Оценка динамики показателей, влияющих на диспропорции в развитии бизнеса

Третий этап развернутого (углубленного) экспресс-анализа предназначен для формирования более достоверной оценки произошедших за рассматриваемый период деятельности организации динамических и структурных сдвигов в имуществе (экономических ресурсах), источниках финансирования бизнеса и его доходах. Для этого разрабатывается сравнительная аналитическая отчетность в агрегированном виде. Существует два варианта ее составления. Первый - предполагает группировку активов организации по критерию участия в обороте: долгосрочные (внеоборотный или основной капитал) и краткосрочные (оборотные средства), а также деление источников бизнеса (пассивов) на собственные и заемные. Другим способом составления аналитического баланса является группировка статей имущества по степени их ликвидности и обязательств по срокам погашения, а при оценке используется соблюдение так называемого «золотого правила финансирования». Здесь также существуют два варианта установления ликвидности баланса. Первый на основе имущественной оценки (табл. 3.1). Второй – на основе функционального подхода (табл. 3.2).

Таблица 3.1

Схема формирования агрегированного баланса

Активы по степени ликвидности (приблизительным срокам преобразования в денежные средства)	Пассивы по срокам возврата источников финансирования
А1. Наиболее ликвидные активы (до одного месяца) Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения:	П1. Наиболее срочные обязательства (до трех месяцев) Краткосрочная кредиторская задолженность
А2. Быстро реализуемые активы (до трех месяцев) Краткосрочная дебиторская задолженность и запасы товарного типа	П2. Краткосрочные обязательства (до года) Краткосрочные заемные кредиты и займы
А3. Медленно реализуемые активы (до года) Запасы нетоварного типа и НДС по приобретенным ценностям	П3. Долгосрочные обязательства (свыше года)
А4. Трудно реализуемые активы (свыше года) Внеоборотные активы	П4. Постоянные обязательства (бессрочные) Капитал и резервы

При формировании каждой группы необходимо корректировать их состав с учетом ликвидности активов и срока платежа по обязательствам, устанавливая ее по данным бухгалтерского и управленческого учета. Так, например, если краткосрочные финансовые вложения могут быть преобразованы в деньги не ранее чем через полгода, то их следует относить к группе медленно реализуемых активов.

Основные преимущества такого объединения заключаются в следующем:

-позволяет совместить достоинства горизонтального и вертикального анализа, поскольку дает представление о структуре баланса наряду с динамикой изменения этой структуры;

-отражает структурный вклад различных элементов актива и пассива в изменение валюты баланса;

-дает представление о том, за счет каких источников происходят изменения в активах баланса;

- позволяет лучше понять деятельность организации и процессы, протекающие в сфере инвестиций, производства и сбыта, сформировать предварительное заключение о динамике и структуре важнейших показателей организации и уточнить вывод относительно эффективности бизнеса.

Составление сравнительной аналитической отчетности для проверки соблюдения «золотого правила финансирования» на основе функциональной оценки базируется на следующих оценках. Обязательства организации представляют собой причину, а имущество – следствие, то есть источники финансирования определяют возможности организации по формированию ее активов. При этом устойчивые, постоянные источники (уставный, акционерный капитал, резервный капитал, добавочный капитал, целевое финансирование и капитализированная прибыль) предназначены для финансирования активов длительного использования, а краткосрочные – ликвидных активов с коротким сроком. Сроки привлечения источников финансирования должны превышать сроки использования активов, что должно обеспечивать возможность погашения обязательств по мере преобразования активов в денежные средства. Таким образом, постоянные устойчивые источники финансирования и долгосрочные обязательства должны превышать в балансе организации размер внеоборотных активов и служить для финансирования части оборотных средств (чистого работающего капитала).

Кредиторская задолженность должна соответствовать в балансе запасам и служить источником их финансирования. При этом величина запасов должна превышать размер кредиторской задолженности, чтобы организация могла ее погашать по мере превращения запасов и затрат в денежные средства (через готовую продукцию, работы, услуги и выручку от их реализации).

Краткосрочные кредиты и займы должны соответствовать дебиторской задолженности и наиболее ликвидным активам, так как они служат источником их финансирования.

Для ликвидности баланса необходимо, чтобы денежные средства и краткосрочные финансовые вложения превышали сумму краткосрочных кредитов и займов.

