Оценка рыночной стоимости контрольного и миноритарных пакетов акций

Акция – это, с финансовой стороны, долевая ценная бумага, которая способна удовлетворить право владельца на определенную часть имущества и дохода акционерного общества. Исходя из этого, утверждается, что акция – это одна из основ формирования финансовых ресурсов предприятия. Таким образом, результат оценки пакета акций является еще и показателем успешности организации.

Всегда важно выделить два вида пакета акций – контрольный (мажоритарный) и миноритарный.

Контрольный пакет акций - это доля в капитале общества, обеспечивающая наличие широких возможностей контроля над обществом: избирать директоров и устанавливать размер их вознаграждения, влиять на определение стратегии развития общества, принимать решения о реорганизации или ликвидации общества, о проведении сделок с активами общества, о выплате дивидендов и многое другое.

Миноритарный пакет акций таких возможностей своему владельцу не предоставляет. Миноритарный акционер, хотя и принимает участие в управлении акционерным обществом, не в состоянии сколько-нибудь значимо влиять на управление обществом, и поэтому акция, входящая в миноритарный пакет, стоит меньше акции в составе контрольного пакета. Блокирующий пакет позволяет своему владельцу блокировать принятие невыгодных ему решений на общем собрании акционеров и поэтому, по степени своего влияния, находится между контрольным и миноритарным пакетами.

В современных условиях российского рынка ценных бумаг, премия за контроль для акций российских предприятий колеблется в интервале 50-100% от рыночных цен миноритарных пакетов акций.

Оценка контрольных пакетов акций

Контрольный пакет акций - доля акций, обеспечивающая их владельцу фактическое господство в акционерном обществе. Теоретически контрольный пакет акций составляет не менее половины всех голосующих акций. Однако практически (при широком распространении акций) контрольный пакет составляют около 20% акций.

Оценка пакета акций предприятия является одной из важнейших задач для инвестора, которую необходимо решить до того, как будет принято решение об их приобретении. Стоимость акций может быть определена с помощью различных методик, при определении текущей стоимости ценных бумаг необходимо учитывать прибыльность предприятия, ликвидность акций на бирже, а также перспективы развития компании.

Оценка рыночной стоимости пакета акций предприятий не может быть произведена перемножением текущей стоимости акций на их количество, так как существует целая система скидок и надбавок за приобретение определенного пакета акций.

При оценке контрольного пакета акций также необходимо учитывать, что специализированные агентства берут «премии за контроль», которые могут достигать от 30 до 40 % от стоимости акций. При этом скидка за покупку пакета акций, который не позволяет осуществлять контроль над предприятием, может составлять 20 — 15 %. Также стоит учитывать, что контроль над предприятием может быть достигнут при приобретении менее 50 % акций, так как в некоторых случаях акциями компании могут владеть множество частных инвесторов, поэтому пакеты в 15 — 25 % акций могут также принести право управлять предприятием.

В настоящее время покупка контрольного пакета акций предприятия связана скорее с поддержанием имиджа компании или инвестора, во многих случаях контрольный пакет создает для инвестора больше проблем, чем приносит дивидендов. Многие специалисты считают причину приобретения контрольного пакета акций в большей степени психологической.

Получение контрольного пакета акций компании может позволить назначать определенных поставщиков или потребителей продукции компании, что также может принести существенную прибыль инвестору.

В некоторых случаях оценка контрольного пакета акций может вестись в процессе конкурентной борьбы между двумя инвесторами, которые хотят получить право управлять предприятием, в этом случае стоимость контрольного пакета акций может быть довольно высокой.

Как правило, процесс оценки контрольного пакета акций инвесторы доверяют крупным консалтинговым компаниям, которые имеют отличную деловую репутацию и огромный опыт работы в данной области.

Миноритарным акционером считается лицо, владеющее «неконтролирующим» пакетом акций, но имеющее «пассивные права» запроса информации и возбуждения исков. В российском законодательстве для возбуждения иска от имени общества требуется владение 1% акций.

В общем случае оценка стоимости миноритарного пакета акций сводится к оценке всего бизнеса (предприятия, выпустившего данные акции), а затем из стоимости бизнеса выделяется стоимость, приходящаяся на оцениваемый пакет акций (с учетом скидок или надбавок за степень контроля и ликвидность акций).

Также, если акции котируются на фондовых биржах, их можно оценить по котировкам на дату определения стоимости.