Совмещение инвестиционных и финансовых решений. где APV – скорректированная чистая приведенная стоимость

APV=NPV+NPV_Ф

где APV – скорректированная чистая приведенная стоимость

NPV – базовая чистая приведенная стоимость проекта

NPV_Ф - чистая приведенная стоимость решений по финансированию объекта

NPV_Ф=T*D+NPV*ИРЦБ

где Т – налог на прибыль

D – долгосрочные займы

ИРЦБ – издержки размещения ценных бумаг

Проект А

D/E – коэф. квоты собственника

Е – собственный капитал

D/E=0,7

ИРЦБ=0,05

T=0,25

величина собственного и заёмного капитала для принятого соотношения D/E:

5220=D+E

D/E=0.7

5220=0.7E+E=1.7E

E=5220/1.7=3070,6

D=5220-3070,6=2149,4

Приведённая стоимость налоговой защиты по процентным платежам:

0,25*2149,4=537,4

Издержки привлечения финансирования:

5220*(-0,05)= -261

Тогда суммарный эффект решений по финансированию составит:

NPV_Ф=537,4-261=276,4

Совместим прогнозы инвестиционных, операционных и финансовых решений по рассматриваемому проекту в критерий APV:

APV=NPV+NPV_Ф=10122,38+276,4=10398,8

Проект Б

D/E=0,7

ИРЦБ=0,05

T=0,24

величина собственного и заёмного капитала для принятого соотношения D/E:

4957,5=D+E

D/E=0.7

4957,5=0.7E+E=1.7E

E=4957,5/1.7=2916,2

D=4957,5-2916,2=2041,3

Приведённая стоимость налоговой защиты по процентным платежам:

0,24*2041,3=489,9

Издержки привлечения финансирования:

4957,5*(-0,05)= -247,9

Тогда суммарный эффект решений по финансированию составит:

NPV_Ф=489,9-247,9=242

Совместим прогнозы инвестиционных, операционных и финансовых решений по рассматриваемому проекту в критерий APV:

APV=NPV+NPV_Ф=11010,48+242=11252,48

Чистая приведённая стоимость решений по финансированию проекта в проекте А больше, чем у проекта Б и составляет 276,4р. против 242р. проекта Б.

По итогам совмещения можно сделать вывод, что скорректированная чистая приведённая стоимость APV по проектам А составит 10398,8 р., а проекта Б – 11252,48 р., т.е. проекты должны иметь более большую рыночную стоимость из-за увеличения базовой чистой приведённой стоимости, причём проект Б будет иметь более большую рыночную стоимость, чем проект А.