СВ. Современное состояние рынка заимствований посредством акций и облигаций в РФ

2004 г.

Хотя количество размещений в России сократилось с 17 в 2003 г. до 12 в 2004 г, объем привлеченного финансирования в результате размещений вырос до 241 млн. евро. Наиболее активной отраслью в 2004 г. по-прежнему была электроэнергетика. В 1-м квартале 2005 г. произошло 9 размещений, а объем привлеченных средств составил 119 млн. евро или почти 50% от объема средств за весь 2004 г. Рост стоимости произошел благодаря рекордному для российского фондового рынка первичному размещению акций ОАО «Лебедянский» в марте 2005 г. на сумму 113 млн. евро. На зарубежных фондовых биржах российскими компаниями было осуществлено 2 первичных размещения с общим объемом привлеченных средства 28 млн. евро в 2004 г. и размещение в 2004 г. на сумму 267 млн. евро. В первом квартале 2005 г. АФК "Система" привлекла 1,041 евро на Лондонской фондовой бирже. Это стало крупнейшим по стоимости размещением иностранной компании с 2001 г. и крупнейшим размещением российской компании в мире.

Капитализация рынка акций составляет около 500 млрд. долл. Голубые фишки - 70-75% рынка. РАО ЕЭС занимает 35% оборота торгов на РТС и 70% на ММВБ.

Объём рынка облигаций - 760 млрд. руб. (государственные - 57%, муниципальные - 15%. корпоративные - 28%). Обеспечивают доходность в среднем при пассивной стратегии до 20%. В корпоративном секторе доли: 70% - нефинансовый сектор, 12% - банки и финансовые компании. 12% - нерыночное размещение. По надёжности: «голубые фишки» - 10%, телекоммуникационные компании — 12%. второй эшелон - 14%.

Суммарный объём корпоративных размещений облигаций в 2005 году — 234 млрд. руб., в основном, финансовые компании (23%), телекоммуникационный сектор (12%), потребительский сектор, ритейл.

Один из источников погашения дефицита государственного бюджета, а также финансирования деятельности государства, в том числе инвестиционной, выступают государственные ценные бумаги (облигации), которые могут размещаться как на внутреннем, так и на внешнем рынке.

Размеры государственного внутреннего долга РФ в ценных бумагах (в млрд. руб. на 1 янв.2007):

0,01	0,22	10,6	76,8			493,7	529,8	531,8	511,1	654,7	663,7	756,8	851,2

На данный момент внутренний долг представлен облигациями федерального займа (ОФЗ) различных видов и небольшой долей государственных краткосрочных обязательств (ГКО):

1. Облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК). ОФЗ-ПК относятся к облигациям с неизвестным купонным доходом. Облигации с неизвестным (переменным) купонным доходом дают его владельцам право на периодическое получение процентного (купонного) дохода.

2. Облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). В случае ОФЗ-ПД размеры всех купонов определяются как постоянная величина на весь период до погашения.

3. Облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). В случае ОФЗ-ФД величина купонного дохода устанавливается при выпуске как фиксированная величина, которая различаться для различных периодов выплат.

4. Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Это сравнительно новый инструмент, впервые выпущен в мае 2002г. Главная особенность ОФЗ-АД в том, что погашение стоимости облигаций осуществляется по частям в разные даты.

Эмитентом всех этих облигаций является Минфин. Форма эмиссии документарная. Валюта займа – рубль, все являются именными. Все являются купонными (кроме ГКО). Все размещаются на ММВБ и имеют возможность продажи с дисконтом (для ГКО дисконт - единственный доход).

Характеристики ГКО и ОФЗ
	ГКО	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-ФД	ОФЗ-АД
Известный/ неизвестный купонный доход	бескупонные облигации	облигации с неизвестным купонным доходом	облигации с известным купонным доходом	облигации с известным купонным доходом	Облигации с известным купонным доходом
Номинал, руб.				10 или 1000
Срок обращения	до 1 года	от 1 года до 5 лет	от 1 года до 30 лет	более 4 лет	от 1 года до 30 лет
Частота выплат по купону	-	2 или 4 раза в год	1 раз в год	4 раза в год	4 раза в год

В рамках дальнейшего развития рынка государственных ценных бумаг, Министерство финансов РФставит перед собой следующие задачи на 2007 год:

- сохранение присутствия государства на финансовом рынке в качестве заемщика;

- повышение ликвидности рыночной части государственного внутреннего долга, выраженного в государственных ценных бумагах;

- учет интересов различных групп инвесторов, в том числе участвующих в проведении пенсионной реформы, путем развития нескольких сегментов рынка государственных ценных бумаг.
Для реализации этих задач Министерство финансов Российской Федерации считает возможным увеличить в 2007 году на 60 - 70 млрд. руб. по сравнению с 2006 г. объем привлечения на внутреннем рынке за счет размещения государственных ценных бумаг при сохранении действующего в настоящее время порядка эмиссии государственных облигаций. Минфин России исходит из необходимости одновременного развития двух сегментов рынка государственных ценных бумаг - рынка ГКО-ОФЗ и рынка ГСО. С этой целью, планируется увеличить в 2007 году объем рынка ГКО-ОФЗ на 145,0 - 160,0 млрд. руб. при объеме предложения ГСО 80,0-85,0 млрд. руб. Такая политика обеспечит последовательное развитие рыночной части долга, выраженного в государственных ценных бумагах, и инвестирование части пенсионных накоплений в государственные сберегательные облигации.

В 2007 году за счет размещения государственных пенных бумаг на внутреннем рынке планируется привлечь 305,94 млрд. руб. при погашении государственных ценных бумаг в размере 80,11 млрд. руб. Чистое сальдо по привлечению государственных ценных бумаг в 2007 году составит 225,83 млрд. руб.

В 2007 году заимствования на рынке государственного внутреннего долга в основном будут носить средне- и долгосрочный характер.

В политике мобилизации средств через ценные бумаги делается акцент на внутренние займы.