Лекция 13. Инвестиционная политика организации (предприятия)

Понятие инвестиций и их экономическое содержание

Экономическое развитие общества в целом и благополучие каждого человека определяются в конечном итоге успехами в осуществлении инвестиционных проектов. Инвестиции — это вложения в активы предприятия с целью выпуска новой про­дукции, повышения ее качества, увеличения количества продаж и прибыли. Инвестиции предприятия обеспечивают простое и расширенное воспроизводство капитала, создание новых рабо­чих мест, прирост заработной платы и покупательской способ­ности населения, приток налогов в государственный и местный бюджеты.

Инвестиции несут в себе риск. Если прогноз прибыльности не подтвердится, это грозит потерей вложенных в дело средств.

Инвестиции представляют собой капитальные затраты в объ­екты предпринимательской деятельности для получения дохода в краткосрочном или долгосрочном периоде. Понятия «инвести­ции» и «капиталовложения» тождественны. Термин «капиталов­ложения» применялся в директивной экономике. Экономическая категория «инвестиции» используется в рыночной экономике.

С экономической точки зрения инвестиции рассматриваются как накопление основного и оборотного капитала. С финансо­вой точки зрения инвестиции — это замораживание ресурсов с целью получения доходов в будущем периоде. С бухгалтерской точки зрения инвестиции — это объединение произведенных ка­питальных затрат в одну или несколько статей активов и пасси­вов баланса.

Существует следующая классификация инвестиций:

по натурально-вещественному воплощению — материаль­ные, нематериальные и финансовые;

по назначению — прямые, направленные на приобретение основных и оборотных средств, и портфельные — для покупки ценных бумаг— по источникам финансирования — собственные (аморти­зация, прибыль и выручка от реализации имущества) и заемные (кредит, лизинг и др.);

по происхождению — национальные и иностранные;

по цели — для получения прибыли, социальных или эко­логических результатов;

по срокам осуществления — краткосрочные, среднесроч­ные и долгосрочные;

по объекту — производственные и непроизводственные;

по направлению — для обновления основного капитала, для прироста недвижимости и оборотного капитала, для создания новой и повышения качества выпускаемой продукции.

На предприятии важно согласовать во времени инвестицион­ные планы и финансовые возможности.

Критерии оценки эффективности инвестиций. Классификация показателей экономической эффективности инвестиций

Количественная оценка экономической эффективности ин­вестиций выражается соотношением прибыли и вложенного в дело капитала (рентабельность) или капитала и прибыли (срок возврата капитала).

Если рентабельность инвестиций выше процентной ставки банка, это свидетельствует о целесообразности осуществления инвестиционного проекта. Если рентабельность ниже, то лучше деньги положить в банк и ожидать дивиденды.

Существует два подхода к расчету эффективности инвести­ций. Первый — это метод расчета народнохозяйственной эконо­мической эффективности, который применялся в плановой ди­рективной экономике. В этом случае срок окупаемости рассчиты­вается путем деления капиталовложений на наибольшую годовую прибыль. Например, стоимость вложения в активы предприятия 50 млн. руб., годовая прибыль — также 50 млн. руб. Тогда простой срок окупаемости будет равен одному году, а рентабельность — 100 %. Периоды вложения средств и получения прибыли не при­нимаются во внимание. Однако 50 млн. руб. прибыли третьего года не равны 50 млн. руб. инвестиций, затраченных в первом го­ду по причине инфляции и возможности увеличения денег при вложении их в банк, а не в активы предприятия. Традиционный расчет показателей абсолютной и сравнительной народнохозяй­ственной эффективности производится в статике, не учитывает­ся динамика притока и оттока наличности.

Методология обоснования инвестиционных проектов, при­нятая в рыночной экономке, принципиально отличается. Она базируется на дисконтировании потоков денежной наличности. Дисконт — это коэффициент увеличения или уменьшения стои­мости, зависящий от процентной ставки по кредитам. Напри­мер, 50 млн. руб. положены в банк на 3 года (t = 3) под 20 % годо­вых (R = 0,2). Через 3 года вклад составит 86,4 млн. руб. Расчет ведется с учетом коэффициента дисконтирования (К_д) наращива­ния стоимости по формуле

К_д = (1 +R)'; К_д = 1,2 1,2 1,2 = 1,728;

50 (1 + 0,2)³ = 86,4.

Чтобы сопоставить 50 млн. руб. прибыли третьего года с инве­стициями первого года, необходимо воспользоваться коэффици­ентом дисконтирования потери стоимости по формуле

К_д = 1 / (1 + Я)'; К_д = 1 / (1,2 1,2 1,2) = 0,5787;

50 1 / (1 + 0,2)³ =28,93.

Приведенные цифры свидетельствуют о том, что прибыль бу­дущих периодов значительно меньше в сравнении с годом нача­ла инвестиций.

Абсолютные показатели вложений в активы (отток) и дохо­дов с последующих лет (приток) несопоставимы, их необходимо дисконтировать. Дисконтированная разница оттока и притока наличности, накопленная за период функционирования проек­та, называется чистой текущей стоимостью (ЧТС). Год, в кото­ром отрицательное значение оттока наличности перекрывается положительным притоком наличности, а чистая текущая стои­мость равна нулю, является динамическим сроком возврата инвес­тиций.

Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта по дина­мике притока и оттока наличности с учетом пороговой нормы рен­табельности капитала (или внутренней нормы рентабельности) яв­ляется общепринятой мировой практикой рыночной экономики.

В некоторых странах используют различные модификации этого метода. Так, по методологии ЮНИДО необходимо дисконтировать не только притоки, но и оттоки наличности. Во Франции инвестированный капитал не дисконтируется. В Израиле пороговую норму рентабельности для дисконтирования называют коэффи­циентом потерь (например, 30 %, или 0,3). В Европейском Сою­зе основным показателем оценки эффективности инвестиционного проекта считается внутренняя норма рентабельности. Ее можно рассчитать, если будет задан срок возврата капитала, то есть период, при котором разница оттока и притока дисконтиро­ванной наличности будет равна нулю.

Расчет осуществляется по следующей формуле:

ЧТС = 0 = (+Приток наличности - Отток наличности) / ,

где R — внутренняя норма рентабельности;

t = установленный срок возврата капитала.

В практике инвестиционного проектирования применяется такой метод обоснования, когда пороговая норма рентабельности и внутренняя норма рентабельности не отождествляются, а рассчитываются методом подбора. Например, задается пороговая норма рентабельности по трем вариантам (10, 20 и 30 %) и прогнозируемый срок возврата капитала (4 года), рассчитывается чистая текущая стоимость и откладывается на графике.

Исходя из приведенных выше методических подходов к дис­контированию денежных потоков при расчете коэффициента дисконтирования величина R рассматривается с различных то­чек зрения.

R — это процентная ставка банка. Такая позиция вполне правомерна, если в составе инвестиций заемные средства занима­ют незначительный удельный вес. Она означает, что инвесторы планируют рентабельность инвестиций ниже стоимости кредита.

R — это пороговая норма рентабельности, которая в 1,5 – 2 раза выше процентной ставки банка. Инвесторы устанавливают для себя более быструю рентабельность и определяют срок оку­паемости вложений.

R — это внутренняя норма рентабельности, рассчитанная по формуле чистой текущей стоимости при заданном плановом сроке возврата капитала.

Критерий экономического обоснования инвестиционного предпринимательского проекта: динамический срок возврата капитала меньше нормативного при внутренней норме рентабельности, превышающей процентную ставку банка по долгосрочным кредитам.

Если в результате расчетов получены нежелательные значения, от такого проекта следует отказаться и искать более выгодное приложение капитала. Можно пересмотреть все исходные данные, принятые для технико-экономического обоснования с целью снижения капитальной стоимости и себестоимости товара. Итоговые показатели при многовариантном подходе к выбору инвестиционного проекта, представленные финансовым профилем проекта, покажут более эффективный вариант инвестиций. В качестве критерия эффективности инвестиций также может быть высокая внутренняя норма рентабельности при малом сроке возврата капитала.

Выбор критериев эффективности инвестиционных проектов и их количественного выражения — одна из основных задач, стоящих перед руководителем предприятия при принятии решения об инвестировании. Финансовые показатели, которые будут достигнуты в будущем, должны контролироваться и измеряться. Однако на выбор инвестиционного проекта оказывают влияние факторы, не поддающиеся количественной оценке. Высшее руководство фирмы, принимающее стратегическое решение об инвестициях, учитывает цели, задачи и риск потери вложенных средств. Руководители и специалисты имеют собственное пред­ставление о качественной и количественной характеристике ин­вестиций. Все это создает объективные и субъективные трудно­сти в выборе оптимального варианта инвестиционной деятель­ности предприятия.

Качество обоснования инвестиционного проекта считается отличным, если фактические результаты отклоняются от расчет­ных на ±10 %, и хорошими, если отклонение составляет ±20 %.

Инвестиционная деятельность предприятий

Инвестиционное проектирование это разработка комплекса технической документации, содержащей тех­нико-экономическое обоснование (чертежи, пояснительные записки, бизнес план инвестиционного проекта и другие материалы, необходимые для осуществления проекта). Его неотъемлемой частью является разработка сметы, опреде­ляющей стоимость инвестиционного проекта.

Проект - это технические материалы (чертежи, рас­четы, макеты вновь созданных зданий, сооружений, машин, приборов и т.п.), предварительный текст какого либо документа (плана, договора), план, замысел. Понятие "проект" может включать в себя замысел (проблему), средства его реализации (решение проблемы) и

Разработка и претворение в жизнь инвестиционного проекта, в первую очередь производственной направлен­ности, осуществляется в течение длительного периода вре­мени — от идеи до ее материального воплощения. Любой проект малозначим без его реализации.

При оценке эффективности инвестиционных проектов с помощью рыночных показателей необходимо точно знать начало и окончание работ. Для исследователя, ученого, проектировщика началом проекта может быть зарожде­ние идеи, а для деловых людей (бизнесменов) — первона­чальное вложение денежных средств в его выполнение.