Таблица 3.2

Схема функционального подхода к оценке ликвидности баланса

Активы по степени ликвидности (приблизительным срокам преобразования в денежные средства)	Условие ликвидности	Пассивы по срокам возврата источников финансирования	Излишек (дефицит)
А4. Внеоборотные активы	А4<П4+П3	П4. Капитал и резервы + П3. Долгосрочные обязательства	П4+П3-А4
А3. Запасы	А3>П1	П1 Кредиторская задолженность	А3-П1
А2 (дебиторская задолженность и прочие оборотные средства) + А1 (денежные средства и краткосрочные финансовые вложения)	А2+А1> П2	П2. Краткосрочные кредиты и займы	А2+А1-П2

Анализ ликвидности может быть дополнен изучением ее динамики за ряд лет. Положительная динамика ликвидности соответствует выполнению неравенств в табл. 3.2. для абсолютных изменений показателей, то есть: ∆А4<∆П4+∆П3, ∆А3>∆П1, ∆А2+∆А1> ∆П2.

Для улучшения общего понимания бизнеса и его характерных особенностей при проведении развернутого экспресс-анализа аналитик должен знать наиболее значимые показатели отчетности анализируемого бизнеса. При этом следует обращать внимание на статьи, занимающие большую долю в итоговом показателе или существенно изменившие свое значение за анализируемый период. Рекомендации по их оценке приведены в таблице 3.3.

Таблица 3.3

Экономическое содержание и интерпретация наиболее значимых показателей бухгалтерской отчетности для улучшения общего понимания бизнеса и его характерных особенностей

