Выбор дисконтной ставки

Дисконтирование – это самостоятельный раздел экономики. Применительно к нашей теме мы упомянем только два основных момента.

Прежде всего надо различать номинальную и реальную ставки. Номинальную ставку мы можем увидеть на рынке, но реальная скорректирована на величину инфляции. Если мы положим в банк 100 рублей под 15% годовых (номинальная ставка), то в конце года получим 115 рублей. Предположим, что годовая инфляция составила 12%, т.е. все цены увеличились на 12%. Тогда мы забираем 115 рублей, но их реальная покупательная способность составляет только 102,7 прежних рубля. Т.е. реальная ставка = 2,7%. Обычно анализ «затраты-выгоды» проводится в постоянных ценах, поэтому следует использовать реальную ставку дисконта.

Нельзя рекомендовать единую реальную ставку дисконта. В США для некоторых типов инвестиций Департамент по бюджету использует ставку 2%. Оценка крупных инфраструктурных проектов в Дании дает результат 6-7%. В ситуации, когда ресурсы ограничены, рекомендуют использовать более высокую ставку до 15%. Следует отметить, что такая высокая ставка дисконта ориентирует на варианты с короткими сроками получения выгоды, что может привести к неустойчивому природопользованию (так как эффекты от экологических инвестиций чаще всего имеют замедленный, долговременный характер).