Инвестора, финансирующего проект, интересует не сам процесс его выполнения, а прибыль, которую он будет по­лучать от его реализации; для организаций, участвующих в проекте исполнителями отдельных работ, — их оконча­ние. Для отдельных проектов моментом их завершения могут быть прекращение финансирования, достижение заданных результатов, полное освоение проектной мощ­ности, вывод объекта из эксплуатации и т.д. Начало и окончание работы над проектом должно подтверждаться документально. Период времени между началом осуществления про­екта и его ликвидацией принято называть инвестицион­ным циклом. Он необходим для анализа проблем финан­сирования работ по проекту, принятия необходимых ре­шений и подразделяется на стадии (фазы, этапы). На практике такое деление инвестиционных циклов может быть различным. Важно, чтобы оно позволяли наметить некоторые важные периоды в состоянии объекта проек­тирования, при прохождении которых он существенно из­менялся бы, и представлялась бы возможность оценки наиболее вероятных направлений его развития.

Осуществление проекта требует выполнения опре­деленной совокупности мероприятий, связанных с его реализацией, разработкой технико-экономического обос­нования и рабочего проекта, заключением контрактов, ор­ганизацией финансирования, ресурсным обеспечением, строительством и сдачей объектов в эксплуатацию. По­этому каждая выделенная стадия может в свою очередь делиться на стадии следующего уровня.

Так, инвестиционный цикл принято делить на три ста­дии (фазы), каждая из которых имеет свои цели и задачи;

прединвестиционную — от предварительного исследова­ния до окончательного решения о принятии инвестицион­ного проекта.

инвестиционную — проектирование, заклю­чение договора или контракта, подряда на строительство;

производственную — стадию хозяйственной деятельно­сти предприятия (объекта). Каждая из них в свою оче­редь подразделяется на этапы, периоды, которые имеют свои цели, методы и механизмы реализации.

Прединвестиционная и инвестиционная стадии относятся к области инвестиционного проектирования, а производственная — к области изучения специальных организационно-управ­ленческих дисциплин (организация производства и труда, планирование, финансирование, анализ, менеджмент и др.).

Рис. 1.Прединвестиционный и инвестиционный периоды

На прединвестиционной стадии проекта изу­чаются возможности будущего объекта проектирования, предприятие (фирма-инвестор, организатор проекта) при­нимает предварительное решение об инвестициях и выби­рает (назначает) руководителя (управляющего, директора строящегося объекта). Изучение различных вариантов осу­ществления проекта, его технико-экономическое обосно­вание и оценка эффективности могут выполняться как собственными силами предприятия, так и специализиро­ванными учреждениями, например проектными, архитек­турными, строительно-консультационными и др.

Затраты на выполнение прединвестиционной стадии проекта в индустриально развитых странах при нормаль­ном стечении обстоятельств составляют примерно 1,5-5,5 % от стоимости проекта, в том числе на формирова­ние инвестиционных возможностей (замысла, идеи проек­та) - 0,2-1,0%, на обоснование инвестиций - 0,25-1,5%, на технико-экономические исследования для небольших проектов - 1,0-3,0% и для крупных - 0,2-1,2 %.

На начальных стадиях проекта важно избежать нео­жиданностей и возможных рисков на последующих ста­диях работы, найти самые экономичные пути достижения заданных результатов; оценить эффективность проекта и разработать его бизнес-план. При этом следует придер­живаться принципа, заключающегося в том, чтобы вовре­мя остановиться, т.е. более целесообразно отказаться от неудачного проекта в начале работ, чем в конце, когда инвестиции израсходованы, а результат оказался не тем, каким ожидался.

До принятия решения о целесообразности осуществле­ния проекта следует рассмотреть все его аспекты, возникаю­щие в течение жизненного цикла. Это позволит избежать проектов с быстрой отдачей вложенных средств, но неэф­фективных во времени и проектов, медленно окупаемых, но приносящих значительные долгосрочные выгоды.

Вторая инвестиционная стадия проекта вклю­чает выбор проектной организации, подготовку проектных чертежей и моделей объекта, детализированный расчет сто­имости, предварительные планы проектных и строитель­ных работ, детальные чертежи и спецификации, схемы строительной площадки и т.д. На этой стадии определя­ются генеральный подрядчик и субподрядчики, утвержда­ется план платежей, оформляются краткосрочные займы для оплаты субподрядчиков и поставщиков.

Выполняемые на инвестиционной стадии многовариантные расчеты позволяют выбрать конкретный проект, его технологию и оборудование, организацию строительства (производство новой техники и т. д.). Принимаемые на этой стадии решения во многом предопределяют технический уровень, структуру и эффективность производственных фондов. В процессе детального проектирования, выбора оборудования, планирования сроков строительства создаются предпосылки для ускорения этапов осуществления проектов, оптимизации затрат с целью обеспечения необходимых конечных результатов. От принятых решений зависят не только затраты на осуществление проекта, но и расходы на его эксплуатацию.

Процесс проектирования формально можно разбить еще на два этапа: предпроектный (осуществляются предварительная оценка сметы расходов с учетом потребностей и финансовых возможностей заказчика и выбор наиболее рациональных технологических и технических решений, способствующих экономии ресурсов и повышению эффективности объекта) и непосредственного проектирования. Непосредственное проектирование включает также две стадии: предварительную и окончательный проект. На каждом этапе уточняется смета будущего объекта.

