вопрос. Виды и характеристика ценных бумаг в РФ

По типу выражаемых экономических отношений все ценные бумаги можно разделить на долговые, долевые и производные.

Долговые ценные бумаги

Рынок долговых инструментов в РФ представлен следующими видами ценных бумаг: государственные и корпоративные облигации, депозитные и сберега­тельные сертификаты банков, векселя. Дадим краткую характеристику выде­ленным инструментам.

Облигация — эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также пре­дусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт [3].

На облигации или в проспекте ее эмиссии обычно указываются следующие основные реквизиты: наименование эмитента, тип облигации, номинальная стоимость, дата выпуска, срок погашения, права при погашении (если есть), ставка процента, дата и место выплаты процентов, указание на соглашение о выпуске.

Облигация удостоверяет отношения займа между ее владельцем (инвесто­ром) и эмитентом. Держатели корпоративных облигаций не пользуются пра­вами собственников коммерческой организации и не могут принимать участие в ее управлении. Однако владение облигациями дает им следующие преиму­щества перед акционерами:

· как правило, облигации приносят гарантированный доход;

· облигации являются менее рисковыми по сравнению с другими финансо­выми инструментами;

· выплата процентов по облигациям носит обязательный характер и произ­водится в первоочередном порядке (т.е. до начисления дивидендов по ак­циям); и если акционерное общество становится банкротом, то в первую очередь погашаются его обязательства перед держателями облигаций, а только затем оставшиеся активы распределяются между акционерами;

· доходы от вложений в государственные и муниципальные облигации мо­гут не облагаться налогом или подлежать льготному налогообложению.

В зависимости от эмитента выделяют государственные (федеральные), му­ниципальные (субфедеральные и региональные), корпоративные и междуна­родные облигации.

Государственные облигации представляют собой займы Правительства РФ, осуществляемые на внутреннем и внешнем рынках. Государственные займы используются для финансирования бюджетного дефицита, целевых программ, осуществляемых федеральными органами власти, поддержки социально зна­чимых объектов, организаций, учреждений и т.п.

Выпуск и обращение государственных облигаций регулируется Федераль­ным законом от 23 июля 1998 г. №136-Ф3 «Об особенностях эмиссии и обра­щении государственных и муниципальных ценных бумаг» с последующими изменениями и дополнениями.

Депозитный (сберегательный) сертификат — это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право владельца бумаги (бенефициара) или его правопреемника на получение по истечении огово­ренного срока суммы вклада и начисленных процентов.

С точки зрения инвестора, операция по приобретению депозитного серти­фиката во многом схожа с помещением денег на срочный вклад. Однако в отличие от средств на срочном вкладе в условиях развитого финансового рын­ка депозитные сертификаты в любой момент могут быть проданы и обладают, таким образом, более высокой ликвидностью.

Согласно российскому законодательству право на выпуск сертификатов имеют только банки. При этом разрешена эмиссия двух видов сертифика­тов — депозитных (срок обращения от 30 дней до 1 года) и сберегательных (срок обращения до 3 лет), выпуск и обращение которых регулируются нор­мативными актами ЦБ РФ.

Депозитные и сберегательные сертификаты могут быть именными и на предъявителя; срочными и до востребования.

На бланке сертификата обязательно указываются: сумма вклада (номинал);
дата вклада; безусловное обязательство банка вернуть внесенную сумму; дата
выплаты вклада; ставка процента по вкладу; сумма причитающихся процентов;
реквизиты банка и др.

Юридическое или физическое лицо, владеющее сертификатом, именуется бенефициаром.

Согласно российскому законодательству бенефициарами сберегательных сертификатов могут быть только физические лица, а депозитных — только юридические.

Как правило, сертификаты размещаются по номиналу. Доход по серти­фикату выплачивается в момент погашения вместе с основной суммой долга исходя из оговоренной в контракте или указанной на бланке обязательства процентной ставки.

В отличие от облигаций и акций выпуск сертификатов не требует регистра­ции проспекта эмиссии. В настоящее время наибольшей популярностью сре­ди инвесторов пользуются депозитные сертификаты Сбербанка РФ. Вместе с тем этот вид финансовых инструментов в целом не получил широкого распро­странения в отечественной практике.

Вексель — ордерная ценная бумага, удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой вексель) либо иного указанного плательщика (переводной вексель) уплатить указанную в нем сумму в оговоренные сроки его владельцу.

