Спрос на деньги и его факторы

Природа и функции денег. Виды денег.

2. Количество денег в обращении: денежные агрегаты. Количественная теория денег. Понятие нейтральности денег. Эффект Фишера.

Спрос на деньги и его факторы. Кейнсианская теория предпочтения ликвидности.

Равновесие на денежном рынке. Изменения в равновесии.

Предложение денег и роль банковской системы в изменении предложения денег. Банковский (кредитный, депозитный) мультипликатор.

Природа и функции денег. Виды денег.

Прежде чем начинать анализ денежного рынка, необходимо выяснить, как макроэкономика трактует такое явление как деньги.

Деньги – это общественное явление, следовательно, деньги функционируют в рамках определённыхобщественных и экономических отношений.

Деньги существуют лишь в таких общественных системах, где имеет место обмен товарами, где характер производства диктует разделение труда и где правовая и этическая системы допускают наличие частной собственности.

Такое понимание денег приводит Л. Харрис в своей монографии «Денежная теория» (Monetary Theory, 1981).

Деньги возникли в глубокой древности, выступая как посредник при обмене различными благами. Такой обмен пришел на смену простому товарообмену (бартеру). Сначала роль денег выполняли различные товары: скот, пушнина, драгоценные металлы. В результате длительного процесса исторического развития роль денег надолго закрепилась сначала за двумя драгоценными металлами – золотом и серебром (система биметаллизма), а затем в роли денег стало выступать только золото (система монометаллизма). Это произошло потому, что драгоценные металлы и особенно золото обладают такими физическими свойствами, которые позволили им исполнять роль денег лучше, по сравнению с другими товарами. Однако следует иметь в виду, что

не физические свойства драгоценных металлов сделали их деньгами, а их общественная природа.

Они были, во-первых, товарами, то есть, участвовали в товарном обмене. Во-вторых, обладание этими товарами позволяло получить в обмен на них любой другой товар, то есть они были всеобщим товаром и, в силу этого, денежным товаром (деньгами).

Товарные деньги имеют внутреннюю ценность, так как они имеют ценность и тогда, когда они не используются в качестве денег.

Наиболее развитой денежной системой, основанной на золоте, была система золотого стандарта. Главным условием нормального функционирования золотого стандарта являлся свободный размен бумажных денег на золото. В условиях золотого стандарта бумажные деньги носили символический характер.

Итак, уже в эпоху денежной системы, основанной на товарных деньгах (на золоте), появились бумажные деньги – символические деньги (заменители полноценных золотых денег), не имеющие внутренней ценности, чья ценность (покупательная способность) превосходила издержки их производства. Исходным условием их существования был контроль над правом выпуска, которое в законодательном порядке закреплялось за государством, отсюда их название – декретные деньги или законные платежные средства.

Современная денежная система основывается на бумажных деньгах (бумажно-денежная система). Современные бумажные деньги, а также металлические монеты (наличные деньги) – это законные платежные средства. Однако они по своей природе не являются символическими деньгами, так как не заменяют золото, которое больше не является денежным товаром. Современные бумажные деньги по своей природе – кредитные деньги, то есть долговые обязательства государства, точнее центрального банка страны, поскольку именно центральный банк является единственным эмитентом наличности. (Выпуск ценных бумаг, в том числе денег, называется эмиссией, тот, кто их выпускает, называется эмитентом).

Так как за банковской наличностью не стоят полноценные золотые деньги, эти обязательства не обязывают центральный банк ни к чему, кроме одного: центральный банк должен обеспечивать устойчивость денежного обращения, то есть осуществлять контроль над денежной массой (количеством денег в обращении).

Реальная ценность (покупательная способность) бумажных денег находится в обратной зависимости от уровня цен.

Современная макроэкономика в понимании того, что такое деньги, по существу исходит из известного тезиса: деньги – это то, что они выполняют, т.е. сводит это понимание к перечислению функций денег:

1. служат в качестве средства обращения:выступают посредником в обмене товарами и услугами (товарном обращении);

2. служат в качестве счётной единицы, выражая цены товаров;

3. служат средством сохранения ценности (средством сбережения, средством накопления).

Таким образом, ответом на вопрос «Что же такое деньги?», служит утверждение:

деньги - это любой актив, который выполняет указанные функции.

2. Количество денег в обращении: денежные агрегаты. Количественная теория денег. Понятие нейтральности денег. Эффект Фишера.

Функция денег как средства обращения – их важнейшая функция. Ее успешное выполнение зависит от количества денег в обращении.

