Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Основным назначением фондового рынка является аккумулирование для целей последующего инвестирования временно свободных денежных средств посредством выпуска и обращения ценных бумаг. Специфика самого рынка, а также особенности процесса выпуска и обращения ценных бумаг и финансовых инструментов на нем предопределяют необходимость присутствия на рынке профессиональных участников. Профессиональные участники обеспечивают эффективное взаимодействие эмитента и инвестора в процессе первичного размещения и вторичного обращения ценных бумаг, выполняют функции по учету и переходу прав собственности на ценные бумаги, осуществляют торговлю и расчеты по сделкам с ценными бумагами.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг — юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности: брокерскую деятельность, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг), депозитарную деятельность, деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения — лицензии, выдаваемой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею органами на основании генеральной лицензии.

В настоящее время профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг является одним из важнейших направлений деятельности коммерческих банков. Доходы коммерческих банков от операций с ценными бумагами и инвестиционной деятельности составляют значительную долю при формировании прибыли.

Институт профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг является достаточно новым для российского права (только доверительное управление как вид банковской деятельности появилось в 1990 г.).

Анализ действующего законодательства свидетельствует о том, что для осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг кредитная организация должна соответствовать следующим требованиям:

а) наличие статуса кредитной организации;

б) наличие у кредитной организации лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг;

в) соблюдение кредитной организацией правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Указанные требования по существу являются основными условиями осуществления кредитными организациями профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, соответствие совокупности которых делает данную деятельность для кредитных организаций возможной.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица, в том числе кредитные организации, которые осуществляют следующие виды деятельности;

· брокерская деятельность;

· дилерская деятельность;

· деятельность по доверительному управлению;

· клиринговая деятельность;

· депозитарная деятельность;

· деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг;

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Расширение и диверсификация форм участия коммерческих банков на рынке ценных бумаг привели к организации крупных финансово-банковских групп во главе с коммерческими банками, концентрирующими вокруг себя относительно самостоятельные структурные подразделения - инвестиционные фонды, брокерские фирмы, консультационные фирмы и т.д.

Из существующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг для коммерческого банка характерны следующие:

- дилерская;

- брокерская;

- деятельность по доверительному управлению;

- депозитарная деятельность;

- клиринговая.

Особенность кредитной организации - профессионального участника рынка ценных бумаг - состоит в том, что изначально кредитная организация создавалась для осуществления банковской деятельности, и, получив статус профессионального участника фондового рынка, осталась кредитной организацией с той же организационно-правовой формой, уставным капиталом и ограничениями по его формированию и другими особенностями. Можно даже утверждать, что такой хозяйствующий субъект и с точки зрения законодателя, и с позиции контролирующего органа будет прежде всего рассматриваться как кредитная организация, а не как профессиональный участник рынка ценных бумаг. Косвенно об этом свидетельствует содержание ч. 2 ст. 39 закона о рынке ценных бумаг, в соответствии с которой дополнительным основанием для отказа в выдаче кредитной организации лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, ее приостановления или аннулирования является аннулирование или отзыв лицензии на осуществление банковских операций, выданной Банком России.

При осуществлении операций с ценными бумагами в качестве профессионального участника фондового рынка кредитная организация должна соблюдать правила совмещения профессиональной деятельности. Данные правила, установленные Приказом ФСФР, касаются возможности одновременного осуществления одного или нескольких видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Отметим, что в данном случае совмещением не является одновременное осуществление банковской деятельности и деятельности профессионального участника рынка ценных бумаг.

Профессиональные виды деятельности на рынке ценных бумаг могут совмещаться в деятельности одного и того же участника рынка, но только в разрешенных сочетаниях.

В основном допускаются следующие сочетания:

- брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность могут осуществляться одной организацией, имеющей лицензию на осуществление соответствующих видов профессиональной деятельности;

- профессиональная деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг, осуществляется изолированно и не может совмещаться ни с какими другими профессиональными видами деятельности на рынке ценных бумаг;

- клиринговая, депозитарная и деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг могут совмещаться между собой;

- деятельность по управлению ценными бумагами может совмещаться с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и/или деятельностью по управлению инвестиционными фондами. В случае такого совмещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью.

Наличие строгих и четких правил совмещения видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг вызвано высокими рисками, которыми сопровождается осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и представляется положительным фактом.