Эмитент векселя называется векселедателем, а юридическое или физиче­ское лицо, в пользу которого выпущен вексель, — векселедержателем.

Как и депозитный сертификат, вексель отражает отношения займа и не является эмиссионной ценной бумагой. Однако в отличие от облигаций и сер­тификатов он может обслуживать как чисто финансовые операции (отношения займа), так и коммерческие (товарные) сделки, а также выступать в качестве средства платежа. Более того, один и тот же вексель в процессе обращения может неоднократно менять выполняемые им функции.

Классификация векселей достаточно обширна. Они могут различаться по эмитентам (государственные или казначейские векселя и векселя юридических или даже частных лиц), обслуживаемым сделкам (финансовые либо коммер­ческие (товарные)), плательщику (простые, если по векселю платит векселе­датель, или переводные, если плательщиком является третье лицо) и т.д. Не­которые формы векселей и их характеристика представлены в табл. 2.4.

Следует отметить, что российское вексельное право достаточно противоре­чиво. Поэтому основные черты, присущие векселю, приводятся ниже согласно положениям Женевской конвенции («Единообразный закон о простом и пере­водном векселе», 1937 г.), к которой формально присоединилась Россия как правопреемница СССР.

В соответствии с положениями конвенции векселю присущи следующие особенности:

· абстрактность, т.е. в тексте векселя не указываются сущность и вид поро­дившей его сделки;

· безусловность обязательства — при неплатеже вексельная сумма взыски­вается через суд независимо от того, были ли выполнены условия обслу­живаемой им сделки;

· вексель — это документ, составленный в обусловленной законом форме и имеющий строго установленные обязательные реквизиты (отсутствие хотя бы одного из них приводит к непризнанию юридической силы доку­мента в суде);

· стороны, обязанные по векселю, несут солидарную ответственность и др.

Вексель — безусловное обязательство произвести оплату указанной в нем суммы в пользу определенного лица. Однако право на получение средств по векселю может быть передано другому лицу с помощью индоссамента (пере­даточной надписи). Таким образом, вексель может многократно передаваться из рук в руки с помощью индоссамента, при этом ответственность по нему для всех участников является солидарной. В этой связи в финансовой практике принято различать простые и переводные векселя.

Вексель, плательщиком по которому является сам векселедатель, называ­ется простым.

Переводной вексель, или тратта, является приказом векселедателя третье­му лицу (плательщику) уплатить оговоренную сумму векселедержателю. Как правило, плательщиком в этих случаях выступает банк. При этом векселедатель называется трассантом, а плательщик — трассатом.

В целях повышения надежности простого или переводного векселя в каче­стве гаранта (поручителя) его погашения может выступать третье лицо (как правило, банк). Подобное поручительство называется авалем. При этом, если векселедатель не может погасить выданное обязательство, оплату производит поручитель (авалист).

В настоящее время в России имеют хождение как финансовые, так и ком­мерческие векселя.

Финансовый вексель отражает отношения займа. В России широкое распро­странение получили как банковские, так и корпоративные финансовые век­селя. В зарубежной практике к последним относят так называемые коммерче­ские бумаги (commercialpaper), которые выпускаются на предъявителя финан­совыми или промышленными компаниями с особо надежной репутацией и служат источником привлечения средств на краткосрочной основе. Срок по­гашения таких бумаг не может превышать 270 дней.

В основе коммерческого (товарного) векселя лежит торговая сделка, т.е. ком­мерческий кредит, предоставляемый продавцом (производителем товара) по­купателю и предусматривающий погашение деньгами. Другими словами, про­ведение такой сделки приводит к возникновению у ее участников дебиторской и кредиторской задолженности. Вексель здесь выступает, с одной стороны, как инструмент займа, а с другой — выполняет функции расчетного средства.

Обычно векселя выпускаются с дисконтом, а погашаются по номиналу. Вместе с тем вексель может быть выпушен и как процентная бумага, т.е. с вы­платой дохода в виде процента к номиналу в момент погашения. В РФ к ним относятся банковские векселя. Они удостоверяют факт помещения в банк депозита в сумме, указанной в векселе. Банк обязуется погасить такой вексель при предъявлении его к оплате в указанный на нем срок. При этом на вексель на­числяется процентный доход. По сути, такие векселя выполняют роль депозит­ного сертификата.

