Подход к оценке метод оценки	Рекомендуется выбрать данный метод, когда
2.1.1. Цена компании валовый подход (пример)	Помимо указанных выше условии, оценщик обязан учесть следующие факторы: 1. Данные о валовых доходах компании характеризуют их достаточную устойчивость. 2. Может быть уставлено вполне определенное соотношение между показателями валовых доходов оцениваемой компании и компаний – аналогов. 3. Структуры издержек компаний в данной отрасли характеризуются тенденцией к выравниванию.
3.Доходный подход 3.1. Капитализация доходов	1. Прибыльность компании существенно влияет на представления о ее стоимости. 2. Имеется достаточная информация (серьезно обоснованные предположения) для суждения об ожидаемой динамике прибыли. 3. Уровень текущих доходов может дать приближенное представление о будущих доходах. 4. Показатели прибыли данной компании устойчиво положительны. 5. Оценка стоимости компании учитывает премию за контроль. 6. Доходы владельца (владелец) компании могут быть установлены с достаточной определенностью (нередко, что доходы включают компенсации разного вида; кроме того, часть доходов владельца компании иногда представляют в форме ее расходов). 7. Стоимость нематериальных активов значительна и они генерируют существенную часть доходов компании. 8. Труд обеспечивает заметную часть добавленной стоимости. 9. Прибыль признается относительно более удобным индикатором стоимости бизнеса, чем поток денежных средств.
3.2.Дисконтированный чистый поток денежных средств (Net Cash Flow-NCF)	1. Отношение прибыли к потоку денежных средств существенно сказывает на стоимости компании. 2. Текущие (отчетные) потоки денежных средств, как считается, существенно отличается от возможного в будущем потока денежных средств (по данным, например, бизнес- плана компании). 3. Будущий –NCF может быть определен достаточно достоверно (по данным, например, бизнес- плана). 4. NCF в последний год прогнозного периода, как ожидается будут положительным. 5. NCF в течение прогнозируемого периода не будет, согласно предположениям, отрицательным. 6. Оценка стоимости компании учитывает премию з а контроль. 7. Доходы владельца (владельцев) компании могут быть установлены с достаточной определенностью. 8. Компании является потенциальным объектом приобретения со стороны других компаний.

Приложение Б

Принимаемые следующие условные обозначения для разработки сравнительного аналитического баланса предприятия

Раздел баланса	Наименование показателя	Строка баланса	Условное обозначение
I	Внеоборотные активы	Стр. 190	АВ
II	Оборотные активы	Стр. 290	АО
	Запасы	Стр. 210	З
	Дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения, денежные средства и прочие активы	Стр. 230 + стр. 240 + стр. 250+ стр. 260 + стр. 270	Д
	Дебиторская задолженность	Стр. 230 + стр. 240	ДД
	Краткосрочные финансовые вложения и денежные средства	Стр. 250 + стр. 260	В
III	Капитал и резервы (с учетом убытков)	Стр. 490	К
IV	Долгосрочные пассивы	Стр. 590	ПД
V	Краткосрочные пассивы	Стр. 690	ПК
	Краткосрочные кредиты и займы	Стр. 610	М
	Кредиторская задолженность и прочие пассивы	Стр. 620 + стр. 630 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660	Н

Сравнительный аналитический баланс предприятия «1» (тыс. руб.)

