Показатели эффективности инвестиционных проектов

Оценка эффективности проекта производится путем сопоставления затрат на его осуществление и доходов в результате его реализации.

Затраты, связанные с проектом, могут быть капитальными (инвестиционными) и текущими (эксплуатационными, операционными).

Капитальные затраты – это стоимость приобретения машин, оборудования, строительства зданий, сооружений, их монтаж, отладка режимов работы и т.п.

Текущие затраты – это расходы на производство товаров, работ, услуг в результате осуществления проекта.

При оценке эффективности проекта важно учитывать, что будущие доходы и затраты всегда дешевле сегодняшних вследствие влияния таких факторов, как инфляционные процессы, возможность альтернативного инвестирования, необходимость обслуживания капитала, привлекаемого для финансирования проекта. Поэтому для объективной оценки необходимо сравнивать затраты по проекту с доходами, приведенными к их текущей стоимости на момент осуществления затрат, исходя из уровня риска по проекту. Процесс пересчета будущей стоимости капитала в настоящую называется дисконтированием, а ставка, по которой производится дисконтирование, - ставки дисконта.

С математической точки зрения ставка дисконта — это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на капитал, вложенный инвестором. Известны различные методы расчета ставки дисконта. В упрощенном виде ею может быть банковская ставка процента по кредиту под закупку оборудования, процент инфляции и т.п.

При оценке инвестиционных проектов с учетом временного фактора используются основные показатели, каждый из которых характеризует различные аспекты инвестиционного проекта, к ним относятся следующие:

- текущая стоимость будущих денежных потоков;

- дисконтированный срок окупаемости проекта;

- чистая текущая стоимость доходов (чистый приведенный доход);

- ставка (индекс) доходности инвестиционного проекта и др.

Расчет основных показателей эффективности проекта представлен ниже.

Текущая стоимость будущих денежных потоков – это

сегодняшняя сумма, которая должна быть получена в будущем.

Текущая стоимость любых будущих денежных потоков

определяется по формуле:

FV

PV= ------------, (2)

(1 + i) ⁿ

где FV – будущая стоимость денежных потоков (ДП), капитальных вложений (КВ) от проекта, тыс. руб.;

PV – текущая (сегодняшняя, дисконтированная) стоимость будущих денежных потоков (ДДП), тыс.руб.;

i - ставка дисконта (ставка % по кредиту, % инфляции), выраженная в относительных единицах (в долях);

n – число лет осуществления инвестиционного проекта, лет.

Величина денежного потока каждого года инвестиционного проекта определяется по формуле (3):

ДП _n = ЧП _n +А _n, (3)

где ЧП _n – чистая прибыль, получаемая в соответствующем году n, тыс.руб.;

А_n – годовая сумма амортизационных отчислений на восстановление основных средств и нематериальных активов в соответствующем году n, тыс.руб.;

Сумма чистой прибыли каждого года инвестиционного проекта определяется по формуле (4):

ЧП _n = В _n – С _n – Н _n, (4)

где В _n – выручка от реализации товаров, работ, услуг (без НДС) в соответствующем году n, тыс.руб.;

С _n – полная себестоимость производства товаров, работ, услуг в соответствующем году n, тыс.руб.

Н_n - сумма налогов, выплачиваемых из прибыли в соответствующем году n, тыс.руб.;

Сумма дисконтированных денежных потоков (∑PV) за весь период осуществления инвестиционного проекта определяется по формуле (5):

FV₁ FV₂ FV₃ FV_n

∑ PV = --------- + --------- + --------- + … + ---------- (5)

(1+ i)¹ (1 + i)² (1 + i)³ (1 + i) ⁿ

2.Дисконтированный срок окупаемости проекта (Ток) - это ожидаемое число лет, необходимое для полного возмещения инвестиционных затрат. Возмещение затрат осуществляется из средств чистой прибыли и амортизации на восстановление объектов основных средств и нематериальных активов, то есть из денежного потока.

Дисконтированный срок окупаемости определяется по формуле (6):

∆ PV кв_n

Ток = Тt + -----------, (6)

PV дп_n

где Тt – число лет, предшествующих году окупаемости проекта, лет;

∆ PV кв_n – остаток суммы дисконтированных капитальных вложений, еще не возмещенных на начало n –го года окупаемости проекта, тыс.руб.;

PV дп_n – дисконтированный денежный поток в течение n–го года окупаемости, тыс.руб.

3.Чистая текущая стоимость доходов (чистый

дисконтированный доход) позволяет сравнивать доходы с затратами по проекту. Чистая текущая стоимость доходов определяется по формуле (7):

ЧТСД = ∑PV дп - ∑PV кв, (7)

где ∑PV дп – дисконтированная стоимость денежных потоков по проекту, тыс.руб.;

∑PV кв - дисконтированная стоимость капитальных вложений в проект, тыс.руб.;

Проекты, имеющие отрицательную величину ЧТСД, отклоняются. Предпочтение отдается проекту с максимальной величиной данного показателя.

4.Ставка (индекс) доходности инвестиционного проекта

показывает величину прироста активов (имущества) на единицу инвестиций. Она позволяет сравнивать инвестиционные проекты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов.

Ставка доходности инвестиционного проекта определяется по формуле (8):

∑PV дп (8)

СДП (Iд) = -------------,

∑PV кв

где ∑PV дп – дисконтированная стоимость денежных потоков по проекту, тыс.руб.;

∑PV кв - дисконтированная стоимость капитальных вложений в проект, тыс.руб.;

Чтобы определить экономическую эффективность осуществления инвестиционного проекта, необходимо последовательно для каждого года рассчитать следующие показатели:

1) оценить сумму капитальных вложений (инвестиций) в технологический проект, выделив стоимость машин и оборудования, зданий, строительно-монтажных и прочих работ;

2) рассчитать сумму амортизационных отчислений, которые являются источником восстановления объектов основных средств;

3) определить производственную мощность и производственную программу предприятия (цеха) после реализации проекта;

4) рассчитать отдельные группы затрат на производство и реализацию (материальные, оплату труда, косвенные расходы), а также полную себестоимость годовой производственной программы и единицы продукции (1т) и/или услуг по хранению растительного сырья (1м³);

5) рассчитать финансовые результаты инвестиционного проекта: обосновать выбранный подход к формированию оптовой, отпускной цены готовой продукции, рассчитать выручку от реализации (без НДС), показатели прибыли;

6) рассчитать основные показатели эффективности проекта: дисконтированные денежные потоки для каждого года инвестиционного проекта, дисконтированный срок окупаемости проекта, чистую текущую стоимость доходов и ставку доходности проекта;

7) в заключении сделать вывод о целесообразности осуществления проекта.