Наиболее надежными, ликвидными и доходными в РФ являются векселя Сбербанка, а также топливно-энергетических и транспортных (железнодорож­ных) компаний.

В международной практике вексель активно используется в торговых опе­рациях, а также как средство привлечения средств и в качестве расчетного инструмента.

Долевые ценные бумаги

Важнейшей разновидностью этих ценных бумаг в условиях рынка выступают акции. Согласно Федеральному закону «О ценных бумагах»:

акция — это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивиден­дов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, ос­тающегося после его ликвидации (ст. 2).

Размер доли владения определяется количеством принадлежащих владель­цу акций. Акция дает ее владельцу право на получение части прибыли от дея­тельности предприятия и на участие в управлении им. Акции формально име­ют неограниченный срок обращения. В РФ право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Можно выделить различные типы акций исхо­дя из их характеристик.

В зависимости от типа АО выделяют акции открытых и закрытых АО. Акции открытых акционерных обществ могут свободно продаваться их владельцами без согласия других акционеров этого общества. При реализации акций закры­того акционерного общества необходимо учитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. При этом срок реализации этого права не может быть менее 30 и более 60 дней. Акции закрытых акционерных обществ могут выпускаться только в форме закрытой подписки и не могут быть предложены для приобретения неограниченному кругу лиц. Открытое акцио­нерное общество может проводить как закрытую, так и открытую подписку на выпускаемые акции.

В зависимости от предоставляемых прав акции подразделяются на привиле­гированные и обыкновенные.

Согласно ГК РФ (ст. 102) и Федеральному закону «Об акционерных об­ществах» (ст. 25, п. 2) номинальная стоимость размещенных привилегирован­ных акций не должна превышать 25% от уставного капитала общества.

Привилегированные акции не дают права голоса на собрании акционеров (т.е. права участия в управлении предприятием). Однако они становятся голо­сующими в случае невыплаты дивидендов, а также при решении на общем собрании акционеров вопросов о внесении изменений и дополнений в устав, ограничивающих права их владельцев.

Как правило, дивиденд по привилегированным акциям фиксируется при их выпуске и часто выплачивается независимо от результата хозяйственной деятельности предприятия. Федеральный закон «Об акционерных обществах» также предусматривает наличие в уставе отечественных корпораций пункта, фиксирующего размер дивидендов по привилегированным акциям. Например, уставы многих российских ОАО обязывают выплачивать владельцам привиле­гированных акций не менее 10% чистой прибыли.

Владелец привилегированной акции имеет преимущественное право по сравнению с держателем обыкновенных акций на возмещение номинальной стоимости акции при ликвидации акционерного общества. Существует не­сколько видов привилегированных акций.

Кумулятивные привилегированные акции. Любые причитающиеся, но необъ­явленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям.

Некумулятивные привилегированные акции. Держатели этих акций теряют дивиденды за любой период, в котором не было объявлено об их выплате.

Привилегированные акции с долей участия. Эти акции дают их держателям право на получение дополнительных дивидендов сверх объявленной сум­мы, если дивиденды по обыкновенным акциям превышают объявленную сумму.

Конвертируемые привилегированные акции. Эти акции могут быть обмене­ны на установленное количество обыкновенных акций в заранее огово­ренных пропорциях.

Привилегированные акции с корректируемой ставкой дивидендов. В отличие от привилегированных акций с фиксированной ставкой дивидендов вы­платы по этим акциям корректируются с учетом динамики рыночных процентных ставок.

Отзывные привилегированные акции. Этот вид акций содержит право отзы­ва, т.е. эмитент может выкупить их по заранее оговоренной цене. Рассмотренные характеристики привилегированных акций могут комби­нироваться.

Обыкновенные акции составляют основную долю уставного капитала АО. Согласно Федеральному закону «Об акционерных обществах» (ст. 26) мини­мальный уставный капитал открытого общества должен составлять не менее тысячекратной суммы минимального размера оплаты труда, установленного за­коном на дату регистрации общества, а закрытого общества — не менее сто­кратной суммы минимального размера оплаты труда.

Владелец обыкновенной акции имеет все права, предоставляемые этим типом акций. Основные права, вытекающие из владения акциями, для держа­теля состоят в следующем:

· право голоса на общем собрании акционеров;

· право на участие в прибыли акционерного общества (право на получение дивидендов);

· преимущественное право на покупку новых акций;

· право на получение части имущества при ликвидации акционерного обще­ства.