В процессе проектирования решаются основные вопросы будущего объекта, его соответствие своему назначению, прогрессивным эксплуатационным требованиям, выполнение в короткие сроки с наименьшими затратами труда, материальных и денежных средств. Отечественная практика разработки проектов предприятия обычно включает следующие разделы: общая пояснительная записка, технико-экономическая часть, генеральный план, технологическая часть с разделом по автоматизации технических процессов, организация труда и системы управления производством, строительная часть, организация строительства, сметная документация, жилищно-гражданское строительство и др.

На каждой стадии (каждом этапе) работы над инвес­тиционным проектом выполняется его стоимостная оцен­ка. В зарубежной практике их насчитывают, по меньшей мере, четыре вида и их степень точности возрастает в по­рядке разработки проекта. Так, на стадии (этапе) исследова­ния инвестиционных возможностей реализации проекта осуществляется предварительная стоимостная оценка, ее допустимая погрешность считается равной 25 - 40 %.

Таким образом, на каждой стадии разработки и реали­зации инвестиционного процесса обосновывается эконо­мическая эффективность проекта, анализируется его до­ходность, иными словами, проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (про­гнозируемыми) результатами (выгодами).

Организация и механизмы инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность предприятия состоит из следу­ющих составных частей: инвестиционная стратегия, стратегиче­ское планирование, инвестиционное проектирование, анализ про­ектов и фактической эффективности инвестиций.

Инвестиционная стратегия — это выбор путей развития пред­приятия на длительную перспективу при имеющихся собствен­ных источниках финансирования и возможности получения за­емных средств, а также прогнозирование объема и рентабельно­сти совокупных активов.

Стратегическое прогнозирование предполагает уточнение инвес­тиционной стратегии, согласование с перечнем инвестиционных проектов и планом долгосрочного финансирования инвестиций. Инвестиционный проект может быть представлен в виде технико-экономического обоснования или бизнес-плана.

Технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционного проекта — это исследование технических, экономических, эколо­гических и финансовых возможностей осуществления инвести­ций с заданной рентабельностью. ТЭО включает геологические

исследования, технические проекты зданий и сооружений, техни­ческую подготовку производства, экологические исследования влияния на окружающую природную среду, маркетинговые ис­следования, расчет финансово-экономических показателей.

Бизнес-план инвестиционного проекта — это стандартная фор­ма представления инвестиций, общепринятая для всех развитых стран.

Методы планирования и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов — это экономический язык делового общения, обеспечивающий взаимопонимание собственников, предпринимателей, инвесторов, банкиров, служащих государст­венных учреждений и международных финансовых организаций. Для крупных инвестиционных проектов ТЭО и бизнес-план от­личаются степенью детализации исследований и набором сопро­водительных документов. Для небольших инвестиций ТЭО и биз­нес-план можно отождествлять. Далее эти понятия используют­ся как тождественные.

Анализ эффективности инвестиционных проектов состоит из трех частей: общеэкономический, технико-экономический и фи­нансовый.

Общеэкономический анализ представляет собой описание бла­гоприятной или неблагоприятной экономической ситуации и критериев народнохозяйственной значимости инвестиций. Ос­новные критерии целесообразности инвестиций в социально-ры­ночной экономике — насыщение национального рынка товарами и услугами (формирование конкурентной среды); создание рабо­чих мест и удовлетворение потребительского спроса населения; поступление налогов в государственный и местный бюджеты.

Технико-экономический анализ касается технической части проекта с доказательством экономических преимуществ того или иного технического решения.

Финансовый анализ инвестиций построен на исследовании денежных потоков капитальной и текущей стоимости. Капи­тальная стоимость рассчитывается в проекте баланса инвести­ций (активы и пассивы). Текущая стоимость — это выручка от реализации товаров (услуг), себестоимость и налоги. Потоки на­личности и финансовый анализ отражаются в финансовой части бизнес-плана инвестиционного проекта

Организация воспроизводственного инвестиционного процесса на предприятиях

Воспроизводство основного капитала на предприятиях может осуществляться следующими путями либо за счет прямых инвестиций, либо путем передачи объектов основного капитала учредителями в счет взносов в уставный капитал, либо при безвозмездной передаче юридическими и физическими лицами. Основным методом расширенного воспроизводства основ­ного капитала являются прямые инвестиции (капитальные вложения). В состав капиталовложений (прямых инвестиций) включаются затраты на строительно-монтажные работы, приобретение оборудования, инструмента, инвентаря, прочие капитальные рабо­ты и затраты (проектно-изыскательские, геолого­разведочные и буровые работы, затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со стро­ительством, на подготовку кадров для вновь стро­ящихся предприятий и др.).

Под расширением производства понимается строительство дополнительных производ­ственных комплексов и производств, а также сооружение но­вых либо расширение существующих цехов основного назначе­ния.

