Понятие инвестиционной стратегии и ее роль в развитии предприятия

Инвестиционная стратегия — система долгосрочных целей инвести­ционной деятельности предприятия, определяемых общими задачами его развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционная стратегия является эффективным инструмен­том перспективного управления инвестиционной деятельностью предприятия, представляет собой концепцию ее развития и в качестве генерального плана осуществления инвестиционной деятельности предприятия определяет:

• приоритеты направлений инвестиционной деятельности;

• формы инвестиционной деятельности;

• характер формирования инвестиционных ресурсов предприятия;

• последовательность этапов реализации долгосрочных инвести­ционных целей предприятия;

• границы возможной инвестиционной активности предприятия по направлениям и формам его инвестиционной деятельности;

• систему формализованных критериев, по которым предприя­тие моделирует, реализует и оценивает свою инвестиционную дея­тельность.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важней­шей составной частью общей системы стратегического выбора пред­приятия и включает:

• постановку целей инвестиционной стратегии;

• оптимизацию структуры формируемых инвестиционных ресур­сов и их распределения;

• выработку инвестиционной политики по наиболее важным аспектам инвестиционной деятельности;

• поддержание взаимоотношений с внешней инвестиционной средой.

Необходимость разработки инвестиционной стратегии предприя­тия определяется изменениями условий внешней и внутренней среды. Эффективно управлять инвестициями возможно только при наличии инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным измене­ниям факторов внешней инвестиционной среды, иначе инвестици­онные решения отдельных подразделений предприятия могут противо­речить друг другу, что будет снижать эффективность инвестиционной деятельности.

Изменение факторов внутренней среды предприятия может быть связано с кардинальными изменениями целей его операционной деятельности или с предстоящими изменениями в стадии жизненного цикла. Открывающиеся новые коммерческие возможности меняют цели операционной деятельности предприятия. В этом случае разра­ботанная инвестиционная стратегия обеспечивает прогнозируемый характер возрастания инвестиционной активности предприятия и ди­версификации его инвестиционной деятельности.

Поскольку каждой стадии жизненного цикла предприятия присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов, инвестиционная стратегия позволяет адап­тировать инвестиционную деятельность предприятия к изменениям его экономического развития.

Процесс разработки инвестиционной стратегии требует выделе­ния объектов стратегического управления предприятия. К таким объектам относится инвестиционная деятельность:

• предприятия в целом;

• стратегической зоны хозяйствования;

• стратегического центра.

Стратегическая зона хозяйствования представляет собой само­стоятельный хозяйственный сегмент в рамках предприятия, осуще­ствляющий свою деятельность в ряде смежных отраслей, объединенных общим спросом или общностью используемого сырья, технологий.

Стратегический инвестиционный центр — самостоятельная струк­турная единица предприятия, специализирующаяся на выполнении отдельных функций или направлений инвестиционной деятельности и обеспечивающая эффективную хозяйственную деятельность отдель­ных стратегических зон хозяйствования.

В современных условиях хозяйствования инвестиционная страте­гия становится одним из определяющих факторов успешного и эф­фективного развития предприятия. Разработанная инвестиционная стратегия:

• обеспечивает механизм реализации долгосрочных общих и ин­вестиционных целей предстоящего экономического и социального развития предприятия;

• позволяет реально оценить инвестиционные возможности пред­приятия;

• позволяет максимально использовать инвестиционный потен­циал и активно маневрировать инвестиционными ресурсами;

• обеспечивает возможность быстрой реализации новых перспек­тивных инвестиционных возможностей, которые неизбежно возни­кают в процессе изменений факторов внешней рыночной инвести­ционной среды;

• позволяет прогнозировать возможные варианты развития внеш­ней инвестиционной среды и уменьшить влияние негативных фак­торов на деятельность предприятия;

• обеспечивает четкую взаимосвязь стратегического, тактического (текущего) и оперативного управления инвестиционной деятельностью предприятия;

• отражает преимущества предприятия в конкурентном окружении;

• определяет соответствующую политику инвестиционной дея­тельности в рамках реализации наиболее важных стратегических инвестиционных решений.

Внутри инвестиционной стратегии формируется значение основ­ных критериальных оценок выбора реальных инвестиционных про­ектов и финансовых инструментов инвестирования. Разработанная инвестиционная стратегия является одной из базисных предпосылок стратегических изменений общей организационной структуры управ­ления предприятием и его организационной культуры.

