ТЕМА 6. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения

Международная миграция капиталов – это процессы встречного движения капиталов между различными странами мирового хозяйства независимо от уровня их социально-экономического развития, приносящие дополнительные доходы их собственникам.

Объективной основой международной миграции капиталов является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, которая на практике выражается:

— в неравномерности накопления капитала в различных странах;

— в “относительном избытке” капитала в отдельных странах; по оценкам специалистов, на начало 90-х годов размер “относительного избытка капитала” достиг 180-200 млрд. долл.;

— в несовпадении спроса на капитал и его предложения в различных звеньях мирового хозяйства.

На развитие процесса международной миграции капиталов влияют две группы факторов, среди которых:

Ø факторы экономического характера:

o развитие производства и поддержание темпов экономического роста;

o глубокие структурные сдвиги как в мировой экономике, так и в экономике отдельных стран;

o углубление международных специализации и кооперации производства;

o рост транснационализации мировой экономики (объемы производства продукции зарубежными филиалами ТНК США в 4 раза превышают объем товарного экспорта из самих США);

o рост интернационализации производства и развитие интеграционных процессов;

o активное развитие всех форм мирохозяйственных связей.

Ø факторы политического характера:

o либерализация процессов экспорта/импорта капитала;

o политика индустриализации в странах “третьего мира”;

o проведение экономических реформ в странах с переходной экономикой (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сектора, малого бизнеса);

o политика поддержки уровня занятости.

Международное перемещение капиталов имеет важное значение для развития мирового хозяйства:

v ведет к укреплению внешнеэкономических и политических связей стран;

v увеличивает их внешнеторговый оборот;

v ускоряет экономическое развитие и способствует росту объемов производства;

v повышает конкурентоспособность производимых товаров на мировом рынке;

v усиливает технический потенциал стран-импортёров;

v увеличивает занятость в стране.

Международная миграция капитала имеет целый ряд форм реализации, которые на практике классифицируются по нескольким признакам:

q по форме собственности – частный, государственный, смешанный и международных валютно-кредитных и финансовых организаций;

q по срокам миграции капитала – сверхкраткосрочный (до 3-х мес.), краткосрочный (до 1 года), среднесрочный (1-7 лет), долгосрочный (7-45 л.);

q по форме предоставления – товарный, денежный, смешанный;

q по цели и характеру использования – предпринимательский, ссудный.

Каждая из указанных выше форм может характеризовать один и тот же мигрирующий капитал по различным признакам.

Основными формами международной миграции капитала являются вывоз предпринимательского и ссудного капитала.

Признаки миграции капитала в предпринимательской форме:

1) Участие в производственном процессе за рубежом;

2) Долгосрочный характер вложения;

3) Право собственности на зарубежное предприятие либо на его часть.

Различают 2 вида вывоза предпринимательского капитала:

1. Прямые зарубежные инвестиции (ПИИ) – приобретение длительного интереса резидентом одной страны (прямым инвестором) в предприятии-резиденте другой страны. Главной причиной ПИИ является стремление разместить капитал в той стране, где он будет приносить максимальную прибыль (предпринимательский доход). В состав ПИИ входят:

a. Приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее 10-20% акционерного капитала. В ряде стран (например, в Германии, Вели­кобритании) этот порог составляет 20 %, а все более мелкие капитальные трансакции относятся к портфельным вложениям;

b. Реинвестирование прибыли;

c. Внутрифирменное предоставление кредита между прямым инвестором и дочерними компаниями, филиалами.

В целом же главными мотивами размещения прямых инвестиций за рубежом являются расширение рынков сбыта, получение доступа к дешёвым ресурсам и приобретении собственности.

Причинами ПИИ для расширения рынка являются:

· отсутствие национальных производственных мощностей;

· дорогостоящая транспортировка товаров, делающая их экспорт невыгодным;

· торговые ограничения в стране-импортёре;

· стремление использовать “эффект масштаба”;

· “следование за клиентами” (например, производители шин следуют за производителями автомобилей);

· “следование за конкурентами”;

· стремление завоевать за рубежом покупателей, предпочитающих продукцию отечественных производителей;

· изменения в сравнительных издержках и др.

К причинам ПИИ в источники дешёвых факторов производства могут быть отнесены:

· межстрановая рационализация производства в целях снижения издержек;

· государственное стимулирование иностранных инвестиций в принимающей стране;

· стремление обеспечить себя стратегическими ресурсами.