Дивиденд по обыкновенной акции заранее не фиксируется. Его размер уста­навливается решением собрания акционеров по рекомендации совета дирек­торов и часто зависит от полученных результатов хозяйственной деятельности (величины прибыли). Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только после уплаты всех налогов, процентов по выпущенным облигациям или взятым кредитам и дивидендов по привилегированным акциям, т.е. из чистой прибыли. Собрание акционеров может уменьшить размер дивидендов либо принять решение об их капитализации. Дивиденды могут быть выплачены акциями. Такое решение сопровождается выпуском нового количества акций и направлено на увеличение уставного капитала акционерного общества.

Предприятия могут выплачивать различные типы дивидендов:

· регулярные дивиденды в денежной форме на периодической или посто­янной основе;

· дополнительные дивиденды (например, в случае получения сверхприбы­ли в данный период);

· специальные дивиденды (дополнительные разовые дивидендные вы­платы);

· ликвидационные дивиденды, выплачиваемые в случае ликвидации пред­приятия или его части.

В целом владелец обыкновенной акции больше рискует потерять вложен­ный в акции капитал, чем держатель привилегированной акции.

Основными биржевыми площадками для проведения операций с акциями в РФ являются РТС и ММВФ.

В российской биржевой практике наиболее ликвидные акции принято от­носить к так называемому первому эшелону, а все остальные — ко второму.

Важнейшим элементом финансового рынка является рынок производных ценных бумаг.

Производная ценная бумага — это финансовый актив, цена которого зависит от лежащего в его основе другого актива, называемого базисным (базовым).

В качестве базовых для производных инструментов могут выступать как материальные активы (энергоносители, металлы, продукты сельского хозяй­ства и др.), так и финансовые (акции, облигации, фондовые индексы, валюта и т.п.).

Развитые рынки производных инструментов позволяют распределять рис­ки между участниками хозяйственной деятельности, а также способствуют формированию справедливых цен на базовые активы. В мировой практике объемы торгов производными инструментами в разы превышают обороты рынков базовых активов.

Российский рынок производных инструментов, являющихся объектами свободной купли-продажи, находится в стадии формирования. В настоящее время он представлен фьючерсами и опционами.

Фьючерс — это стандартизированный финансовый контракт, по которому сто­роны сделки берут на себя обязательства купить или продать биржевой актив в определенную (установленную биржей) дату в будущем по цене, оговоренной в момент заключения договора.

Опцион — это стандартизированный финансовый контракт, дающий право купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в заранее уста­новленное время (дату исполнения).

РДР (российские депозитарные расписки) — это ценная бумага, удостоверяющая право собственности на определен­ное количество акций или облигаций иностранного эмитента.

Главным требованием к эмитентам, которые планируют выпускать РДР, будет обязательный листинг ценных бумаг компании на одной из зарубежных бирж. Эмитент РДР должен будет вести свою деятельность не менее трех лет, и к нему будут предъявляться стандартные требования, которые на междуна­родных рынках предъявляются к эмитентам, выпускающим американские (ADR) или глобальные (GDR) депозитарные расписки.

Допуск иностранных ценных бумаг для размещения и обращения на рос­сийском рынке будет содействовать существенному расширению инвестици­онных возможностей для российских финансовых институтов и граждан, сдер­живанию вывода инвестиционных средств за рубеж. Эта мера также создаст условия для расширения объема операций с финансовыми инструментами на российском рынке, концентрации на нем ликвидности, а следовательно, по­вышения общей конкурентоспособности и роли российского рынка ценных бумаг в глобальной финансовой системе.

Важнейшим недостатком действующей системы регулирования производ­ных финансовых инструментов остается несовершенство налогового законо­дательства. Помимо налогообложения, фактором, сдерживающим развитие рынка производных финансовых инструментов, является отсутствие правовой определенности в отношении порядка исполнения обязательств по срочным сделкам, например в случае неплатежеспособности одного из ее участников или в иных случаях, когда надлежащее исполнение срочных сделок оказыва­ется невозможным. В результате инструменты, призванные страховать риски на финансовом рынке, сами становятся источниками повышенного риска, что в еще большей степени увеличивает рискованность операций на российском финансовом рынке и снижает его конкурентоспособность.

