Управление денежными средствами фирмы

Мотивы хранения предприятием определенного количества денежных средств хорошо изучены. Это, во-первых, необходимость поддержания некоторого базового запаса денежных средств для выполнения текущих расчетов (трансакционный мотив). Во-вторых, необходимы определенные денежные средства для покрытия непредвиденных расходов – страховой мотив. В-третьих, в ряде случаев предприятия имеют определенные остатки свободных денежных средств для обеспечения планируемого расширения деятельности. Наконец, в ряде случаев выделяется еще и спекулятивный мотив – наличие дополнительных средств на случай появления возможности извлечь спекулятивную выгоду из непредсказуемого изменения цен на сырье, материалы, ценные бумаги и т.п.

Целью управления денежными средствами фирмы является определение оптимального уровня остатков денежных средств для предприятия на основе компромисса между риском потери платежеспособности в случае недостаточности денежных средств и упущенной выгодой от неинвестирования временно свободных денежных средств. Так как решение о резервировании денежных средств для расширения деятельности и проведения возможных спекуляций можно отнести к дискреционным, то есть не носящим обязательного характера, сосредоточимся на остатках денежных средств, необходимых для поддержания текущей деятельности и страховых остатках.

Для решения поставленной задачи необходимо определить

а. общий объем денежных средств и их эквивалентов;

б. какую их долю следует держать на расчетном счете (и в кассе), а какую в виде инвестиций в высоколиквидные ценные бумаги;

в. как часто и в каком объеме осуществлять конвертация инвестиций в денежные средства

В современной литературе обычно приводятся четыре модели, формализующих решение поставленной задачи: модель Баумола, модель Миллера-Орра, модель Стоуна и имитационное моделирование по методу Монте-Карло. Результатом применения этих моделей является определение оптимального (целевого) остатка денежных средств. Основная операция, совершаемая при использовании описанных моделей управления денежными средствами — конвертация денежных средств в ликвидные (как правило, краткосрочные) ценные бумаги и обратно.

Нижними границами необходимых остатков денежных средств будут являться:

минимальные трансакционные остатки, необходимые для поддержания повседневной хозяйственной деятельности

минимальный уровень остатка денежных средств на расчетном счете, установленный банком.

С другой стороны верхнее ограничение обусловлено потенциальным доходом, который фирма могла бы получить, инвестировав временно свободные денежные средства. При этом должна быть учтена стоимость перевода денежных средств в краткосрочные инвестиции и обратно.