Лекция 8. Поставщики и потребители финансовых ресурсов на рынке ценных бумаг

1. Эмитенты как потребители финансовых ресурсов и их виды
2. Размещение и процедура эмиссии ценных бумаг
3. Инвесторы как поставщики финансовых ресурсов и их виды

Эмитенты как потребители финансовых ресурсов и их виды

Спрос на финансовые ресурсы и предложение ценных бумаг на первичном рынке создают эмитенты. Таким образом, эмитенты выполняют основные функции на рынке ценных бумаг и являются непрофессиональными участниками рынка. Для осуществления своей деятельности на рынке ценных бумаг эмитенту не требуется наличие особой лицензии.

В соответствии со ст.2 федерального закона «О рынке ценных бумаг» эмитент - юридическое лицо, исполнительный орган государственной власти, орган местного самоуправления, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных этими ценными бумагами. Другими словами эмитент – участник рынка, выдавший ценную бумагу в обмен на денежные средства или вещи (имущество), принадлежавшие инвестору, и несущий соответствующие обязательства по ценной бумаге перед инвестором.

Эмитенты представляют собой участников рынка ценных бумаг, которые преследуют цель в привлечении финансовых ресурсов. Размещение и эмиссия ценных бумаг есть один из способов привлечения финансовых ресурсов, а эмитенты – потребители данных ресурсов.

Эмитенты – это субъекты рынка ценных бумаг, которые выпускают (эмитируют) и размещают ценные бумаги либо по их поручению размещают среди их первых владельцев.

На рынке ценных бумаг эмитенты решают следующие задачи:
• формируют и увеличивают уставный и заемный капитал;
• оптимизируют структуру капитала и финансовых потоков;
• повышают эффективность управления финансовыми ресурсами;
• секьюритизируют активы;
• повышают капитализацию;
• обеспечивают контроль над дочерними и зависимыми организациями;
• создают и поддерживают имидж компании на рынке.

В соответствии со статусом различают следующие виды эмитентов:
• государство, в лице федеральных органов исполнительной власти и органов исполнительной власти субъектов РФ (субфедеральные органы);
• муниципалитеты, в лице органов местного самоуправления;
• хозяйствующие субъекты как юридические лица.

По национальной принадлежности выделяют:
• эмитенты-нерезиденты – иностранные государства и их органы, иностранные юридические лица, международные организации;
• эмитенты-резиденты – отечественные юридические лица и государственные и местные органы.

По направлениям вложения финансовых ресурсов различают:
• эмитенты-юридические лица из реального сектора экономики;
• эмитенты-юридические лица из финансового сектора.

Первая группа состоит из промышленных, строительных, транспортных, сельскохозяйственных и т.п. организаций. Эмитенты данной группы выпускают ценные бумаги, как правило, для их вложения в реальные активы.
Во вторую группу входят банковские и небанковские кредитные организации, другие финансовые институты. Их отличает то, что, как правило, они размещают привлеченные за счет выпуска ценных бумаг финансовые ресурсы в финансовые инструменты.

По политике проводимой на рынке ценных бумаг различают:
• Эмитенты с активной политикой;
• Эмитенты с пассивной политикой.

Активная политика предполагает выход эмитента на организованные биржевые рынки, организацию и поддержку процесса их котирования. При этом предполагается размещение ценных бумаг среди широкого круга лиц.
Пассивная политика означает, что эмитент не интересуется после первичного выпуска ценных бумаг их обращением на вторичном рынке. Как правило, такого рода эмитент размещает ценные бумаги среди ограниченного круга инвесторов.

Эмитентов ценных бумаг можно классифицировать в зависимости от инвестиционной привлекательности выпущенных ими ценных бумаг. Приведем подобную классификацию:

«Голубые фишки» – ценные бумаги крупнейших компаний, обладающих высокой кредитоспособностью и имеющих стабильное положение на рынке. На российском фондовом рынке к «голубым фишкам» относятся акции Лукойл, Сбербанк, Русгидро, Газпром, ВТБ и некоторых других.

«Акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых или недостаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов. (ТГК, ОГК, Автоваз).

«Центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции: (В России это как правило те же самые голубые фишки).

«Оборонительные акции» - ценные бумаги крупных компаний, выплачивающих высокие дивиденды и имеющих такие инвестиционные качества, которые даже при падающем рынке не допускают больших убытков для их владельца (Сургутнефтегаз пр). Перечисленные выше типы акций отличаются стабильными рыночными ценами и дивидендными выплатами.

«Спящие акции» - ценные бумаги эмитентов, имеющих большой потенциал роста, однако еще не завоевавшие рынок.

«Дутые акции» - переоцененные ценные бумаг, рыночная стоимость которых значительно выше их справедливой стоимости.(Интерурал).

«Спекулятивные акции» - ценные бумаги эмитентов, недавно появившихся на рынке и не имеющих деловой репутации и истории. Динамику котировок и предполагаемые дивидендные выплаты по таким ценным бумагам весьма трудно прогнозировать. Акции энергетических компаний в 2006г.

«Падшие ангелы» - некогда крупные и стабильные корпорации, которые в силу плохого управления или обстоятельств стали шаткими и утратили кредитоспособность (Юкос).

Размещение и процедура эмиссии ценных бумаг

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

В соответствии со ст.2 федерального закона «О рынке ценных бумаг» эмиссия ценных бумаг - установленная последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Под эмиссией понимается процесс, в результате которого происходит выпуск ценных бумаг на рынке ценных бумаг.

Осуществляя эмиссию эмитент должен стремиться к следующему:
• создание ликвидного рынка ценных бумаг эмитента;
• прохождение процедуры листинга ценных бумаг эмитента на признанной и авторитетной торговой площадке;
• повышение инвестиционной привлекательности эмитента в глазах потенциальных инвесторов;
• повышение капитализации компании;
• организация и проведение регулярной работы эмитента с акционерами, профессиональными участниками и инвесторами фондового рынка.

Существуют 5 основных этапов эмиссии (в зависимости от формы и цели эмиссии можно выделить еще 2 дополнительных этапа):
1. принятие решения о размещении ценных бумаг;
2. утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
3. государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) ценных бумаг идентификационного номера;
4. регистрация проспекта ценных бумаг;
5. утверждение и подписание проспекта ценных бумаг;
6. размещение ценных бумаг;
7. государственную регистрацию отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг.

Принятие решение о выпуске ценных бумаг - это первый этап эмиссии. Это, прежде всего документ, который фиксирует принятое решение.

В решение о выпуске ценных бумаг должна включаться следующая информация:
• полное наименование эмитента, место его нахождения;
• дату принятия решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• наименование уполномоченного органа эмитента, принявшего решение о размещении эмиссионных ценных бумаг;
• дату утверждения решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
• наименование уполномоченного органа эмитента, утвердившего решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
• вид, категорию (тип) эмиссионных ценных бумаг;
• права владельца, закрепленные эмиссионной ценной бумагой;
• условия размещения эмиссионных ценных бумаг;
• указание количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;
• указание общего количества эмиссионных ценных бумаг в данном выпуске, размещенных ранее (в случае размещения дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг);
• указание, являются эмиссионные ценные бумаги именными или на предъявителя;
• номинальную стоимость эмиссионных ценных бумаг в случае, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством Российской Федерации;
• подпись лица, осуществляющего функции исполнительного органа эмитента, и печать эмитента;
• иные сведения, предусмотренные настоящим Федеральным законом или иными федеральными законами о ценных бумагах.

К решению о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг в документарной форме прилагается описание или образец сертификата.
Эмитент не вправе изменить решение о выпуске эмиссионных ценных бумаг в части объема прав по эмиссионной ценной бумаге, установленных этим решением, после государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии с федеральными законами функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается высшим органом управления этого юридического лица.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.

Решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг подписывается лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, с указанием даты подписания и скрепляется печатью эмитента.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или присвоение выпуску (дополнительному выпуску) ценных бумаг идентификационного номера. Ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию, не могут быть размещены, за исключением следующих случаев:
• размещения акций при учреждении акционерного общества;
• размещения ценных бумаг при реорганизации акционерных обществ в форме разделения или выделения, осуществляемых одновременно со слиянием или с присоединением, при которых размещение ценных бумаг акционерных обществ, созданных в результате разделения или выделения, осуществляется без государственной регистрации выпуска ценных бумаг и отчета об итогах выпуска ценных бумаг;
• размещения биржевых облигаций;
• размещения российских депозитарных расписок, в отношении которых одновременно соблюдаются определенные условия, установленные Федеральным законом «О рынке ценных бумаг».

Государственная регистрация выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг осуществляется Банком России, а также регистрирующим органом, определенным законом).

Регистрирующий орган определяет порядок ведения реестра и ведет реестр эмиссионных ценных бумаг, содержащий информацию о зарегистрированных им выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг и об аннулированных индивидуальных номерах (кодах) выпусков (дополнительных выпусков) эмиссионных ценных бумаг, а регистрирующий орган, являющийся федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, - также о выпусках (дополнительных выпусках) эмиссионных ценных бумаг, не подлежащих государственной регистрации.

Государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг может сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг, а в случае размещения ценных бумаг путем подписки - должна сопровождаться регистрацией проспекта ценных бумаг за исключением случаев, если соблюдается хотя бы одно из следующих условий:
• в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они размещаются лицам, являющимся квалифицированными инвесторами, при условии, что число лиц, которые могут осуществить преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;
• в соответствии с условиями размещения акций и (или) ценных бумаг, конвертируемых в акции, они размещаются лицам, которые на определенную дату являлись или являются акционерами акционерного общества - эмитента, при условии, что число таких лиц без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;
• в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они предлагаются лицам, число которых не превышает 150, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, а также без учета лиц, которые на определенную дату являлись или являются участниками (акционерами) эмитента, при условии, что число таких участников (акционеров), не являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;
• в соответствии с условиями размещения ценных бумаг они размещаются путем закрытой подписки среди лиц, число которых без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500;
• сумма привлекаемых эмитентом денежных средств путем размещения ценных бумаг одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает 200 млн. рублей;
• сумма привлекаемых эмитентом, являющимся кредитной организацией, денежных средств путем размещения облигаций одного или нескольких выпусков (дополнительных выпусков) в течение одного года не превышает четырех млрд. рублей;
• в соответствии с условиями размещения ценных бумаг сумма денежных средств, вносимая в их оплату каждым из потенциальных приобретателей, за исключением лиц, осуществляющих преимущественное право приобретения соответствующих ценных бумаг, составляет не менее четырех млн. рублей при условии, что число лиц, которые могут осуществить преимущественное право приобретения таких ценных бумаг, без учета лиц, являющихся квалифицированными инвесторами, не превышает 500.

Для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в регистрирующий орган представляются:
• заявление на государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• анкета эмитента;
• копия документа, подтверждающего государственную регистрацию эмитента;
• решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг;
• копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым принято решение о размещении ценных бумаг, с указанием, в случае если данное решение принято коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его принятие;
• копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым утверждено решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг, с указанием, в случае если решение о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг утверждено коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его утверждение;
• копия устава (учредительных документов) эмитента в действующей редакции со всеми внесенными в них изменениями и (или) дополнениями;
• документ, содержащий расчет стоимости чистых активов коммерческой организации, предоставляющей поручительство по облигациям, с указанием единицы измерения, в которой произведен такой расчет;
• платежное поручение, которым подтверждается факт уплаты эмитентом государственной пошлины, взимаемой в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• опись представленных документов;
• иные документы.
Для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, сопровождающейся регистрацией проспекта ценных бумаг, в регистрирующий орган дополнительно представляются:
• проспект ценных бумаг;
• копия (выписка из) протокола собрания (заседания) уполномоченного органа управления эмитента (приказа, распоряжения или иного документа уполномоченного лица), которым утвержден проспект ценных бумаг, с указанием, в случае если проспект ценных бумаг утвержден коллегиальным органом управления, кворума и результатов голосования за его утверждение;
• копия уведомления регистрирующего органа о соответствии (несоответствии) документов, необходимых для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, требованиям законодательства Российской Федерации в случае, если документы, необходимые для осуществления государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, сопровождающегося регистрацией проспекта ценных бумаг, представлялись эмитентом в регистрирующий орган для их предварительного рассмотрения;
• справка эмитента об устранении всех несоответствий требованиям законодательства Российской Федерации, выявленных регистрирующим органом по результатам предварительного рассмотрения представленных эмитентом документов.

