Пример. В банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух инвес­тиционных проектов со следующими параметрами (табл

В банк поступили для рассмотрения бизнес-планы двух инвес­тиционных проектов со следующими параметрами (табл. 2.3). Расчет настоящей стоимости денежных потоков приведен в табл. 2.4. ЧТС по инвестиционным проектам № 1 и № 2 составляют:

ЧТС1 = (34,808 - 28,0) = 6,808 млн руб.;

ЧТС2 = (32,884 - 26,8) = 6,084 млн руб.

Итак, сравнение показателей ЧТС по проектам подтвержда­ет, что проект № 1 является более эффективным, чем про­ект № 2. ЧТС по нему в 1,12 раза (6,808: 6,084) выше, капи­тальные вложения для его реализации на 1,2 млн руб. (28,0 — 26,8) больше, чем по проекту № 2. Вместе с тем отдача (в форме будущего денежного потока) по проекту №2 на 4 млн руб. (44 - 40) выше, чем по проекту № 1.

Таблица 2.3

Исходные данные по двум инвестиционным проектам (млн руб)

Показатели	Инвестиционный проект № 1	Инвестиционный проект № 2
Объем инвестируемых средств, млн руб.	28,0	26,8
Период эксплуатации проектов, лет
Сумма денежного потока (доход от проектов), млн руб.	40,0	44,0

В том числе год:
первый	24,0	8,0
второй	12,0	12,0
третий	4,0	12,0
четвертый	-	12,0
Дисконтная ставка, %
Среднегодовой темп инфляции, %

Таблица 2.4

Расчет настоящей стоимости по двум инвестиционным проектам (млн руб)

Годы	Инвестиционный проект № 1	Инвестиционный проект № 2
Будущая стоимость денежных потоков	Дисконт­ный мно­житель при ставке 10%	Настоя­щая стоимость (НС)	Будущая стоимость денежных потоков	Дисконтный множитель при ставке 12%	Настоя­щая стоимость (НС)
Первый		0,909	21,816		0,893	7,144
Второй		0,826	9,912		0,797	9,564
Третий		0,752	3,080		0,712	8,544
Четвертый	—	—	—		0,636	7,632
Всего		—	34,808		—	32,884

Примечание: коэффициент дисконтирования () определяется по формуле:

где Г – дисконтная ставка; t – число периодов лет.

по проекту №1 для первого года

для второго года

для третьего года

Аналогичные расчеты проводятся по проекту №2.

Показатель ЧТС может быть использован не только для срав­нительной оценки эффективности инвестиционных проектов, но и как критерий целесообразности их реализации. Проект, по которо­му ЧТС является отрицательной величиной или равен нулю, отвер­гается инвестором, так как не принесет ему дополнительный доход на вложенный капитал. Проект с положительным значением ЧТС позволяет увеличить первоначально авансированный капитал вкладчика.

Показатель - индекс доходности (ИД) рассчитывается по формуле:

(7)

где НС — объем денежных потоков в настоящей стоимости;

И — сумма инвестиций, направленных на реализацию про­екта. (при разновременности вложений также приво­дится к настоящей стоимости).