Также банку – профессиональному участнику рынка ценных бумаг, имеющему право на осуществление дилерской деятельности, брокерской деятельности и деятельности по доверительному управлению на рынке ценных бумаг, запрещается осуществлять указанные виды деятельности в отношении ценных бумаг зависимых от него организаций, а также дочерних организаций от зависимых организаций данного профессионального участника рынка ценных бумаг.

Правило совмещения - это установленная нормативными правовыми актами, регулирующими рынок ценных бумаг, возможность сочетания профессиональным участником рынка ценных бумаг одновременно двух и более видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

На кредитные организации - профессиональные участники в данном случае распространяются все правила совмещения, при этом не имеет значения, что в целом профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг совмещается с банковской деятельностью. Это означает принятие кредитной организацией на себя, кроме рисков, связанных с осуществлением банковской деятельности, риски, связанные с профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг.

Когда речь идет о совмещении, например, брокерской и дилерской деятельности с банковской деятельностью, риски на рынке ценных бумаг суммируются с рисками на рынке банковских услуг. Изучение этих рисков позволяет сделать следующий вывод: из всех видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, которые характерны для коммерческих банков наименее рискованными являются виды деятельности, образующие учетную систему рынка ценных бумаг - клиринговая деятельность, депозитарная деятельность, деятельность по доверительному управлению. Связано это с тем, что при осуществлении указанных видов деятельности хозяйствующий субъект сталкивается в основном только с операционными рисками, которые являются наименее опасными по своим последствиям, достаточно управляемыми, а также наиболее легко устранимыми.

Что касается брокерских операций банка, то это комиссионные при любом раскладе, как процент от суммы совершенных операций.

Маржинальная торговля характеризуется использованием клиентом брокера - профессионального участника рынка ценных бумаг заемных средств и/или ценных бумаг, предоставляемых клиенту самим брокером. Сумма, которая предоставляется клиенту, условия ее предоставления и возврата определяются договором на брокерское обслуживание. Предоставляемая сумма часто называется «кредитным плечом» по отношению к собственным средствам клиента. Например, «плечо» 1:5 означает, что клиент может располагать суммой в 6 рублей, имея всего 1 рубль. При этом если он правильно сможет угадать развитие ситуации на фондовом рынке, то сможет заработать в 5 раз больше, а если нетто потеряет тоже в 5 раз больше. Такие операции являются весьма рискованными для участников фондового рынка, их осуществляющих. Особенно если представить кредитную организацию сначала на месте брокера, предоставляющего привлеченные денежные средства своих вкладчиков по договору о брокерском обслуживании, а затем на месте инвестора, подвергающегося серьезному риску невозврата вложенных денежных средств.

Торговые операции банков – это операции по купле-продаже ценных бумаг и других финансовых инструментов на вторичном рынке, совершаемые по поручению клиентов. Обычно такие операции сочетаются в банках с предоставлением консультационных и сопутствующих услуг по хранению и депозитарному учету ценных бумаг. На вторичном рынке банки могут выступать в качестве дилеров или брокеров.

Дилерская деятельность банков – это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи по объявленным ценам. Дилерская деятельность связана преимущественно с биржевым рынком. Банки выполняют дилерские функции, например, в отношении государственных ценных бумаг (ГКО – ОФЗ)и муниципальных облигаций, обращение которых осуществляется в форме совершения сделок купли-продажи через биржевую торговую систему. Дилер может заключать сделки с облигациями как от своего имени и за свой счет, так и от своего имени, но за счет и по поручению инвестора. В Российской Федерации банки являются ведущими дилерами на организованном рынке ценных бумаг, они активно работают в качестве дилеров на Московской бирже (МБ).

Для проведения операций с ГКО дилеры предоставляют полномочия и оформляют их доверенностью физическим лицам – трейдерам.

Подача заявок и совершение сделок происходят, как уже отмечалось, при помощи торговой системы: организуется проведение торгов, регистрация сделок, составляются расчетные документы по заключенным сделкам, осуществляется предоставление расчетных документов в расчетную систему и депозитарий. По окончании торгов каждый дилер получает у сотрудника торгово-депозитарной системы выписки из реестра сделок. В течение одного часа проводится сверка результатов, в ходе которой трейдер проверяет полученную выписку из реестра сделок, а также выписку из протокола торгов, в которой отражаются все заявки, поданные дилером, и при отсутствии возражений подписывает их. При наличии на выписке из реестра сделок на аукционе подписи уполномоченного сотрудника дилера, представителей МБ и Банка России договор купли-продажи ГКО между дилером и Минфином России считается заключенным. Далее учет перехода прав на ценные бумаги осуществляются через депозитарий, а денежные расчеты – через службы расчетной системы. В качестве биржи, выполняющей расчетные и депозитарные функции в отношении ГКО – ОФЗ, была выбрана Московская биржа.

Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на эти полномочия в договоре. Иными словами, выступая в качестве финансового брокера на рынке ценных бумаг, банк выполняет посреднические (агентские) функции по купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиентов.

Сделки по купле-продаже ценных бумаг банк может совершать как комиссионер, действуя на основании договора комиссии, согласно которому он обязуется по поручению клиента за вознаграждение совершить одну или несколько сделок от своего имени, но за счет клиента. Договор комиссии может быть заключен на определенный срок или без фиксации срока его действия, с указанием или без указания территории его исполнения.

Сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов банк может также совершать как поверенный, действуя на основании договора поручения, согласно которому он обязуется совершить от имени и за счет клиента (доверителя) определенные юридические действия, например куплю-продажу ценных бумаг. Права и обязанности по сделке, совершенной поверенным, возникают непосредственно у доверителя. За совершение сделки банк-поверенный получает вознаграждение на условиях, определенных в договоре поручения.

Сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов банки могут совершать как на бирже, так и на внебиржевом рынке. Кроме того, выполняя поручение клиента, банк может по его заявке на покупку определенных ценных бумаг продать их из своего портфеля или купить для своего портфеля предлагаемые клиентом для продажи ценные бумаги. На биржевом рынке применяются, как правило, типовые формы договоров на брокерское обслуживание, а на внебиржевом соглашения носят индивидуальный характер.

Следует отметить, что брокерская деятельность не сводится только к совершению сделок по купле-продаже ценных бумаг для клиентов. Она включает в себя также хранение, учет и использование денежных средств клиентов, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги или полученные от их продажи, анализ платежеспособности клиентов и их инвестиционных портфелей. Значительное место в работе банков-брокеров занимают консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций, они имеют право запрашивать у клиентов сведения об их финансовом состоянии и целях инвестиций, которые могут помочь в правильном и своевременном исполнении обязательств перед клиентами.

На практике банки – профессиональные участники рынка ценных бумаг, как правило, сочетают дилерскую, брокерскую и депозитарную деятельность. В качестве примера можно привести сегменты рынка ГКО – ОФЗ и муниципальных облигаций, где кредитные организации проводят операции от своего имени и за свой счет, осуществляют сделки купли-продажи по поручению клиентов и являются субдепозитариями.

Выступая в роли брокеров и дилеров, банки вступают на рынке ценных бумаг в конкуренцию с другими его участниками: брокерскими и инвестиционными компаниями, финансовыми организациями и др. Конкурентные преимущества банков заключаются в наличии широкой клиентской базы, разветвленной филиальной сети, профессиональных менеджеров и аналитиков фондового рынка. В банках в силу особого их положения в системе рыночных отношений сосредоточены большие объемы информации о рынках и клиентах, которые облегчают их профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг.

Однако в силу того, что банки наряду с посреднической деятельностью на рынке ценных бумаг осуществляют и собственные инвестиции в ценные бумаги, а также занимаются другими видами финансового посредничества, в частности, кредитованием предприятий и частных лиц, возникает так называемый конфликт интересов между самим банком, его сотрудниками, клиентами и другими лицами. С целью предотвращения такого конфликта банк обязан обеспечить защиту от несанкционированного распространения между своими внутренними подразделениями служебной и конфиденциальной информации. При его разрешении банк должен соблюдать приоритет интересов клиентов над своими собственными интересами и интересами своих сотрудников. При проведении операций на финансовом рынке банк не должен допускать манипулирования ценами, т.е. проводить действия, направленные на изменение курсовой цены фондового инструмента, и понуждать к покупке или продаже ценных бумаг путем предоставления умышленно искаженных сведений о них, эмитентах эмиссионных ценных бумаг, ценах на эти финансовые продукты, включая информацию, представленную в рекламе.