Документы для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг должны быть представлены в регистрирующий орган не позднее трех месяцев с даты утверждения решения об их выпуске (дополнительном выпуске), а если государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта ценных бумаг - не позднее одного месяца с даты утверждения проспекта ценных бумаг.

Регистрирующий орган обязан осуществить государственную регистрацию выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или принять мотивированное решение об отказе в его государственной регистрации в течение следующих сроков.
• в течение 30 дней с даты получения им документов для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг;
• в течение 20 дней с даты получения им документов для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, не сопровождающейся регистрацией проспекта ценных бумаг;
• в течение 10 рабочих дней с даты получения документов для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и регистрации проспекта ценных бумаг после их предварительного рассмотрения.

Регистрирующий орган несет ответственность только за полноту сведений, содержащихся в документах, представленных для государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, но не за их достоверность.

В случае принятия решения о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение трех рабочих дней с даты принятия соответствующего решения выдать эмитенту:
• уведомление регистрирующего органа о государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• два экземпляра решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг с отметкой о его регистрации и государственным регистрационным номером выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг;
• два экземпляра проспекта ценных бумаг с отметкой о его регистрации и государственным регистрационным номером выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг (в случае регистрации проспекта ценных бумаг).

В случае принятия решения об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг регистрирующий орган обязан в течение трех рабочих дней с даты принятия соответствующего решения выдать (направить) эмитенту уведомление об отказе в государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг, содержащее основания отказа.

При государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер.

При государственной регистрации каждого дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг ему присваивается индивидуальный государственный регистрационный номер, состоящий из индивидуального государственного регистрационного номера, присвоенного выпуску эмиссионных ценных бумаг, и индивидуального номера (кода) этого дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Индивидуальный номер (код) аннулируется по истечении трех месяцев с момента государственной регистрации отчета об итогах дополнительного выпуска эмиссионных ценных бумаг.

Регистрация проспекта ценных бумаг. Проспект ценных бумаг должен содержать:
1) введение, в котором кратко излагается информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг и позволяющая составить общее представление об эмитенте и эмиссионных ценных бумагах, а также об основных условиях их размещения;
2) информацию об эмитенте и о его финансово-хозяйственной деятельности;
3) бухгалтерскую (финансовую) отчетность эмитента и иную финансовую информацию;
4) сведения об объеме, о сроке, об условиях и о порядке размещения эмиссионных ценных бумаг;
5) сведения о лице, предоставляющем обеспечение по облигациям эмитента, а также об условиях такого обеспечения.

Информация, содержащаяся в проспекте ценных бумаг, должна отражать все обстоятельства, которые могут оказать существенное влияние на принятие решения о приобретении эмиссионных ценных бумаг. Ответственность за полноту и достоверность указанной информации несет эмитент.

Требования к форме и содержанию проспекта ценных бумаг устанавливаются Банком России.

Проспект эмиссии содержит основную часть (вышеуказанные пункты с 1 по 3), и дополнительную часть, которые могут быть зарегистрированы отдельно.

Регистрация дополнительной части проспекта ценных бумаг допускается одновременно с государственной регистрацией выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и не позднее одного года с даты регистрации основной части проспекта ценных бумаг.