3 .2. Принципы и основные этапы разработки инвестиционной стратегии

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия под­готовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспе­чивают следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. В противовес конституционализ­му (закрытой организации, деятельность которой не предполагает инвестиций и каких-либо отношений с внешней средой) инвайрон- ментализм рассматривает предприятие как открытую для активного взаимодействия с внешней инвестиционной средой социально-эко­номическую систему, способную к самоорганизации, т.е. обретению соответствующей пространственной, временной или функциональ-' ной структуры. Это позволяет обеспечить качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии эко­номического развития предприятия, обеспечивающей в первую оче­редь развитие операционной деятельности, инвестиционная страте­гия носит по отношению к ней подчиненный характер и поэтому должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности. Инвестиционная стратегия в этом слу­чае рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия, реализацию которых обеспечивает инвестиционная стратегия, явля­ются: ограниченный рост, ускоренный рост, сокращение (сжатие), сочетание (комбинирование).

Стратегию ограниченного роста используют предприятия со ста­бильным ассортиментом продукции и производственными техноло­гиями, слабо подверженными влиянию научно-технического прогрес­са. Обычно эту стратегию выбирают в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной пози­ции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и при­роста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов произ­водства и реализации продукции. Стратегические изменения инве­стиционной деятельности при этом минимальны.

Стратегию ускоренного роста выбирают предприятия на ранних стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях, которые подвержены сильному влиянию научно-технического прогресса. Инвестиционная стратегия при этом носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспе­чения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.

Стратегия сокращения (сжатия) характерна для предприятий, находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также в фазе финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего». Она предусматривает сокращение объема и ассор­тимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. Инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую манев­ренность использования высвобождаемого капитала в объектах ин­вестирования, обеспечивающих дальнейшую финансовую стабили­зацию.

Стратегия сочетания (комбинирования) используется наиболее крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности. Она объединяет в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяй­ствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестици­онная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объек­там стратегического управления в зависимости от стратегических целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении соче­тания перспективного, текущего и оперативного управления инвести­ционной деятельностью.

Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по суще­ству является лишь первым этапом процесса стратегического управ­ления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестицион­ной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою оче­редь тактическое управление является базой оперативного управле­ния инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

Формирование инвестиционного портфеля является среднесроч­ным управленческим процессом, осуществляемым в рамках страте­гических решений и текущих инвестиционных возможностей пред­приятия.

Оперативное управление реализацией реальных инвестиционных проектов и реструктуризацией портфеля финансовых инструментов является краткосрочным управленческим процессом и предусматривает разработку и принятие оперативных решений по отдельным инвести­ционным проектам и финансовым инструментам, а в необходимых случаях подготовку решений о пересмотре портфеля.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Различают два стиля инвести­ционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринима­тельский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с мини­мизацией альтернативности принимаемых стратегических инвести­ционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Приростной стиль характе­рен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности. Направления, формы и методы осуществления инвестиционной дея­тельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменя­ющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Ин­вестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптив­ности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направле­ний, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инве­стиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является глав­ным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечива­ющих рост конкурентной позиции предприятия rta рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адап­тирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инве­стиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к'риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом пред­приятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлека­лись к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой.

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия складывается из следующих этапов:

• определение общего периода формирования инвестиционной стратегии;

• формирование, стратегических целей инвестиционной деятель­ности;

• обоснование стратегических направлений и форм инвестици­онной деятельности;

• определение стратегических направлений формирования ин­вестиционных ресурсов;

• формирование инвестиционной политики по основным на­правлениям инвестиционной деятельности;

• оценка результативности разработанной инвестиционной стра­тегии.

Период формирования инвестиционной стратегии зависит:

• от продолжительности периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия — инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода;

• возможностей прогнозирования состояния развития экономики и инвестиционного рынка — инвестиционная стратегия крупнейших компаний Запада разрабатывается на 10—15 лет; в условиях неста­бильности экономической и политической ситуации в России этот период не может превышать в среднем 3—5 лет;

• отраслевой принадлежности предприятия — в сфере рознич­ной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (на Западе 3—5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях — дольше (5—10 лет); самый длительный период характерен для инсти­туциональных инвесторов (свыше 10 лет);

• размеров предприятия. Чем крупнее предприятие, тем на бо­лее длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

Формирование стратегических целей, анализ стратегических аль­тернатив, выбор стратегических направлений и форм инвестицион­ной деятельности, а также определение стратегических направлений формирования инвестиционных ресурсов являются важнейшими этапами разработки инвестиционной стратегии предприятия. Их сущ­ность и содержание будут рассмотрены подробно в следующих раз­делах.