При осуществлении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг кредитные организации – профессиональные участники рынка должны придерживаться определенных правил, направленных на поддержание добросовестной конкуренции между его участниками и повышение качества обслуживания клиентов и совершения операций. К числу этих правил относятся следующие:

• добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

• доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг;

• в случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного с осуществлением брокером и дилерской деятельности, немедленно уведомлять клиентов о возникновении такого конфликта и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

• совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам как брокера;

• представлять отчетность в порядке, объеме и сроки, предусмотренные нормативными правовыми актами ФСФР России;

• утверждать порядок предоставления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг, в том числе способы и формы предоставления, размеры и порядок оплаты данных услуг.

Для осуществления брокерской деятельности предусмотрены дополнительные правила: лично исполнять поручения клиентов за исключением случаев, предусмотренных законодательством о рынке ценных бумаг; исполнять обязательства по заключенным с клиентами договорам, действуя добросовестно и исключительно в их интересах; исполнять поручения клиентов в порядке их поступления и обеспечивать для этого наилучшие условия в соответствии с характером поручений.

При заключении договора на брокерское обслуживание банк должен письменно уведомить клиента о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг, в последующем он должен доводить до сведения клиентов всю необходимую информацию, связанную с осуществлением их поручений и исполнением обязательств по договору купли-продажи ценных бумаг, обеспечивать сохранность и отдельный учет ценных бумаг клиентов. В сроки, устанавливаемые договором, банк обязан представлять клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг по его учетным счетам (включая данные о размерах комиссии и иных вознаграждениях брокера) и иные документы, связанные с исполнением договора и поручений клиента. Банк обязан также принимать меры к устранению возникших с клиентом разногласий при представлении ему отчетов о ходе исполнения договора и др.

Российским законодательством установлены определенные требования к организации учета и отчетности при осуществлении дилерской и брокерской деятельности. Согласно Порядку ведения внутреннего учета сделок, включая срочные сделки, и операций с ценными бумагами профессиональными участниками рынка ценных бумаг, осуществляющими брокерскую, дилерскую деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами, утвержденному постановлением ФКЦБ России и Минфина России от 11 декабря 2001 г. № 32/108н профессиональные участники должны вести точный и своевременный учет сделок с ценными бумагами в денежном и количественном выражении. С этой целью во внутреннем учете для каждого клиента открываются аналитические счета для учета денежных средств, ценных бумаг, фьючерсных контрактов и опционов.

Внутренний учет осуществляется путем ведения следующих регистров:

• сделок с ценными бумагами;

• денежных средств и расчетов по сделкам и операциям с ценными бумагами;

• ценных бумаг.

Информация в регистры заносится в хронологическом порядке. Например, в регистре внутреннего учета сделок с ценными бумагами информация о сделках фиксируется ежедневно.

Профессиональный участник ведет регистр внутреннего учета денежных средств и расчетов по сделкам и операциям с ценными бумагами и регистр внутреннего учета ценных бумаг в разрезе счетов внутреннего учета денежных средств, ценных бумаг, фьючерсных контрактов и опционов.

Если профессиональный участник совершает срочные сделки, то дополнительно ведутся субрегистры внутреннего учета срочных сделок, расчетов по срочным сделкам и открытых позиций по фьючерсным контрактам и опционам.

Если кредитная организация осуществляет только дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг, то она может вести лишь регистр внутреннего учета сделок с ценными бумагами и субрегистр внутреннего учета по срочным сделкам.

Профессиональные участники разрабатывают и утверждают правила ведения внутреннего учета сделок, которые включают:

• правила внутреннего документооборота;

• типовые формы поручений клиента и распорядительных записок, требования к их оформлению;

• правила ведения и перечень счетов внутреннего учета денежных средств и ценных бумаг, фьючерсных контрактов и опционов, требования к их содержанию и оформлению;

• перечень и типовые формы регистров внутреннего учета, требования к их оформлению, содержанию и ведению;

• перечень информации, содержащейся в отчетности клиентам, требования к оформлению и содержанию, порядок, сроки и способы ее предоставления клиентам и др.