ПОКАЗАТЕЛИ	Экономическое содержание, возможные варианты интерпретации
Информация бухгалтерского баланса и пояснений к нему
ДОЛГОСРОЧНЫЕ (ВНЕОБОРОТНЫЕ) АКТИВЫ
Нематериальные активы (НМА)	Исключительные права на изобретения, полезные модели свидетельствуют о стремлении организации к поддержанию инновационного потенциала, о прогрессивности применяемых технологий, выпускаемых товаров; права на товарный знак и знак обслуживания – об усилении маркетинговых позиций. Стоимость НМА сложно определяема, поэтому велика вероятность искажений. МА в виде орг. расходов – неликвидная часть, может вычитаться при анализе. Деловая репутация: отражается положительная – показывает, что рыночная цена дочерних обществ выше учетной в результате наличия стабильного рынка, деловых связей, уровня квалификации менеджмента, выгодного местоположения и т.п.).
Основные средства	Для промышленных предприятий наибольшее значение имеет объем и состояние активов производственного назначения. Значительный рост основных средств положительно характеризует собственников и менеджеров, свидетельствует об активной инвестиционной политике, обновлении, переоценке с помощью повышающих коэффициентов (при одновременном увеличении добавочного капитала)
Результаты исследований и разработок	Отражаются положительные результаты НИОКР, не подпадающие под категорию НМА
Незавершенное строительство	В рамках запланированного временного лага свидетельствует об активной инвестиционной политике. Однако если в течение длительного периода большую долю в структуре НС составляют СМР, статья превращается в проблемную, так как происходит занижение стоимости активов и замораживание капитала.
Доходные вложения в материальные ценности	Признак диверсификации деятельности, налоговой экономии в результате использования лизинга внутри группы компаний
Долгосрочные финансовые вложения	Зачастую признак функционирования предприятия в составе группы, тогда это характеристика устойчивости бизнеса. Однако финансовые вложения в уставные капиталы других организаций может также использоваться для вывода активов. Приносит доходы в виде процентов полученных или от участи в других организациях
Отложенные налоговые активы (ОНА)	Экономическая сущность – предоплата по налогу на прибыль, поэтому значительный суммы по данной статье не выгодны для организации. В последующих периодах приводят к снижению налоговых платежей организации.
ОБОРОТНЫЕ СРЕДСТВА
Сырье, материалы и другие аналогичные ценности	Активы производственного назначения. Значительные суммы свидетельствуют об обеспеченности производства сырьем. Однако чрезмерные запасы, сопоставимые с величиной расходов, могут быть признаком неэффективной закупочной политики или налоговой оптимизации (через увеличение материальных затрат)
животные на выращивании и откорме	Признак ведения сельскохозяйственной деятельности
затраты в незавершенном производстве (издержках обращения)	Активы производственного назначения. Признак длительного производственного процесса. Неликвидная статья оборотных активов.
готовая продукция и товары для перепродажи	Резкое не сезонное увеличение статьи – признак проблем со сбытом продукции, работ, услуг, снижения конкурентоспособности
товары отгруженные	Свидетельство отгрузки продукции по договорам комиссии. Результат экспортных поставок. Способ налоговой оптимизации через непризнание выручки в учете при отгрузке товаров.
расходы будущих периодов	Большие суммы снижают качество прибыли. Способ завышения финансового результата в отчетном периоде. Неликвидная часть оборотных активов, снижает их качество.
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	Экономическая сущность – предоплата налога на добавленную стоимость, поэтому большие суммы не выгодны для организации. В последующих периодах приводит к снижению налоговых платежей (зачету НДС). Неликвидная статья оборотных активов.
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)	Признак недостаточной конкурентоспособности продукции, недостаточной платежеспособности покупателей, нерыночных условий поставки продукции. Неликвидная статья оборотных активов.
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)	Сумма должна быть в несколько раз меньше выручки (нетто) и сопоставима с кредиторской задолженностью перед поставщиками и подрядчиками. Большие сопоставимые суммы свидетельствуют о низкой покупательной способности покупателей.
авансы выданные	Свидетельствует о работе на невыгодных условиях обязательной предоплаты, что повышает финансовые потребности организации, сокращает финансовую устойчивость. Неликвидная статья оборотных активов.
Краткосрочные финансовые вложения	Высоколиквидная статья оборотных активов. Значительные суммы – результат отвлечения средств от основной деятельности. Должны приносить доход в виде процентов.
Денежные средства	Самая ликвидная статья оборотных активов. (исключение – средства в проблемных банках), активы, не приносящие доход. Чрезмерно большие суммы – результат неэффективного управления финансовыми активами.
ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ БИЗНЕСА
Уставный капитал	Самая стабильная статья баланса. Изменения могут привести к значительным изменениям в управлении (смене контроля) Значительные суммы по статье – признак стабильности и длительности целей.
Собственные акции, выкупленные у акционеров	В соответствии с законом номинальная стоимость выкупленных акций не может быть более 10%.
Добавочный капитал	Результат переоценки основных фондов, эмиссионный доход, наличие филиалов и представительств
Резервный капитал	Часть накопленного собственного капитала, должен быть не менее 5% от уставного капитала, источник покрытия убытков
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	Растущая величина нераспределенной прибыли -признак стабильности бизнеса, основной фактор роста чистых активов; непокрытый убыток - проблемная статья
Долгосрочные и краткосрочные займы и кредиты	Признак кредитоспособности организации, зачастую средства взаимозависимых лиц, предоставленные как заемные средства
Отложенные налоговые обязательства	Экономическая сущность – отсрочка по налогу на прибыль (значительные суммы по статье выгодны организации, хотя в последующих периодах приводит к росту налоговых платежей)
Кредиторская задолженность:
в том числе: поставщики и подрядчики	Основная составляющая в кредиторской задолженности. Значительные суммы, сопоставимые с расходами организации – угроза финансовой устойчивости, однако и самый дешевый источник финансирования деятельности организации
задолженность перед персоналом организации	Показывает задолженность организации перед работниками по оплате труда и выплате доходов от участия в уставном капитале
задолженность перед государственными внебюджетными фондами	Отражает начисленные суммы, не перечисленные государству
задолженность перед бюджетом по налогам и сборам	Отражает начисленные суммы, не перечисленные государству
авансы полученные	Свидетельство работы организации с контрагентами на условиях предоплаты, уменьшает финансовые потребности организации, косвенно характеризует положение организации на рынке как устойчивое.
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов	Начисленные, но не выплаченные дивиденды участникам (учредителям) бизнеса, не являющимся его работниками
Доходы будущих периодов	Относится к внутренней задолженности организации, и потому включается в состав собственного капитала и чистых активов. Отражает остатки средств целевого финансирования из госпрограмм.
Резервы предстоящих расходов	Относится к внутренней задолженности организации, и потому включается в состав собственного капитала и чистых активов. Формируется из остатков средств, зарезервированных организацией по различным видам резервов: на оплату отпусков, на выплату вознаграждений за выслугу лет, на гарантийный ремонт и т.д.
ВАЛЮТА БАЛАНСА	Общая стоимость имущества (средств финансирования) бизнеса по учетной оценке самого предприятия
Информация о финансовых результатах
Выручка	Горизонтальный и вертикальный (структурный) анализ выручки от продаж заключается в сопоставлении значений отчетного и базисного периодов, расчете абсолютного изменения и темпов прироста, а также выявлении структурных сдвигов (факторного влияния видов затрат на выручку и прибыль от продаж). Значительный рост выручки, превышающий темп инфляции – признак успешного и конкурентоспособного бизнеса. Значительное превышение выручки над поступлением денежных средств от покупателей свидетельствует о значительной не денежной форме расчетов, неконкурентоспособности продукции, проблемах с ликвидностью, налоговой оптимизацией.
Себестоимость продаж	Нестабильность отношения к выручке – свидетельство не контролируемости расходов, неэффективности менеджмента, не качественности прибыли.
Коммерческие расходы	Расходы на продвижение товара на рынок, низкий уровень может привезти к проблемам со сбытом
Управленческие расходы	Признак формирования расходов по методу прямых затрат (более прогрессивному). Сумма не должна превышать 10-15% от выручки. Резкий рост свидетельствует о снижении эффективности управления. Снижение доли – признак растущей организации. Стабильный уровень - признак стабильности бизнеса.
Прибыль (убыток) от продаж	Рост прибыли от продаж - признак эффективного управления. В соответствии с эффектом производственного левериджа рост выручки от реализации должен сопровождаться ростом прибыли от продаж.
Прочие доходы и расходы	Прочие доходы, как правило, не стабильны во времени, свидетельствуют о предоставлении организацией в аренду активов, участии в уставных капиталах других организаций или в совместной деятельности, продаже активов, предоставлении займов, курсовых разницах, дооценке активов. Для их оценки необходимо привлечь данные пояснений к бухгалтерской отчетности. Значительные суммы прочих доходов и расходов, сопоставимые с выручкой, как правило, свидетельствуют о неэффективном менеджменте, негативно характеризуют качество финансовых результатов. Прочие финансовые расходы организации могут свидетельствовать также о налоговой оптимизации.
Сальдо прочих доходов и расходов (финансовый результат (прибыль (убыток)) от прочей деятельности)
Текущий налог на прибыль	Используется для оценки налоговой нагрузки, как фактору, влияющему на чистую прибыль организации
Чистая прибыль	Рост прибыли - признак успешной организации.
Информация об изменении капитала
Дивиденды	Характеризуют политику собственников бизнеса в отношении использования прибыли. Значительные суммы, сопоставимые с чистой прибылью, - признак краткосрочности целей владельцев организации.
Чистые активы	Величина чистых активов должна превышать уставный капитал. Отрицательное значение или снижение значения – признак проблемности бизнеса.
Информация о движении денежных средств
Результат движения денежных средств от текущей деятельности	Положительное значение – признак успешной организации. Увеличение показателя на фоне роста поступлений по текущей деятельности – признак расширения бизнеса.
Результат движения денежных средств от инвестиционной деятельности	Отрицательное значение – признак развития, инвестиционной активности бизнеса. Рост показателя – признак расширения деятельности. Характерные платежи по инвестиционной деятельности для производственной организации – приобретение основных средств.
Результат движения денежных средств от финансовой деятельности	Положительное значение – признак успешной организации, финансирующей свою деятельности за счет внешних источников. Рост показателя – признак расширения деятельности.
Результат движения денежных средств за отчетный период (чистый денежный поток (увеличение, уменьшение денежных средств и их эквивалентов)	Положительное значение – признак увеличения ликвидности организации, повышения ее стоимости.

