Модель кредитно-денежной политики

Рассмотрите экономику с функцией совокупного спроса

,

где m,p,y- логарифмы денежной массы, уровня цен и выпуска соответственно.

Функция совокупного предложения имеет вид:

где u_t – случайный шок совокупного предложения с нулевым математическим ожиданием и u не зависит от m.

Денежная масса изменяется по следующему правилу:

, причем .

Пусть население имеет рациональные ожидания.

А) Почему в модели с рациональными ожиданиями важно специфицировать экономическую политику (заданную в данном случае, как правило изменения денежной массы)?

Б) Покажите, что систематическая (ожидаемая) кредитно-денежная политика (то есть политика, следующая определенному выше правилу изменения m) не будет оказывать влияния на равновесный выпуск в рассматриваемой модели.

В) Предположим, что в течении нескольких лет правительство проводило кредитно-денежную политику в соответствии с вышеописанным правилом. Покажите, что в этом случае, если вы будете анализировать поведение y и m, то вы найдете, что m оказывает влияние на выпуск. В частности, если вы попытаетесь оценить следующее уравнение

,

то вы найдете, что коэффициенты λ положительны.

Г) Можете ли вы на основании того, что коэффициенты λ положительны заключить, что систематическая кредитно-денежная политика оказывает влияние на реальные переменные?

Решение

а) Спецификация экономической политики в модели с рациональными ожиданиями важна, поскольку согласно гипотезе рациональных ожиданий агенты формируют свои ожидания на основе модели экономики, принимая во внимание то, какую политику собирается проводить правительство.

Б) Выражаем цены из функции совокупного спроса

и подставляем в совокупное предложение:

Находим равновесный выпуск:

Подставляя равновесный выпуск в функцию спроса, находим уровень цен:

Перепишем это выражение в терминах ожиданий, сформированных в предыдущий период (обозначать эти ожидания будем как E_t-1):

поскольку по условию

и

согласно гипотезе рациональных ожиданий.

Тогда

и, подставив обратно в выражение для равновесного уровня цен, получим:

или

Таким образом, уровень цен зависит от ожидаемого предложения денег, ошибки в прогнозировании денежной массы (второе слагаемое) и экзогенного шока предложения.

Подставив ожидаемый уровень цен в выражение для выпуска, получим:

Итак, выпуск зависит от ошибки прогнозирования m и экзогенного шока предложения. Это означает, что систематическая (ожидаемая) денежно-кредитная политика не оказывает влияние на выпуск.

В) Согласно правилу проведения кредитно- денежной политики: m_t=αm_t-1+σ_t

следовательно,

Отсюда находим:

Подставим в найденное ранее выражение для равновесного дохода:

Предположим, что вы пытаетесь оценить коэффициенты регрессии: y_t=λ₁m_t+λ₂m_t-1

тогда, если правительство действительно в течении ряда лет изменяло предложение денег в соответствии с правилом

m_t=αm_t-1+σ_t

то

Тогда оценки параметров имеют вид:

или

Таким образом, мы нашли, что

, но это еще не означает, что рост денежной массы ведет к росту выпуска, то есть влияет на реальные переменные.

Мы не можем использовать регрессию y_t=λ₁m_t+λ₂m_t-1 для прогнозирования выпуска при различных вариантах кредитно-денежной политики, поскольку в зависимости от используемой политики будут меняться и коэффициенты этой регрессии.