Все сделки, заключаемые брокером в интересах клиента, совершаются только на основании его поручений, которые могут быть оформлены различным образом: в виде заявки установленной формы, электронного сообщения, факсимильного документа и др. В отдельных случаях поручением (поручениями) клиента могут являться условия договора на брокерское обслуживание. Конкретный порядок оформления клиентом поручений указывается в заключаемом договоре или дополнительном соглашении к нему. В большинстве случаев используются письменные заявки. На внебиржевом рынке в качестве поручений клиента зачастую рассматриваются условия договора с брокером. После совершения сделки брокер составляет распорядительную записку, содержащую сведения о ее параметрах. На основании этой записки сведения о сделке заносятся в регистры внутреннего учета.

Брокеры обязаны регулярно предоставлять клиентам отчетность: но сделкам и связанным с ними операциям с ценными бумагами, и срочным сделкам, совершенным в интересах клиента в течение дня; о состоянии счетов клиента по его сделкам и связанным с ними операциям с ценными бумагами и срочным сделкам за месяц (квартал).

В рамках брокерского обслуживания клиентам предоставляется информационная и техническая поддержка.

Заключение брокерского договора возможно в отделении Сбербанка России (или филиале, оказывающем данные услуги). Порядок обслуживания клиентов регламентируется Условиями предоставления брокерских услуг Сбербанком России, а также Условиями осуществления депозитарной деятельности Сбербанком России.

Договор Банка с Клиентом заключается посредством акцептования Клиентом предложения Банка заключить Договор. На основании договора Сбербанк России:

-открывает Клиенту необходимые счета депо, а также денежный лицевой счет;

-присваивает Клиенту код инвестора для последующей идентификации совершенных сделок;

-сообщает Клиенту сведения обо всех открытых ему счетах и присвоенных кодах инвестора путем вручения ему извещения, подписанного уполномоченным представителем Банка.

Получение Клиентом извещения означает подтверждение готовности Банка зачислить денежные средства и/или ценные бумаги Клиента на открытые счета для последующего совершения сделок по заявкам Клиента.

8. Сфера деятельности брокерских фирм, система взаимодействия между брокером и клиентом

Из определения брокерской деятельности следует, что она представляет собой:

вид коммерческой деятельности на рынке;

вид посреднической деятельности;

вид деятельности в сфере обращения, но не в сфере производства.

Основные этапы взаимодействия брокера с клиентом на рынке:

установление контакта брокера с клиентом и заключение брокерского договора между ними;

оказание клиенту брокерских услуг, прежде всего, по купле-продаже ценных бумаг в интересах клиента;

прекращение отношений между клиентом и брокером по тем или иным основаниям (завершение операции, заключение договора клиента с другим брокером и т.п.).

Центральное место во взаимоотношениях между брокером и клиентом занимают отношения, которые проявляются в процессе выполнения брокером поручений клиента на покупку или продажу ценных бумаг на рынке. Конкретный характер этих отношений сильно различается в зависимости от вида проводимых операций, рынков, условий, которые ставит клиент перед брокером, и т.п. В этом смысле можно сказать, что каждая операция на рынке всегда индивидуальна и специфична. Однако при всех различиях можно выделить группы действий, которые совершает брокер для клиента, как правило, во всех случаях.

Клиентский приказ - это поручение клиента брокеру о том, что он должен сделать с ценными бумагами или денежными средствами клиента на рынке ценных бумаг в течение определенного времени и на основании заключенного между ними договора на брокерское обслуживание.

Клиентские приказы могут быть либо на покупку, либо на продажу. Они могут подаваться брокеру как до момента начала работы рынка, так и в ходе его функционирования.

Обязательные реквизиты клиентского приказа:

вид ценной бумаги (полное наименование или рыночный символ);

вид сделки (покупка, продажа);

объем сделки (количество покупаемых (продаваемых) бумаг).

Обычно стандартный лот (пакет) сделки с ценной бумагой составляет 100 шт.;

тип счета (кассовый, маржинальный);

вид регистрации (на имя клиента или на имя брокера как номинального держателя).

Классификации клиентских приказов брокеру. По уровню цены приказы принято разделять на: рыночный, лимитный, стоп-приказ, стоп-лимитный приказ.

По сроку действия приказы подразделяются на: срочные, открытые.

Рыночный приказ. Это приказ клиента на покупку или продажу ценной бумаги (на рыночном языке это еще называется открытием или закрытием рыночной позиции клиента) по текущей рыночной цене.

Ключевые принципы рыночного приказа:

исполняется брокером по наилучшей из предлагаемых на момент реализации приказа цен.

обладает наивысшим по сравнению с другими типами приказов приоритетом в исполнении.