Приобретение собственности или новое строительство за рубежом объясняются:

· трудностями передачи отдельных ресурсов заграничному предприятию;

· возможностью получить в собственность репутацию известной фирмы или её торговую марку (при покупке франчайзингового предприятия);

· снижение рисков, издержек и т.п.

Чаще всего ПИИ объясняются не одной из вышеназванных причин, а их сочетанием.

Мировой опыт свидетельствует о том, что для принимающей страны ПИИ имеют ряд преимуществ по сравнению с другими формами международного экономического партнёрства:

ü они служат источником капитала для вложений в производство товаров и услуг, обеспечивают трансферт технической помощи, ноу-хау, передовых методов управления и маркетинга.

ü иностранные инвестиции в отличие от иностранных займов и кредитов не ложатся дополнительным бременем на внешний долг страны, а напротив, способствуют получению средств для его погашения.

ü ПИИ содействуют наиболее эффективной интеграции национальной экономики в мировую, благодаря возрастающим внешним контактам, разнообразному производственному и научно-техническому сотрудничеству.

2. Портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования и составляющие менее 10% в его акционерном капитале. К портфельным инвестициям относят:

a. Акционерные ценные бумаги – документ, удостоверяющий право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему данный документ;

b. Долговые ценные бумаги – денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ. К ним относят:

i. Облигация, простой вексель, долговая расписка (нота);

ii. Инструменты денежного рынка – казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты;

iii. Финансовые дериваты – опционы, фьючерсы, варранты, своп.

Современные тенденции миграции капитала в предпринимательской форме:

1) Ведущими экспортёрами и импортёрами капитала в мире являются промышленно развитые страны (в первую очередь США и Великобритания);

2) В импорте капитала возрастает роль развивающихся и постсоциалистических стран;

3) В структуре м/н движения предпринимательского капитала происходит сдвиг в сторону портфельных инвестиций;

4) В отраслевой структуре иностранных инвестиций отмечают след особенности:

a. В развитых странах основные сферы их приложения – финансово-банковский сектор, сфера услуг (информационных), фармацевтика, биотехнологии, электронная промышленность, науко и техноёмкое машиностроение;

b. В развивающихся странах – нефте и газодобыча, некоторые секторы машиностроения, агопромышленный сектор.

5) Увеличивается роль реинвестирования прибыли и внутрифирменных кредитов как форм м/н инвестирования;

6) Основная часть ПИИ осуществляется посредством слияний и поглощений;

7) Растёт роль ТНК как основного субъекта мирового рынка иностранных инвестиций.

Международное движение ссудного капитала – представляет собой международное заимствование и кредитование, т.е. выдачу и получение средств взаймы на определённый срок, предполагающие выплату процента за их использование. Движение ссудного капитала не имеет непосредственной связи, а лишь косвенно влияет на воспроизводственный процесс в принимающей стране.

Под миграцией капитала в ссудной форме понимают все международные перемещения капитала, за исключением ПЗИ и ПИ, в виде:

· государственных и частных займов;

· приобретения облигаций другой страны, векселей, тратт иностранной компании;

· выплат по долгам;

· межбанковских депозитов;

· официальной помощи развитию и др.

2. Мировой рынок иностранных инвестиций и ссудного капитала.

Значительные размеры миграции предпринимательского капитала с 60-х годов образуют мировой рынок иностранных инвестиций.

Процесс международной миграции капитала весьма динамичен, и в настоящее время он приобрел ряд новых особенностей. К современным тенденциям миграции капитала в предпринимательской форме необходимо отнести следующие:

q Рост роли ТНК как основного субъекта мирового рынка иностранных инвестиций.

q Отмечается сдвиг в отраслевой структуре иностранных инвестиций: в промышленно развитых странах основными областями их приложения является финансово-банковский сектор, сфера услуг (прежде всего информационных), фармацевтика, биотехнология, электронная промышленность, науко- и техноёмкое машиностроение, в развивающемся мире по-прежнему привлекательны для ПИИ нефте- и газодобыча, отдельные секторы машиностроения и агропромышленного комплекса.

q Усиливается роль реинвестирования прибыли и внутрисегментных кредитов как форм международного инвестирования.

q Основной формой прямых инвестиций за рубежом становятся слияния и поглощения.

q Создается система международного регулирования зарубежным инвестированием.

q Изменяются приоритеты географических направлений иностранных инвестиций :

b. мирового рынка капиталов