Ряд проблем российского срочного рынка связан с сегментацией его регу­лирования по базовому активу и отсутствием единого государственного органа, к компетенции которого относятся регулирование, контроль и надзор.

В завершение характеристики сущности и рынка финансовых активов от­метим, что цели проводимых операций с подобными инструментами могут быть весьма разнообразными. К наиболее распространенным из них следует отнести:

· формирование и увеличение капитала;

· привлечение заемных средств;

· получение доходов и прироста капитала;

· поддержку ликвидности;

· выполнение будущих обязательств;

· участие в капитале и др.

Однако, несмотря на разнообразие операций, проводимых хозяйству­ющими субъектами с ценными бумагами, по своей экономической сущности все они могут быть разделены на две категории — эмиссионные и инвести­ционные.

Эмиссионные операции проводятся в целях обеспечения деятельности хозяй­ствующего субъекта необходимыми финансовыми ресурсами. К ним относят­ся операции формирования или увеличения уставного капитала (выпуск обык­новенных и привилегированных акций) и привлечения заемного капитала (выпуск долговых обязательств — облигаций, депозитных сертификатов, век­селей и т.п.). По своей экономической сущности эмиссионные операции яв­ляются пассивными. Более детально они будут рассмотрены в разделе III.

Инвестиционные операции с ценными бумагами представляют собой вложе­ния собственных и привлеченных средств субъекта в различные финансовые активы с целью извлечения дохода или в иных целях. По своей экономической сущности они являются активными операциями. Проведение подобных опе­раций требует умения правильно оценивать стоимость, доходность и риски финансовых вложений, формировать инвестиционные портфели и управлять ими с максимальной эффективностью, прогнозировать возникающие при этом денежные потоки, а также состояние и возможное развитие ситуации на соот­ветствующих рынках. Особенностям инвестирования в основные виды ценных бумаг посвящены последующие главы данного раздела.

4 вопрос. Рейтинги долговых инструментов

Наиболее популярным способом качественной оценки риска ценных бумаг являются рей­тинги. В общем случае рейтинг — это мнение эксперта или группы экспертов относительно качества ценных бумаг того или иного эмитента. Посредством системы рейтинговых оценок на фондовом рынке выражается надежность и платежеспособность эмитентов ценных бумаг. Разработкой и мониторингом рейтингов занимаются специальные рейтинговые агентства.

Как правило, рейтинговое агентство представляет собой независимый ин­ститут, основной деятельностью которого является оценка финансового со­стояния эмитента с целью присвоения рейтинга кредитоспособности, или кредитного рейтинга эмиссии. Помимо этого, рейтинговые агентства оказы­вают различные информационно-аналитические услуги, осуществляют выпуск справочников, периодических изданий, а также занимаются консалтинговой и оценочной деятельностью.

Наибольшей известностью и авторитетом в мире пользуются такие круп­нейшие рейтинговые агентства, как Standart & Poors (S&P), Moody's, Fitch-IBCA, Value Line Investment Survey, Extel Statistical Service, Canadian Bond Rating Service, Japan Bond Rating Service и др.

В РФ в настоящее время отсутствует общепринятый национальный рейтинг долговых инструментов. Их построением занимаются как специализированные агентства и отдельные институты финансового рынка (РА «Эксперт», АК&М, банк «Зенит»), так и общественные объединения, например Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР). Кроме того, внутренние (для конкретной страны) рейтинги долговых инструментов предприятий по так называемой национальной шкале выставляют и некоторые международные агентства, например S&P.

Наибольшее распространение получили рейтинги облигаций, обознача­ющие вероятность неплатежа или дефолта.

Под рейтингом облигации понимается стандартизированная субъективная оценка вероятности полного и своевременного выполнения эмитентом обяза­тельств по выплате процентов и погашению основной части долга и других связанных с этим обязательств перед ее держателем.

Подобные рейтинги составляются на основе информации, предоставляемой предприятиями-эмитентами. В состав запрашиваемой и оцениваемой инфор­мации обычно включаются следующие блоки данных:

· организационная структура, включая описание отношений со всеми до­черними компаниями;

· информация об опыте работы и рабочем стаже руководящего персонала;

· финансовые отчеты за последние несколько лет;

· прогнозные данные по хозяйственной деятельности на несколько лет (до­ходы, денежные потоки, баланс и др.);

· финансовая политика фирмы;

· подробности всех значимых операций с момента последних финансовых отчетов;

· краткое изложение корпоративной стратегии в сочетании с описанием предполагаемых рисков и возможностей;

· подробности всех финансовых операций, включая внебалансовую задол­женность и данные о всех выданных залоговых обязательствах; краткое описание ключевых терминов (включая условия и обязательства) по ос­новным банковским займам;

· информация о доле рынка/позициях на рынке по сегментам и собствен­ное видение основных конкурентов;

· информация описательного характера о деятельности ключевых подраз­делений.

