Главная Случайная страница Контакты | Мы поможем в написании вашей работы! | ||
|
Явные | Неявные | |
Выгоды | - увеличение физического объема производства; - повышение цен на продукцию; - повышение производительности труда; - изменения во времени и месте реализации проекта | - улучшение экологической ситуации; - улучшение соц. условий участников проекта; - создание дополнительных рабочих мест; и т.д. |
Затраты | - приобретение оборудования, сырья, материалов и т.п.; - выплата заработной платы работникам; - эксплуатационные расходы; - и т.п. | - загрязнение окружающей среды; - ухудшение социального климата; - повышение рыночной стоимости ресурсов, привлекаемых проектом. |
Методы оценки неявных результатов проекта представлены нами в таблице 4.2.
Таблица 4.2.
Методы оценки неявных результатов проекта
Метод оценки | Суть метода |
Определение родственного рынка, на котором|каком| неявные выгоды и расходы имеют количественное измерение | Например, для оценки неудобств, которые возникают в результате|вследствие| шума и загрязнение вокруг автомагистрали, можно использовать изменения|смены| в ценах на рынке жилья|жилища|. (разница при оценке стоимости жилья в «тихом районе» и построенного в районе шумной транспортной магистрали) |
Прием непрямой оценки или гипотетического|гипотетичного| рынка | Опрос людей, которых касается|прикасается| проект, на предмет их готовности платить (за получение выгоды или предотвращения затрат) или получить компенсацию за убытки (за отказ от выгод|), если бы|б| существовал рынок подобных неявных выгод| или затрат. |
Прием максимальной - минимальной величины | Определение неявных расходов, величину которых|каких| должны превысить выгоды. Например, можно оценить расходы по «очистке|очищения|» загрязненных вод, а затем|а потом| решить, перекрывают ли эту сумму выгоды от проекта. |
Для оценки выгод и затрат с позиций экономического анализа необходимо использовать альтернативную стоимость ресурсов и продукции.
Альтернативная стоимость - это потерянная выгода от использования ограниченных ресурсов для достижения одной цели вместо другой, или одного из оставшихся лучших вариантов.
4.2.
Концепция стоимости денег во времени состоит в том, что эта стоимость с течением времени изменяется с учётом нормы прибыли на финансовом рынке, в качестве которой обычно выступает норма ссудного процента (или процента).
Процентная ставка - альтернативная стоимость капитала, которая может соответствовать норме прибыли на финансовом рынке.
В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.
Настоящая стоимость денег (PV) – этосумма будущих денежных средств, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему периоду времени.
Будущая стоимость денег(FV) представляет собой ту сумму, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки.
Процесс перехода от настоящей стоимости к будущей называется компаундингом (наращением стоимости). Он осуществляются по формуле:
| |||
где FV - будущая стоимость; РV – первоначальный взнос (текущая стоимость); r - процентная ставка (ставка дисконта); n - число периодов начисления процентов. Множитель (1 + r)n называют фактором будущей стоимости или фактором накопления. Его значение для разных r и n содержатся в финансовых таблицах.
|
Величину называют дисконтным множителем или фактором текущей стоимости. Его значение для разных r и n содержатся в финансовых таблицах.
В случае смешанного капитала норма дисконта рассчитывается как средневзвешенная стоимость капитала с учетом структуры капитала, условия выплат. Таким образом, если n видов капитала, стоимость каждого из них после уплаты налогов составляет ri, и его доля в общем каптале Wi, то норма дисконта r:
|
Ставка дисконтирования может быть номинальной или реальной.
Номинальная ставка дисконтирования - это текущая рыночная ставка про-цента без учета инфляции, т.е. неочищенная от уровня инфляции. Она применяется тогда, когда прогнозные потоки включают учет ожидаемой инфляции.
Реальная ставка дисконтирования отражает стоимость денег без учета ин-фляционного роста денежных сумм. Она применяется тогда, когда прогнозные денежные потоки построены в постоянных ценах.
Тема 5: Проектный Денежный поток
5.1. Сущность категории «денежный поток»; предпосылки использования подхода денежного потока в практике проектного анализа
5.2. Классификация потоков денежных средств
5.3. Методика расчёта проектного денежного потока
5.1.
Отечественная практика оценки инвестиционных решений долгое время базировалась на определении величины прибыли, которую можно получить в результате реализации проекта. С начала 90-х гг. появился ориентир на использованиие категории «денежный поток», позволяющее учитывать событие, которое реально состоялось – получение или уплата денежных средств.
Денежный поток - это разница между денежными поступлениями (притоками) и расходами (оттоками), которые возникают в результате реализации проекта на протяжении всего его жизненного цикла.
Проектный денежный поток отражает, насколько изменяются денежные потоки вследствие реализации проекта.
5.2.
В рамках проектного анализа денежные потоки классифицируют по двум признакам:
1) В зависимости от очередности осуществления притоков и оттоков денежных средств различают:
§ ординарный денежный поток, при котором на начальном периоде осуществляются инвестиции (отток средств), а на протяжении всех последующих периодов функционирования проекта - притоки денежных средств, компенсирующие первоначальные инвестиции.
§ неординарный денежный поток, который сопровождается произвольным чередованием притоков и оттоков денежных средств.
Примечание: «↑» характеризует приток денежных средств, «↓» - их отток.
2)
Классификация денежных потоков в зависимости от вида деятельности представлена на рис. 5.1
Рис. 5.1 Классификация денежных потоков в
зависимости от вида деятельности предприятия
5.3.
Для расчёта проектного денежного потока используется категория денежный поток с активов.
Одним из методов расчета денежного потока с активов является его расчет как совокупноститрёх компонентов: операционный денежный поток, капитальные расходы и прирост чистого рабочего капитала (рис. 5.2.).
Рис. 5.2. Методика расчета денежного потока
Пример 5.1.: Пример|приклад| проекта экспансии
Проектные условия;
Компания рассматривает целесообразность реализации проекта выпуска нового продукта.
Для реализации проекта необходимо купить новое оборудование по цене 190 тыс. грн. Поскольку компания планирует списать его через 3 года, она рассчитывает получить инвестиционный кредит в нулевой год в сумме 10% от цены оборудования. Ликвидационная стоимость оборудования на четвертый год эксплуатации составит|сложит,сдаст| 10 тыс. грн.
Маркетинговые исследования показали, что в первый год можно будет продать 19 тыс. шт., на второй - 36 тыс. шт., на третий - 50 тыс. шт. Продукцию планируется продавать по цене 10 грн. за единицу. Технический анализ проекта оценивает возможную себестоимость единицы продукции на уровне 3,5 грн.
Для стимулирования сбыта продукции предлагается новая кредитная программа, которая|какая| нуждается в инвестициях в оборотный|обратимый| капитал компании на сумму 55 тыс. грн.
Проект планируется профинансировать за счет собственных средств|стоимостей|: компании, рентабельность которых|каких| составляет|складывает,сдает| 18%. Ставка налогообложения 25%.
Определить целесообразность реализации проекта.
Дата публикования: 2014-11-26; Прочитано: 1181 | Нарушение авторского права страницы | Мы поможем в написании вашей работы!