отдавая рыночный приказ, клиент не знает, по какой конкретной цене он будет исполнен, но он уверен, что приказ будет обязательно исполнен.

При исполнении рыночного приказа брокер может выполнить его как в целом, так и по частям по своему усмотрению в зависимости от ситуации на рынке.

Клиентские приказы, отданные до начала торговли, должны быть исполнены при открытии торговли, а приказы, отданные в ходе торгов, исполняются незамедлительно по мере поступления.

Лимитный приказ. Это приказ, в котором клиентом устанавливается предельная цена его исполнения. Лимитный приказ на покупку - это приказ, в котором клиент устанавливает наибольшую сумму, которую он готов заплатить за покупку ценной бумаги. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не превышающей лимитную цену.

Лимитный приказ на продажу - это приказ, в котором клиент устанавливает наименьшую сумму, по которой он готов продать свою ценную бумагу. Это приказ, который может быть выполнен по рыночной цене, но не ниже, чем лимитная цена.

Стоп-приказ, или приказ «стоп-лосс». Это приказ, который превращается в рыночный приказ при достижении рыночной ценой указанной в приказе цены, или стоп-цены.

Стоп-приказ на покупку- это приказ, в соответствии с которым:

в ситуации, когда в своем движении вверх рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или выше;

в ситуации, когда рыночная цена движется вниз, стоп-приказ на покупку теряет практический смысл, так как с формальной стороны при достижении уровня стоп-цены брокер должен купить ценную бумагу по стоп-цене или ниже, что в данном случае равносильно смыслу рыночного приказа (покупка по наилучшей рыночной цене), но в то же время исполнение «стопа» может помешать покупке ценной бумаги по еще более низкой цене.

Стоп-приказ на продажу - это приказ, в соответствии с которым в ситуации, когда в своем движении вниз рыночная цена достигла уровня стоп-цены, брокер должен продать ценную бумагу по стоп-цене или ниже. Как и в предыдущем случае, стоп-приказ на продажу в ситуации роста рыночной цены не имеет практического смысла.

Стоп-лимитный приказ. Это приказ, который содержит и лимитную цену, и стоп-цену. Его идея состоит как бы в соединении преимуществ лимитного приказа и стоп-приказа - в случае, если рыночная цена достигает установленной стоп-цены, приказ незамедлительно выполняется по текущей рыночной цене, но не выше (или не ниже) установленной лимитной цены.

Стоп-лимитный приказ на покупку - это приказ, который в ситуации роста рыночной цены выполняется, как только она превысит уровень стоп-цены, но при этом покупка должна быть выполнена брокером по цене не выше установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется. В ситуации падения рыночной цены стоп-лимитный приказ на покупку теряет практический смысл, так как любые ограничения по цене покупки только приносят вред инвестору.

Стоп-лимитный приказ на продажу - это приказ, который в ситуации снижения рыночной цены выполняется, как только она в своем падении достигнет уровня стоп-цены, но при этом продажа должна быть выполнена брокером по цене не ниже установленной лимитной цены. В противном случае приказ отменяется.

Срочный приказ. Это приказ, в котором содержится конкретный срок (сроки) его исполнения. Основные виды срочных приказов следующие:

дневной - это приказ, который должен быть исполнен в течение текущего торгового дня. В случае его неисполнения по каким-то причинам приказ отменяется. К дневным приказам относятся любые приказы, в которых не указан срок исполнения;

с фиксированным сроком - это приказ, в котором указан конкретный срок, в течение которого он должен быть исполнен, а в случае неисполнения - отменен;

с немедленным исполнением - это приказ, который должен быть исполнен максимально быстро. Его возможные разновидности:

приказ «исполнить или отменить» - данный приказ должен быть выполнен брокером немедленно или отменен;

приказ, подлежащий исполнению по открытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение нескольких минут после открытия биржи и должен быть исполнен в течение установленного правилами биржи временного отрезка;

приказ, подлежащий исполнению по закрытию биржи, - приказ, который вводится в торговую систему в течение торгового дня, но должен быть исполнен максимально близко к моменту закрытия торгового дня биржи.

Открытый приказ. Это приказ, который остается на рынке до его исполнения или до его отмены клиентом.