Приведенные направления рейтинговой оценки и объемы предоставляемой информации могут существенно различаться у того или иного агентства.

Как правило, в рейтинговых системах выпускам облигаций присваиваются различные категории риска, обозначаемые буквенными сочетаниями. Приня­тые ведущими агентствами и ставшие стандартом де-факто в мире классифи­кации рейтинговых оценок облигаций приведены в табл. 3.6.

Для обозначения трех подклассов внутри каждого класса агентства S&P и Moody's используют знаки «+» и «-», например: «АА+», «АА», «АА-» и т.д., а агентство Fitch — цифры, например: Bal, Ва2, ВаЗ и т.п. Аналогичные либо похожие шкалы применяются отечественными рейтинговыми агентствами.

Как следует из приведенной таблицы, к инвестиционному или высшему классу надежности (investmentgrade bond) относятся облигации, имеющие рей­тинг не ниже ВВВ (по версии агентств S&Ph Fitch) и Baa (Moody's). Во многих странах, в том числе в РФ, ряду институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании и др.) запрещено вкладывать средства в облига­ции, имеющие рейтинги ниже инвестиционного.

РФ имеет суверенный рейтинг инвестиционного класса от всех трех агентств - S&P(ВВВ), Fitch (ВВВ+) и Moody's (Baal).

Наличие рейтинга играет важную роль при размещении обязательств на национальных и международных рынках, так как фактически определяет стои­мость их выпуска и обслуживания для эмитента. Для выхода на рынок еврооб­лигаций необходимо получить рейтинговую оценку как минимум двух между­народных специализированных агентств.

ТАБЛИЦА 3.6

Система рейтинговых оценок международных агентств

В табл. 3.7 приведены рейтинги еврооблигаций некоторых отечественных предприятий.

ТАБЛИЦА 3.7 Рейтинги еврооблигаций российских эмитентов

На внутренних рынках рейтингованием облигаций занимаются как нацио­нальные агентства, так и представительства международных агентств.

Одним из ведущих национальных агентств является РА «Эксперт». Его рей­тинговая шкала соответствует общепринятым международным требованиям и одновременно учитывает национальную специфику (табл. 3.8).

ТАБЛИЦА 3.8

Рейтинговая шкала РА «Эксперт»

В табл. 3.9 приведены национальные рейтинги облигаций некоторых рос­сийских предприятий по версии РА «Эксперт».

ТАБЛИЦА 3.9 Рейтинги облигаций российских предприятий

Рейтингованием российских эмитентов внутри страны занимаются и между­народные агентства. При этом используется та же шкала оценки, однако к рей­тингу добавляется префикс страны — «га» (например: ruAA, Аа\.ги, гиВ+ и т.п.).

Рейтинговая информация обычно представляет интерес для следующих категорий участников рынка: государственные регулирующие и законодательные органы, эмитенты, инвесторы, финансовые институты, независи­мые аналитики и др. Для трех последних категорий помимо информационной функции рейтинги являются важным инструментом управления инвестици­онным портфелем.

Вопросы для самоконтроля

1. Дайте определение финансовых активов, раскройте их сущность как объек­та инвестирования.

2. Приведите классификацию финансовых активов.

3. Перечислите основные этапы процесса финансового инвестирования, рас­кройте его содержание.

4. Назовите основные виды ценных бумаг, имеющих хождение в РФ.

5. Дайте определение облигации, охарактеризуйте этот вид ценных бумаг.

6. Что такое акция? Дайте характеристику этого вида ценных бумаг.

7. В чем заключаются основные особенности векселя?

8. Назовите основные отличия инструментов денежного рынка. Какую эконо­мическую функцию они выполняют?

9. Какие финансовые институты имеют право на выпуск депозитарных серти­фикатов в РФ?

10. Какие виды ценных бумаг в РФ являются эмиссионными?