Реконструкция представляет собой полное или частичное переоборудование и переустройство предприятия (без строи­тельства новых и расширения действующих цехов основного производственного назначения, за исключением — при необхо­димости — создания новых и расширения существующих вспо­могательных и обслуживающих объектов) с заменой морально устаревшего и физически изношенного оборудования, механи­зацией и автоматизацией производства, устранением диспро­порций в технологических звеньях и вспомогательных службах. В результате реконструкции достигается увеличение объема производства на базе новой, более современной технологии, расширение ассортимента или повышение качества продукции, улучшение ее конкурентоспособности на рынке. Реконструкция может осуществляться также в частности для изменения профиля предпри­ятия и организации производства новой продукции на имею­щихся производственных площадях.

Техническое перевооружение включает комплекс мероприятий (без расширения производственных площадей) по повышению до современных требований технического уровня отдельных участков производства, агрегатов, установок путем внедрения новой техники и технологии, механизации и автоматизации производственных процессов, модернизации и замене устарев­шего и физически изношенного оборудования новым, более производительным; совершенствова­нию организации и структуры производства. Как перечислен­ные, так и другие организационно-технические мероприятия призваны обеспечивать рост производительности труда, объема выпуска продукции, улучшение ее качества, условий и организа­ции труда и остальных показателей деятельности предприятия.

Капитальные вложения отражаются в балансе по фактическим затратам для застройщика (инвесто­ра). Объекты капитального строительства, находя­щиеся во временной эксплуатации, до ввода их в по­стоянную эксплуатацию не включаются в состав основных средств, а отражаются как незавершенные капитальные вложения.

Затраты по строительству объектов группируются по техноло­гической структуре расходов, определяемой смет­ной документацией на:

строительные работы;

работы по монтажу оборудования;

приобретение оборудования, требующего монтажа;

приобретение оборудования, не требующего монтажа, инструмента и инвентаря; оборудования требующего монтажа, по предназначенного для постоянного запаса;

прочие капитальные затраты;

затраты, не увеличивающие стоимость основ­ных средств.

Работы по строительству предприятий, объектов, сооруже­ний выполняются либо непосредственно силами предприятий и хозяйственных организаций, осуществляющих капитальные вложения (хозяйственный способ строительства), либо специ­альными строительными и монтажными организациями по договорам с заказчиками (подрядный способ строительства).

При хозяйственном способе строительства на каждом предприятии создаются строительные подразделе­ния, для них приобретают механизмы и оборудование, привлека­ют рабочих-строителей, формируют производственную базу.

Подрядный способ означает, что работы по строительству выполняются созданными для этой цели строи­тельными и монтажными организациями на основании догово­ров с заказчиками. Выполнение работ по договорам обеспечи­вает взаимный контроль заказчика и подрядчика, способствует более эффективному, экономному использованию материаль­ных, трудовых и денежных ресурсов.

Таким образом, при подрядном способе строительство ве­дется постоянно действующими организациями. Это обеспечи­вает условия для создания устойчивых кадров рабочих необхо­димой квалификации и оснащения строительных организаций современной техникой. Подрядные организации систематиче­ски накапливают производственный опыт и могут на высоком уровне выполнять строительные работы.

К законченному строительству относятся приня­тые в эксплуатацию объекты, приемка которых офор­млена в установленном порядке актами приемки-передачи основных средств. В учете застройщика затраты по данным объектам в размере их инвен­тарной стоимости, а также другие расходы списыва­ются со счета «Капитальные вложения» на счета учета приходуемого имущества или источников их финансирования. Инвентарная стоимость закончен­ных строительством объектов и других долгосроч­ных активов определяется в порядке, установленном Положением по бухгалтерскому учету долгосроч­ных инвестиций от 30 декабря 1993 г.

На практике существуют два подхода к опреде­лению реальных инвестиций — затратный и ресурс­ный. Если исходить из количественных оценок, то до недавнего времени в народном хозяйстве преоб­ладал затратный подход. Поэтому нарастала крити­ка такого подхода, вызванного несбалансированно­стью между движением материальных и денежных ресурсов.

С точки зрения ресурсного подхода под капи­тальными вложениями понимаются финансовые ре­сурсы, предназначенные для расширенного воспроиз­водства основных фондов. Реальные инвестиции це­лесообразно рассматривать не в статике, а в динами­ке, т.е. в процессе смен форм стоимости и превраще­ния их в конечный продукт инвестиционной деятель­ности данного периода, т.е. это часть дохода предприятия за данный период, кото­рая не может быть использована на потребление.

Реальные инвестиции проходят ряд превращений:

ресурсы (ценности) — вложения (затраты)

получение эффекта (дохода или прибыли) в результате инвестирования.

Без получения дохода (прибыли) отсутствуют и стимулы к инвестированию.

Главными этапами инвестирования являются:

преобразование ресурсов в капитальные вло­жения (затраты), т.е. процесс трансформации ин­вестиций в конкретные объекты инвестиционной де­ятельности (собственно инвестирование);

превращение вложенных средств в прирост капитальной стоимости, что характеризует конечное потребление инвестиций и получение новой потре­бительной стоимости (в форме сданных в эксплу­атацию объектов и производственных мощностей);

прирост капитальной стоимости в форме до­хода (прибыли), т.е. реализуется конечная цель ин­вестирования.

