Субъекты и объекты инвестиционной деятельности

Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвестор, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности и др. Субъектами могут быть юридические и физические лица, иностранные и отечественные, индивидуальные, коллективные и институциональные инвесторы, инвестиционные институты, профессиональные участники рынка ценных бумаг, другие государства, а также международные организации. Инвесторы могут быть государственными и частными, индивидуальными и коллективными. Существуют также следующие типы инвесторов: консервативный, агрессивный и умеренный.

Инвестор-консерватор - лицо, которое ограничивает инвестиционные риски определенной величиной, осуществляет вложения обычно на длительный срок, ориентируется на стабильный, непрерывный поток доходов от инвестиций. Для агрессивного типа характерно ограничение сроков инвестирования, максимизация доходности вложений, более высокие инвестиционные риски. Умеренный инвестор, как и агрессивный инвестор, также ориентируется на доход, но избегает высокорисковых, спекулятивных источников его получения и жестких временных рамок вложений. Выделяют также институциональных инвесторов. Это финансовые посредники, основной функцией которых является инвестирование средств в финансовые активы и финансовые инструменты.

Объектами инвестиционной деятельности выступают реальные (физические) активы (здания, сооружения, оборудование), финансовые (денежные) и нематериальные активы. Объектами инвестиционной деятельности могут быть вновь созданные и модернизированные основные средства, целевые денежные вклады, ценные бумаги, научно-техническая продукция, имущественные права, а также права на интеллектуальную собственность, другие объекты собственности. [6]

Влияние санкций на экономику России может явным образом прослеживаться в аспекте привлечения иностранных инвестиций. В частности, могут пострадать кредитные рейтинги РФ, являющиеся основным индикатором привлекательности страны для зарубежного капитала. Результатом снижения притока инвестиций может быть замедление роста ВВП, полагают экономисты. Экономика России сегодня, считают аналитики, в значительной мере зависит от иностранного капитала. Фондовые биржи РТС и ММВБ наполняют ликвидность во многом за счет привлечения зарубежных инвестиций. Однако, полагают эксперты, иностранный капитал может и не обязательно иметь западное происхождение. Вполне есть вероятность, что место инвесторов из ЕС и США займут, капиталисты из стран BRICS, которые, как считают многие аналитики, сейчас союзники России. И потому снижение рейтингов в рамках методологий, разработанных в США и ЕС, может и не играть существенной роли в аспекте привлечения инвестиций.

2.2. Инвестиционные проекты: экспертиза и оценка инвестиционных рисков

Инвестиционный проект — экономический или социальный проект, основывающийся на инвестициях; обоснование экономической целесообразности, объёма и сроков осуществления прямых инвестиций в определённый объект, включающее проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с действующими стандартами. [7]

В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем любая коммерческая организация имеет ограниченное коли­чество свободных финансовых ресурсов, доступных для инвестирования. Поэтому всегда актуальна задача оптимизации инвестиционного портфеля.

С позиции управленческого персонала компании, инвестиционные проекты могут быть классифицированы по различным основаниям (рис.2).

Весьма важным в анализе инвестиционных проектов является выделение отно­шений взаимозависимости. Два анализируемых проекта называются независимы­ми,если решение о принятии одного из них не сказывается на решении о приня­тии другого. Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, т. е. принятие одного из них автоматически означает, что оставшие­ся проекты должны быть отвергнуты, то такие проекты называются альтернатив­ными, или взаимоисключающими. Подразделение проектов на независимые и аль­тернативные имеет особо важное значение при комплектовании инвестиционного портфеля в условиях ограничений на объем капиталовложений. Величина верхне­го предела объема выделяемых средств может быть в момент планирования неоп­ределенной, зависящей от различных факторов, например, прибыли текущего и бу­дущих периодов. В этом случае обычно приходится ранжировать независимые проекты по их приоритетности.

Считается, что проекты связаны между собой отношениями комплементарности,если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному или не­скольким другим проектам. Выявление отношений комплементарности подразуме­вает приоритетность рассмотрения проектов в комплексе, а не изолированно. Это имеет особое значение, когда принятие проекта по выбранному основному крите­рию не является очевидным; в этом случае должны использоваться дополнитель­ные критерии, в том числе наличие и степень комплементарности.

Проекты связаны между собой отношениями замещения, если принятие нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким действующим проектам.