Значение проспекта ценных бумаг по действующему законодательству следующее:
• проспект признается одной из форм раскрытия информации о ценных бумагах. В этом состоит его главное значение;
• регистрация проспекта является важным юридическим условием для обращения обращения ценных бумаг на торгах фондовых бирж и/или иных организаторов торговли на рынке ценных бумаг, обращения ценных бумаг путем предложения ценных бумаг неограниченному кругу лиц, в том числе с использованием рекламы;
• регистрация проспекта ценных бумаг создает весьма существенные последствия для эмитента. Если лицо зарегистрировало проспект ценных бумаг, то в соответствии со ст. 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» в последующем данный эмитент обязан раскрывать информацию о своей деятельности в форме ежеквартального отчета, консолидированной финансовой отчетности и опубликования сообщений о существенных фактах (событиях, действиях), касающихся финансово-хозяйственной деятельности эмитента.

Утверждение и подписание проспекта ценных бумаг. Проспект ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим в соответствии функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Проспект ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм утверждается лицом, осуществляющим функции исполнительного органа эмитента, если иное не установлено федеральными законами.

Проспект ценных бумаг должен быть подписан лицом, осуществляющим функции единоличного исполнительного органа эмитента, его главным бухгалтером, подтверждающими тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг. Проспект ценных бумаг по усмотрению эмитента может быть подписан финансовым консультантом на рынке ценных бумаг, подтверждающим тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг.

Размещение ценных бумаг. Этап размещения ценных бумаг в процедуре эмиссии важен тем, что в итоге эмиссионные ценные бумаги обретают новых собственников. На этом этапе совершаются различные гражданско-правовые сделки.

Размещение ценных бумаг включает в себя:
• совершение сделок, направленных на отчуждение ценных бумаг их первым владельцам;
• внесение приходных записей по лицевым счетам (счетам депо) первых владельцев (в случае размещения именных ценных бумаг или документарных облигаций с обязательным централизованным хранением);
• выдачу сертификатов документарных облигаций их первым владельцам (в случае размещения документарных облигаций без обязательного централизованного хранения).

Размещение ценных бумаг должно осуществляться в соответствии с условиями, определенными решением об их выпуске (дополнительном выпуске).

Эмитент имеет право начинать размещение ценных бумаг только после государственной регистрации их выпуска (дополнительного выпуска).

В случае неразмещения ни одной ценной бумаги выпуска (дополнительного выпуска) такой выпуск (дополнительный выпуск) ценных бумаг признается регистрирующим органом несостоявшимся, и его государственная регистрация аннулируется.

Размещение осуществляется путём открытой и закрытой подписки, конвертации и распределения дополнительных акций среди акционеров. Открытая подписка - это размещение ценных бумаг среди неограниченного круга лиц. Закрытая подписка - это размещение ценных бумаг среди заранее определенного круга лиц

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг или представление уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг. Не позднее 30 дней после завершения размещения эмиссионных ценных бумаг эмитент обязан представить в Банк России отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг, а при соблюдении определенных условий вместо отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) вправе представить уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Эмитент обязан заранее до начала размещения уведомить о том, что собирается предоставить уведомление об итогах выпуска ценных бумаг.

Уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг может быть представлено при одновременном соблюдении следующих условий:
• ценные бумаги размещены путем открытой подписки;
• ценные бумаги при их размещении оплачены деньгами и (или) эмиссионными ценными бумагами, допущенными к организованным торгам;
• ценные бумаги допущены к организованным торгам.

В отчете или уведомлении об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг должны быть указаны:
• даты начала и окончания размещения ценных бумаг;
• фактическая цена (цены) размещения ценных бумаг;
• количество размещенных ценных бумаг;
• доля размещенных и неразмещенных ценных бумаг выпуска (дополнительного выпуска);
• общая стоимость имущества, внесенного в оплату за размещенные ценные бумаги;
• сделки, признаваемые федеральными законами крупными сделками и сделками, в совершении которых имеется заинтересованность и которые совершены в процессе размещения ценных бумаг.

Уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг должно содержать также информацию о наименовании, месте нахождения организатора торговли, допустившего размещенные ценные бумаги к организованным торгам, и дате такого допуска.

Отчет или уведомление об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг утверждается уполномоченным органом эмитента и подписывается лицом, занимающим должность (осуществляющим функции) единоличного исполнительного органа эмитента, подтверждающими тем самым достоверность и полноту всей информации, содержащейся в отчете или уведомлении об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг осуществляется Банком России на основании заявления эмитента, к которому прилагаются документы, подтверждающие соблюдение эмитентом требований законодательства Российской Федерации.