Для того чтобы выявить возможный дисбаланс в деятельности организации, можно воспользоваться следующей методикой. Характеристикой и своеобразной оценкой различных бизнес-процессов в организации является уровень и изменение некоторых общих показателей. Так, инвестиционную деятельность характеризует состояние и динамика внеоборотных активов; производственную (операционную) деятельность – запасы и НДС; сбытовую - дебиторская задолженность; деятельность по управлению денежными потоками - денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Поэлементное рассмотрение этих укрупненных показателей и сравнение их темпов прироста с приростом выручки от продаж позволяет оценить сбалансированность бизнес-процессов в организации. Для эффективной сбалансированной деятельности организации в целом характерны положительные темпы прироста активов, не превышающие темпов прироста выручки от продаж. Об эффективной инвестиционной деятельности свидетельствуют опережающие темпы прироста выручки над темпами прироста внеоборотных активов, которые означают, что приобретенные активы дают более высокую отдачу. Об эффективной производственной и снабженческой деятельности говорит ускорение оборачиваемости всех видов запасов. Эффективность сбытовой деятельности определяется снижением сроков погашения задолженности (признак «качественной» дебиторской задолженности). Об эффективности управления денежными потоками свидетельствует наличие достаточного уровня ликвидности организации.

Однако темпы прироста основных показателей не всегда соответствуют правилам, что говорит о разбалансированности в управлении бизнесом. В таблице 3.4 приведены различные варианты и причины несоответствия при соблюдении основного условии эффективного бизнеса – роста выручки от продаж продукции или услуг.