Количество денег в обращении: денежные агрегаты

Количество обращающихся в экономике денег называется денежной массой или предложением денег.

Оно может быть определено различными способами, которым соответствуют различные денежные агрегаты.

В разных странах применяются различные агрегаты, однако, везде действует общий принцип: одни денежные агрегаты используют для определения «узких» денег, другие – для определения «широких» денег.

В состав денежных агрегатов, определяющих «узкие» деньги, входят наиболее ликвидные активы. «Широкие» деньги включают и менее ликвидные активы.

Ликвидность – это понятие, которое используют для определения степени легкости, с которой любой вид активов может быть превращен в законное платежное средство.

(Иногда ликвидность трактуют как способность актива обмениваться на любые товары и услуги без дополнительных издержек). Из этого следует, что абсолютной ликвидностью обладают наличные деньги C (currency – наличность). Однако в качестве средства обращения успешно выступают и бессрочные депозиты (вклады до востребования). Вкладчики получали чековые книжки (поэтому бессрочные депозиты называют также чековыми или текущими счетами) и при совершении сделок могли их использовать вместо наличных денег (теперь для этого служат пластиковые карты). Таким образом, в качестве первого денежного агрегата выступает

· М1 = С + D, где C – наличные деньги вне банковской системы (наличные деньги на руках у населения), D – бессрочные депозиты + дорожные чеки. M1 – это и есть собственно деньги.

Есть и другие активы, которые почти так же ликвидны, как и бессрочные депозиты, то есть сравнительно легко могут быть в них превращены, а через них – в наличность, поэтому их называют «почти» деньги (near money). Каждый последующий денежный агрегат включает в себя предыдущий и характеризуется уменьшающейся ликвидностью:

· М2 = М1 + вклады на бесчековых сберегательных счетах + срочные вклады небольшого размера;

· М3 = + срочные крупные вклады;

Разница между М2 и М1 получила название квазиденьги.

При разработке денежно-кредитной политики обычно используется М2, для теоретического анализа достаточно использование М1.

Хотя деньги являются самым ликвидным активом, однако, в роли средства сбережения (накопления) им свойствен существенный недостаток: чем выше уровень цен, тем ниже покупательная способность денег.

Количественная теория денег.

Связь между количеством денег в экономике (предложением денег) и уровнем цен устанавливает количественная теория денег.

Тождество, лежащее в основе количественной теории, было впервые выведено Ирвингом Фишером в 1911 г.:

М×V = P×T,

где М - это количество денег в обращении (денежная масса, предложение денег);

V - это скорость обращения денег, (среднее количество раз, которое одноименная денежная единица переходит из рук в руки при совершении сделок в течение года);

Р - уровень цен;

Т - число сделок или общий объём предложения товаров и услуг, включая сделки с финансовыми активами.

Приведенное выше соотношение является тождеством: совокупные денежные расходы на товары и услуги (МV) за некоторый период времени должны равняться денежной ценности произведенных товаров и услуг (РТ).

Наиболее распространенная трактовка количественной теории выражена уравнением классической школы, которое получило название кембриджского уравнения: M = kPY.

Это уравнение связано с тождеством Фишера. Однако:

1. Y (доход, выпуск) включает в себя только конечные товары и услуги, то есть реальный ВВП. (Напомним, что, по мнению классиков, объем реального ВВП определяется совокупным предложением, величина которого находится на потенциальном уровне Y = Y*, то есть в краткосрочном плане Y – величина постоянная).

2. k – коэффициент пропорциональности, который равен величине, обратной скорости обращения денег V: k = .

3. Поэтому используется и иная запись, которая, собственно, и называется уравнением количественной теории денег (уравнением Фишера):

MV = PY. (Она также называется монетаристским уравнением обмена).

Тождество Фишера превращается в уравнение, так как классики полагали, что

· скорость обращения денег V (а, следовательно, и k), является постоянной величиной или изменяется очень медленно,

· Y = Y* = const.

Экономисты-классики утверждали, что поскольку скорость обращения денег и выпуск товаров и услуг постоянны (ни скорость, ни выпуск не зависят от предложения денег), то увеличение предложения денег приводит к росту уровня цен, то есть к инфляции

DM = DP

Современные сторонники количественной теории, в частности, монетаристы - считают, что скорость обращения денег V является скорее не постоянной, а стабильной (меняется очень медленно и предсказуемо). Они согласны, что реальный ВВП определяется производственной мощностью экономики, которая функционирует в условиях полной занятости.