Таким образом, начальная и конечная цепочки замыкаются, образуя новую взаимосвязь: доход — ресурсы — конечный результат, т.е. процесс накоп­ления повторяется.

Процесс накопления финансовых ресурсов, не вхо­дя в инвестиционную деятельность, является ее необ­ходимой предпосылкой. Инвестиционная деятель­ность — основа индивидуального кругооборота фон­дов на предприятии. Инвестиционный цикл (период) включает один оборот инвестиций, т.е. движение стоимости, авансированной в капитальное имущест­во, от момента аккумуляции денежных средств у за­стройщика (инвестора) до момента их возмещения. Государство стимулирует инвестиционную деятель­ность предприятий путем предоставления им налогово-амортизационных преференций (льгот по налого­обложению или льготных норм амортизации).

Инвестиционная деятельность представляет со­бой совокупность практических действий юридичес­ких лиц, граждан и государства по реализации ин­вестиций. Объектами инвестиционной деятельности явля­ются:

вновь создаваемые и реконструируемые ос­новные фонды производственного и непроизводст­венного назначения, а также оборотные активы (сре­дства) во всех отраслях народного хозяйства;

ценные бумаги (акции, облигации и др.), т.е. финансовые инвестиции;

целевые денежные вклады юридических лиц и граждан в банках;

научно-техническая продукция и другие объекты собственности, имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

Субъектами инвестиционной деятельности явля­ются:

инвесторы (застройщики);

исполнители работ (подрядчики);

пользователи объектов инвестиционной дея­тельности;

поставщики товарно-материальных ценно­стей, оборудования, проектной продукции для стро­ительства объектов;

финансовые посредники (коммерческие и ин­вестиционные банки, страховые компании, инвести­ционные фонды, фондовые биржи и др.);

иностранные юридические и физические лица государства и международные организации.

Субъекты инвестиционной деятельности дей­ствуют в инвестиционной сфере, где происходит практическая реализация инвестиций. В состав ин­вестиционной сферы включаются:

сфера капитального строительства, где проис­ходит вложение инвестиций в основные фонды от­раслей хозяйства (отраслевых комплексов) Эта сфеpa объединяет деятельность (на рынке инвестицион­ных товаров) заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и ма­териалов, граждан по индивидуальному строитель­ству и других субъектов инвестирования;

инновационная сфера, где реализуются науч­но-техническая продукция и интеллектуальный по­тенциал;

сфера обращения финансового капитала (де­нежного, ссудного, финансовых обязательств в раз­личных формах);

сфера реализации имущественных прав субъ­ектов инвестиционной деятельности (рынок движи­мого и недвижимого имущества), где применяются залоговое право и ипотечный кредит.

Все инвесторы имеют равные права на осуществление инвестиционной деятельности. Инвестор самостоятельно определяет объемы, направления, размеры и эффективность инвестиций. Инвестор, не являющийся пользователем объ­ектов инвестиционной деятельности, вправе конт­ролировать их целевое использование и осуществ­лять в отношениях с пользователем таких объектов другие права, предусмотренные договором (конт­рактом). Инвестору предоставляется право владеть, пользоваться и распоряжаться объектами и резуль­татами инвестиций.

Процесс инвестирования на территории РФ затруднен те только из-за инфляции, но и из-за существенных диспропорций в инвестиционной сфере. Нарастание деформаций вызвано главным образом неудачным внедрением отдельных элементов рыночных отношений без разработки комплексного подхода к решению проблем инвестирования.

Лекция 14.Качество и конкурентоспособность организации (предприятия)

Различают два понятия: технический уровень продукции и уровень качества продукции как более широкое понятие.

Качество продукции может быть выражено математически через уровень качества.

Уровень качества продукции — относительная характери­стика продукции, основанная на сопоставлении значений пока­зателей, характеризующих техническое и эстетико-эргономическое совершенство комплексных показателей надежности и безопасности использования оцениваемой продукции, с базо­выми значениями соответствующих показателей. Базовыми значениями показателей качества обладает базовая модель, за которую должен быть принят отечественный или зарубежный аналог наивысшего на данное время качества.

Потребительские свойства товаров, их потребительская полезность определяются рядом показателей.

Функциональные свойства определяют соответствие предмета потребления его целевому назначению. Они характеризуют совершенство выполнения основной функции, вспомогательных операций, дополнительных функций. Например, к функциональным свойствам стиральных машин можно отнести способность отстирывать белье, телевизоров — возможность приема различных телепрограмм. Вспомогательными операциями является заточка ножей электробритвы во время ее работы. Дополнительные функции — наличие микрокалькулятора в электронных часах.

Социальное назначение характеризует соответствие свойств товара потребностям различных групп населения. Например, товары для детей, любительская фотоаппаратура, диетические продукты, мотоколяски для инвалидов и т.д.

Эргономические свойства обусловливают удобство и комфорт при использовании товара, оптимизацию физической и психической нагрузки человека в момент эксплуатации изделия. Например, расположение систем управления автомобилем, панель управления автоматической стиральной машины, форма ручки утюга и др.