Таблица 3.4

Оценка динамики показателей, влияющих на диспропорции в развитии бизнеса

Факторы	Соотношение темпов прироста Т фактора с темпами прироста выручки Тр	Наиболее вероятные причины дисбаланса
Внеоборотные активы	Твак> Тр	1. Признак активной инвестиционной политики. 2. незаконченный процесс ввода в эксплуатацию основных фондов. 3. переоценка основных средств с повышающими коэффициентами. 4. большая доля долгосрочных финансовых вложений, незавершенного строительства, отложенных налоговых активов и др.
Запасы	Тз> Тр	1.Просчеты службы снабжения - приобретение излишних запасов. 2.Проблемы в организации производственного процесса – несбалансированное увеличение запасов и затрат в незавершенном производстве, расходов будущих периодов. 3.Просчеты службы маркетинга - непропорциональное увеличение запасов готовой продукции, отгруженной продукции или снижение конкурентоспособности продукции. 4.косвенный признак налоговой оптимизации или недостоверности отчетности.
Дебиторская задолженность	Тдз> Тр	1. Увеличение сроков оборота дебиторской задолженности в результате ухудшение «качества» покупателей, просчеты службы сбыта продукции, слабые рыночные позиции бизнеса. 2. Либеральная кредитная политика, направленная на увеличение сроков кредитования покупателей и заказчиков в целях увеличения объемов реализации в будущем.
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	Тдф> Тр	1.Повышение ликвидности организации. 2.При достаточной степени ликвидности либеральная кредитная политика, направленная на увеличение сроков кредитования покупателей и заказчиков в целях увеличения объемов реализации в будущем.

В процессе интерпретации экономических показателей необходимо обратить внимание на тот аспект, что введение специальных режимов налогообложения (УСНО, ЕНВД), которые освобождают бизнес от уплаты налога на имущество, стимулировало реструктуризацию компаний с целью перевода имущества на балансы субъектов, применяющих специальные режимы с последующей арендой этого имущества. Кроме того, становится все более распространенным использование совместной деятельности с передачей основных средств в совместный бизнес в целях оптимизации налогообложения, что также приводит к сокращению стоимости основных средств в бухгалтерской финансовой отчетности. Аналогичные последствия имеет и проводимая уценка основных средств. Таким образом, реально используемое организацией имущество зачастую не находит отражения в источниках информации, что затрудняет реальную картину оценки состояния бизнеса.

Структура пассивов как источников финансирования показывает, что меняется стратегия финансирования бизнеса: увеличение доли собственного капитала и долгосрочных обязательств в источниках свидетельствует об изменении стратегии финансирования в направлении увеличения устойчивости бизнеса, что одновременно увеличивает затраты на их содержание. В то же время избыточная финансовая устойчивость предопределяет минимальный уровень заемного капитала, что характерно для неэффективных организаций, находящихся в состоянии застоя. Поэтому, безусловно, оценку устойчивости бизнеса надо давать в неразрывной связи и с учетом его эффективности и динамичности развития.

При анализе агрегированной отчетности организации следует обратить внимание на долю прибыли от продаж в выручке и динамику этого показателя. Если она увеличивается при одновременном росте самой выручки, то это свидетельствует о росте конкурентоспособности, причем не за счет низкой цены, а в результате повышения качества продукции или сервиса в обслуживании клиентов. Если прибыль от продаж снижается при значительном росте выручки от реализации, это может свидетельствовать о стимулировании сбыта ценовой политикой или при росте коммерческих расходов – увеличением затрат на рекламу и другие методы маркетинговой политики.

На основании «чтения» агрегированного отчета о прибылях и убытках можно также сделать предварительный вывод о качестве прибыли. Если темпы прироста бухгалтерской прибыли (до налогообложения) положительные, а в ее структуре преобладает прибыль от продаж, то это характеризует ее качество, как высокое. Поскольку прочие доходы и расходы в организации носят несистематический, случайный характер, то сальдо прочих доходов и расходов, как положительное, так и отрицательное, не должно оказывать существенного влияния на показатель прибыли до налогообложения. В противном случае это может свидетельствовать либо о неэффективном менеджменте, который не может обеспечить эффективную основную деятельность, либо о попытках минимизировать налог на прибыль за счет убыточных прочих операций.

Таким образом, вывод об эффективности бизнеса по данным первых трех этапов экспресс-анализа определяется следующими факторами:

- высокими и сбалансированными темпами роста выручки, прибыли и имущества;

- эффективной инвестиционной, производственной, сбытовой деятельностью и разумной политикой управления денежными потоками;

- достаточностью устойчивых источников финансирования бизнеса;

- формированием прибыли до налогообложения в основном за счет прибыли от продаж;

- ростом доли прибыли от продаж в выручке или качества маржинального дохода бизнеса.