Практическое применение

Дюрация используется в частности для оценки процентного риска и риска реинвестирования по купонным облигациям. Как правило, инвесторы стараются поддерживать средневзвешенную дюрацию портфеля, равную горизонту инвестирования. Модифицированная дюрация позволяет оценить примерное изменение цены облигации (в %) в ответ на малое изменение рыночных процентных ставок (или доходности):

30) Какие недостатки имеет концепия доходности к погашению (YTM) IRR на рынке облигаций?

IRR – внутренняя норма отдачи инвестиций. YTM – процентная ставка в норме дисконта, которая приравнивает величину объявленного потока платежей к текущей рыночной стоимости облигаций.

Недостатки:

1. Нереалистичность предположения о реинвестировании периодических платежей.

Реальная доходность облигации к погашению будет равна YTM только при выполнении следующих условий:

1) Облигация хранится до срока погашения

2) Полученные купонные доходы немедленно реинвестируются по ставке r=YTM.

Второе условие достаточно трудно выполнить на практике.

2. Двойственность решения. Потоки платежей могут менять знак больше одного раза.

Однако у облигаций обычно положительные потоки.

3. Доходность к погашению предполагает плоскую кривую процентных ставок.

31)Если на рынке облигаций не торгуются безкупонные облигации, как можно рассчитать z-кривую?