Инвестиционная политика представляет собой форму реализации инвестиционной стратегии предприятия в разрезе наиболее важных направлений инвестиционной деятельности на отдельных этапах ее осуществления. В отличие от инвестиционной стратегии инвестици­онная политика формируется только по конкретным направлениям деятельности, требующим обеспечения наиболее эффективного управ­ления для достижения главной стратегической цели.

В рамках инвестиционной стратегии предприятия разрабатыва­ется политика:

• управления реальными инвестициями;

• управления финансовыми инвестициями;

• формирования инвестиционных ресурсов;

• управления инвестиционными рисками.

3.3. Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие вести эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты. Стратегические цели можно классифицировать по не­скольким признакам (табл. 2).

Таблица 2 Признак Стратегические цели Вид ожидаемого эффекта Экономические Вйеэкономические Функциональные направления инвестиционной деятельности Реального инвестирования Финансового инвестирования Формирования инвестиционных ресурсов Объекты стратегического управления Предприятия Отдельных стратегических зон хозяйствования Стратегических хозяйственных центров Направленность результатов инвестиционной деятельности Внутренние Внешние Приоритетное значение Главная Основные Вспомогательные Характер влияния на ожидаемый результат Прямые Поддерживающие Направленность воспроизводственного процесса Развития Реновации

По видам ожидаемого эффекта выделяют экономи­ческие и внеэкономические стратегические цели инвестиционной деятельности. Экономические цели прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических ре­зультатов инвестиционной деятельности. Внеэкономические цели свя­заны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением репутации предприятия и т.п.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности

По функциональным направлениям инвестици­онной деятельности различают стратегические цели реального
и финансового инвестирования, а также формирования инвестици­онных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимоувязана со стратегическими целями операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвести­рования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций других предприятий, основные параметры формирования порт­феля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов обычно определяют темпы формирования собственных ин­вестиционных ресурсов, параметры структуры ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

По объектам стратегического управления разли­чают стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприя­тия играют определяющую роль. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечени­ем эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических зон. Цели отдельных стратегических Хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и раз­вития различных «центров ответственности», в первую очередь, «цен­тров инвестиций».

По направленности результатов инвестицион­ной деятельности выделяют внутренние и внешние стратеги­ческие цели. Внутренние цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, которые обеспечивают различ­ные цели операционной деятельности, решение важных социальных проблем. Внешние цели определяют направления и ожидаемые ре­зультаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечествен­ных, так и иностранных.

По приоритетному значению стратегические цели под­разделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная цель обычно тождественна целям инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основ­ные цели инвестиционной деятельности связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыноч­ной стоимости. Их достижение должно обеспечивать:

• выбор наиболее эффективных направлений реального и финан­сового инвестирования;

• рост уровня прибыльности инвестиций;

• рост доходов от инвестиционной деятельности;

• изменение отраслевой и региональной направленности инвести­ционной деятельности;

• снижение уровня инвестиционных рисков и т.п.

Вспомогательные цели объединяют все иные экономические и вне­экономические цели инвестиционной деятельности предприятия и способствуют достижению главной и основных целей.

По характеру влияния на ожидаемый результат стратегические цели бывают прямыми и поддерживающими. Прямые цели непосредственно связаны с конечными результатами инвести­ционной деятельности (к ним относится главная стратегическая цель). Поддерживающие цели всегда направлены на обеспечение реализации прямых целей в процессе инвестиционной деятельности, Например, к числу поддерживающих целей могут относиться: использование новых инвестиционных технологий, переход к новой организационной структуре управления инвестиционной деятельностью, формирова­ние инвестиционной культуры.

По направленности воспроизводственного про­цесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направ­лены на обеспечение прироста собственного капитала или активов предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную за­мену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого воспроизводства.

Рассмотренные классификационные признаки определяют про­цесс формирования стратегических целей инвестиционной деятель­ности, который включает:

• анализ тенденций развития деятельности;

• формулировку главной и формирование системы основных стратегических целей;

• формирование системы вспомогательных целей.

