ВАЛЮТНЫЙ КУРС. Факторы его определяющие

валютный курс – выражение цены денежной единицы одной страны в денежных единицах другой. Установление валютного курса при помощи оценки иностранной денежной единицы в национальной валюте называют «прямой котировкой» (например, 1 евро = 80 руб.. Обратная котировка, соответственно, представляет собой цену национальной валюты в иностранной: 1 руб. = $0,080.

Выделяют две системы валютных курсов:

1) система гибких, или плавающих, валютных курсов – в этом случае цена валюты определяется в результате стихийного действия спроса и предложения на данную денежную единицу;

2) система фиксированных валютных курсов предполагает, что государство закрепляет за своей денежной единицей определенное содержание иностранной валюты.

Система плавающих валютных курсов помогает автоматически корректировать платежный баланс государства. Однако эта система имеет и ряд недостатков:

• плавающие валютные курсы вносят дестабилизирующий элемент в международную торговлю и вывоз капитала;

• падение плавающего валютного курса может привести к инфляции.

Недостатки системы гибких курсов могут быть устранены путем введения системы фиксированных курсов. Однако здесь возникает другая проблема: несовпадение фиксированного курса и реального, Например, если фиксированный курс ниже, то государству необходимо изменить рыночный спрос и предложение, чтобы кривые спроса и предложения соответствовали фиксированному курсу. Этого можно добиться следующими методами:

1) использование (продажа или покупка) валютных резервов и золотого запаса страны – так называемые валютные интервенции центрального банка;

2) изменение торговой политики (например, сдерживание экспорта и увеличение импорта) при помощи манипуляции над величиной таможенных пошлин и квот;

3) контроль валютных доходов экономических субъектов страны;

4) изменение в механизме внутреннего макроэкономического регулирования, например: ужесточение денежно-кредитной политики ведет к росту реального рыночного курса.

Используется два способа валютных интервенций: с целью повышения курса национальной валюты и с целью ее понижения. Для повышения курса национальная валюта скупается в больших объемах за счет валютных резервов или кредитов – таким образом, повышение спроса на валюту ведет к росту ее цены (в данном случае курса). Обратный процесс происходит, когда Центробанк решает понизить курс собственной валюты, в таком случае скупаются значительные партии иностранной валюты за национальную.

С целью предотвращения возникновения дестабилизирующих экономику факторов существует практика установления так называемого «валютного коридора», т. е. системы предсказуемого валютного курса внутренней валюты. В рамках данной системы изменение валютного курса может колебаться в строго ограниченных и закрепленных нормативно-правовыми документами пределах. Валютный коридор, ведет к стабилизации экономической ситуации внутри страны.

В РФ система валютного коридора действовала в 1995-1996 гг. Курс рубля в это время мог колебаться в пределах от -5,7% до +7,5% от уровня курса доллара.

Среди факторов, влияющих на валютный курс можно выделить следующие:

• изменения во вкусах потребителей, например, если спрос на продукцию какой-либо страны повысится, то возрастет и курс данной валюты;

• относительные изменения в доходах – рост национального дохода приводит к падению курса национальной валюты;

• относительное изменение цен – повышение цен внутри страны ведет к обесценению национальной валюты;

• относительные реальные процентные ставки – сокращение процентных ставок по депозитам также приводит к обесценению национальной денежной единицы;

• таможенные пошлины – рост пошлин приводит к росту курса национальной валюты;

• ожидание изменения валютного курса, например: ожидание повышения курса фунта стерлингов ведет к снижению курса доллара;

• спекуляция – попытки спрогнозировать изменение курса валюты усиливают тенденции к повышению курса той валюты, спрос на которую увеличивают спекулянты.

39 Мировая валютная система. Сущность и этапы ее развития. Золотой стандарт. Бреттон-Вудская система. Ямайские соглашения.

Мировая валютная система как упорядоченная система возникла около 100 лет назад. МВС представляет собой совокупность денежно-кредитных отношений, сложившихся на основе интернационализации хозяйственной жизни, развития мирового рынка и закреплен в м/н договорах, правовых и государственных нормах. Международная валютная система (МВС) является формой организации валютных отношений в рамках мирового хозяйства. Она возникла в результате эволюции мирового
капиталистического хозяйства и юридически закреплена межгосударственными соглашениями.

Основными элементами международной валютной системы являются:
- национальные и коллективные резервные валютные единицы;
- состав и структура международных ликвидных активов; - механизм валютных паритетов и курсов;
- условия взаимной обратимости валют;
- формы международных расчетов;
- режим международных валютных рынков и мировых рынков золота;
- межгосударственные организации, регулирующие валютно-финансовые отношения (МВФ, МБРР и др.). Международная валютная система включает и комплекс международно-договорных и государственных правовых норм, обеспечивающих функционирование валютных инструментов.

Главная задача международной валютной системы - регулирование сферы международных расчетов и валютных рынков для обеспечения устойчивого экономического роста, сдерживания инфляции, поддержания равновесия внешнеэкономического обмена и платежного оборота разных стран. МВС является одним из важнейших механизмов, который может содействовать расширению или, наоборот, ограничению международных экономических отношений, а также в значительной мере влиять на внутреннее денежное обращение.

