Рынок капитала и процент

В современном понимании капитал – ценность, приносящая доходы. На рынке капитала выделяют: 1) рынок капитальных благ, где объектом купли-продажи выступает основной капитал, или средства производства; 2) рынок услуг капитала, где осуществляется аренда средств производства; 3) рынок заемных средств, или ссудного капитала, где объектом отношений выступают денежные ссуды, которые используются как инвестиции для расширения масштабов производства.

В данной главе мы подробно проанализируем рынок ссудного капитала.

Спрос на капитал предъявляет бизнес (фирмы), субъектом предложения выступают домашние хозяйства. Кривая спроса на услуги капитала D_K имеет отрицательный наклон (рис. 40), что связано, во-первых, с действием закона убывающей отдачи (по мере вовлечения в процесс производства все большего количества услуг капитала предельный продукт капитала в денежном выражении снижается); во-вторых, со ставкой ссудного процента, или ценой ссудного капитала (чем выше цена капитала, тем ниже спрос на заемные средства).

Кривая предложения услуг капитала S_К имеет положительный наклон, так как домашние хозяйства отказываются от предпринимательского использования капитала, если его альтернативное применение принесет дополнительный доход. Положительный наклон кривой предложения капитала S_К объясняется временным предпочтением или склонностью индивидов при прочих равных условиях оценивать текущее потребление или доход выше, чем потребление или доход в будущем. Ссудный процент есть цена отказа от сегодняшнего (текущего) потребления блага, поэтому чем выше ставка процента, тем больше предложение капитала.

Рис. 40. Равновесие на рынке капитала: r – уровень процента; I – объем инвестируемого капитала

Совместив кривую спроса на капитал D_K с кривой предложения капитала S_K, получаем ситуацию равновесия на рынке капитала
(см. рис. 40, точка E).

В данном случае цена инвестиционных средств устраивает как заемщика, так и заимодавца. Здесь предельные издержки оказываются равны предельному доходу. Равновесная цена капитала – ставка ссудного процента. При прочих равных условиях хозяй-ственные агенты будут предъявлять спрос на заемные средства на рынке ссудного капитала, направляя их на инвестиции или потребление, если ставка ссудного процента ниже равновесной. Возрастание ставки способствует росту предложения капитала.

Кривая спроса на капитал смещается под влиянием таких факторов, как:

изменение предельной производительности капитала, что связано с действием закона убывающей доходности;

изменение вкусов и предпочтений потребителей, ибо спрос на капитал является производным, сокращение спроса на товар приводит к снижению спроса на физический капитал и на заемные средства для его приобретения;

влияние инфляции и инфляционных ожиданий на сдвиг кривой спроса на капитал (рост инфляции увеличивает спрос на капитал,
и наоборот);

изменение налоговой политики государства (если налоги на прибыль растут, кривая спроса на капитал D_K сдвигается влево вниз, так как снижается стимул к инвестированию).

На смещение кривой предложения на капитал влияют следующие факторы:

инфляция (она сокращает предложение капитала, так как деньги обесцениваются);

политика государства (оказывает влияние на сбережения – налоговые ставки, ставки процентов, устанавливаемые Центральным банком, что также изменяет предложение заемных средств);

стадии деловой активности, в которых находится экономика
(в фазе ее спада сбережения увеличиваются, а в фазе подъема – сокращаются).

Ставка процента выступает как доход на капитал и как его цена. Поэтому принятие инвестиционных решений находится в прямой зависимости от величины инвестиций, ибо заемщик капитала определяет их рентабельность как разницу между нормой прибыли и ставкой процента. Если последняя превышает доход от предпринимательской деятельности, инвестиционные проекты не осуществляются.

Ставка (норма) процента рассчитывается как отношение суммы годового дохода, получаемого на капитал, к сумме капитала, отданного в ссуду. Если последний равен 100 тыс. руб., а годовой доход в виде процента – 4 тыс. руб., то норма составит 4 %. Ставка процента может быть номинальной (выражена в деньгах по текущему курсу) и реальной (с поправкой на инфляцию она равна номинальной минус уровень инфляции). Для принятия инвестиционных решений значение имеет реальная ставка процента.

Процентная ставка зависит от риска (чем выше степень риска, тем больший ссудный процент взимает кредитор, чтобы компенсировать этот риск) и срочности (долгосрочные ссуды выдаются по более высоким ставкам, чем краткосрочные, так как кредитор отказывается от альтернативного использования своих денег в течение длительного времени). Ставка процента влияет как на уровень, так и на структуру производства инвестиционных товаров. Низкая ставка ссудного процента приводит к увеличению инвестиций и расширению производства, высокая – оказывает противоположное воздействие.

Ставка процента, как и любая цена, выполняет распределительную функцию: она распределяет денежный и физический капиталы среди различных фирм и инвестиционных проектов. Их направляют в те отрасли, где они будут более производительны и прибыльны. Такое распределение осуществляется в интересах общества в целом.

Процентная ставка имеет важное значение в принятии инвестиционных решений. Из вариантов инвестирования будут выбраны такие,
в которых ожидаемая норма прибыли будет выше ставки процента.

Затраты на инвестиционный проект растягиваются во времени,
а доходы от проекта могут быть получены после осуществления затрат, поэтому возникает необходимость сопоставления затрат и доходов во времени. Рубль, затраченный сегодня, стоит больше чем рубль, затраченный через год, что связано с инфляцией, риском, изменениями процентной ставки. Для определения текущей ценности ожидаемого дохода проводят операцию дисконтирования, которую осуществляют по формуле

PV = Σ	FVn	,
(1 + r) n

где PV – текущая стоимость капитала; FV – будущая стоимость капитала; r – ставка ссудного процента (в форме десятичной дроби); n – количество лет, на которые делается расчет.

Таким образом, дисконтирование – специальный прием для соизмерения текущей (сегодняшней) и будущей ценности денежных сумм.

Основные понятия

Дисконтирование, дифференциальная рента, дифференциация ставок заработной платы, заработная плата, земельная рента, инвестиции, капитал, номинальная заработная плата, рынок труда, рынок капитала, рынок земли, реальная заработная плата, ставка процента, цена земли, экономическая рента.

Контрольные вопросы и задания

1. Каковы особенности спроса и предложения на факторы производства?

2. Кто и почему предъявляет спрос на услуги труда? Каковы ценовые и неценовые факторы спроса и предложения на услуги труда?

3. Почему необходимо различать номинальную и реальную заработную плату?

4. Что такое дифференциация ставок заработной платы и каковы ее причины?

5. Каковы особенности спроса и предложения на рынке земли?

6. Как устанавливается равновесие на рынке земли?

7. Что такое дифференциальная рента?

8. Что вы понимаете под капиталом? Приведите все известные вам определения капитала.

9. Укажите субъекты спроса и предложения капитала. Какие ценовые и неценовые факторы влияют на спрос и предложения капитала?

10. Что такое дисконтирование?