Для формирования стратегических целей инвестиционной дея­тельности необходимо предварительно исследовать факторы внеш­ней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить сильные и слабые стороны предприятия, определя­ющие особенности его инвестиционной деятельности.

В ходе анализа тенденций развития инвестиционной деятельно­сти выявляются важнейшие особенности и закономерности динамики изменения основных инвестиционных показателей отдельных объек­тов стратегического управления предприятия, а также степень влияния на них различных внешних и внутренних факторов инвестиционной среды.

Формирование системы основных стратегических целей должно обеспечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестици­онной деятельности. Главная и основные стратегические цели инвести­ционной деятельности предприятия должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нор­мативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться:

• темп роста общего объема инвестиционной деятельности в стра­тегической перспективе;

• соотношение объемов реального и финансового инвестиро­вания;

• минимальный уровень текущего инвестиционного дохода;

• минимальный темп прироста инвестируемого капитала в долго­срочной перспективе;

• предельно допустимый уровень инвестиционного риска.

При формировании целевых стратегических нормативов важно

правильно спрогнозировать (определить) желательные и нежелатель­ные, но возможные тенденции развития отдельных показателей ин­вестиционной деятельности. Кроме того, необходимо учесть объективные ограничения в достижении этих нормативов. Такими ограничениями могут служить: размер предприятия; объем инвести­ционных ресурсов, а также стадия жизненного цикла, в которой на­ходится предприятие.

Небольшому предприятию из-за недостаточности ресурсов не­возможно осуществлять диверсифицированную инвестиционную деятельность. Стратегические цели таких предприятий обычно огра­ничиваются сферой реального инвестирования и подчиняются зада­чам экономического развития и реновации выбывающих основных фондов и нематериальных активов. Крупные предприятия могут позволить себе реализацию целей финансового инвестирования, ди­версификацию инвестиционной деятельности в отраслевом и регио­нальном разрезах и т.п. Однако даже для крупных предприятий всегда объективным является соразмерение потребностей обеспечения опера­ционного процесса с объемом доступных инвестиционных ресурсов. Отсюда возникает понятие «критическая масса инвестиций», которое характеризует минимальный объем инвестиционной деятельности, по­зволяющий предприятию формировать чистую операционную прибыль.

Стадия жизненного цикла, на которой находится предприятие, дифференцирует стратегические цели инвестиционной деятельности. На стадии детства предприятие формулирует основные стратегиче­ские цели на уровне обеспечения высоких темпов реального инвести­рования, безубыточности инвестиционной деятельности. На стадии юности основными стратегическими целями инвестиционной деятель­ности предприятия могут являться: расширение объемов реального инвестирования; диверсификация направлений реального инвести­рования, обеспечение минимальной нормы текущей инвестиционной прибыли. На стадии зрелости основными стратегическими целями инвестиционной деятельности предприятия становятся: обеспечение выхода на «критическую массу инвестиций» и ее поддержание; фор­мирование портфеля финансовых инвестиций и обширная диверси­фикация форм реального и финансового инвестирования; обеспечение необходимых темпов прироста инвестируемого капитала и обеспече­ние средней нормы инвестиционного дохода и т.п. На стадии старе­ния стратегические цели инвестиционной деятельности могут выра­жаться в обеспечении своевременной реновации амортизируемых активов; «сжатии» инвестиционного портфеля; реинвестировании капитала с целью поддержания необходимого объема операционной деятельности.

Вспомогательные (поддерживающие) цели инвестиционной дея­тельности, включаемые в инвестиционную стратегию предприятия, также должны выражаться в целевых стратегических нормативах. Такими целями могут быть:

• предусматриваемый уровень отраслевой диверсификации ре­альных или финансовых инвестиций;

• предусматриваемый уровень региональной диверсификации реальных или финансовых инвестиций;

• соотношение объемов внутренних и внешних инвестиций пред­приятия;

• предельный уровень ликвидности объектов реального инвести­рования или портфеля финансовых инвестиций;

• минимизация уровня налогообложения инвестиционной дея­тельности;

• поддержание «критической массы инвестиций», обеспечивающей устойчивый экономический рост предприятия;

• предельный уровень средневзвешенной стоимости формиру­емых инвестиционных ресурсов предприятия и т.п.