Сколько стоит бремя долгов

Будучи когда-то ведущим строителем семейных коттеджей на Юго-западе, компания "Эмералд Хоумз" оказалась на грани банкротства и, возможно, вскоре могла быть полностью вытеснена из бизнеса. Даже после продажи своих подразделений в Калифорнии и Техасе для получения капитала, в котором она остро нуждалась, компания имела весьма мрачные перспективы. Заняв пост президента и исполнительного директора расположенной в Аризоне строительной фирмы, Льюис Дж. Райт столкнулся с кризисом, какого никогда раньше не видел. И именно Райту предстояло спасти гибнущую компанию, внедрив эффективную систему управления финансами, а проще говоря, найти деньги, чтобы "Эмералд" могла удержаться в бизнесе.

Каждая компания обеспечивает свое финансирование из заемного или собственного капитала, то есть беря ссуды у банков, финансовых компаний и вкладчиков, продавая право владения вкладчикам путем выпуска акций компании или используя некую комбинацию обоих вариантов. Как и большинство домостроителей, "Эмералд" полагалась в основном на строительные ссуды, то есть заемные средства. Потом, когда рынок недвижимости рухнул, компания оказалась не в состоянии продать достаточное количество домов, чтобы окупить текущие расходы и выплатить основную сумму долга и проценты по нему, которые в совокупности составили 50 млн. дол.

Строительная компания задолжала 32 млн. дол. четырем ссудосберегательным ассоциациям. В период поглощения ссудных институтов эти ассоциации были выкуплены "Резолюшн Траст Корпорейшн" (государственным агентством, проводившим "чистку" в отрасли), которая быстренько наложила арест на четыре подразделения "Эмералд". Оставшиеся 18 млн. дол. "Эмералд" была должна четырем коммерческим банкам. Хотя они, похоже, не собирались принимать столь же решительные меры, как "Резолюшн Траст", Райт предвидел возможность, что компания лишится источников кредита. И, конечно же, помимо выплаты ссуд и сохранения действующей пока кредитной линии, Райту необходимо было найти дополнительные источники финансирования, чтобы продолжать строить дома. Перед Райтом стояла тройная задача: вернуть долг "Резолюшн Траст Корпорейшн", чтобы избежать банкротства, сохранить кредит в коммерческих банках и найти дополнительные источники финансирования, чтобы компания могла продолжать действовать.

Чтобы уладить дела с "Резолюшн Траст Корпорейшн", компании нужно было найти организацию или частное лицо, которые согласились бы выплатить за нее 32 млн. дол. долга. Конечно, за помощь в выходе из затруднительного положения вкладчик получит большую долю "Эмералд", и такой крупный держатель акций, несомненно, будет оказывать сильное долгосрочное влияние на дальнейшую деятельность компании. Но это, по крайней мере, позволило бы ей остаться в бизнесе; точнее, "Эмералд" могла бы остаться в бизнесе, если бы Райту удалось сохранить кредит у коммерческих банков и найти новые источники строительных ссуд.

Источниками финансирования "Эмералд" традиционно служили банки и сберегательные институты, но эти организации были сейчас практически бесполезны для строительной компании. После десятилетия почти бесконтрольного кредитования ссуд под недвижимость федеральные власти наложили жесткие ограничения на выдачу таких ссуд коммерческим предприятиям. Что еще более затрудняло компании сохранение действующей кредитной линии и получение новых ссуд — это отрицательный баланс денежной наличности: ежемесячно отток денег превышал их поступление. Эта ситуация отнюдь не помогала Райту вести переговоры с банкирами и другими возможными источниками финансирования. Основная доля прибылей "Эмералд" уходила на выплату процентов по старым банковским ссудам. Оставшуюся часть своих доходов компания использовала на оплату текущих издержек — в первую очередь заработной платы и торговых издержек, которые составляют основную долю расходов домостроителей.

Как мог бы Райт снизить издержки и увеличить доходы, чтобы улучшить положение с денежной наличностью? Где ему найти новые источники финансирования на таком "тесном" кредитном рынке? И как ему найти деньги, чтобы заплатить "Резолюшн Траст Корпорейшн"?[77]