При этих условиях общий уровень цен в долгосрочном периоде определяется предложением денег:

· Любое увеличение предложения денег M приводит к росту (номинального) совокупного спроса AD.

· Если предложение денег (М) и, следовательно, совокупный спрос (AD) увеличиваются за некоторый период быстрее, чем производственная мощность экономики (Y*), то результатом станет рост уровня цен (инфляция).

В отличие от них, кейнсианцы утверждают, что скорость обращения денег (V) является нестабильной, изменяется быстро и может погасить изменения предложения денег. Поэтому рост предложения денег не обязательно вызывает инфляцию, однако, обусловленное этим ростом увеличение совокупного спроса может способствовать росту реального равновесного уровня выпуска (дохода).

Понятие нейтральности денег. Эффект Фишера.

Методологической базой количественной теории денег послужила классическая дихотомия: разделение экономических переменных на номинальные и реальные.

Классики и их современные последователи утверждают, что номинальные переменные находятся под влиянием исключительно изменений в денежно-кредитной сфере. В то же время реальные экономические переменные (реальный объем производства, занятость, реальная процентная ставка и т.п.) не зависят от изменений в денежно–кредитной сфере. Это утверждение получило название нейтральности денег.

Именно признание нейтральности денег объясняет отрицательное отношение монетаристов к использованию активной денежно-кредитной политики как стабилизационной политики.

Нейтральность денег послужила основанием для эффекта Фишера. В уравнении, предложенном Ирвингом Фишером, номинальная процентная ставка выражается как сумма реальной процентной ставки и ожидаемого темпа инфляции:

i = r + π^e,

где i – номинальная процентная ставка, r – реальная процентная ставка, π^e – ожидаемый темп инфляции.

Эффект Фишера, таким образом, предполагает прямую зависимость между номинальными процентными ставками и ожидаемым темпом инфляции.

Спрос на деньги и его факторы.

Для того чтобы понять, как устанавливается уровень нормы (ставки) процента и количество денег в обращении, необходимо рассмотреть, как функционирует денежный рынок. Мы будем использовать денежный агрегат M1, обозначив его как M.

Спрос на деньги – это то количество денег (наличность + бессрочные депозиты), которые люди желают иметь.

Для чего нужны людям деньги? Разумеется, для того, чтобы их тратить. Но они не тратят все деньги сразу, желая иметь определенный запас ликвидности, чтобы обеспечить себе свободу маневра в расходах.

Деньги, следовательно, рассматриваются как запас, а не поток (доход, в том числе денежный доход – это поток): они хранятся как форма богатства в течение нескольких периодов.

Подобный взгляд на деньги лежит в основе особого подхода к теории денег – портфельного подхода.

Портфельный подход (или портфельный анализ) - основа современной денежной теории (у классиков другой подход).

Современный портфельный подход соответствует принципам, которые впервые сформулировал Дж. Хикс в 1935 год. Кратко суть этого подхода состоит в том, что домашние хозяйства распределяют свое личное богатство (W) между различными видами активов. (Наборы активов могут различаться у разных авторов).

Мы вслед за Кейнсом ограничимся двумя видами - деньгами M и государственными облигациями B (так как, по мнению Кейнса, все остальные активы, как финансовые, так и физические, можно рассматривать как совершенные субституты гособлигаций; кроме того, это безрисковые активы):

, где

W – богатство;

M – деньги;

B – облигации государственного займа;

t – момент времени, когда принимается решение.

Цель этого распределения: максимизация дохода от богатства, а также минимизация риска в течение всего периода, на который принимается решение.

Кейнсианская теория предпочтения ликвидности (теория спроса на деньги) объясняет, почему люди предпочитают хранить деньги, а не превращать их в финансовые активы, приносящие доход в виде процента (инвестировать).

Кейнсианская кривая спроса на деньги строится в координатах: денежная масса (M = M1) – процентная ставка (i) (i – номинальная процентная ставка, но поскольку уровень цен P=const., она выступает в реальном выражении; это не какая-то одна, а совокупность всевозможных процентных ставок по займам разной срочности).

Процентная ставка, по Кейнсу, есть «цена» денег (т.е. альтернативные издержки хранения денег): храня деньги, люди отказываются от возможного дохода в виде процента, который они получали бы, если бы вместо денег хранили приносящие проценты активы – облигации. То есть, по Кейнсу, эта плата (премия) за отказ от ликвидности. (Классики, как известно, трактовали процент как плату за воздержание от текущего потребления в пользу будущего потребления.)

Кейнс выделял три мотива, побуждающие хранить деньги:

1. Трансакционный мотив (хранение денег для сделок, то есть для ежедневного финансирования текущих расходов).