Существенную роль в инвестиционном анализе имеет характеристика вида де­нежного потока, присущего оцениваемому проекту. Поток называется ординарным,если он состоит из исходной инвестиции, сделанной единовременно или в тече­ние нескольких последовательных базовых периодов, и последующих притоков денежных средств. Если притоки денежных средств чередуются в любой последо­вательности с их оттоками, поток называется неординарным. Выделение ординар­ных и неординарных потоков чрезвычайно важно при выборе критерия оценки, поскольку, как будет показано в дальнейшем, не все критерии справляются с си­туацией, когда приходится анализировать проекты с неординарными денежными потоками. Инвестиционные проекты различаются по степени риска. Считается, что наи­менее рисковые проекты, выполняемые по государственному заказу (государство почти наверняка обеспечит и необходимое финансирование, и соответствующее потребление продукции, производимой в ходе запуска проекта), а наиболее риско­вые проекты, связанные с созданием новых производств и технологий.

Рассмотрим развитие инвестиционного проекта с финансовой точки зрения (рис.3):

Создание продукта. Принимая решение о запуске инвестиционного проекта, необходимо потратить определенные средства на разработку новой продукции, ее производство, создание торгового представительства, постройку нового завода и т. п.

Самоокупаемость. С началом использования продукта появляется доход, но его недостаточно, чтобы окупить затраты. Необходимо привлекать дополнительные инвестиции, чтобы покрыть издержки (планово-убыточная работа). Это продолжается до тех пор, пока не достигается точка самоокупаемости - доходы от реализации продукции, выпущенной заводом, уравновешивают затраты на его эксплуатацию. Затем использование продукта начинает приносить прибыль.

Возврат инвестиций. Инвестиционный проект не будет самоокупаемым до тех пор, пока размер прибыли не достигнет размера затрат на реализацию проекта и вывода его на точку самоокупаемости.

Эффективность инвестиций. Как правило, инвестора интересует не только возврат вложенных в проект денег, но и вознаграждение за их использование. Иными словами, эффективность инвестиций.

Рис.3

Все инвестиционные проекты анализируется инвесторами для получения полного и объективного мнения о его возможной успешности, коммерческой выгоде и присутствующих в нем рисков.

Объективный анализ инвестиционных проектов в условиях риска достигается следующими способами:

· осуществляется анализ уровня безубыточности

· производится анализ инвестиционной чувствительности

· выполняется оценка и анализ вероятностных распределений

· реализуется оценка и анализ имитационных моделей

· используется подход с применением эквивалентов определенности

· производится анализ дерева инвестиционных решений.

Для оценки рисков инвестиционных проектов и для учета их факторов, существуют различные методы. Рассмотрим некоторые из методов оценки.

Экспертный метод. Данный метод подразумевает полноценную обработку и анализ каждого из имеющихся рисков при осуществлении определенного инвестиционного проекта и определению суммарного интегрального значения риска. Также используется метод делфи.

Оценка рисков инвестиционных проектов с помощью метода аналогий. Суть данного метода заключается в том, что для рассмотрения берутся два аналогичных инвестиционных проекта и производится анализ присутствия в них потенциальных рисков.

Также оценка рисков инвестиционного проекта осуществляется благодаря выявлению потенциальных зон рисков. Такой метод носит название метод анализ уместности затрат.

Метод, позволяющий определить численную величину инвестиционного риска, носит название метода количественной оценки. Данный метод, включает в себя:

§ анализ уровня устойчивости. Суть заключается в нахождении точки безубыточности, или другими словами определение уровня объема выпускаемого товара, при котором прибыль от его реализации будет покрывать все издержки на его выпуск

§ анализ чувствительности. Данный метод определяет колебание изменений всех переменных показателей проекта при изменении какого-либо исходного показателя

§ анализ возможного сценария развития. Суть данного метода выявить влияние и зависимость показателей эффективности от изменения базовых параметров инвестиционного проекта. Для расчета используется специального программное обеспечение, цифровая техника и т.п. Для анализа используются три возможных сценария: негативный, реальный, оптимистичный.

Стоит заметить, что для оценки рисков инвестиционных проектов существует и используется множество методик и способов. Для того чтобы оценить инвестиционные риски как можно объективнее необходимо использовать как можно большое количество методов по причине того, что каждый из методов дополняет и корректирует друг друга.[8]