Эстетические свойства характеризуют способность товара выражать в чувственно воспринимаемых признаках формы свою общественную ценность (социально-культурную значимость, степень целесообразности, полезность, рациональность и др.); соответствие формы особенностям функционально-конструктивного решения (рациональность формы); органическую композиционную связь частей и целого (целостность композиции); совершенство исполнения и стабильность товарного вида (качество отделки и др.). Например, модная одежда, сервисный набор посуды, цветовая гамма женских летних зонтов и др.

Экологические свойства: определяют тем, насколько вредным для окружающей среды может быть процесс потребления данного товара. Учитывается не только непосредственный акт потребления, но и все сопутствующие ему процессы (хранение, транспортировка и др.). Например, концентрация вредных примесей при выхлопе двигателей внутреннего сгорания,. биологическая чистота стиральных порошков, воздействие на воздух аэрозольных упаковок, содержание фреона в бытовых машинах и т.п.

Гигиенические свойства характеризуют возможность неблагополучного влияния предмета потребления на организм человека и его работоспособность в процессе эксплуатации. Это влияние может осуществляться как непосредственно, так и косвенно. Гигиенические свойства характеризуются уровнем освещенности, вентиляции, температуры, влажности и т.д. Например, гигроскопичность тканей, содержание вредных примесей в бытовых пластмассовых изделиях, воздухопроницаемость обуви и др.

Надежность товара в потреблении предусматривает возможность предмета потребления в процессе его использования сохранять свои основные характеристики и параметры в течение определенного времени и в заданных режимах эксплуатации. Определяется долговечностью, сохранностью, безотказностью, ремонтопригодностью и т.п. Так, надежность электропылесоса может измеряться количеством проработанных часов, тканей — сохранением цветовой окраски после стирки или чистки и др.

Оценка уровня качества продукции — это совокупность операций, включающая выбор номенклатуры показателей качества оцениваемой продукции, определение значений этих показателей при оценке качества продукции.

Технический уровень продукции — относительная харак­теристика качества продукции, основанная на сопоставлении значений показателей, характеризующих техническое совершен­ство оцениваемой продукции, с соответствующими базовыми значениями (ГОСТ 15467-79).

Согласно ГОСТ 15467-79, под оценкой технического уровня продукции понимается совокупность операций, включающая выбор номенклатуры показателей, характеризующих техничес­кое совершенство оцениваемой продукции, определение значе­ний этих показателей и сопоставление их с базовыми.

В современных условиях возникает необходимость в смене ориентации и критериев оценки разрабатываемой и выпуска­емой продукции. Одним из таких критериев может служить конкурентоспособность продукции.

Различают два понятия: «конкурентоспособность предпри­ятия» и «конкурентоспособность товара».

Под конкурентоспособностью предприятия понимается спосо­бность предприятия производить конкурентоспособную проду­кцию за счет его умения эффективно использовать финан­совый, производственный и трудовой потенциал.

Под конкурентоспособностью товара понимается совокуп­ность его качественных и стоимостных характеристик, которая обеспечивает удовлетворение конкретной потребности покупа­теля и выгодно для покупателя отличается от аналогичных товаров-конкурентов.

Абсолютно конкурентоспособными, исходя из этой посыл­ки, являются новые виды товаров, не имеющие аналогов на рынке.

Практика определения конкурентоспособности товара ос­новывается на сравнительном анализе его совокупных харак­теристик с товарами-конкурентами по степени удовлетво­рения конкретных потребностей и по цене потребления.

Конкурентоспособность продукции может быть выражена ко­личественно через показатель конкурентоспособности.

Известно несколько способов определения этого важней­шего показателя. Остановимся на более распространенных.

Первый способ. Критерием для определения конкуренто­способности техники является цена потребления этого товара, которая определяется из выражения

Ц_п = Ц_пр + И_п

где Ц_п — цена потребления;

Ц_пр — цена продажная;

И_п — издержки у потребителя этой продукции за весь нор­мативный срок ее службы.

Для покупателя все расходы делятся на две основные кате­гории. Во-первых, это постоянные затраты, которые осуществ­ляются единовременно и в дальнейшем не изменяют своей величины, т.е. покупная цена изделия, расходы на установку, монтаж и пр. Во-вторых, это переменные затраты, осуществ­ляющиеся в процессе пользования изделием; они включают эксплуатационные расходы (энергия, сырье, рабочая сила и т.п.), текущий ремонт и обслуживание и др.

Величину переменных затрат (И_п) для юридических лиц можно определить по формуле

И_п = (ЗП + И_рем + И_мр + А + И_пр) Т_н,

где ЗП — годовой фонд заработной платы обслуживающего персонала с отчислениями на социальные нужды;

И_рем — годовые затраты на текущий ремонт и обслуживание;

И_мр — годовые расходы на топливо, энергию, горюче-смазочные и другие материалы, связанные с эксплуатацией техники;

А — годовая величина амортизации;

И_пр — прочие годовые издержки, связанные с эксплуатацией техники;

Т_н — нормативный срок службы.

По мере старения изделия сумма переменных затрат воз­растает, и соответственно увеличивается их доля в цене потреб­ления.