Банк России рассматривает отчет об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг в течение 14 дней и при отсутствии связанных с эмиссией ценных бумаг нарушений регистрирует его. Банк России несет ответственность за полноту зарегистрированного им отчета.

Инвесторы как поставщики финансовых ресурсов и их виды

Законодатель использует несколько терминов: владелец, держатель, инвестор. Причем использование этих терминов часто носит взаимозаменяющий характер. К примеру, если ст. 816 ГК, давая определение облигации, говорит об управомоченной стороне как о «держателе», то ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», давая определение облигации, говорит об управомоченной стороне как о владельце. А Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» владельцев всех эмиссионных ценных бумаг, в том числе и облигаций, именует инвесторами.

Однако не всякий владелец ценной бумаги представляет собой инвестора. Например, статус владельца чека не имеет ничего общего с правовым статусом инвестора. Сходная ситуация и с владельцем коносамента.
Обычно под «инвестициями» понимают вложение капитала, изъятого из текущего потребления, с целью его приращения или сохранения.

В структуре инвестиций выделяют: 1) прямые инвестиции (капитальные вложения); 2) финансовые (портфельные) инвестиции; 3) сбережения и накопления; 4) нематериальные инвестиции.
Финансовые инвестиции представляют собой вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги и финансовые инструменты.

Таким образом, инвесторами на рынке ценных бумаг являются физические, юридические лица, государственные органы и муниципальные образования, которые направляют свои временно свободные финансовые ресурсы в инструменты рынка ценных бумаг с целью их приращения или сохранения, а также получения иного положительного эффекта.

По статусу инвесторов подразделяют на индивидуальных (физических лиц), институциональных и профессиональных участников рынка.

Индивидуальные инвесторы – это частные физические лица, направляющие свои ресурсы в ценные бумаги для увеличения первоначальной суммы инвестируемых средств или их сохранения.

Государственные органы и муниципальные образования, юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счёт, составляют группу непрофессиональных институциональных инвесторов. Являются основным инвестором, определяющим состояние и динамику рынка ценных бумаг. Как правило, это коммерческие банки, страховые компании, государственные корпорации и т.д.

Также целесообразно выделить среди институциональных инвесторов коллективных инвесторов. Схема коллективного инвестирования заключается в объединении средств отдельных инвесторов для осуществления эффективного управления ими профессионалами. Наиболее привлекательными коллективные инвестиции являются для мелких инвесторов, которые не в состоянии участвовать в прямом инвестировании как из-за недостаточности средств, так и из-за недостаточности знаний. Таким образом, в участие в схемах коллективного инвестирования обычно вовлечены широкие массы инвесторов, в том числе физические лица.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг имеют лицензию на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и могут выступать в качестве инвесторов, когда вкладывают средства в ценные бумаги в связи со своей профессиональной деятельностью. Как правило, это брокеры, дилеры, управляющие компании.

По целям инвестирования выделяют стратегических, портфельных инвесторов и спекулянтов. Стратегические инвесторы стремятся получить контроль над хозяйственным обществом для того, чтобы влиять на хозяйственные процессы. Они приобретают мажоритарный (контрольный или блокирующий) пакет акций с целью непосредственного управления покупаемой компанией и получения дополнительных специфических возможностей развития своего бизнеса.

Портфельные инвесторы не стремятся к контролю над хозяйственным обществом. Они покупают ценные бумаги с целью получения дохода от роста курсовой стоимости или выплат по этим ценным бумагам.

Спекулянты стремятся получить прибыль от операций на рынке ценных бумаг за относительно короткий промежуток времени, не стремясь получить выплаты по ценным бумагам, а зарабатывая лишь на курсовой разнице.

В зависимости от тактики поведения на рынке ценных бумаг выделяют консервативных, умеренных и агрессивных инвесторов.

Консервативные инвесторы стремятся обеспечить надежность вложений и минимизировать риск по ценным бумагам.