Основные элементы, входящие в МВС:

- Набор м/н платежных средств: национальная валюта, м/н валюта, мировые валюты, коллективные валюты.

- Режим обмена валют: валютный курс, паритет

- Условия конвертируемости валют

- Механизм обеспечения валютно-платежными средствами м/н оборота

- Унификация форм м/н расчетов

Основные этапы развития МВС:

· Золотой стандарт – 1867г., Париж

При нем валюты ряда государств свободно обращались в золото на внутренних рынках своих стран. Система золотого стандарта характеризуется следующими чертами:
- определенным золотым содержанием валютной единицы;
- конвертируемостью каждой валюты в золото обеспечивается как внутри, так и за пределами границ отдельного государства;
- золотые слитки могут свободно обмениваться на монеты, золото - свободно экспортируется и импортируется, продается на международных рынках золота;
- поддержанием жесткого соотношения между своим золотым запасом и внутренним предложением денег.
Механизм международных расчетов, основанный на золотом стандарте, устанавливал фиксированный курс валют. Разновидностями золотого стандарта являлись золотомонетный, золотослитковый и отчасти золотодевизный стандарты.

При золотодевизном стандарте банкноты размениваются не на золото, а на девизы (банкноты, векселя, чеки) других стран, которые затем могли быть обменены на золото. В качестве девизной валюты были избраны американский доллар и английский фунт стерлингов.
Золотодевизный стандарт стал фактически переходной ступенью к системе регулируемых валютных курсов и, прежде всего, к системе золотовалютного стандарта.

Бреттон-Вудская валютная система – 1944г.

В условиях этой системы бумажные деньги перестали обмениваться на золото.
Основные черты Бреттон-вудской валютной системы включают в себя следующие:
- за золотом сохранялась функция окончательных денежных расчетов между странами;
- резервной валютой стал американский доллар, который наравне с золотом был признан в качестве меры ценности- валюты разных стран, а также международного кредитного средства платежа;
- доллар обменивался на золото центральными банками и правительственными учреждениями других стран в казначействе США. Кроме того, правительственные органы и частные лица могли приобретать золото на частном рынке. Валютная цена золота складывалась на базе официальной и до 1968 г. значительно не колебалась;
- приравнивание валют друг к другу и их взаимный обмен осуществлялся на основе официальных валютных паритетов, выраженных в золоте и долларах;
- каждая страна должна была сохранять стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты.
Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Изменение паритетов могло производиться в случае устойчивого нарушения платежного баланса. Доллар занял центральное лидирующее место, масштабы использования золота резко упали;
- межгосударственное регулирование валютных отношений осуществлялось главным образом через МВФ.

Бреттон-вудское соглашение представляет собой важнейший этап в развитии международной валютной системы: впервые она стала основываться на межправительственном соглашении. Закрепив систему золотодолларового стандарта, Бреттон-вудская система сыграла важную роль в расширении международного торгового оборота, роста промышленного производства в промышленно развитых странах.
Режим золотодолларового стандарта на практике постепенно стал превращаться в систему долларового стандарта. Между тем позиции доллара в мире к концу 60-х годов заметно пошатнулись в результате собственных экономических неурядиц, войны во Вьетнаме, но, главным образом, в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии. Долларовые запасы за пределами США составляли огромную сумму, образуя огромный рынок евродолларов. Дефицит платежного баланса США превысил допустимые размеры. Требование Бреттон-вудской системы об обмене доллара на золото оказалось обременительным для США, поскольку диктовалась необходимость поддерживать низкие цены на золото за счет собственных резервов. Золотая ликвидность фактически не обеспечивалась. В начале 70-х годов Бреттон-вудская система фактически развалилась. США отказались от обмена доллара на золото по официальной цене. Цена на золото на мировых рынках резко подскочила. Сохранять систему твердых валютных курсов практически стало невозможным.

Ямайская валютная система – 1978г.

В 1976 г. на очередном совещании МВФ в Кингстоне (Ямайка) были определены основы новой мировой валютной системы капиталистического мира. Международная валютная жизнь по-прежнему регламентировалась Уставом МВФ. Сам Устав исправлялся два раза - в 1969 г. (создание СДР) и поправкой, предусмотренной Ямайскими соглашениями.
Основные составляющие современного международного валютного механизма сводятся к следующему:
1. Функция золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялась. Золото утрачивает денежные функции и становится обычным товаром со свободной ценой на него. В то же время оно остается особым товарным ликвидным
активом. В случае необходимости золото может быть продано, а полученная валюта использована для платежа.
2. Странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между странами стали основываться на "плавающих" курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловлены двумя основными факторами:
а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран; б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках.
3. Вводится стандарт СДР - "специальных прав заимствования" (specialdrawingrights) с целью сделать их основным резервным авуаром и уменьшить роль резервных валют.