Наличный расчет

В настоящее время опцион заемщика может быть коллом на условную основную сумму займа, а опцион кредитора — на условную сумму вклада. В результате выполнения опциона происходит наличный расчет, при котором эмитент опциона осуществляет платеж держателю опциона налич­ными.

Наличный расчет основан на разнице между ценой выполнения и рыночной процентной ставкой в момент истечения срока опциона. При выполнении опциона заемщика или кредитора между эмитентом и держателем происходит наличный расчет. Эмитент опциона осуществляет платеж в день истечения срока опциона, т.е. когда начинается срок условного кредита или займа.

Опцион заемщика выполняется в том случае, если цена выполнения ниже рыночной процентной ставки. Предположим, что компания имеет европейский опцион заемщика на условный трехме­сячный заем в размере $5 млн. с ценой выполнения 10% в год для трехмесячной ставки LIВОR. Если она составляет 11,5% в год в день истечения срока опциона, то держатель будет выполнять опцион, т.е. он получит платеж от эмитента опциона. Размер оплаты определяется разницей в 1,5% в год между ценой выполнения и рыночной процентной ставкой (11,5% — 10%). Можно предположить, что платеж эмитента составит 1,5% от основной суммы трехмесячного займа в $5 млн., или $18750 (1,5% х $5 млн. х 3/12), но в действительности размер платежа будет немного меньше.

Опцион кредитора выполняется тогда, когда цена выполнения выше рыночной процентной ставки. Допустим, что компания имеет европейский опцион кредитора на условный шестимесячный депозит в размере $8 млн. с ценой выполнения 11 % для шестимесячной ставки LIВОR. Если она оставляет 9% в день истечения срока опциона, то держатель будет выполнять опцион, т.е. он получит платеж от эмитента. Размер платы будет определяться разницей в 2% в год между ценой выполнения и рыночной процентной ставкой для депозита в $8 млн. сроком на 6 месяцев. Как и в предыдущем примере, можно предположить, что платеж эмитента составит $80 тыс. (2% х $8 млн. х 6/12), но в действительности он будет меньше.

Наличный расчет представляет собой уплату процентов, основанную на разнице между ценой выполнения опциона и рыночной процентной ставкой в день истечения срока опциона для условной основной суммы, оговоренной в опционном контракте. Поскольку наличный расчет производится скорее в начале срока воображаемого кредита, чем в конце, уплата процентов дисконтируется.