Умеренные инвесторы более склоны к риску чем консервативные, предпочитают баланс между доходностью и сохранностью своих инвестиций в ценные бумаги.

Агрессивные инвесторы предпочитают высокий риск и соответственно ожидают более высокую доходность инвестиций.

В зависимости от уровня качества принимаемого риска выделяют:

• квалифицированные инвесторы, т.е. инвесторы, которые могут инвестировать имущество в объекты инвестирования повышенного риска;

• неквалифицированные инвесторы.

Квалифицированные инвесторы это инвесторы, обладающие определенными знаниями и опытом, позволяющими адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные инструменты рынка ценных бумаг.

К квалифицированным инвесторам относятся:
• профессиональные участники рынка ценных бумаг;
• клиринговые организации;
• кредитные организации;
• акционерные инвестиционные фонды;
• управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• страховые организации;
• негосударственные пенсионные фонды;
• некоммерческие организации в форме фондов, которые относятся к инфраструктуре поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства, единственными учредителями которых являются субъекты Российской Федерации и которые созданы в целях приобретения инвестиционных паев закрытых паевых инвестиционных фондов, привлекающих инвестиции для субъектов малого и среднего предпринимательства;
• Банк России;
• государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)»;
• Агентство по страхованию вкладов;
• государственная корпорация «"Российская корпорация нанотехнологий», а также юридическое лицо, возникшее в результате ее реорганизации;
• международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития;
• иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам законодательством.

Отдельные физические и юридические лица могут признаваться квалифицированными инвесторами. Признание лица по его заявлению квалифицированным инвестором осуществляется брокерами, управляющими и иными лицами, уполномоченными на такие действия.

Лицо может быть признано квалифицированным инвестором в отношении одного вида или нескольких видов ценных бумаг и иных финансовых инструментов, одного вида или нескольких видов услуг, предназначенных для квалифицированных инвесторов.

В зависимости от юрисдикции выделяют:
• иностранные инвесторы (нерезиденты);
• российские инвесторы (резиденты).

Инвестиционный фонд - находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.

Акционерный инвестиционный фонд (АИФ) – открытое акционерное общество, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты, предусмотренные российским законодательством.

Фонд не вправе осуществлять иные виды предпринимательской деятельности.

Акционерный инвестиционный фонд вправе осуществлять свою деятельность только на основании специального разрешения (лицензии).

Требования к акционерным инвестиционным фондам для получения лицензии:
• минимальный размер собственных средств инвестиционного фонда – 35 млн. руб.;
• акционерный инвестиционный фонд выпускает только обыкновенные акции и только по открытой подписке;
• акции акционерного инвестиционного фонда могут оплачиваться только денежными средствами или имуществом предусмотренным инвестиционной декларацией. Частичная оплата акций не допускается;
• акционерами акционерного инвестиционного фонда не могут являться специализированный депозитарий, регистратор, оценщик и аудитор, заключившие соответствующие договоры с этим акционерным инвестиционным фондом;
• имущество акционерного инвестиционного фонда подразделяется на имущество, предназначенное для инвестирования (инвестиционные резервы), и имущество, предназначенное для обеспечения деятельности его органов управления и иных органов акционерного инвестиционного фонда, в соотношении, определенном уставом акционерного инвестиционного фонда.

Инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда (активы фонда) должны быть переданы в доверительное управление управляющей компании.

В состав активов акционерных инвестиционных фондов могут входить денежные средства, в том числе в иностранной валюте, а также:
• государственные ценные бумаги Российской Федерации и государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• муниципальные ценные бумаги;
• акции и облигации российских открытых акционерных обществ;
• ценные бумаги иностранных государств;
• иные ценные бумаги;
• недвижимое имущество (права на него).

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

ПИФ не является юридическим лицом. Управляющая компания на основе договора о доверительном управлении (правила доверительного управления) размещает активы ПИФа в разнообразные объекты.

Название паевого инвестиционного фонда должно содержать указание на состав и структуру его активов.

