Проектов при различных схемах финансирования

Основными источниками инвестиций могут быть собственные средства, заемные и смешанное финансирование при использовании и тех и других источников.

Зависимость показателей эффективности инвестиций от выбранной схемы финансирования рассмотрена в примере.

Пример 7.1. Фирма решила организовать производство полиэтиленовой пленки. Проект участка по изготовлению предусматривает выполнение строительно-монтажных работ (строительство производственных площадей, приобретение и установку оборудования, подведение коммуникаций) в течение трех лет. Эксплуатация участка и изготовление продукции рассчитаны на 11 лет. Начало функционирования участка планируется осуществить сразу же после окончания строительно-монтажных работ.

Исходные данные к расчетам приведены в табл. 7.1 и табл. 7.2.

Таблица 7.1

Год	Индекс показателей по годам
Капитальные вложения	Объем производства	Цена единицы	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги	Ликвидационная стоимость
	1,8
	2,3
	1,9
		1,08	1,06	1,03	1,05	1,18
		1,15	1,11	1,05	1,08	1,36
		1,21	1,15	1,07	1,12	1,5
		1,26	1,20	1,09	1,17	1,74
		1,30	1,24	1,11	1,19	2,0
		1,33	1,27	1,12	1,22	2,2
		1,35	1,29	1,14	1,24	2,3
		1,36	1,3	1,15	1,27	2,3
		1,1	1,33	1,16	1,29	1,8
		0,8	1,35	1,17	1,32	1,05
		0,7	1,36	1,18	1,33	1,06	1,0

В табл. 7.2 приведены значения капитальных вложений (К), объема производства , цены , постоянных затрат , переменных затрат , налогов , величины ликвидационной стоимости и нормы дисконтирования .

Таблица 7.2

К, млн руб.	Дгод, млн м2	Ц,	Спост,	Спер,	Н,	L, % от общей суммы кап. вложений	Е, доли ед.
8,5	15,8	7,1	35,5	2,3	17,0	10,0	0,225

Источниками инвестирования могут быть:

1.Собственные средства.

2.Инвестирование будет осуществляться с привлечением кредита коммерческого банка из расчета 40% собственных средств и 60% кредитных средств.

По условиям договора между банком и предприятием возврат кредита будет осуществляться в течение четырех лет следующими долями (%):

- по истечении первого года пользования кредитом – 30;

- по истечении двух лет – 25;

- по истечении трех лет – 25;

- по истечении четырех лет – 20;

За пользование кредитом фирма должна платить банку за первый год 22% используемой в течение года суммы, за второй – 26%, за третий – 32% и за четвертый – 35%.

Определить экономическую целесообразность организации производства полиэтиленовой пленки.

Установить, как изменится эффективность проекта при использовании фирмой различных схем финансирования.

Решение:

Приступая к решению, необходимо прежде всего трансформировать исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры.

Такая расчетная операция приведена в табл. 7.3.

Первые 7 столбцов получаются умножением индекса показателя на его величину при единичном индексе. Например, при определении капитальных вложений для 1-го года, необходимо индекс показателя предыдущего года (1) умножить на капитальные вложения 1-го года (8,5), проставляется в 1-й строке 2-го столбца. Капиталовложения 2-го года (15,3) получены умножением капитальных вложений 1-го года (8,5) на индекс 1,8; капиталовложения 3-го года (19,55) – умножением 8,5 на 2,3. Цена для 7-го года (8,165) в 4-м столбце получается умножением цены 4-го года (7,1) на индекс предыдущего 6-го года для цены 1,15 и т.д.

Таблица 7.3

Год	Кап. вложения, К, млн руб.	Объем производства, Дгод, млн м2	Цена, Ц, руб/м2	Постоянные затраты Спост, млн руб./год	Переменные затраты, Спер, руб/м2	Налоги, Н, млн руб./год	Себестоимость, руб м2	Балансовая прибыль, Пбал, млн руб./год	Чистая прибыль, ЧП, млн руб./год
	8,5
	15,3
	19,55
		15,8	7,1	35,5	2,3	17,0	4,547	40,34	23,34
		17,064	7,526	36,56	2,415	20,06	4,557	50,65	30,59
		18,178	7,881	37,27	2,484	23,12	4,535	60,79	37,67
		19,118	8,165	37,98	2,576	25,50	4,563	68,87	43,37
		19,908	8,52	38,69	2,691	29,58	4,634	77,35	47,77
		20,54	8,804	39,40	2,737	34,00	4,655	85,22	51,22
		21,014	9,017	39,76	2,806	37,40	4,698	90,76	53,36
		21,33	9,159	40,47	2,852	39,10	4,749	94,06	54,96
		21,488	9,23	40,82	2,921	39,10	4,821	94,75	55,65
		17,38	9,443	41,18	2,967	30,6	5,336	71,37	40,77
		12,64	9,585	41,89	3,036	17,85	6,35	40,89	23,04

Три последних столбца этой таблицы рассчитываются по формулам. При этом столбцы 8 и 9 – это промежуточная информация для определения чистой прибыли (последнего столбца). Именно эта информация совместно с данными о величине капитальных вложений и будет использована для расчета всех необходимых показателей инвестиционного проекта.

Себестоимость единицы продукции (столбец 8) рассчитывается по формуле

(для 4-го года): ;

(для 5-го года): и т.д.

Балансовая прибыль (столбец 9) для 4-го года рассчитывается по формуле

млн руб.;

для 5-го года: и т.д.

Чистая прибыль (столбец 10) рассчитывается по формуле

,

тогда для 4-го года ;

для 5-го года и т.д.

Полученные данные сводим в табл. 7.4 для дальнейших расчетов.

Таблица 7.4