На основе этих противоположных тенденций формируется удельная цена потребления, которая в определенный момент достигает своего минимума, т.е. становится оптимальной. Пе­риод, за который достигается оптимальный уровень цены потребления при нормальной интенсивности эксплуатации, на­зывается экономическим ресурсом изделия.

С выработкой этого ресурса потребитель должен прекра­тить пользоваться данным изделием и заменить его новым или провести его капитальный ремонт, т.е. восстановить в той или иной степени экономический ресурс, который должен на­ходиться в непосредственной близости к установленным сро­кам полного амортизационного списания.

Таким образом, для покупателя цена потребления товара означает очень многое, в первую очередь как этот товар проявит себя при его эксплуатации. Поэтому чем ниже цена потребления товара, тем выше его конкурентоспособ­ность.

Рассматриваемый способ применяется, если сравниваемый товар одинаковый по производительности и сроку службы. Если эти параметры разнятся, то необходимо привести вари­анты в сопоставимый вид.

Технические параметры при этом методе определения кон­курентоспособности как бы явно не участвуют, но косвенно они все же учитываются в стоимостных параметрах (в продаж­ной цене и цене потребления).

Второй способ. При определении конкурентоспособности товара по этому способу учитываются два критерия: себе­стоимость производства и реализации товара и уровень его качества.

Явно более конкурентоспособным является тот товар, у которого издержки на производство и реализацию являются минимальными, а уровень качества более высокий по сравне­нию с товаром-конкурентом.

При одинаковом уровне качества товаров-конкурентов бо­лее конкурентоспособным является тот, у которого ниже себе­стоимость.

Третий способ. Этот способ основан на сопоставлении това­ров-конкурентов с учетом их технического уровня и продаж­ной цены.

Согласно этому методу вначале определяются количест­венные показатели уровня качества сравниваемого и базового образца (товара) по формуле

КП = КП_э КП_т КП_н

где КП — комплексный показатель уровня качества товара;

КП_э — комплексный показатель эстетико-эргономического уровня;

КП_т — комплексный показатель технического уровня;

КП_н — комплексный показатель надежности.

На втором этапе определяются показатели конкурентос­пособности сравниваемого образца и товара, принятого за базу сравнения:

Пк_i = ; Пк²_б = ,

где Пк_i, Пк²_б — показатель конкурентоспособности сравниваемого образца и товара-эталона;

КП_i, КП_б — комплексный показатель уровня качества сравнивае­мого образца и товара-эталона;

Ц_i, Ц_б — предполагаемая или фактическая цена реализации рассматриваемого образца и товара-эталона.

Если Пк_i > Пк_б, то сравниваемый товар является более конкурентоспособным; если Пк_i < Пк_б — менее конкуренто­способным; если Пк_i = Пк_б — конкурентоспособность оди­накова.

Наиболее наглядное представление дает относительный по­казатель конкурентоспособности (ОПк):

ОПк = .

Если ОПк 1, то показатель конкурентоспособности рас­сматриваемого образца превышает или равен показателю кон­курентоспособности базового.

Недостаток данного метода заключается в том, что он учитывает только продажную цену сравниваемых товаров, а не их цену потребления, т.е. этот метод не учитывает, насколь­ко хороши эти товары в эксплуатации.

Четвертый способ. При этом методе уровень конкуренто­способности определяется на основе сопоставления как тех­нических, так и экономических параметров. При этом из тех­нических параметров выбираются только такие, которые, в наибольшей степени интересуют покупателя. Далее рассчиты­ваются индексы по каждому техническому параметру, а на их основе определяются сводные параметрические индексы (I_тп) по каждому сравниваемому изделию:

I_тп = ,

где I_i — индивидуальный индекс i-го технического параметра;

а_i — вес i-го параметра.

Создание весовой базы технических параметров — это наиболее ответственная и сложная часть всего анализа кон­курентоспособности. Основным источником данных для по­строения весовой базы являются рыночные исследования — спрос потребителей, выставка образцов. На практике чаще всего помимо оценки мнения потребителей (а иногда и без таковой) оценку дают специалисты, связанные со сбытом то­варов, в той или иной степени знакомые с требованиями потребителей.

Сопоставление сводных технических параметров по каж­дому изделию дает возможность определить наиболее пред­почтительное из них для покупателя. Более конкурентоспособ­ным считается то изделие, у которого значение I_тп является максимальным.

Сводный индекс по экономическим параметрам (I_эп) опре­деляется из выражения

I_эп = ,

где Цп_i, Цп_о — цена потребления соответственно сравниваемого и базового образца.

Если I_эп < 1, то это означает, что сравниваемый образец является более конкурентоспособным по сравнению с базовым по экономическим параметрам; если I_эп > 1 — наоборот; если I_эп = 1 — изделия равнозначны.

Для определения уровня конкурентоспособности как по техническим, так и по экономическим параметрам определяет­ся интегральный показатель конкурентоспособности (К_и):

К_и = ,

где I_тп — сводный индекс по техническим параметрам;

I_эп — сводный индекс по экономическим параметрам.

Данный метод является более предпочтительным по срав­нению с предыдущим, так как позволяет учитывать, насколько хороши сравниваемые изделия в эксплуатации.