Показатель баланса	Абсолютные величины, тыс. руб.	Удельные веса, %	Изменения
1 год	2 год	3 год	1 год	2 год	3 год	В абсолютных величинах	В удельных весах	В % кк 1год	В % к изменению итога баланса
Алгоритм расчета				гр.2/Б2001	гр.3/Б2002	гр.4/Б2003	гр.4-гр.2	гр.7-гр.5	гр.8/гр.2	гр.8/(Б2003-Б2001)
АКТИВ
АВ				59,24 %	56,10 %	51,29 %		-7,95 %	8,36 %	19,68 %
АО				40,76 %	43,90 %	48,71 %		7,95 %	49,58 %	80,32 %
в том числе:
З				24,55 %	32,32 %	39,09 %		14,54 %	99,27 %	96,85 %
Д		82 401	73 635	14,46%	10,09%	8,22%	-29 830	-6,24%	-28,83%	-16,56%
В				0,23 %	0,22 %	0,33 %		0,09 %	75,78 %	0,71 %
ДД				10,60 %	9,87 %	7,89 %	-5140	-2,70 %	-6,78 %	-2,85 %
БАЛАНС				100,00 %	100,00 %	100,00 %	х	х	х	х
ПАССИВ
К				56,96 %	50,75 %	44,33 %	-10610	-12,64 %	-2,60 %	-5,89 %
ПД				0,00 %	0,00 %	0,00 %		0,00 %	0,00 %	0,00 %
М				0,00 %	1,47 %	14,62 %		14,62 %	523792,00 %	72,71 %
Н	307 73			43,03 %	47,79 %	41,05 %		-1,98 %	19,40 %	33,18 %
БАЛАНС				100,00 %	100,00 %	100,00 %	х	х	х	х

Приложение В

Рейтинговая экспресс-оценка финансового состояния предприятия

№ п/п	Коэффициент	Нормальное ограничение	1 год	2 год	3 год
	Обеспеченность собственными средствами КО	КО > 0,1	-0,06	-0,12	-0,14
	Ликвидность (текущая) баланса Кт.л.	Кт.л. > 2,0	0,95	0,89	0,88
	Интенсивность оборота авансируемого капитала КИ	КИ > 2,5	0,97	1,06	0,78
	Менеджмент (эффективность управления предприятием) КМ	КМ > 0,94 (при ставке рефинансирования 16%)	0,21	0,12	0,05
	Прибыльность (рентабельность) предприятия КП	КП > 0,2	0,30	0,16	-0,02
	Рейтинг R	R = 1	0,46	0,14	-0,13

Приложение Г

Отчет о прибылях и убытках предприятия № 1 (тыс. руб.)

Наименование показателя	Код строки	1 год	2 год	3 год
I	Доходы и расходы по обычным видам деятельности
	Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
	Себестоимость реализованных товаров, продукции, работ, услуг
	Валовая прибыль
	Коммерческие расходы
	Управленческие расходы
	Прибыль (убыток) от продаж (стр. 010-020-030-040)
II	Операционные доходы и расходы
	Проценты к получению
	Проценты к уплате
	Доходы от участия в других организациях
	Прочие операционные доходы			1 369
	Прочие операционные расходы
	Прибыль (убыток от финансово-хозяйственной деятельности (стр. 050+060-070+080+090-100)				-229
III	Внереализационные доходы и расходы
	Прочие внереализационные доходы		1 486	1 645	2 185
	Прочие внереализационные расходы		6 974	13 928	9 299
	Прибыль (убыток) до налогообложения (стр. 110+120-130)				-7343
	Отложеннве налоговые активы
	Отложеннве налоговые обязательства
	Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи
	Прочие выплаты по смете
	Прибыль (убыток) от обычной деятельности				-10708
IV	Чрезвычайные доходы и расходы
	Чрезвычайные доходы
	Чрезвычайные расходы
	Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода) (стр. 160+170-180				-10708
	Показатели рентабельности реализации выглядят следующим образом:
	1 год	138 637	/	651 694	*	100 %	=	21,27 %
	2 год	99 550	/	809 865	*	100 %	=	12,29 %
	3 год	31 170	/	669 391	*	100 %	=	4,66 %

Приложение Д

Основные эвристические правила риск-менеджмента

1. Нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал.

2. Надо думать о последствиях риска.

3. Нельзя рисковать многим ради малого.

4. Положительное решение принимается лишь при отсутствии сомнения.

5. При наличии сомнений принимаются отрицательные решения.

6. Нельзя думать, что всегда существует только одно решение.

Учебное издание