9. Законодательно-правовые нормы организации профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг

Нормативно-правовую основу профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг составляют нормы Гражданского Кодекса РФ и Федерального закона «О рынке ценных бумаг», Указы Президента РФ, Постановления Правительства РФ и нормативные акты Банка России. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» (далее – ФЗ «О рынке ценных бумаг») вступил в силу 25 апреля 1996 г. С принятием закона ушла в прошлое эпоха регулирования этого рынка «на ощупь» – отдельными указами, постановлениями, ведомственными нормативными актами, нередко противоречащими друг другу. ФЗ «О рынке ценных бумаг» состоит из шести разделов, 13 глав (нумерация глав и статей в законе сквозная).

В разделе I (он состоит из двух статей) определяется предмет регулирования закона и приводятся основные термины, используемые в нем. В ст. 1 указывается, что законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг. Первой группе правоотношений посвящен раздел III, регулированию правоотношений, связанных с деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг, – разделы II, IV, V, VI закона.

Раздел II «Участники рынка ценных бумаг» включает три главы –гл. 2 «Виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг», гл. 3 «Допуск ценных бумаг к торгам» и гл. 3.1 «Специализированное общество».

Раздел III «Об эмиссионных ценных бумагах» состоит из четырех глав. В гл. 4 даются основные положения об эмиссионных ценных бумагах, в гл. 5 рассматривается эмиссия ценных бумаг, в гл. 6 – обращение эмиссионных ценных бумаг, а в гл. 6.1 – вводится понятие – представитель владельцев облигаций.

Раздел IV посвящен информационному обеспечению рынка ценных бумаг. Раздел состоит из одной главы – гл. 7 «О раскрытии информации о ценных бумагах».

Раздел V «Регулирование рынка ценных бумаг» состоит из четырех глав. В гл. 10 даются основы регулирования рынка ценных бумаг. Регулирование деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг рассматривается в гл. 11. Функциям и полномочиям Банка России посвящена гл. 12, саморегулируемым организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг – гл. 13.

Раздел VI является заключительным в законе. В нем определяются: ответственность за нарушение законодательства РФ о ценных бумагах; особенности размещения и обращения ценных бумаг иностранных эмитентов; понятия «квалифицированный инвестор» и «договор репо»; особенности заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами; примерные условия договоров и генеральное соглашение (единый договор) на финансовом рынке, а также порядок вступления в силу ФЗ «О рынке ценных бумаг».

Существенным аспектом регулирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, упоминаемом в ФЗ «О рынке ценных бумаг», являются некоторые ограничения на совмещение видов профессиональной деятельности, а именно, деятельность по ведению реестра не подлежит совмещению с другими видами профессиональной деятельности, т. е. является исключительной.

Закон также предоставляет право федеральному органу исполнительной власти по рынку ценных бумаг устанавливать ограничения на совмещение видов деятельности на рынке.

В настоящее время порядок лицензирования допускает совмещение следующих видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, а именно, брокерской, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами и депозитарной деятельности.

Также существуют и следующие ограничения: профессиональный участник рынка ценных бумаг, который совмещает на рынке ценных бумаг депозитарную и клиринговую деятельность, или депозитарную деятельность с брокерской деятельностью и / или дилерской деятельностью и/или с деятельностью по доверительному управлению ценными бумагами, не может выполнять операции:

- расчетного депозитария, т. е. организовывать централизованное депозитарное обслуживание сделок с ценными бумагами, заключаемых между профессиональными участниками рынка ценных бумаг на фондовых биржах или у других организаторов торговли на рынке ценных бумаг, осуществлять переводы ценных бумаг по депозитарным счетам профессиональных участников рынка ценных бумаг по итогам таких сделок;

- клирингового центра, т. е. организовывать централизованный клиринг обязательств между профессиональными участниками рынка ценных бумаг, вытекающих из указанных выше сделок;

- расчетного центра (относится к кредитным организациям), т. е. организовывать централизованные денежные расчеты (переводы) между профессиональными участниками рынка ценных бумаг по итогам указанных выше сделок.

Допускается также совмещение:

- деятельности по управлению ценными бумагами с деятельностью по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, управлению активами негосударственных пенсионных фондов и (или) деятельностью по управлению инвестиционными фондами (в случае такого совмещения деятельность по управлению ценными бумагами не может совмещаться с брокерской, дилерской и депозитарной деятельностью);

- брокерской деятельности, дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами с совершением на рынке ценных бумаг фьючерсных, опционных и иных срочных сделок.