2. Мотив предосторожности (хранение денег на случай будущих непредвиденных расходов).

3. Спекулятивный мотив (хранение денег в ожидании падения цен финансовых активов).

Эти три мотива предпочтения ликвидности формируют три составные части общего спроса на деньги:

1. Трансакционный спрос на деньги (спрос на деньги для сделок). Как и у классиков, он выступает как функция номинального дохода:

M^D_T = kPY – величина, пропорциональная номинальному доходу,

ОДНАКО:

· У Кейнса скорость обращения денег V нестабильна, следовательно, и k нестабильна.

· Реальный доход Y, по Кейнсу, не стабилен, может принимать значения меньше потенциального.

2. Спрос на деньги из предосторожности трактуют по-разному: либо как функцию от дохода (подобно трансакционному), либо как функцию от процентной ставки (подобно спекулятивному), либо как функцию от того и другого. Мы будем считать, что спрос на деньги по мотиву предосторожности идентичен трансакционному спросу.

Объединив эти два мотива, получим функцию трансакционного спроса на деньги:

M^D_T = L₁(PY) = kPY.

На рисунке 15.1 кривая M^D_T есть кривая трансакционного спроса на деньги (включает спрос на деньги из предосторожности).

Обратите внимание на рисунок 15.1: кривая M^D_T - совершенно неэластичная кривая, так как трансакционный спрос и спрос из предосторожности не зависят от процентной ставки. Если изменится номинальный доход PY, то кривая M^D_T сдвинется вправо (при росте дохода) или влево (при сокращении дохода).

Рис. 15.1

i M^D_T

- +

0 M

3. Спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги со стороны активов) зависит от процентной ставки: чем выше процентная ставка i, тем меньше величина спекулятивного спроса на деньги. M^D_s = L₂ (i) – функцияспекулятивного спроса на деньги

Рис. 15.2

i

M^D_S

0 M

Рисунок 15.2 отражает эту зависимость: кривая спекулятивного спроса – M^D_S - кривая с отрицательным наклоном.

Обратная зависимость величины спекулятивного спроса на деньги от процентной ставки объясняется обратной зависимостью между процентной ставкой и ценой облигаций.

Простой пример поможет понять эту зависимость.

Предположим, вы купили облигацию по рыночной цене 100 рублей, которая приносит 10 рублей дохода в год. Тогда доходность облигации (процентная ставка) составит ()×100% = 10% годовых.

Предположим далее, что в результате либо роста спроса на облигации, либо уменьшения их предложения рыночная цена облигации выросла до 200 рублей. Однако она по-прежнему будет приносить своему владельцу 10 рублей дохода в год.

Следовательно, доходность облигации упадет: ()×100% = 5% годовых.

Если наоборот, цена облигации упадет, например, до 50 рублей, доходность облигации увеличится: ()×100% = 20%.

Мы можем сделать общий вывод:

цена облигации и значение процентной ставки связаны обратной зависимостью: если цена облигации растет, процентная ставка снижается и наоборот.

Следовательно, снижение процентной ставки означает повышение цены облигаций. А если цена облигаций высока, растет стремление сохранить предназначенные для их покупки деньги в ожидании снижения цены, что и означает

рост величины спекулятивного спроса на деньги при снижении процентной ставки.

Кривая общего спроса на деньги (кривая предпочтения ликвидности) M^D получается путем сложения по горизонтали двух составляющих: кривой трансакционного и кривой спекулятивного спроса на деньги

Соединение трех мотивов позволяет получить плавную и непрерывную кривую общего спроса на деньги,

которая показывает зависимость спроса на деньги от процентной ставки для данного уровня дохода (рис. 15.3А):

Т.о. функция общего спроса на деньги:

M^D = kPY + L₂(i).

· Чем выше процентная ставка, тем меньше величина спроса на деньги и наоборот. Изменение процентной ставки вызывает движение вдоль кривой спроса на деньги M^D (стрелка вдоль кривой M^D на рисунке 15.3A)

· Если номинальный доход растет, то кривая M^D сдвигается вправо в положение M^D1: растет величина спроса на деньги для любого уровня процентной ставки. Если номинальный доход сокращается, то кривая сдвигается влево в положение M^D2: сокращается величина спроса на деньги для любого уровня процентной ставки (рисунок 15.3 Б).

Рис. 15.3 A Б

i i M^D1

M^D M^D

i_b b M^D2

PY↑

PY↓

i_a b

0 M^D_a M^D_b M 0 M