Для инвестирования средств в ПИФ, пайщик присоединяется к Договору доверительного управления путем покупки инвестиционного пая (именной стандартной бездокументарной ценной бумаги не имеющей номинальной стоимости); средства внесенные в его оплату становятся составляющей имущества фонда. Инвестор может приобрести пай а также погасить его.

Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

Субъектами, участвующими в управлении и обслуживании фонда, являются:
• управляющая компания (управляет имуществом фонда путем инвестирования);
• специализированный депозитарий (хранит и ведет учет имущества фонда, осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда);
• регистратор (ведет реестр владельцев инвестиционных паев);
• аудитор (проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компанией фонда).

Выделяют следующие виды ПИФов (см. лекцию №4).

Состав активов паевых инвестиционных фондов совпадает с акционерным инвестиционным фондов. (за исключением: имущество и права на него могут входить только в состав закрытых и интервальных паевых инвестиционных фондов).

Негосударственный пенсионный фонд (НПФ) - особая организационно-правовая форма некоммерческой организации социального обеспечения, исключительными видами деятельности которой являются:
• деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению участников фонда в соответствии с договорами негосударственного пенсионного обеспечения;
• деятельность в качестве страховщика по обязательному пенсионному страхованию;
• деятельность в качестве страховщика по профессиональному пенсионному страхованию в соответствии с федеральным законом и договорами о создании профессиональных пенсионных систем.

Пенсионные накопления могут быть размещены в:
• государственные ценные бумаги Российской Федерации;
• государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации;
• облигации других российских эмитентов;
• акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ;
• паи (акции, доли) индексных инвестиционных фондов, размещающих средства в государственные ценные бумаги иностранных государств, облигации и акции иных иностранных эмитентов;
• ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах;
• денежные средства в рублях на счетах в кредитных организациях;
• депозиты в рублях в кредитных организациях;
• иностранную валюту на счетах в кредитных организациях;
• ценные бумаги международных финансовых организаций, допущенных к размещению и (или) публичному обращению в Российской Федерации
Не допускается размещение средств пенсионных накоплений в иные объекты инвестирования, прямо не предусмотренные российским законодательством.

Средства пенсионных накоплений не могут быть использованы для:
• приобретения ценных бумаг, эмитентами которых являются управляющие компании, брокеры, кредитные и страховые организации, специализированный депозитарий и аудиторы, с которыми заключены договоры об обслуживании;
• приобретения ценных бумаг эмитентов, в отношении которых осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства (наблюдения, временного (внешнего) управления, конкурсного производства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о банкротстве либо в отношении которых такие процедуры применялись в течение двух предшествующих лет.

Структура инвестиционного портфеля управляющей компании, отобранной по конкурсу, должна удовлетворять следующим основным требованиям:
• максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента или группы связанных эмитентов не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, некоторых ипотечных
• депозиты в кредитной организации и ценные бумаги, эмитированные этой кредитной организацией, в сумме не должны превышать 25 процентов инвестиционного портфеля;
• максимальная доля в инвестиционном портфеле ценных бумаг, эмитированных аффилированными лицами управляющей компании и специализированного депозитария, не должна превышать 10 процентов инвестиционного портфеля;
• максимальная доля в инвестиционном портфеле депозитов, размещенных в кредитных организациях, являющихся аффилированными лицами управляющей компании, не должна превышать 20 процентов инвестиционного портфеля;
• максимальная доля в инвестиционном портфеле акций одного эмитента не должна превышать 10 процентов его капитализации;
• максимальная доля в инвестиционном портфеле облигаций одного эмитента не должна превышать 40 процентов совокупного объема находящихся в обращении облигаций данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, некоторых ипотечных ценных бумаг;
• максимальная доля в совокупном инвестиционном портфеле ценных бумаг одного эмитента не должна превышать 50 процентов совокупного объема находящихся в обращении ценных бумаг данного эмитента, за исключением государственных ценных бумаг Российской Федерации, ценных бумаг, обязательства по которым гарантированы Российской Федерацией, некоторых ипотечных ценных бумаг.

Структура инвестиционного портфеля или его части может быть определена в форме инвестиционного индекса.