Формирование бюджета (сметы) капитальных вложений

Принимая решение об инвестициях долгосрочного характера, фирма отказывается от денежных средств сегодня в пользу получения доходов в будущем. В соответствии с этим любое инвестиционное предложение должно рассматриваться с точки зрения величины будущих доходов и риска (неопределенности), ассоциируемых с их извлечением. Соответственно, оценка будущих доходов должна производиться на основе концепции временной стоимости денег и процедуры дисконтирования. При этом уровень риска проекта должен быть отражен в величине ставки ожидаемой доходности – ставки дисконтирования. Кроме того, предполагается, что принятие того или иного проекта не меняет оценки инвесторами общего уровня риска конкретной фирмы. В противном случае необходимо корректировать ставку дисконтирования на величину риск-премии, учитывающую изменение уровня риска. Последнее на практике представляет собой достаточно сложную задачу. В реальной практике управления корпоративными финансами крупные инвестиционные проекты, повышающие риск фирмы обычно реализуют в рамках дочерних образований с ограниченной ответственностью.

Фундаментальным критерием оценки привлекательности инвестиционных проектов является, как и в других разделах финансового менеджмента, степень их соответствия основной цели управления финансами – приращению благосостояния собственников бизнеса.

Системный подход к процессу бюджетирования капитальных вложений требует формулировки долгосрочных целей и стратегии и в самой общей постановке включает следующие этапы1:

· Поиск и идентификация инвестиционных возможностей и генерирование инвестиционных предложений;

· Расчет денежных потоков, доходов и расходов, связанных с осуществлением проекта;

· Оценка денежных потоков в соответствии с определенными принципами (см. ниже);

· Выбор проектов по определенным критериям;

· Мониторинг и периодическая переоценка проектов после их принятия и в процессе осуществления.

Сфера ответственности финансового менеджера обычно начинается с третьего этапа, хотя он может принимать участие в процессе бюджетирования капитальных вложений и на более ранних стадиях. Рассмотрим наиболее важные стадии процесса бюджетирования с позиции финансового менеджера.