Слияние бирж

Биржи — проверенный годами рыночный инструмент оп­ределения капитализации компаний. В реальной экономике он необходим для определения паритетов валют (валютные биржи), товаров (товарные биржи) и компаний (фондовые биржи).

Капитализация (в млрд долларов США) ведущих ми­ровых бирж на 1 октября 2007 г. (источник Reuters) пред­ставлена на рис. 13.

Понятно, что поскольку структура предпочтений людей специфична для каждого региона, то должна существовать система бирж, а не одна мегабиржа. Например, цену риса це­лесообразно определять в Китае, а не в Арабских Эмиратах.

Иначе говоря, в реальной экономике существует рацио­нальная структуризация биржевой системы, более выражен­ная для товарных бирж и наименее — для валютных. Хотя, по нашему мнению, и валютных бирж в мире должно быть несколько, т.к. спрос-предложение на валюту, определяю­щие особенности международной торговли, также специфич­ны для отдельных регионов.

В последние годы биржевые системы имеет ярко выражен­ную тенденцию к слиянию и поглощению. Ситуация выглядит следующим образом: ранее в реальной экономике подобные слияния также происходили (в этом отношении показательна Бразилия), но они преследовали цель внедрения новых тех­нологий биржевой торговли, снижения удельных расходов, уменьшения сектора внебиржевых операций. То есть в осно­ве процесса слияния лежали рыночные механизмы. С. 56

Рис.13

При ВМЭ цель слияния бирж совсем другая. Понятно, что если объединенная биржа будет контролироваться из США, то в качестве основной валюты на этой бирже, обслу­живающей большой регион, будет использоваться доллар.

В 2006 г. крупнейшие европейские биржи получили сразу несколько предложений о слиянии. Самая большая из них, London Stock Exchange (LSE), в течение нескольких лет от­стаивала свою независимость от американской Nasdaq.

Сначала американцы предложили британским биржеви­кам £2,7 млрд. Но LSE отказалась продаваться: британцы сочли слишком низкой ценой и £2,9 млрд. Тогда корпорация Nasdaq Stock Market заявила, что намерена выкупить акции LSE напрямую у держателей ценных бумаг. С. 57 Параллельно американский рейдер Самуэль Хейман скупил 8,8% акций LSE, предложив за каждую акцию на 47 пенсов больше, чем Nasdaq. После этого Nasdaq обратилась за кредитом в $5,1 млрд в Bank of America и Dresdner Kleinwort, собралась продать часть своих привилегированных акций на сумму до $775 млн и подняла цену листинга для привлечения дополнительных средств от своих клиентов. И только после того, как британ­цы вновь отказались от продажи, Nasdaq решила пока воз­держаться от покупки LSE.

Теперь интересы Nasdaq сосредоточились на шведской группе ОМХ, которая владеет биржами в Прибалтике и Скандинавии. Nasdaq предложила за ОМХ более $3 млрд. Появились сообщения, что Nasdaq может продать 19,99% сво­их акций арабской Borse Dubai, владеющей двумя биржами в ОАЭ, в обмен на возможность беспрепятственно целиком купить ОМХ. Кроме того, американцы обещали отдать ара­бам 28% пакет акций LSE. Но арабы предложили за ОМХ $3,96 млрд, что на 6,5% больше, чем готова была заплатить за ОМХ Nasdaq.

Интересно, что капитализация Nasdaq меньше, чем ОМХ, и значительно меньше, чем LSE (рис. 13). Ситуация анало­гична такой, как будто ерш захотел проглотить щуку. Поэто­му ясно, что за Nasdaq стоят крупные американские банки и хедж-фонды, а преследуемые этим финансовым сообществом цели в системном плане значительно выше, чем просто рас­ширение торгового бизнеса.

Другая европейская биржа - - Euronext, которая являет­ся оператором торговых площадок в Париже, Амстердаме, Брюсселе и Лиссабоне, согласилась на поглощение со сторо­ны NYSE, а также создание единой биржи NYSE Euronext под управлением общего совета директоров. Сделка обой­дется американцам в $14 млрд. Комиссия по ценным бумагам (SEC) США одобрила создание первой в мире трансатланти­ческой биржи. Ранее европейские антимонопольные органы также заявили, что не будут препятствовать сделке. С.58

В середине ноября 2006 г. семь инвестбанков из Европы и США раскрыли свои планы по созданию новой площадки для торговли акциями на территории Европы. Решение банков вы­звано слишком большой стоимостью услуг на других европей­ских биржах. Новая площадка, которая должна начать работу до конца 2007 г., сможет стать конкурентом LSE и Euronext.

Таким образом, последние годы характеризуются уси­лением активности американского финансового капитала в контроле над ведущими мировыми торговыми площадками, в первую очередь — европейскими.

Но и европейские биржи проявляли активность к слияни­ям и поглощениям. Например, LSE собралась купить своего итальянского конкурента Borsa Italiana; предполагаемая сум­ма сделки составляла около €1,5 млрд, рыночная стоимость объединенной биржи должна была быть около $7,7 млрд. Акционеры LSE одобрили поглощение Borsa Italiana. Одна­ко позже оно было заблокировано Nasdaq, которая владеет акциями LSE.

В апреле 2007 г. было подписано соглашение о приоб­ретении ОМХ Армянской фондовой биржи и Центрального депозитария Армении. Представители ОМХ также ведут пе­реговоры о приобретении одной из фондовых бирж в Киеве. В марте 2007 г. ОМХ объявила о создании совместно с бир­жей «Санкт-Петербург» и группой RX новой международ­ной биржи International Exchange St. Petersburg (IXSP).

Слияние бирж с последующим контролем со стороны США приводит к завоеванию долларом дополнительных ре­гиональных позиций и упрочнению его положения в миро­вой финансовой системе. Скорее всего, это и есть основная сверхзадача современных процессов слияний и поглоще­ний биржевых систем.